晨会纪要

交易咨询资格号：证监许可[2012]112 晨会纪要 2023年11月21日 联系人：�竣冬期货从业资格：F3024685交易咨询从业证书号：Z0013759研究咨询电话：0531-81678626客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com 中泰微投研小程序 中泰期货公众号 宏观1、11月LPR出炉，1年期为3.45%，5年期以上为4.20%，均与上月持平，连续第三个月维持不变。2、国务院总理、中央金融委员会主任李强主持召开中央金融委员会会议，审议通过推动金融高质量发展相关重点任务分工方案。会议强调，要着力提升金融服务经济社会发展的质量水平，在保持货币政策稳健性的基础上，加大对重大战略、重点领域和薄弱环节的支持力度，围绕做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章，抓紧研究出台具体政策和工作举措。要全面加强金融监管，压紧压实金融风险处置责任。3、据农业农村部，10月份以来，全国生猪市场供应持续增加，生猪价格偏弱运行，近期震荡趋稳。10月末全国能繁母猪存栏量4210万头，为4100万头正常保有量的102.7%，已连续10个月回调，但仍高于合理水平。4、美国财政部长珍妮特·耶伦指出，与疫情前的水平相比，美国人今天支付的食品和房租价格持续上涨，这是导致选民对经济持负面看法的主要因素。股指期货11月20日A股市场弱势开盘但与午前集体反攻并持续震荡上行，各关键性股指日内多收涨，两市超3900个股收红同时成交总额上破9000亿，北上资金日度转净流入但是净流入规模相对有限。截至收盘，上证指数上涨0.46%报收3068.32点，深证成指上涨0.43%报收10022.70点，创业板指上涨0.32%报收1992.97点，科创50指数上涨0.14%报收892.63点。申万一级31个行业(2021年新)多数收涨，其中农林牧渔、国防军工、机械设备、社会服务涨幅靠前。量能上，沪深两市日度成交总额达9311.2亿元，北上资金日度净流入13.73亿元。四大股指期货对应现货标的上证50、沪深300、中证500和中证1000指数分别报收2404.77点、3576.32点、5659.77点和6253.28点，日度涨跌幅分别为0.27%、0.23%、0.50%和0.87%，IH、IF、IC、IM股指期货合约（2312）较现货指数分别升水0.20%、升水0.16%、贴水0.48%和贴水0.64%。昨日A股市场延续震荡反弹行情同时成交量能环比显性放大，但是指数运行节奏上早盘偏弱，盘面资金热点快速切换而前期强势传媒概念持续回调，消息面月度LPR报价与上月持平。隔夜美股市场三大关键性股指全线收涨，美债收益率不同期限涨跌互现而美元指数弱势震荡回调，国际贵金属期货普遍收跌而原油期货持续快速反弹。短线来看，指短线观点维持偏多判断，一是近期财政落地增发万亿国债，尽管月内降准降息同步落空但是中央经济工作会议窗口即将打开，市场对增量政策空间仍有强预期；二是中美双方元首正式会晤顺利落地，双方在军事沟通、禁毒、气候等多领域达成共识，后续中美经贸关系或有边际向好驱动，三是美债收益率近期回落明显，市场对美联储持续加息预期显性调降，北上资金净流入动力或持续增强；四是国内增量“活跃资本市场、提振投资者信息”举措持续高频落地，中央汇金开始增持四大行同时购买ETF，财政部发文延长国有商业保险公司绩效考核周期以鼓励险资入市，不排除增量资金进场博弈反弹可能性。期指投资策略方面，前期低位进场多单建议考虑续持，品种上我们仍然认为阶段性IM/IC品种或更占优，当下指数层面结构分化特征并非极致状态同时驱动逻辑也较为清晰，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。国债期货公开市场方面，央行公告为维护银行体系流动性合理充裕，11月20日以利率招标方式开展了2050亿元7天期逆回购操作，当日1130亿元逆回购到期，单日净投放920亿元。