股指期货周报：美国通胀不及预期，两市周线四连涨

股指期货周报 国元期货研究咨询部2023年11月21日 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 吴菁琛 电话：010-84555056 邮箱wujingchen@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3051432 投资咨询资格号 Z0013764 王兆玮 电话：010-84555101 邮箱wangzhaowei@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F03113608 美国通胀不及预期，两市周线四连涨 【策略观点】 上周两市震荡收涨。创业板指逆势下跌近1%。中证500以及中证1000涨超1%。两市日均成交额为8859亿元，较此前一周有所回落。计算机以及通信板块涨保持强势，汽车板块同样表现不俗，涨超3%。食品饮料，电力设备等板块逆势下跌。北向资金上周净流出50亿元。 上周股指走势继续分化；IC以及IM股指期货合约收涨，IH以及IF股指期货合约收跌。合约成交量较此前一周上升超20%。期货合约年化升贴水率整体小幅下降，IC以及IM贴水幅度有所加深。期现套利目前空间较小，投资者可继续等待机会。IM/IH以及IC/IH近期持续回升，跨品种套利方面，建议投资者暂时观望。目前IC以及IM贴水较深，股票多头策略可使用股指期货进行替代。 上周美国通胀不及市场预期，美联储再次加息的概率大幅下降，全球股市齐涨。A股上周整体涨幅较小；创业板指以及沪深300指数收跌。上周公布的经济数据多数好于预期，10月经济数据整体喜忧参 半。短期，预期市场上涨动力不足，上面卖盘压力较大。中长期看，目前股指估值处在偏低水平，且政策底以及经济底皆已出现，中长期震荡回升走势预期不变。投资者可考虑继续约4成仓位做多股指期货合约。套利策略方面，建议投资者暂时观望。 【目录】 一、市场行情回顾1 1.1经济数据&宏观政策1 1.2市场行情数据1 二、股指期货数据分析4 2.1股指期货涨跌幅4 2.2股指期货基差5 2.3股指期货基差年化升贴水率7 三、后市展望9 一、市场行情回顾 1.1经济数据&宏观政策 11月15日，国家统计局发布数据显示，10月份，全国规模以上工业增加值同比增长4.6%，比上月加快0.1个百分点；环比增长0.39%。分三大门类看，采矿业增加值同比增长2.9%，制造业增长5.1%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长1.5%。社会消费品零售总额43333亿元，同比增长7.6%，比上月加快2.1个百分点；环比增长0.07%。其中商品零售38533亿元，增长6.5%；餐饮收入4800亿元，增长17.1%。1-10月份，全国固定资产投资 （不含农户）419409亿元，同比增长2.9%，比1-9月份回落0.2个百分点。分领域看，基础设施投资同比增长5.9%，制造业投资增长6.2%，房地产开发投资下降9.3%。海外方面，11月14日，美国劳工统计局发布数据显示，10月美国CPI同比增长3.2%，略低于市场预期的3.3%，前值为3.7%；10月核心CPI同比上涨4%，是2021年6月以来最低，也略低于市场预期的4.1%，前值为4.1%。目前美联储12月再次加息的可能性已经微乎其微。 图表1上周重要经济数据 数据 前值 平均预期值公布值 10月CPI:同比(%) 4.5 4.34.6 10月PPI:同比(%) 3.1 3.12.9 10月出口金额:当月同比（%） 5.5 7.257.6 10月进口金额:当月同比（%） 5 /5 数据来源：WIND、国元期货 1.2市场行情数据 上周两市震荡收涨。创业板指逆势下跌近1%。中证500以及中证1000涨超1%。两市日均成交额为8859亿元，较此前一周有所回落。计算机以及通信板块涨保持强势，汽车板块同样表现不俗，涨超3%。食品饮料，电力设备等板块逆势下跌。北向资金上周净流出50亿元。图表2指数上周涨跌幅（截止11月10日） 证券代码 证券名称 收盘价 区间涨跌幅（%） 区间成交额（亿元） 000001.SH 上证指数 3054.37 0.51% 17498亿元 399001.SZ 深证成指 9979.69 0.01% 26796亿元 399006.SZ 创业板指 1986.53 -0.93% 12656亿元 000300.SH 中证500 5631.42 1.05% 5730亿元 000905.SH 沪深300 3568.07 -0.51% 8059亿元 000852.SH 中证1000 6199.23 1.82% 9555亿元 000016.SH 上证50 2398.20 -0.66% 1863亿元 数据来源：WIND、国元期货 股指市盈率 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 上证综指 深证成指 上证50指数 沪深300指数 中证500指数 中证1000指数 2022-11-02 2022-11-11 2022-11-22 2022-12-01 2022-12-12 2022-12-21 2022-12-30 2023-01-11 2023-01-20 2023-02-07 2023-02-16 2023-02-27 2023-03-08 2023-03-17 2023-03-28 2023-04-07 2023-04-18 2023-04-27 2023-05-11 2023-05-22 2023-05-31 2023-06-09 2023-06-20 2023-07-03 2023-07-12 2023-07-21 2023-08-01 2023-08-10 2023-08-21 2023-08-30 2023-09-08 2023-09-19 2023-09-28 2023-10-17 2023-10-26 2023-11-06 2023-11-15 图表3股指市盈率 2022-11-02 2022-11-11 2022-11-22 