油脂油料周报：原油走低拖累 国际油脂冲高回落

研究咨询部 原油走低拖累国际油脂冲高回落 ----国信期货油脂油料周报 2023年11月19日 研究咨询部 目录 CONTENTS 1蛋白粕市场分析 2油脂市场分析 3后市展望 研究咨询部 Part1 第一部分 蛋白粕市场分析 本周行情回顾：本周CBOT大豆冲高回落，周初，巴西天气担忧以及中国采购增加，美豆出口向好给美豆带来提振。周三随着天气预报显示，未来一周巴西或迎来有效降雨，这使得担忧情绪缓解，美豆冲高受阻，期价高位震荡。周四国际原油大幅下挫，以及巴西降雨预期让美豆大幅下挫，美豆高位震荡加剧。受此影响，国内豆粕跟盘先扬后抑，尽管国内油厂开工略有增加，但国内豆粕库存稳中有降。本周以来国内豆粕成交寡淡，现货基差继续回落。连粕市场走势略强于现货，美豆成本驱动成为主要推动力。随着美豆高位震荡加剧，连粕也高位回落，多头高位平仓盘涌现，盘面减仓收低。 国内外大豆价格走势连豆粕及郑菜粕价格走势 1,600 1,500 1,400 1,300 1,200 1,100 1,000 美豆连豆粕 菜粕 连豆粕 4200 3700 3200 2700 2200 4600 4400 4200 4000 3800 3600 3400 23/01/03 23/02/03 23/03/03 23/04/03 23/05/03 23/06/03 23/07/03 23/08/03 23/09/03 23/10/03 23/11/03 23/01/03 23/02/03 23/03/03 23/04/03 23/05/03 23/06/03 23/07/03 23/08/03 23/09/03 23/10/03 23/11/03 3200 1、美国市场—美豆出口情况 美豆当周检验数量 2023/20242021/20222022/2023 350 6000 美豆本年度销售 2023/20242021/20222022/2023 研究咨询部 300 250 200 150 100 50 0 5000 4000 3000 2000 1000 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 0 美国农业部出口检验周报显示，截至2023年11月9日的一周，美国大豆出口检验量为1,666,467吨，上周为2,182,835吨，去年同期为2,029,673吨。2023/24年度（始于9月1日）美国大豆出口检验总量累计达到14,032,775吨，同比减少5.6%。上周是同比减少5.0%。截至2023年11月9日的一周，美国对中国（大陆地区）装运1,037,957吨大豆，前一周装运1,553,938吨大豆。作为对比，2022年同期对华装运大豆1,274,571吨。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的74.5%，上周是74.5%，两周前是81.9%。 降水集中在几个地理区域，包括西北部、南部和大湖区的部分地区。在该国其他地区，温和干燥的天气有利于快速进行晚季实地调查，包括夏季作物收割和冬小麦种植。截至11月12日，美国大豆收割完成95%，玉米收割完成88%。当天的其他全国收获数字包括92%的高粱和67%的棉花。所有这些收获值都高于各自的5年平均值。与此同时，在降水减少的地方，冬季谷物、覆盖作物 、牧场和牧场通常受益于表层土壤水分的增加。在南方尤其如此，那里一直在与严重的“突发干旱”问题作斗争。然而，南部的降雨覆盖范围参差不齐，许多地区只有小阵雨。在其他地方，西北部的降水量从喀斯喀特山脉向西最大，尽管内陆的主要农业地区也有一些湿气。西北部的雪大多局限于高海拔地区。随着全国大部分地区气温回升，从东南部平原到俄亥俄州和田纳西州山谷的零星地区每周平均气温至少比正常水平高10°F。 不合时宜的温暖和干燥覆盖了巴西中部的大部分地区，减少了大豆和其他夏季作物的水分，这些作物需要水分才能正常生长。干旱(总降雨量低于10毫米)从马托格罗索州南部和南马托格罗索州向东延伸至米纳斯吉拉斯州，包括南部戈亚斯和北部帕拉纳的主要农业区。上述地区白天最高温度在35到42摄氏度之间，加剧了干旱对玉米、大豆和其他生长早期作物的影响。根据马托格罗索州政府的数据，截至11月3日 ，大豆的播种率为92%，比去年和5年平均水平都低4个百分点。在帕拉纳，截至11月6日，第一季玉米和大豆的播种率分别为95%和73% ，小麦收获率为92%。零星阵雨在其他地方盛行，包括远北部的大豆区(马托格罗索州北部到皮奥伊州和巴伊亚州西部)和远西南部(特别是南大德州和帕拉纳西南部，尽管阵雨分布广泛，夏季温暖(最高达到30摄氏度左右)保持了较高的蒸发损失。根据南巴西格兰德州政府的数据 ，截至11月9日，玉米的种植面积为79%，大豆的种植面积为13%;小麦收获了82%，比前一周增加了24个百分点。 阵雨进一步缓解了阿根廷中部和东北部的长期干旱。从拉潘帕和布宜诺斯艾利斯向东北方向，降雨量总计10至50毫米，局部更高，到达巴拉圭东部以前潮湿的地区。上述地区的平均温度比正常温度高出1至2°C，在更北部的生产区，白天的最高温度达到30多摄氏度。高于正常水平的气温刺激了新兴夏季作物的快速发展，尽管此前干旱的西部农业地区的水分仍然有限。在其他地方，炎热和干燥（白天最高温度达到40多度中下）占据了西北部的大部分地区，热量的圆顶向南延伸到科尔多瓦中部，加速了冬季谷物的成熟，并给出现的夏季作物带来了压力。根据阿根廷政府的数据，截至11月9日，向日葵和玉米的种植量分别为48%和29%；小麦收获率为12%，比去年高出8个百分点。 1、南美市场—南美天气 研究咨询部 1、国内外油籽市场研究咨询部 1、AgRural公司周一将巴西2023/24年度大豆产量预估从1.646亿吨下调到1.635亿吨，并表示根据天气情况，月底前可能会进一步下调。 