有色金属年度策略报告：黄金与工业金属齐飞

有色金属行业年度投资策略报告

主要观点：

贵金属：

• 金价展望：预期在美联储进入降息周期后，金价将开启主升浪，参考历史周期，平均涨幅可达32.9%，建议关注银泰黄金、赤峰黄金、紫金矿业、中金黄金、山东黄金等具有黄金增量预期、业绩弹性大且业绩兑现概率高的公司。

工业金属：

• 铜：供需拐点可能提前至2024年中，但冶炼盈利或将收窄。推荐关注矿端有增长和较高自给率的公司，如金诚信、铜陵有色、紫金矿业和洛阳钼业。
• 铝：限产是供给的主要变量，需求复苏有望提升盈利空间。建议关注神火股份、云铝股份、中国铝业、天山铝业、中孚实业和焦作万方。
• 锌：供给相对刚性，矿企盈利有望大幅提升。关注金徽股份、中金岭南和驰宏锌锗。

能源金属：

• 锂：供过于求导致锂价持续下行，预计2024年下半年板块盈利有望改善。推荐关注锂资源自给率提升空间大的公司，如中矿资源、永兴材料和雅化集团。
• 钴：供强需弱，钴价弱势，静待产能出清。关注腾远股份、华友钴业和寒锐钴业。

风险提示：

• 美联储超预期加息
• 铜矿供给超预期释放
• 铝下游需求不及预期
• 锂供给超预期释放

行业展望：

宏观经济层面，美国通胀压力有所缓解，欧盟通胀虽获缓解但经济停滞，中国通过万亿国债刺激基建，但房地产市场恢复缓慢。在这一背景下，贵金属市场表现出良好前景，工业金属和能源金属则面临供需调整的压力。投资者应重点关注政策动态、市场供需关系以及企业业绩表现，以制定投资策略。