2022-12-01 2022-12-12 2022-12-21 2022-12-30 2023-01-11 2023-01-20 2023-02-07 2023-02-16 2023-02-27 2023-03-08 2023-03-17 2023-03-28 2023-04-07 2023-04-18 2023-04-27 2023-05-11 2023-05-22 2023-05-31 2023-06-09 2023-06-20 2023-07-03 2023-07-12 2023-07-21 2023-08-01 2023-08-10 2023-08-21 2023-08-30 2023-09-08 2023-09-19 2023-09-28 2023-10-17 2023-10-26 2023-11-06 2023-11-15 数据来源：WIND、国元期货 图表4指数市盈率近十年分位点 上证综 指 深证成 指 创业板指数 上证50指数 沪深300指数 中证500指数 中证1000指数 市盈率（TTM） 12.72 22.11 29.02 9.79 11.15 22.58 38.83 市盈率分位点%（近十年） 30.04 24.01 2.52 42.39 19.46 21.37 46.77 数据来源：WIND、国元期货 A股行业周涨跌幅% 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% 图表5上周A股行业涨跌幅 计算机汽车通信 国防军工 钢铁综合 社会服务机械设备纺织服饰 传媒有色金属商贸零售 环保电子 建筑装饰基础化工轻工制造非银金融交通运输公用事业石油石化 煤炭家用电器医药生物农林牧渔房地产美容护理 银行建筑材料电力设备 食品饮料 数据来源：WIND、国元期货 北向资金净流入(亿元,人民币) 250. 200. 150. 100. 50. 0. 2023-06-09 -50. 2023-07-09 2023-08-09 2023-09-09 2023-10-09 2023-11-09 -100. -150. 北向资金净流入(亿元,人民币) 图6北向资金净流入额 数据来源：WIND、国元期货 二、股指期货数据分析 2.1股指期货涨跌幅 上周股指走势继续分化；IC以及IM股指期货合约收涨，IH以及IF股指期货合约收跌。合约成交量较此前一周上升超20%。期货合约年化升贴水率整体小幅下降，IC以及IM贴水幅度有所加深。期现套利目前空间较小，投资者可继续等待机会。IM/IH以及IC/IH近期持续回升，跨品种套利方面，建议投资者暂时观望。目前IC以及IM贴水较深，股票多头策略可使用股指期货进行替代。 IC下季合IM 图表7股指期货上周涨跌幅 收盘价 上周涨跌幅 上周成交量 持仓量 基差 年化贴水率 IH当月合约 2389.20 -1.11% 112370 0 -9.00 0. IF当月合约 3558.6 -0.83% 199508 0 -9.4685 IC当月合约 5619.20 1.04% 151628 0 -12. IM当月合约 6179.6 1.89% 143206 0 - IH次月合约 2402.80 -0.70% 139868 102447 IF次月合约 3571 -0.63% 246590 20 IC次月合约 5591.60 0.71% 178025 IM次月合约 6153.2 1.84% 18579 IH当季合约 2418.80 -0.75% IF当季合约 3586.8 -0.68% IC当季合约 5556.00 0. IM当季合约 6075.4 IH下季合约 2415 IF下季合约 数据来源：Wind、国元期货 2.2股指期货基差 上证50股指期货基差 35 30 25 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 IH当月合约 IH下月合约 IH当季合约 IH下季合约 图表8上证50股指期货基差 数据来源：Wind、国元期货 图表9沪深300股指期货基差 沪深300股指期货基差 50 40 30 20 10 0 -10 -20 IF当月合约 IF下月合约 IF当季合约 IF下季合约 数据来源：Wind、国元期货 图表10中证500股指期货基差 中证500股指期货基差 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 -120 -140 -160 IC当月合约 IC下月合约 IC当季合约 IC下季合约 数据来源：Wind、国元期货 图表11中证1000股指期货基差 中证1000股指期货基差 0 -50 -100 -150 -200 -250 IM当月合约 IM下月合约 IM当季合约 IM下季合约 数据来源：Wind、国元期货 2.3股指期货基差年化升贴水率 图表12上证50股指期货年化升贴水 上证50股指期货年化升贴水率 16.00% 14.00% 12.00% 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% IH当月合约 IH下月合约 IH当季合约 IH下季合约 数据来源：Wind、国元期货 图表13沪深300股指期货年化升贴水率 沪深300股指期货年化升贴水率 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% IF当月合约 IF下月合约 IF当季合约 IF下季合约 数据来源：Wind、国元期货 图表14中证500股指期货年化升贴水率 中证500股指期货年化升贴水率 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% -20.00% IC当月合约 IC下月合约 IC当季合约 IC下季合约 数据来源：Wind、国元期货 图表15中证500股指期货年化升贴水率 中证1000股指期货年化升贴水率 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% -8.00% -10.00% -12.00% -14.00% -16