商品日报

商品日报20231121 联系人李婷、黄蕾、高慧电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn电话021-68555105 主要品种观点 贵金属：市场等待美联储会议纪要公布，金银延续回调 周一国际贵金属期货价格普遍收跌，COMEX黄金期货跌0.23%报1980.2美元/盎司，COMEX白银期货跌1.52%报23.49美元/盎司。在上周公布的美国通胀数据超预期下降的利多落地后，金银价格延续回调。昨日美元指数跌0.32%报103.49，10年期美债收益率跌2.3个基点报4.425%，美国三大股指全线收涨。上周公布的数显示美国消费者通胀数据弱于预期，，而且就业市场放缓这令市场交易者期待美联储可能会比预期更早开始降低利率。但美联储官员持续偏鹰派言论，市场市场承压。美国纽约联储调查显示，今年美国新增信贷需求有所下降，未来可能会保持疲软。该行季度消费者预期信贷获取调查显示，今年信贷“显著”下降，申请率为41.2%，而2022年的申请率为44.8%，2019年的申请率为45.8%。欧洲央行管委温施表示，如果投资者对降息的押注破坏了欧洲央行的政策立场，该行可能不得不再次加息。欧洲央行管委埃尔南德斯德科斯称，目前的利率水平维持时间足够长，应足以实现中期通胀目现在开始谈论降息绝对为时过早。英国央行行长贝利表示，必须关注通胀持续存在的进一步迹象，这可能需要再次加息；货币政策委员会最新的预测表明，货币政策可能需要相当长一段时间保持紧缩。 投资者在等待美联储发布上次会议纪要，以寻找未来利率路径的线索。今晚将公布美联储11月份会议纪要，美联储官员大概率会维持其货币政策将取决于通胀的说法，并将在必要时提高利率。我们维持金银价格处于阶段性调整之中的观点。 操作建议：逢高沽空 铜：美元大幅走弱，铜价延续反弹 周一沪铜主力2312合约震荡偏强，全天涨幅0.82%，收于67920元/吨。国际铜2401合约昨日窄幅震荡，涨幅0.05%，收于60120元/吨，外盘方面，伦铜昨夜延续反弹带动沪铜上涨。周一上海电解铜对2312合约升水700~750元/吨，均升水725元/吨，较上一日上涨60元/吨。近期铜价进入震荡上行区间，近月BACK结构换月后继续走扩，现货进口窗口关闭， 周一现货市场成交平淡，持货商主动上调升贴水报价，但下游需求略显颓势。宏观方面：美联储巴尔金表示美国经济数据显示，经济正在扩张，而物价增长正在放缓，但这一进展还不足以让美联储宣布对抗通胀取得胜利，现在不是给出利率前瞻性指引的大好时机。当前市场预测欧央行最早将于明年4月开始降息，明年全年或降息100个基点，但欧洲央行管委兼西班牙央行行长表示当前讨论降息仍然为时过早。国内方面，中央金融委员会会议强调，在保持货币政策稳健性的基础上，加大对重大战略、重点领域和薄弱环节的支持力度，做好科技金融、绿色金融和普惠金融等工作。产业方面：国家统计局数据，2023年10月中国铜材产量196.9万吨，同比增长5.1%；1-10月累计产量1851.9万吨，同比增长5.4%。 近期海外央行货币紧缩的预期已有所放缓，市场预测欧央行最早将于明年二季度开始降息，美国经济出现降温信号令美元指数大幅回落从而提振铜价，与此同时，全球显性库存回落对铜价仍有一定支撑，整体预计铜价短期将维持震荡偏强走势。 操作建议：逢低做多 铝：库存支撑消费压力，铝价短时震荡 周一沪铝主力涨0.48%，收18960元/吨。夜盘沪铝震荡，LME期铝涨1.68%报2244美元/吨。现货SMM均价18950元/吨，张140元/吨，对当月贴水10元/吨。南储现货均价 19090元/吨，涨130元/吨，对当月升水130元/吨。现货市场成交一般。据SMM，11月20 日铝锭库存66.4万吨，较上周四减少1.3万吨。铝棒10.04万吨，较上周四增加0.29万吨。宏观面，11月LPR出炉，1年期为3.45%，5年期以上为4.20%，均与上月持平，连续第三个月维持不变。