股指期货周报：上涨动力减弱，两市结束连涨

股指期货周报 国元期货研究咨询部2023年11月28日 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 吴菁琛 电话：010-84555056 邮箱wujingchen@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3051432 投资咨询资格号 Z0013764 王兆玮 电话：010-84555101 邮箱wangzhaowei@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F03113608 上涨动力减弱，两市结束连涨 【策略观点】 上周两市震荡下跌。创业板指跌幅较大，跌超2%。上证50指数跌幅相对较小。两市日均成交额为8877亿元，较此前一周基本持平。房地产，农林牧渔等板块逆势走高。通信，电子以及计算机等板块跌幅靠前。北向资金净流出约32亿元。 股指期货合约成交量较此前一周下降超10%。期货合约年化升贴水率整体较为稳定，IH以及IF合约仍处在升水状态。期现套利目前空间较小，投资者可继续等待机会。IM/IH以及IC/IH上周小幅回落，跨品种套利方面，建议投资者暂时观望。目前IC以及IM贴水较深，股票多头策略可使用股指期货进行替代。 上周两市震荡下跌结束四连涨。上周未有重大数据发布，地缘冲突也有所缓和，市场情绪整体平稳。短期，预期市场上涨动力不足，上方卖盘压力较大。中长期看，目前股指估值处在偏低水平，且政策底以及经济底皆已出现，中长期震荡回升走势预期不变。投资者可考虑继续轻仓做多股指期货合约。套利策略方面，建议投资者暂时观望。 【目录】 一、市场行情回顾1 1.1经济数据&宏观政策1 1.2市场行情数据1 二、股指期货数据分析4 2.1股指期货涨跌幅4 2.2股指期货基差5 2.3股指期货基差年化升贴水率7 三、后市展望9 一、市场行情回顾 1.1经济数据&宏观政策 中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心日前公布了2023年11月20日贷款市场报价利率(LPR)，1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为4.2%，均与上期持平。在MLF利率不变的情况下，LPR维持不变符合市场预期。海外方面，美国当周初次申请失业金人数超预期下降。尽管初申人数下降，但是申请失业金总体人数仍在上升。另外美国消费者预期指数也有所下降，显示美国经济正在失去动力。 图表1上周重要经济数据 数据 前值 平均预期值公布值 贷款市场报价利率%(LPR):1年 3.45 /3.45 贷款市场报价利率%(LPR):5年 4.2 /4.2 数据来源：WIND、国元期货 1.2市场行情数据 上周两市震荡下跌。创业板指跌幅较大，跌超2%。上证50指数跌幅相对较小。两市日均成交额为8877亿元，较此前一周基本持平。房地产，农林牧渔等板块逆势走高。通信，电子 以及计算机等板块跌幅靠前。北向资金净流出约32亿元。 图表2指数上周涨跌幅（截止11月24日） 证券代码 证券名称 收盘价 区间涨跌幅（%） 区间成交额（亿元） 000001.SH 上证指数 3040.97 -0.44% 17162亿元 399001.SZ 深证成指 9839.52 -1.40% 27222亿元 399006.SZ 创业板指 1937.94 -2.45% 12080亿元 000300.SH 中证500 5570.42 -1.08% 5584亿元 000905.SH 沪深300 3538.01 -0.84% 7510亿元 000852.SH 中证1000 6115.41 -1.35% 9395亿元 000016.SH 上证50 2391.02 -0.30% 1672亿元 数据来源：WIND、国元期货 股指市盈率 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 上证综指 深证成指 上证50指数 沪深300指数 中证500指数 中证1000指数 2022-11-04 2022-11-15 2022-11-24 2022-12-05 2022-12-14 2022-12-23 2023-01-04 2023-01-13 2023-01-31 2023-02-09 2023-02-20 2023-03-01 2023-03-10 2023-03-21 2023-03-30 2023-04-11 2023-04-20 2023-05-04 2023-05-15 2023-05-24 2023-06-02 2023-06-13 2023-06-26 2023-07-05 2023-07-14 2023-07-25 2023-08-03 2023-08-14 2023-08-23 2023-09-01 2023-09-12 2023-09-21 2023-10-10 2023-10-19 2023-10-30 2023-11-08 2023-11-17 图表3股指市盈率 2022-11-04 2022-11-15 2022-11-24 2022-12-05 2022-12-14 2022-12-23 2023-01-04 2023-01-13 2023-01-31 2023-02-09 2023-02-20 2023-03-01 2023-03-10 2023-03-21 2023-03-30 2023-04-11 2023-04-20 2023-05-04 2023-05-15 2023-05-24 2023-06-02 2023-06-13 2023-06-26 2023-07-05 2023-07-14 2023-07-25 2023-08-03 2023-08-14 2023-08-23 2023-09-01 2023-09-12 2023-09-21 2023-10-10 2023-10-19 2023-10-30 2023-11-08 2023-11-17 数据来源：WIND、国元期货 图表4指数市盈率近十年分位点 上证综 