SHIBORO/N上行1.48bp报1.8970%，SHIBOR1W下行0.02bp报 1.9620%，SHIBOR3M下行0.01报2.4610%。银行间主要利率债收益率全线上行，短券弱势明显。2年期国债活跃券“23附息国债20”收益率上行2.25bp，10年期国债活跃券“23附息国债18”收益率上行0.55bp，5年期国开活跃券“23国开08”收益率上行1.75bp，10年期国开活跃券“23国开10”收益率上行0.15bp。国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.01%，10年期主力合约跌0.01%，5年期主力合约跌0.09%，2年期主力合约跌0.05%。11月LPR报价出炉：1年和5年期以上品种均维持不变，分别为3.45%、4.2%，受到周五三部委召开的会议影响叠加资金面紧平衡，债市走弱，短端调整大于长端。上周五中国人民银行、金融监管总局、中国证监会联合召开金融机构座谈会，研究近期房地产金融、信贷投放、融资平台债务风险化解等重点工作。会议指出，各金融机构要深入贯彻落实中央金融工作会议部署，坚持“两个毫不动摇”，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求，对正常经营的房地产企业不惜贷、抽贷、断贷。继续用好“第二支箭”支持民营房地产企业发债融资。宏观政策方面，财政部透露，1-10月，各地在批准下达的新增债务限额内，发行用于项目建设的专项债券35192亿元。下一步，财政部将加大工作力度，更好发挥专项债券带动作用，促进经济持续向好。策略方面，万亿国债增发逐步落地，同业存单利率持续高企的环境下，11月MLF实现了6000亿元的资金净投放体现了央行呵护流动性市场稳定的意图，但降准降息预期落空可能让交易逻辑回归债市供给造成的流动收敛，总体来看当前基本面驱动债市趋势运动的动力或不足，维持宽幅震荡思路。棉花隔夜ICE美棉探底回升，3月合约收盘价81.32分/磅，涨幅0.02%，走势震荡，不过美元指数下跌限制棉价跌势，因可能激发需求回升。最近一周美国棉花出口数据表现较前四周均值高，USDA最新一周的出口数据显示截至11月9日止当周，美国当前市场年度棉花出口销售净增32.83万包，较之前一周减少17%，较前四周均值增加18%。另外，当前美国棉花收割进度加快，截至11月19日当周，美国棉花收割率77%，较之前一周增加10%，去年同期为78%，但过去五年均值为71%，阶段性供给增加制约棉价。技术面ICE美棉短线反弹态势，中线压力仍存。 国内棉价昨晚再度破位下跌，下挫至15300以下震荡，主要是承压于供给增加的压力，因中国棉花信息网数据显示截至10月底国内棉花商业库存环比大增109.06 万吨至240.52万。叠加10月棉花和棉纱进口均同比大幅增加令棉价承压。下游纺织方面，纱线库存累积中，纺织品出口需求表现不佳，纺纱利润亏损态势，这种上下游间的需求不畅矛盾仍未解决，棉价仍存压力，但减产及成本的支撑制约棉价下跌空间，技术上低位震荡偏弱运行。逻辑与观点：阶段性供给陆续增加和纺纱亏损压力与预期减产间的结构性矛盾下，棉价仍承压运行。白糖隔夜ICE原糖震荡上涨，3月合约报收27.56美分/磅，日涨幅1.32%。伦敦白糖3月报收745.8美元/吨，日涨幅1.11%。消息面，印度NFCSF的数据显示截至11月15日印度已有263家糖厂开榨，压榨了1620万吨甘蔗，不过当前压榨进度低于上年同期的2460万吨。另外欧洲被洪水淹没推迟了糖料收割，或威胁法国甜菜作物。巴西航运机构Williams发布数据显示截至11月16日当周港口待运的食糖船只为了117艘，此前一周为127艘，数量为554.3万吨，此前一周为638.49万吨。 技术上ICE原糖高位震荡。国内糖市现货价格高位，南方新糖陆续开榨，新糖报价较陈糖偏低，销售状况较好，不过新糖基差仍偏强高于郑糖价格，带动盘面反弹。不过海关数据显示10月进口糖92万吨，同比环比增加，关注套保力量压力，技术上郑糖震荡运行态势。