监管表态支持地产发展，房企融资环境持续改善

投资要点 要闻点评：12月21日，证监会党组会议表示大力支持房地产市场平稳发展。 房企债务杠杆方面，会议提出改善优质房企资产负债表计划，继续支持民企债券融资，助力解决房企债务难题。房企融资方面，会议提出允许符合条件的房企“借壳”已上市房企，允许房地产和建筑等密切相关行业上市公司实施涉房重组。保障性住房方面，会议提出将加快打造保障性住房REITs板块，指引未来房企改革发展方向。我们认为房企股权融资渠道得到进一步放宽，非上市房企、上市房企获得重组机会，存量风险资产得以盘活。 核心观点：新材料板块：推荐1）下游需求持续景气的光伏/电动车软磁材料龙头铂科新材；2）关注OCA光学胶百亿赛道国产替代龙头斯迪克。建材板块：近期中央经济会议、地产融资及疫情管控政策面皆发布支持利好政策，我们认为竣工端消费建材及玻璃板块会首先受益，应积极参与近期估值修复行情，中期维度看，预计消费建材及玻璃板块销售及业绩会在2024Q1重启增长。相关标的：竣工端标的蒙娜丽莎、坚朗五金、兔宝宝、东鹏控股、伟星新材、北新建材、中国联塑、旗滨集团、信义玻璃以及开竣工皆受益，同时叠加新规带来防水市场扩容利好的东方雨虹、科顺股份。 装修建材：十月至十一月，政策利好频出。防水新规落地，有望带来行业市场扩容。房企贷款融资“第一支箭”、债券融资“第二支箭”、股权融资“第三支箭”均已落地，强化地产现金流改善预期。中央经济工作会议定调2023年地产发展方向，“保交楼、稳民生、防风险”主基调将有力支撑竣工端建材持续弹性复苏。 在行业利好政策频发叠加防疫政策进一步优化的情况下，持续看好竣工端建材市场基本面和估值的双修复。相关标的：坚朗五金、蒙娜丽莎、兔宝宝、北新建材、东方雨虹、科顺股份、北新建材、伟星新材、中国联塑。 水泥：近期全国水泥价格转为下行，需求偏弱。从供给看，北方省份大部分停窑，南方省份部分停窑，但熟料库存整体处于高位；截止到12月23日，最新全国水泥价格达到每吨393元（YoY-22.5%），与上周几乎持平，最新全国水泥开工率为30.3%（YoY-26.0%），较上周下降7.7pp。库容方面：最新水泥库容比为70.6%（YoY+10.7pp），较上周上升0.8pp，熟料库容比为68.8%（YoY+4.6pp），较上周上升0.9pp。成本方面：主要燃料价格继续下降，但对水泥价格没有向下影响，主要原因是部分水泥企业已经停窑。相关标的：华新水泥、上峰水泥。 玻璃：近期浮法玻璃市场价格出现部分松动，区域出货存在差异，销区市场成交较好。截止到12月23日，全国浮法玻璃价格为77元/重量箱（YoY-28.4%），较上周上升1%。库存方面：最新浮法玻璃库存较上周减少216万重量箱，达到5549万重量箱（YoY+63.6%），较上周下降3.8%。近期国内光伏玻璃市场整体交投平稳，场内观望情绪较浓。截止到12月23日，光伏玻璃最新价格为27元/吨，同环比持平。成本支撑下，加之库存压力不大，仍有个别厂家持观望心态。相关标的：旗滨集团、信义玻璃、南玻A、信义光能。 玻纤：本周无碱池窑粗纱市场价格偏稳。截止到12月23日，全国无碱玻纤纱均价为每吨5105.4元（YoY-31.2%），较上周下降0.1%。电子纱市场整体供需表现相对平稳，多数池窑厂仍自用织布为主，少量货源外售，整体各厂库存增速较慢。当前中下游老客户提货为主，多数池窑厂短期或维持偏稳运行。相关标的：中材科技、中国巨石。 风险提示：地产复苏低于预期、基建投资低于预期、原材料大幅上涨、新冠疫情反复。 1建材板块行情回顾 板块走势：本周建筑材料行业指数（申万一级）下跌0.76%；建筑材料板块在涨跌幅排名第22位。分子块看，装修建材下跌2.89%，水泥板块下跌4.96%，玻璃纤维下跌5.27%。 个股方面，周涨幅居前的是金圆股份（+2.57%）、旗滨集团（+0.71%）；周跌幅居前的是中旗新材（-16.85%）、龙泉股份（-14.97%）、金刚光伏（-10.47%）。 