指 深证成 指 创业板上证50指数指数 沪深300指数 中证500指数 中证1000指数 市盈率（TTM） 12.68 21.87 28.43 9.76 11.07 22.46 38.73 市盈率分位点%（近十年） 29.19 23.40 1.12 40.87 18.73 20.84 46.19 数据来源：WIND、国元期货 A股行业周涨跌幅% 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% -5.00% 图表5上周A股行业涨跌幅 房地产 农林牧渔 煤炭医药生物 综合食品饮料交通运输商贸零售 银行建筑材料石油石化社会服务 钢铁轻工制造纺织服饰家用电器 环保美容护理建筑装饰 传媒公用事业基础化工非银金融机械设备 汽车有色金属国防军工电力设备计算机电子 通信 数据来源：WIND、国元期货 北向资金净流入(亿元,人民币) 250. 200. 150. 100. 50. 0. 2023-06-16 -50. 2023-07-16 2023-08-16 2023-09-16 2023-10-16 2023-11-16 -100. -150. 北向资金净流入(亿元,人民币) 图6北向资金净流入额 数据来源：WIND、国元期货 二、股指期货数据分析 2.1股指期货涨跌幅 上周四大股指全线走低；IH以及IF合约跌幅相对较小。合约成交量较此前一周下降超10%。期货合约年化升贴水率整体较为稳定，IH以及IF合约仍处在升水状态。期现套利目前空间较小，投资者可继续等待机会。IM/IH以及IC/IH上周小幅回落，跨品种套利方面，建议投资者暂时观望。目前IC以及IM贴水较深，股票多头策略可使用股指期货进行替代。 IC下季合IM 图表7股指期货上周涨跌幅 收盘价 上周涨跌幅 上周成交量 持仓量 基差 年化贴水率 IH当月合约 2395.80 -0.06% 196012 96794 4.78 3. IF当月合约 3542.4 -0.67% 345562 188897 4.3913 IC当月合约 5550.80 -0.81% 241369 163064 -19. IM当月合约 6081 -1.06% 253377 123812 - IH次月合约 2397.60 0.02% 11747 4375 IF次月合约 3547.2 -0.54% 14486 4 IC次月合约 5539.40 -1.01% 17118 IM次月合约 6053.8 -1.50% 1890 IH当季合约 2407.00 -0.27% IF当季合约 3556.4 -0.74% IC当季合约 5516.40 -0. IM当季合约 6012.6 IH下季合约 2404 IF下季合约 数据来源：Wind、国元期货 2.2股指期货基差 上证50股指期货基差 35 30 25 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 IH当月合约 IH下月合约 IH当季合约 IH下季合约 图表8上证50股指期货基差 数据来源：Wind、国元期货 图表9沪深300股指期货基差 沪深300股指期货基差 50 40 30 20 10 0 -10 -20 IF当月合约 IF下月合约 IF当季合约 IF下季合约 数据来源：Wind、国元期货 图表10中证500股指期货基差 中证500股指期货基差 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 -120 -140 -160 IC当月合约 IC下月合约 IC当季合约 IC下季合约 数据来源：Wind、国元期货 图表11中证1000股指期货基差 中证1000股指期货基差 0 -50 -100 -150 -200 -250 IM当月合约 IM下月合约 IM当季合约 IM下季合约 数据来源：Wind、国元期货 2.3股指期货基差年化升贴水率 图表12上证50股指期货年化升贴水 上证50股指期货年化升贴水率 16.00% 14.00% 12.00% 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% IH当月合约 IH下月合约 IH当季合约 IH下季合约 数据来源：Wind、国元期货 图表13沪深300股指期货年化升贴水率 沪深300股指期货年化升贴水率 10.00% 9.00% 8.00% 7.00% 6.00% 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% IF当月合约 IF下月合约 IF当季合约 IF下季合约 数据来源：Wind、国元期货 图表14中证500股指期货年化升贴水率 中证500股指期货年化升贴水率 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% -20.00% IC当月合约 IC下月合约 IC当季合约 IC下季合约 数据来源：Wind、国元期货 图表15中证500股指期货年化升贴水率 中证1000股指期货年化升贴水率 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% -8.00% -10.00% -12.00% -14.00% -16.00% -18.00% IM当月合约 IM下月合约 IM当季合约 IM下季合约 数据来源：Wind、国元期货 各股指点位比值 3 2.8 2.6 2.4 2.2 2 1.8 1.6 1.4 1.2 1 中证500/沪深300 中证1000/沪深300 中证500/上证50 中证1000/上证50 图表16各股指点位比值 2022-11-02 2022-11-11 2022-11-22 2022-12-01 2022-12-12 2022-12-21 2022-12-30 2023-01-11 2023-01-20 2023-02-07 2023-02-16 2023-02-27 2023-03-08 2023-03-17 2023-03-28 2023-04-07 2023-04-18 2023-04-27 2023-05-11 2023-05-22 2