逻辑观点：国产糖库存薄弱，新糖陆续上市压力和进口糖数据偏空，短期压制郑糖走势震荡。油脂油料周一内盘油脂窄幅震荡，空头集中减持令菜油走势略强于其他油脂，豆油价格亦小幅走强。船运调查机构ITS公布数据显示，马来西亚11月1-20日棕榈油出口量为910513吨，较10月1-20日出口的931435吨减少2.2%，由于最新公布的出口数据不佳，棕榈油震荡收跌。连盘豆粕震荡走低，随着进口大豆到港量的增加以及油厂开工的回升，外加下游整体需求疲软，现货供给压力明显，盘面呈现近弱远强格局。全国基差报价：截至11月20日，一级豆油天津01+190元/吨，日照01+220元/吨；24度棕榈油天津现货01+50，华东现货01-80，广东现货01-60；豆粕天津01+100，日照01+30，华东01+30，广东01+10。（数据来源：我的农产品网、买豆粕）中长期观点：油脂中长期跟随宏观震荡，关注宏观市场情绪变动及以及国外成本端压力向国内传导的过程和节奏。鸡蛋昨日蛋价继续小幅上涨，根据中泰期货调研整理，截止11月20日粉蛋均价4.39元/斤，红蛋均价4.52元/斤，当前蛋价处于综合成本线之上，养殖有利润。现货预计稳定小幅波动：供给端，鸡龄趋向年轻化，近期老鸡淘汰放量，缓解市场鸡蛋供给压力，不过当前老鸡占比有限，屠宰厂压价收购，淘汰并不顺畅，因此预计鸡蛋供给维持宽松的局面；消费端，替代品猪肉和蔬菜价格偏弱拖累鸡蛋消费，消费整体仍偏弱，不过近期北方产区内销环比有所好转，部分蛋商存在囤货行为，支撑鸡蛋消费。老鸡淘汰放量，消费略好转，蛋价短期或偏强，但当前鸡蛋供需宽松未改，鸡蛋供需矛盾不大，蛋价预计难有太大幅度上涨。逻辑和观点：主力01合约跟随现货走势，近期现货偏强支撑01，另外01属于春节前合约，存在偏强预期。饲料成本持续下降，蛋鸡上鸡成本下滑，老鸡淘汰笼位增加，有利于补栏积极性的提升，鸡蛋期货远月合约预期承压。操作上建议维持远月合约偏空操作，注意仓位控制。苹果期货：主力合约震荡偏强，01合约收9170元/吨，价涨81点，成交放量增仓；山东产区：当前山东产区收购收尾，仅有莱州等种植基地有部分入库，招远、栖霞等地部分果农入库。入库结束，库内交易以客商自发走货为主，果农货有价无市，仅零星客商包装自存货源发往市场，走货量较少；纸袋晚富士80#以上2.80-3.50元/斤（一二三级）；纸袋晚富士80#以上1.70-2.00元/斤（三级）（数据来源中果网）。沂源县入库结束，因部分外贸果货源质量较差，库内几乎无交易。西部产区：西部产区收购、入库基本收尾。当前有部分地窖、地面货源有交易。出 库多以客商自发走货为主，果农货交易极少，有价无市。（数据来源中果网）。卓创资讯截止到2023年11月16日全国冷库目前存储量约为892.25万吨。目前存储量高于去年同期，优质好货占比偏少。Mysteel数据：截至2023年11月15日，全国主产区苹果冷库库存量为956.95万吨，山西、河南产区仍有部分货源在继续入库，其余产区陆续有开始出库的情况。11月中旬，富士苹果现货收购结束，地面货仅剩部分没有入库价值的下捡果、三级果仍然通过发往市场的方式出售。但近期整体水果市场进入消费淡季，批发市场交易缓慢，运往销区货物不多，尤其是往年较为活跃的“小单车”数量出现断崖式下滑，可能原因如下：产区苹果价格偏高，零售价格偏高；新季苹果低价货量偏少，叠加新季苹果果汁果量大幅减少、收购期间运往市场量同比减少，出口量陆续创新低。表明收购期的消费旺季远远低于预期，整体表现偏低迷。截止到11月中旬，全国冷库入库结束，整体上表现下树较晚，收购进程较快，入库同比增加。整体表现山东产区入库同比略高，陕西、山西产区同比增加明显；甘肃产区入库同比下降。入库后市场表现，价格高、质量差使得，销区市场、小单车走货同比偏慢。当前是交易关键期，需重点关注入库后苹果动态。红枣昨日，红枣主力合约跳空高开高走。最高价15480元/吨，最低价14545元/吨，收于15455元/吨。红枣注册仓单数量60张，有效预报数量1860张，合计1920张，折合现货9600吨。新疆产区红枣收购均价参考阿克苏9.50元/公斤，