2、在主要出口国阿根廷的干旱造成大豆减产之后，海外买家对美国豆粕的强劲需求提振了芝加哥豆粕期货。一位分析师称，在南美新季大豆于2024年初压榨之前，美国是世界市场上唯一的豆粕供应国。 3、截至11月12日（周日），美国大豆收获完成95%，上周91%，去年同期96%，五年均值91%。报告出台前，分析师们预计大豆收获完成96%。本周 美国大豆收获工作将会全部结束，下周美国农业部不再发布大豆收获数据。 4、气象机构预测，11月18日至23日期间，除了巴西东北地区外，巴西全国从北到南将有更大范围的降雨，不过降雨量仍不足以弥补水分不足和蒸发量。巴西南方地区的降雨量应达到80毫米，其他地区的雨量不会超过40毫米。未来几天，巴西头号大豆产区马托格罗索州的高温将略有缓解，气温将从40摄氏度降至34摄氏度左右。近期的酷热天气损害了马托格罗索州以及整个中西部和马托皮巴地区的大豆生长。巴西东南部地区也遭遇高温天气。 5、11月9日，布宜诺斯艾利斯谷物交易所表示，截至11月8日，阿根廷大豆播种进度为6%，由于近期降雨，阿根廷大豆播种面积可能超过最初预期的 1710万公顷，因为降雨对于一些遭受干旱影响到早播玉米和葵花籽来得太晚，促使农户考虑改种大豆。 6、截至11月10日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲3.67美元，过去一年来的压榨利润平均为3.61美元/蒲。伊利诺伊州的毛豆油卡车报价为每磅53.12美分，伊利诺伊州大豆加工厂的48%蛋白豆粕现货价格为每短吨468.70美元，同期1号黄大豆平均价格为13.50美元/蒲。 7、Anec：巴西11月大豆出口量预计触及510.6万吨，去年同期为191.8万吨，巴西11月豆粕出口量预计为240.6万吨，之前一年同期为134.9万吨。 8、马托格罗索州农业经济研究所(IMEA)报告称，截至周五（11月10日），马托格罗索州2023/24年度大豆播种进度为91.82%，高于一周前的83.23% ，但是落后于去年同期的96.17%，也低于过去五年同期均值95.51%。大豆播种延迟令农户感到担忧，他们表示种植二季玉米的天气窗口非常紧张。一些人已经表示他们将减少玉米种植。许多农户提到大豆单产预期下降。 2、大豆--港口库存及压榨利润 国内大豆库存及库存消耗大豆压榨利润 研究咨询部 900 800 700 600 500 21/01/04 21/04/04 21/07/04 21/10/04 22/01/04 22/04/04 22/07/04 22/10/04 23/01/04 23/04/04 23/07/04 23/10/04 400 大豆港口库存 1500 1000 500 0 -500 -1000 23/01/03 23/02/03 23/03/03 23/04/03 23/05/03 23/06/03 23/07/03 23/08/03 23/09/03 23/10/03 23/11/03 -1500 美湾巴西阿根廷山东 按照WIND统计，截至到最新，国内港口大豆库存为693万吨，上周同期为693万吨。本周现货榨利明显回升，已经回到盈亏平衡线之上。盘面榨利也有一定的回升。内盘豆油走势略强。 2、大豆—进口成本及内外价差 进口大豆CNF对比进口大豆升贴水对比 250 研究咨询部 700 680 660 640 620 600 580 560 540 520 500 CNF价:美湾大豆: 近月 CNF价:巴西大豆:近月 CNF价:阿根廷大 23/01/03 23/02/03 23/03/03 23/04/03 23/05/03 23/06/03 23/07/03 23/08/03 23/09/03 23/10/03 23/11/03 豆:近月 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 23/01/03 23/02/03 23/03/03 23/04/03 23/05/03 23/06/03 23/07/03 23/08/03 23/09/03 23/10/03 23/11/03 -250 升贴水:美湾大豆: 近月 升贴水:巴西大豆: 近月 升贴水:阿根廷大豆:近月 按照汇易网统计，12月船期美湾到港进口大豆成本4796元/吨（CNF升贴水201美元/吨）。巴西12月到港进口大豆成本4851元/吨（CNF升贴水220.47美元/吨）。国内港口大豆分销价5250元/吨。 数据来源：粮油商务网、汇易网、WIND、国信期货 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 0% 202320212022 140 120 100 80 60 40 20 0 202320212022 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 单位：%万吨 44周 45周 单位：万吨 44周 45周 大豆开工率 44.5 46.42 大豆压榨量 169.42 176.72 豆粕结转库存 68.5 67.1 未执行合同 468.8 418.8 250 202320212022 14 202320212022 12 200 10 1508 1006 4 50 2 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 22 24 26 28 30 32 34 36 38 40 42 44 46 48 50 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 00 -2 粗略预估，当周（45周）豆粕表观消