美国纽约联储调查显示，今年美国新增信贷需求有所下降，未来可能会保持疲软。产业消息，据海关数据显示，2023年10月未锻轧铝合金出口量1.54万吨，同比减少15.6%，环比减少45.1%。1-10月累计出口20.61万吨，同比增加10.9%。 铝锭社会库存继续去库，华南现货升水换月后持续小幅走高，显示云南供应扰动开始有所显现。同时消费端铝加工开工率缓慢走低，多空因素皆存，铝价短期震荡，关注18870- 19150区间支撑及压力。操作建议：区间操作 镍：过剩持续，镍价保持弱势 周一沪镍下探日内跌1.34%，报收134220元/吨。夜盘沪镍继续走低，LME期镍涨0.01% 报16905美元/吨。现货方面11月20日，长江现货1#镍报价135000-137600元/吨，均价 136300元/吨，跌450，广东现货镍报137350-137750元/吨，均价137550元/吨，跌400。今日金川公司板状金川镍报136500元/吨，较上一交易日跌500元。宏观面，11月LPR出炉，1年期为3.45%，5年期以上为4.20%，均与上月持平，连续第三个月维持不变。美国纽约联储调查显示，今年美国新增信贷需求有所下降，未来可能会保持疲软。欧洲央行管委埃尔南德斯德科斯称，目前的利率水平维持时间足够长，应足以实现中期通胀目标2%，现在开始谈论降息绝对为时过早。 近期宏观平静暂未出现指向性的预期，镍市场视线集中于基本面，近期有进口镍板流入消息，供应进一步宽松，其他链条上硫酸镍及镍铁价格继续走低，尚未听闻供应端集中减产。消费端弱势不改，民用合金进入消费淡季，不锈钢减产安计划执行。供应过剩有增，镍价延续弱势。 操作建议：观望 锌：多空交织，锌价震荡修整 周一沪锌主力2401合约日内窄幅震荡，夜间先抑后扬，涨0.30%,报21420元/吨。伦锌窄幅震荡，涨0.55%,报2573.0美元/吨。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在21370~21510元/吨，对2312合约升水50-60元/吨。锌价震荡，贸易市场活跃度尚可，升水坚挺，下游刚需采买。中国11月“不降息”，1年期、5年期LPR均维持不变。海关：10月锌矿砂及其精矿进口量为434,701.71吨，环比增加0.62%，同比增加10.77%。10月锌锭进口量4.85万吨，环比减少8.59%，同比增加4719%；2023年1-10月锌锭进口总量30.59万吨，同比增加412.9%。中信金属：Kipushi项目整体建设进度已完成约67%，选厂将比原计划提前于2024年第二季度投产。SMM：天津市发布重污染天气橙色预警，从11月19日8时起启动 Ⅱ级应急响应。天津部分镀锌企业接收到停产4天通知，河北唐山、衡水、沧州、邯郸等地同样接收到相关发文进行相关减停产工作，整体影响范围较大，镀锌开工将走弱。SMM：截至本周一七地锌锭库存总量为10.36万吨，较上周五下降0.19万吨。 整体来看，市场等待美联储11月会议纪要，明年3月降息预期概率升至30%，美元收跌。环保影响北方镀锌加工，消费边际下滑，叠加高供应压力，锌价承压。但美元下跌及下游逢低备货给到锌价下方一定支撑，短期锌价震荡修整。 操作建议：观望 铅：铅价维持高位，关注持仓变化 周一沪铅主力2401合约日内高位震荡，夜间震荡重心小幅下移，跌0.85%,报16960元 /吨。伦铅冲高回落，跌0.94%,报2275.0美元/吨。现货市场：上海市场驰宏铅17050元/吨， 对沪期铅2312合约平水报价；江浙市场济金、江铜铅17030-17050元/吨，对沪铅2312合 约贴水20-0元/吨报价。沪铅延续偏强震荡，持货商报价随行就市，其中交割品牌与非交割 品牌价差进一步扩大，部分超过500元/吨，同时再生铅维持大贴水出货，下游观望慎采，部分刚需长单采购，散单成交寡淡。SMM：天津市重污染天气应急指挥部发布重污染天气橙色预警，从11月19日8时起启动Ⅱ级应急响应。