晨会纪要

交易咨询资格号：证监许可[2012]112 晨会纪要 2023年11月20日 联系人：�竣冬期货从业资格：F3024685交易咨询从业证书号：Z0013759研究咨询电话：0531-81678626客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com 中泰微投研小程序 中泰期货公众号 宏观1、国家主席习近平在旧金山会见日本首相岸田文雄。双方积极评价刚成立的中日出口管制对话机制，同意保持各层级对话沟通，适时举办新一轮中日经济高层对话、中日高级别人文交流磋商机制会议，就国际地区事务保持沟通协调，共同应对气候变化等全球性挑战。双方同意，本着建设性态度通过磋商谈判找到解决福岛核污染水排海问题的合适途径。2、美国总统拜登签署一项短期拨款法案，以维持联邦政府继续运转，避免部分机构因资金问题“停摆”。3、央行等三部门强调，各金融机构要坚持“两个毫不动摇”，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求，对正常经营的房地产企业不惜贷、抽贷、断贷。继续用好“第二支箭”支持民营房地产企业发债融资。支持房地产企业通过资本市场合理股权融资。要继续配合地方政府和相关部门，坚持法治化、市场化原则，加大保交楼金融支持，推动行业并购重组。要积极服务保障性住房等“三大工程”建设，加快房地产金融供给侧改革，推动构建房地产发展新模式。4、财政部透露，1-10月，各地在批准下达的新增债务限额内，发行用于项目建设的专项债券35192亿元。下一步，财政部将加大工作力度，更好发挥专项债券带动作用，促进经济持续向好。一方面，提前下达额度，强化年度政策衔接。根据国务院部署和有关工作安排，提前下达2024年度部分新增地方政府债务额度，合理保障地方融资需求。另一方面，强化政府债券特别是地方政府专项债券管理，适度扩大专项债券投向领域和用作项目资本金范围，保障重点项目建设资金需求，引导带动社会有效投资，提高债券资金使用效益。股指期货11月17日A股市场呈现弱势反弹行情，市场成交环比略有缩量，消息面无异动，财政部宣布提前下达2024年度部分新增地方政府债务额度以合理保障地方融资需求，盘面资金情绪偏弱但是两市多数个股收涨，北上资金延续净流出。截至收盘，上证指数上涨0.11%报收3054.37点，深证成指上涨0.25%报收9979.69点，创业板指上涨0.43%报收1986.53点，科创50指数上涨0.48%报收891.38点。申万一级31个行业(2021年新)涨跌互现，其中汽车、通信、综合涨幅靠前而建筑材料、房地产、石油石化跌幅靠前。量能上，沪深两市日度成交总额达8289.1亿元，北上资金日度净流出28.59亿元。四大股指期货对应现货标的上证50、沪深300、中证500和中证1000指数分别报收2398.20点、3568.07点、5631.42点和6199.23点，日度涨跌幅分别为-0.25%、-0.12%、0.39%和0.88%，IH、IF、IC、IM股指期货合约（2312）较现货指数分别升水0.19%、升水0.08%、贴水0.71%和贴水0.75%。上周五A股市场各关键性股指多数收涨，但是现货市场盘面资金情绪偏弱，节奏上早盘震荡偏弱而午后指数成功翻红。隔夜美股市场三大关键性股指小幅收涨，美债收益率不同期限涨跌互现而美元指数继续回落至104下方，国际贵金属期货普遍收跌而原油期货大幅反弹。短线来看，指短线观点维持偏多判断，一是近期财政落地增发万亿国债，尽管月内降准降息同步落空但是中央经济工作会议窗口即将打开，市场对增量政策空间仍有强预期；二是中美双方元首正式会晤顺利落地，双方在军事沟通、禁毒、气候等多领域达成共识，后续中美经贸关系或有边际向好驱动，三是美债收益率近期回落明显，市场对美联储持续加息预期显性调降，北上资金净流入动力或持续增强；四是国内增量“活跃资本市场、提振投资者信息”举措持续高频落地，中央汇金开始增持四大行同时购买ETF，财政部发文延长国有商业保险公司绩效考核周期以鼓励险资入市，不排除增量资金进场博弈反弹可能性。 