地产链联合点评：支付集中期，监管引导支持房企融资

事件概述与主要政策动向

1. 政策支持与市场预期

• 支持房企融资：金融机构座谈会强调要一视同仁地满足不同所有制房地产企业合理融资需求，特别关注民营房企的正常融资需求，并计划通过“第二支箭”支持这些企业的债券融资，以及通过资本市场进行合理股权融资。
• 保交楼与行业并购：会议提出加大对保交楼金融支持，并推动行业内的并购重组。

2. 房地产金融与贷款政策

• 资金监管与贷款增速：会议提出“三个不低于”的原则，旨在支持民营房企正常融资，预计这将有助于改善金融机构对房企风险的过度担忧。此外，计划对开发贷、经营性物业贷、个人住房贷款办法进行修改。
• 资金状况：2023年1-10月，房地产开发企业到位资金同比下降13.8%，其中国内贷款同比下降11.0%。这一趋势预计会得到改善。

3. 家电行业分析

• 支付旺季与政策影响：在房企支付旺季背景下，政策的积极引导有望缓解房企资金压力，从而保障供应商利益，促进竣工端加速，减轻部分企业工程项目的坏账风险。
• 龙头表现：龙头家电企业如老板电器、华帝股份、公牛集团等，在自有零售、下沉市场、家装渠道的扩张和新业务拓展方面表现出色，市场份额增加，预计未来半年经营稳定。
• 投资建议：关注稳健经营并提升分红的老板电器，以及传统业务优势明显的公牛集团和产品结构调整带来红利的华帝股份。

4. 建材行业展望

• 融资“三支箭”：建材行业受到房地产融资政策的正面影响，预计政策将进一步发力，关注地产企业融资的实际改善及其对产业链的影响。
• 投资策略：继续关注新材料与新应用领域的投资机会，以及地产与基建链条中的低估值标的。同时，消费建材龙头如东方雨虹、北新建材、中国联塑、伟星新材等，以及水泥区域龙头海螺水泥、华新水泥等也值得关注。

风险提示

• 地产销售下滑：若地产销售超出预期下滑，可能对市场产生负面影响。
• 房企资金风险：持续关注房企的资金风险，特别是中小型房企的财务状况。