天津及周边地区再生铅炼厂出现减产；尤其河北地区炼厂因产能较大而减产明显，目前个别炼厂精铅产量下滑40%。SMM：截止至本周一，社会库存8.33万吨，较上周五减少0.47万吨。 整体看，北方环保导致部分再生铅企业减产，供应压力进一步缓解，同时部分铅锭出口兑现，库存转跌，支撑铅价。然当前处于消费淡季，铅价进一步上涨动力有限。短期铅价维 持高位波动，需关注持仓变化，谨防资金进一步推动。操作建议：谨慎追涨 螺纹：宏观利好，螺纹创新高 周一螺纹钢期货2401合约震荡偏强，夜盘大幅上涨，收4031。现货市场，唐山钢坯价格3680，环比上涨20，全国螺纹报价4056，环比下跌2。宏观方面，金融监管部门在上周五（11月17日）召开的金融机构座谈会上，讨论了多项房地产金融放松政策。会议提出了“三个不低于”，即各家银行自身房地产贷款增速不低于银行行业平均房地产贷款增速，对非国有房企对公贷款增速不低于本行房地产增速，对非国有房企个人按揭增速不低于本行按揭增速。11月19日8时，唐山市丰润区启动重污染天气Ⅱ级应急响应，各企业按照减排措施落实到位，此次应急响应预计23日前后解除。据20日Mysteel调研数据显示，统唐山地区35家调坯型钢企业开工率下降至15%左右，日产量影响约3万吨。 宏观利好频发，房地产金融将放松，提振市场。供应端螺纹产量和库存低位运行，压力不大，需求端进入冬季，下游消费转弱，现货成交低位波动。整体上认为螺纹供需弱平衡，宏观支撑转强，期价高位运行。 操作建议：暂时观望 铁矿：发运到港增加，铁矿高位震荡 周一铁矿石2401合约偏强震荡，收于982.5。现货市场，日照港PB粉报价991元/吨，环比上涨15，超特粉862元/吨，环比上涨14，现货高低品PB粉-超特粉价差129元/吨，环比上涨1。需求端，高炉检修数量增多，钢厂对铁矿石的需求下降，疏港量相应小幅回落。上周247家钢厂高炉开工率79.67%，环比上周下降1.34个百分点，同比去年增加3.32 个百分点，日均铁水产量235.47万吨，环比下降3.25万吨，同比增加10.61万吨。供应端，全球铁矿石发运量增加，到港增加，库存预计回升。11月13日-11月19日，澳洲巴西铁矿发运总量2662.5万吨，环比增加521.6万吨。澳洲发运量1911.0万吨，环比增加255.9万 吨，其中澳洲发往中国的量1580.0万吨，环比增加211.7万吨。巴西发运量751.5万吨，环 比增加265.7万吨。11月13日-11月19日，中国47港到港总量2503万吨，环比增加402.8 万吨；中国45港到港总量2390.9万吨，环比增加339.5万吨；北方六港到港总量为1309万 吨，环比增加365.1万吨。 需求端高炉检修数量增多，钢厂对铁矿石的需求下降，疏港量相应小幅回落。供应端，全球铁矿石发运量回升，到港增加，库存预计回升。整体上认为铁矿需求偏弱，铁水处于下降周期，受到钢价偏强带动，预计期价或高位运行。 操作建议：观望，跨月15正套 工业硅：现货暂时企稳，工业硅延续震荡 周一工业硅主力2401合约震荡偏强，全天微涨0.67%，收于14370元/吨。昨日华东 553#现货对2401合约升水230元/吨，华东421#最低交割品现货对2312合约贴水820元/ 吨，交割套利空间扩大。11月20日，广期所仓单数量达38047手，环比增加27手，合计仓单库存19.02万吨。昨日华东地区部分主流牌号基本持平，华东通氧553#现货成交区间在14500-14700元/吨，不通氧553#成交区间维持在14100-14200元/吨，421#成交区间在15500- 15600元/吨。下游方面，多晶硅致密料成交均价维持在65.5元/千克，处于较低水平；近期光伏产业链终端消费增速放缓，国内硅片产量环比大幅下降，下游组件仍受到终端装机量放缓影响需求下滑，光伏产业链发展“失速”严重。有机硅DMC现货继续下跌至14500元/吨，短期暂时企稳，受行业产能严重过剩影响，部分有机硅企业开工率不升反降，近期出口订单也无明显改善。供应端，川滇地