期指投资策略方面，前期低位进场多单建议考虑续持，品种上我们仍然认为阶段性IM/IC品种或更占优，当下指数层面结构分化特征并非极致状态同时驱动逻辑也较为清晰，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。国债期货公开市场方面，央行公告为维护银行体系流动性合理充裕，为维护银行体系流动性合理充裕，11月17日以利率招标方式开展了3520亿元7天期逆回购操作，当日2030亿元逆回购到期，因此单日净投放1490亿元。SHIBORO/N下行2.48bp报1.8822%，SHIBOR1W上行1.12bp报1.9622%，SHIBOR3M上行0.41报2.4611%。银行间主要利率债长券持稳短券偏弱，10年期国债活跃券“23附息国债18”收益率下行0.4bp，10年期国开活跃券“23国开10”收益率下行0.10bp，5年期国债活跃券“23附息国债22”收益率上行0.2bp，5年期国开活跃券“23国开08”收益率上行0.10bp。中国人民银行、金融监管总局、中国证监会联合召开金融机构座谈会，研究近期房地产金融、信贷投放、融资平台债务风险化解等重点工作。会议指出，各金融机构要深入贯彻落实中央金融工作会议部署，坚持“两个毫不动摇”，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求，对正常经营的房地产企业不惜贷、抽贷、断贷。继续用好“第二支箭”支持民营房地产企业发债融资。宏观政策方面，财政部透露，1-10月，各地在批准下达的新增债务限额内，发行用于项目建设的专项债券35192亿元。下一步，财政部将加大工作力度，更好发挥专项债券带动作用，促进经济持续向好。策略方面，万亿国债增发逐步落地，同业存单利率持续高企的环境下，11月MLF实现了6000亿元的资金净投放体现了央行呵护流动性市场稳定的意图，但降准降息预期落空可能让交易逻辑回归债市供给造成的流动收敛，总体来看当前基本面驱动债市趋势运动的动力或不足，维持宽幅震荡思路。棉花上周ICE美棉反弹运行，3月合约报收81.3分/磅，周涨幅2.14%。一方面美元承压回落提振棉花需求，美国棉花出口数据表现较前四周均值高，USDA最新一周的出口数据显示截至11月9日止当周，美国当前市场年度棉花出口销售净增32.83万包，较之前一周减少17%，较前四周均值增加18%。一方面，当前美国棉花收割进度加快，截至11月12日当周，美国棉花收割率67%，较之前一周增加10%，去年同期为70%，但过去五年均值为63%，阶段性供给增加制约棉价。技术面ICE美棉阶段性基本面仍偏空。中国棉花信息网数据显示截至10月底国内棉花商业库存环比大增109.06万吨至240.52万。当前全国棉花采摘已近9成，供给压力大，同时不过新疆籽棉收购价格稳中偏弱，新棉成本下滑，叠加进口成本下降的影响，进口利润增加或至更多的进口供给冲击也令棉价承压中。下游纺织纱线库存累积中，纺织品出口需求表现不佳，纺纱利润亏损中，这种上下游间的需求不畅矛盾仍未解决，棉价仍存压力，但减产及成本的支撑制约棉价下跌空间，技术上低位震荡运行态势。逻辑与观点：阶段性供给陆续增加和纺纱亏损压力与预期减产间的结构性矛盾下，棉价仍承压运行。白糖上周ICE原糖震荡微跌运行，3月合约报收27.2美分/磅，与前一日持平。伦敦白糖3月报收737.6美元/吨，日涨幅0.46%。消息面，ISO下调2023/24年度全球食糖供应缺口预估至33万吨，远低于上一季度预估的211万吨，因巴西产量创纪录 的新高，上修全球食糖2023/24年度产量至1.7988亿吨，消费预估1.8022亿吨，较8月的大幅上修。当前印度糖厂陆续开机，但印度出口政策是关键。巴西方面出口表现仍旺盛。技术上ICE原糖高位震荡。国内糖市现货价格高位，价格略微下跌，陆续清库下南方新糖还未大量上市，现货进入清黄不接阶段，支撑糖价，但新糖生产利润逐步扩大，且海关数据：10月进口糖92万吨，同比环比增加，关注套保力量压力，技术上郑糖震荡回落运行。