图1：申万一级行业5日涨幅情况（%） 图2：申万建材子行业指数涨幅情况（%） 沪（ 深）股通持股变化 ：本周沪深股通增持前三的是东方雨虹(+0.39%),中国巨石(+0.26%),兔宝宝(+0.25%);减持前三的是上峰水泥(-0.33%),金晶科技(-0.24%),金圆股份(-0.19% )。截至本周最后交易日，沪深股通净持股比例前三的是东方雨虹(12.75%)，北新建材(11.41 %),三棵树（10.75%）。 图3：沪深股通净持股比例排行（%） 图4：沪（深）股通持股比例周度变动排行（%） 2主要建筑材料市场表现 2.1水泥 行业回顾：本周全国水泥价格继续下跌，市场需求持续下降，华东市场价格下跌较为普遍。一、供给方面：错峰停窑状态基本稳定，但供应量总体仍呈现比较充裕状态，只有西南地区库存下降相对略多。二、需求方面，受天气以及其他外因影响，水泥需求继续下降，下降幅度相对较大，临近年底，工地停工情况增多。三、成本方面，能源成本略微下降，但水泥企业生产负荷低，对成本高低敏感性较低。预计下周水泥价格继续下滑，临近年底，需求收尾，降价幅度可能收窄。 全国总体情况 全国水泥价格表现出部分趋势的触底反弹现象，较上半年的连续下降有较小程度的回调。 截止到12月23日，全国水泥价格达到每吨393.0元，较上周略有降幅；库容方面：最新水泥库容比为71.7%；熟料库容比为67.9%；供给方面，全国水泥开工率为32.8%，较上周下降2.7%。 图5：全国水泥（周度）平均价（元/吨） 图6：全国水泥（月度）产量（吨） 图7：全国水泥库容比 图8：全国熟料库容比 图9：全国平均粉磨开工率 华东区域 本周华东区域水泥价格与上周基本持平，在历经近3个月的连续下降后8月开始回调，截止到12月23日，华东区域水泥均价为每吨403.8元；库存方面，华东区域最新的水泥库容比为69.0%，熟料库容比67.5%；供给方面，截至本周末，华东平均粉磨开工率较上周有降幅，为54.8%。 图10：华东水泥（周度）平均价（元/吨） 图11：华东平均粉磨开工率 图12：华东水泥库容比 图13：华东熟料库容比 华南区域 本周华南区域水泥价格继三季度回落触底反弹后继续上升，截止到12月23日，华南区域水泥均价为每吨435元；供给方面，华南平均粉磨开工率整体呈现下降的趋势，本周至56.3%。 图14：华南水泥（周度）平均价（元/吨） 图15：华南平均粉磨开工率 华中区域 本周华中区域水泥价格较上周有明显下跌，但目前总体呈现波动态势，截止到12月23日，华中区域水泥均价为每吨377.3元；供给方面，截至本周，华中平均粉磨开工率较上周稍有下降，为38.6%。 图16：华中水泥（周度）平均价（元/吨） 图17：华中平均粉磨开工率 西南区域 本周西南区域水泥价格走势较上周略有下跌，截止到12月23日，西南区域水泥均价为400元；库存方面，西南区域水泥库容比以及熟料库存比均小幅度增加，最新水泥库容比为62.5%，最新熟料库存比为61.9%；供给方面，本周西南平均粉磨开工率为51.6%，较上周有所减少。 图18：西南水泥（周度）平均价（元/吨） 图19：西南平均粉磨开工率 图20：西南水泥库容比 图21：西南熟料库容比 西北区域 本周西北区域水泥价格较上周持平，截止到12月23日，西北区域水泥价格为359元。 库存方面，西北区域最新水泥库容比为80.0%，最新熟料库存比72%；供给方面，截至本周，西北平均粉磨开工率较上周下跌，西北区域最新的粉磨开工率为16.7%。 图22：西北水泥（周度）平均价（元/吨） 图23：西北平均粉磨开工率 图24：西北水泥库容比 图25：西北熟料库容比 东北区域 截止到12月23日，东北区域水泥价格达到363.3元/吨，与上周持平。