携程集团4Q23业绩点评：旅游出行强复苏，关注后续出境游恢复速度

携程集团-S(09961) 2023年第四季度及全年业绩点评

业绩概览：

• 收入：2023年全年总收入445亿元人民币，同比增长122%，其中住宿预订、交通票务、旅游度假、商旅管理业务分别贡献173亿元、184亿元、31亿元、23亿元。
• 利润表现：全年非国际财务报告准则(IFRS)归母净利润130.71亿元人民币，同比增长910%。

主要亮点：

• 国内出行：国内酒店预订增长超过130%，国内旅游市场规模显著提升。
• 国际出行：受免签政策利好，国际出行需求旺盛，酒店预订和机票预订恢复至疫情前的80%以上，国际OTA平台预订增长超70%。
• 航班运力恢复：国际航班运力有序恢复，中美往返航班数量从35架次增加至50架次，国际客运市场有望加速恢复。

市场展望：

• 春节假期：2024年春节旅游市场火爆，国内游预订量大增，中长线游同比增超3倍，出境游创4年新高。
• 政策支持：商务部将2024年定为“消费促进年”，预计后续将有更多旅游消费刺激政策推出。

投资建议：

• 预计2024、2025、2026年收入分别为533.66亿、616.96亿、707.90亿人民币，非IFRS归母净利润分别为138.91亿、155.66亿、181.19亿人民币，维持“买入”评级。

风险提示：

• 旅游需求恢复低于预期。
• 航空运力恢复不及预期。
• 宏观经济风险。

财务指标概览：

• 收入：年均复合增长率14.7%。
• 利润：年均复合增长率12.1%。
• 利润率：保持稳定。
• 资产负债表：总资产、净资产、负债稳步增长。
• 现金流量：经营活动现金流稳定增长，投资活动现金流波动较大，筹资活动现金流为负。

结论：

携程集团-S在2023年展现出强劲的复苏势头，特别是在旅游出行领域。随着国内和国际市场的全面恢复，尤其是国际旅行的快速反弹，公司业绩有望在2024年继续保持高增长。公司在国内市场的领先地位和国际化战略的推进，使其成为旅游行业的重要参与者。建议投资者关注后续旅游消费政策的进一步刺激效应，以及公司如何利用其品牌优势和技术创新继续扩大市场份额。