逻辑观点：国产糖库存薄弱，新糖陆续上市压力和进口糖数据偏空，短期压制郑糖走势震荡回落。油脂油料上半周油脂价格集体上涨，一方面，中美元首即将会晤以及美国10月份通胀降温幅度超出预期，令宏观市场氛围有所好转；另一方面，美豆因巴西天气问题担忧上涨提振油脂油料市场情绪。然而，从上周四开始国际原油和外盘油脂价格下跌令国内市场上涨情绪降温，盘面获利了结施压油脂价格回落。上周晚些时候，巴西产区降雨预期拖累盘面走势，美豆高位回落，出口需求表现良好暂给下方提供支撑，市场重点关注南美产区天气形势。连盘豆粕跟随美豆走低，国内现货报价亦跟盘下跌，周内成交一般，终端以少量现货随用随采为主，基差持续走弱，关注国内豆粕库存情况。全国基差报价：截至11月17日，一级豆油天津01+190元/吨，日照01+200元/吨；24度棕榈油天津现货01+50，华东现货01-80，广东现货01-60；豆粕天津01+90，日照01+30，华东01+10，广东01+10。（数据来源：我的农产品网、买豆粕）中长期观点：油脂中长期跟随宏观震荡，关注宏观市场情绪变动及以及国外成本端压力向国内传导的过程和节奏。鸡蛋周末蛋价表现偏强，根据中泰期货调研整理，截止11月19日粉蛋均价4.36元/斤，红蛋均价4.5元/斤，当前蛋价处于综合成本线之上，养殖有利润。现货预计稳定小幅波动：供给端，鸡龄趋向年轻化，近期老鸡淘汰放量，缓解市场鸡蛋供给压力，不过当前老鸡占比有限，屠宰厂压价收购，淘汰并不顺畅，因此预计鸡蛋供给维持宽松的局面；消费端，替代品猪肉和蔬菜价格偏弱拖累鸡蛋消费，消费整体仍偏弱，不过近期北方产区内销环比有所好转，部分蛋商存在囤货行为，支撑鸡蛋消费。老鸡淘汰放量，消费略好转，蛋价短期或偏强，但当前鸡蛋供需宽松未改，鸡蛋供需矛盾不大，蛋价预计难有太大幅度上涨。逻辑和观点：主力01合约跟随现货走势，近期现货偏强支撑01，另外01属于春节前合约，存在偏强预期。饲料成本持续下降，蛋鸡上鸡成本下滑，老鸡淘汰笼位增加，有利于补栏积极性的提升，鸡蛋期货远月合约预期承压。操作上建议维持远月合约偏空操作，注意仓位控制。苹果山东产区：当前山东产区收购收尾，仅有莱州等种植基地有部分入库，招远、栖霞等地部分果农入库。入库结束，库内交易以客商自发走货为主，果农货有价无市，仅零星客商包装自存货源发往市场，走货量较少；纸袋晚富士80#以上2.80-3.50元/斤（一二三级）；纸袋晚富士80#以上1.70-2.00元/斤（三级）（数据来源中果网）。沂源县入库结束，因部分外贸果货源质量较差，库内几乎无交易。西部产区：西部产区收购、入库基本收尾。当前有部分地窖、地面货源有交易。出 库多以客商自发走货为主，果农货交易极少，有价无市。（数据来源中果网）。卓创资讯截止到2023年11月16日全国冷库目前存储量约为892.25万吨。目前存储量高于去年同期，优质好货占比偏少。Mysteel数据：截至2023年11月15日，全国主产区苹果冷库库存量为956.95万吨，山西、河南产区仍有部分货源在继续入库，其余产区陆续有开始出库的情况。11月中旬，富士苹果现货收购结束，地面货仅剩部分没有入库价值的下捡果、三级果仍然通过发往市场的方式出售。但近期整体水果市场进入消费淡季，批发市场交易缓慢，运往销区货物不多，尤其是往年较为活跃的“小单车”数量出现断崖式下滑，可能原因如下：产区苹果价格偏高，零售价格偏高；新季苹果低价货量偏少，叠加新季苹果果汁果量大幅减少、收购期间运往市场量同比减少，出口量陆续创新低。表明收购期的消费旺季远远低于预期，整体表现偏低迷。截止到11月中旬，全国冷库入库结束，整体上表现下树较晚，收购进程较快，入库同比增加。整体表现山东产区入库同比略高，陕西、山西产区同比增加明显；甘肃产区入库同比下降。入库后市场表现，价格高、质量差使得，销区市场、小单车走货同比偏慢。当前是交易关键期，需重点关注入库后苹果动态。红枣上周五，红枣主力合约震荡偏强运行。最高价14310元/吨，最低价13840元/吨，收于14185元/吨