库存方面，东北区域水泥最新库容比和熟料库容比与上周持平，分别为80.0%和80.0%；供给方面，本周东北平均粉磨开工率延续上周数据，为五月以来最低点2.5%。 图26：东北水泥（周度）平均价（元/吨） 图27：东北平均粉磨开工率 图28：东北水泥库容比 图29：东北熟料库容比 2.2浮法玻璃 行业回顾：本周浮法玻璃市场价格涨势明显放缓，主要区域出货转弱。上周价格提涨情绪刺激下，下游有所补货，同时存部分投机存货。但市场需求未来维持时间相对有限，中下游工作重心亦转移至回款，周内出货减弱较明显。后市看，短期中下游观望情绪仍存，月内备货将相对谨慎，预计下周市场成交表现一般，部分成交或表现灵活。 浮法玻璃价格 本周浮法玻璃价格较上周轻微上调，截止到12月23日，最新价格为77.0元/重量箱。 图30：浮法玻璃全国均价走势（元/重量箱） 库存 浮法玻璃全国库存本周较上周减少216.0万重量箱，降低至5549.0万重量箱。 图31：浮法玻璃全国库存走势（万重量箱） 产能产量 从浮法玻璃月度产能数据来看，11月较10月下降明显；从浮法玻璃月度产量数据来看，11月较10月呈现下降趋势。但两者总体呈现波动趋势，且上半年变动趋势近三年几乎一致，总体数据高于2020年和2021年同期，8月开始低于2021年同期，高于2020年同期。 图32：中国浮法玻璃月度行业产能（万重量箱） 图33:中国浮法玻璃月度行业产量（万重量箱） 成本情况 工业天然气价格2022年以来总体呈现波动趋势，10月较上个月略有上升，10月最新价格为每立方米3.3元。3#石油焦均价本周较上周略有上涨，每吨5181.4元。纯碱期货价格本周总体呈现波动趋势，最新纯碱期货价格为每吨2754.0元。 图34：工业天然气价格走势图（元/立方米） 图35：3#石油焦均价走势（元/吨） 图36：纯碱期货价格走势（元/吨） 2.3光伏玻璃 行业回顾：本周国内光伏玻璃市场整体交投平稳，局部库存缓增。需求端，近期国内终端电站装机推进缓慢，加之电池片价格松动，增加下游观望心理，同时海外订单量稍减。目前组件厂家出货转淡，开工继续下滑。玻璃按需采购为主，且存继续压价心理。供应端来看，上月点火产线陆续达产，供应量继续增加。现阶段玻璃厂家订单跟进不足，库存有不同程度增加。为控制库存增速，部分厂家让利吸单，成交重心有所松动。价格方面，目前主流报价暂稳，而实际成交存不同程度商谈空间。综合来看，目前玻璃厂家利润空间继续压缩，市场稳中偏弱运行。 价格 3.2mm光伏玻璃出厂均价本周价格较上周持平。同时，近期以来该价格波动幅度较小，2022年以来还未出现大幅度变化。截止到12月23日，最新价格为27.0元/吨。 图37：3.2mm光伏玻璃出厂均价（元/吨） 产能 光伏玻璃产能日熔量较上周继续保持小幅度上升，达到2022年以来最大值，且目前总体数据显著高于2020年和2021年同期。截止到11月30日，光伏玻璃产能日容量为207.0万吨。 图38：光伏玻璃产能日熔量（万吨/月） 库存 就光伏玻璃库存数据来看，本周延续上周跌势。截止到11月30日，光伏玻璃库存为40.3万吨每月。 图39：光伏玻璃库存数量变动（万吨/月） 2.4玻璃纤维 行业回顾：本周无碱池窑粗纱市场整体表现偏一般，近期中下游提货积极性转淡，加之深加工市场整体开工较低，前期一定量备货下，短期再次提货意向较低，部分厂报价稍有回落。而供应端来看，周内国内产线无新增，海外个别产线点火，短期有效产量变动不大。需求来看，多数为刚需适当提货，而临近年终，不排除个别厂或存小幅灵活促量政策。近期国内池窑电子纱市场价格涨后趋稳，周内各池窑厂价格调整意向偏淡。当前市场需求变动不大情况下，短期池窑厂调价趋于谨慎。当前各池窑厂产品结构较前期稍有变化，主流G75产品供应偏紧俏。但后期需求支撑大概率趋弱运行，价格提涨动力不足。 全国及各品类价格 全国无碱玻纤纱均价本周较上周有小幅回升，截止到12月23日，全国无碱玻纤纱均价为每吨5105元。缠绕直接纱