油脂油料周报：原油走低拖累 国际油脂大幅下挫

研究咨询部 原油走低拖累国际油脂大幅下挫 ----国信期货油脂油料周报 2022年11月20日 研究咨询部 目录 CONTENTS 1蛋白粕市场分析 2油脂市场分析 3后市展望 研究咨询部 Part1 第一部分 蛋白粕市场分析 本周行情回顾：本周CBOT大豆震荡回落，前三个交易日，市场延续前期高位震荡格局，南美降雨以及俄乌冲突再度发酵让市场上下震荡，周四，随着国际原油以及美豆油的大幅下挫，美豆跌破前期震荡平台，期价进一步走低。此后期价低位震荡反复，中国需求低迷以及南美降雨利于播种加重美豆需求悲观前景。美豆震荡走低。受此影响，国内连粕市场震荡回落，相比之下，现货、基差回落更为明显，尽管上周豆粕库存继续回落，但是市场对于后期供给的增加仍有担忧，现货从南向北开始逐步降价。相对而言，连粕市场跌幅弱于现货，一方面人民币因素导致成本支撑，另一方面油粕套利对连粕有所支撑。豆粕期现货市场开启调整行情。 国内外大豆价格走势连豆粕及郑菜粕价格走势 1,700 1,600 1,500 1,400 1,300 1,200 1,100 1,000 900 800 美豆连豆粕 菜粕 连豆粕 4700 4200 3700 3200 2700 2200 4400 3900 3400 2900 22/01/04 22/02/04 22/03/04 22/04/04 22/05/04 22/06/04 22/07/04 22/08/04 22/09/04 22/10/04 22/11/04 22/01/04 22/02/04 22/03/04 22/04/04 22/05/04 22/06/04 22/07/04 22/08/04 22/09/04 22/10/04 22/11/04 2400 1、美国市场—美豆出口情况 美豆当周检验数量 2022/20232020/20212021/2022 350 7000 美豆本年度销售 2022/20232020/20212021/2022 研究咨询部 300 250 200 150 100 50 0 6000 5000 4000 3000 2000 1000 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 0 美国农业部出口检验周报显示，截至2022年11月10日当周，美国大豆出口检验量为1857872吨，前一周修正后为2606157吨，初值为2591127吨。2021年11月11日当周，美国大豆出口检验量为2434312吨。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为14691125吨，上一年度同期16624859吨。截至2022年11月10日当周，美国对中国（大陆地区）装运1274571吨大豆。前一周美国对中国大陆装运1840547吨大豆。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的68.6%，上周是71.03%。 10日，妮可成为1985年以来11月登陆美国大陆的第一个飓风，11月21日，凯特在佛罗里达州墨西哥海滩附近袭击。美国东部时间凌晨3点左右，一级飓风妮可在佛罗里达州维罗海滩以南登陆，持续风速接近每小时75英里。除西部狭长地带外，整个佛罗里达州都受到热带风暴风力（39英里/小时或更高）的影响，可能会对已经被飓风伊恩破坏的柑橘作物造成影响。佛罗里达州的甘蔗没有受到直接影响，生产区以北仍有最高的风和最大的雨。尼科尔的遗骸最终影响了整个美国东部，不同程度地缓解了秋季的干旱。阿巴拉契亚中部和南部以及邻近地区的降雨量最大，局部为4英寸或更大。这场雨有助于推动俄亥俄河流域上游的水流，随着本周的结束，径流向下游移动。在其他地方，一周晚些时候的风暴系统在美国中北部造成了大雪和局部暴雪，而西部部分地区的降雨量有所缓解。然而，该国其余大部分地区降水很少或没有降水。从落基山脉北部到达科塔斯西部，每周平均气温至少低于正常温度10至20°F。事实上，西部以及平原的北半部地区的气候比正常情况更为寒冷。相比之下，从德克萨斯州到威斯康辛州的一条线路沿线和东部普遍出现了比正常天气更温暖的天气。美国东部大部分地区的平均温度比正常温度高出10至15°F。 降雨量的减少支持了田野调查的快速步伐，尽管在一些地区，夏季作物的降雨量越来越少。大多数主要玉米和大豆地区的降雨量低于正常水平，马托格罗索州和米纳斯吉拉斯州附近的零星地区除外。根据马托格罗索州政府的数据 ，截至11月11日，大豆种植已完成96%，这突出表明需要恢复季节性降雨。与此同时，南马托格罗索州和圣保罗州南部主要是干旱天气（降雨量低于5毫米）。截至11月7日，在巴拉那，第一茬玉米和大豆分别种植了93%和79% ；此外，小麦收获了82%。与其他南部农业区不同，南里奥格兰德州自10月初以来一直呈干旱趋势，很快将需要降雨，以确保玉米的均匀发芽，并帮助调节大豆种植的条件 。 阿根廷中部的西部农业区降下了急需的雨水，使未成熟的冬季谷物受益，并为夏季作物种植提供了及时的水分。本周结束时，拉潘帕和布宜诺斯艾利斯西部向北的降雨量达到10至35毫米，结束了漫长的干旱期。然而，雨水还没有到达其他地方，那里的水分对作物生长仍然有限（更多信息将在下周的公告中出现）。在雨季到来之前，接近或高于正常温度的气温刺激了冬季谷物、夏季谷物和油籽的生长，结束了一段导致局部结冰的凉爽天气。根据阿根廷政府的数据，截至11月10日，向日葵和玉米的种植率分别为53%和26%；布宜诺斯艾利斯的玉米种植率为23%，而去年为63%。此外，棉花播种率为19%，而去年为29%。 1、国内外油籽市场研究咨询部 1、NOPA会员占到美国大豆压榨量的95%左右。10月份压榨了1.84464亿蒲大豆，比9月份的1.58109亿蒲高出16.7%，比去年10月份的1.83993亿蒲提高0.3% 。报告出台前分析师们预期为1.84464亿蒲式耳，9月份数据为1.58109亿蒲式耳。预测区间从1.75亿到1.9134亿蒲不等，中值为1.85亿蒲。 2、美国农业部发布的压榨周报显示，上周美国大豆压榨利润比一周前下跌9.2%，这也是连续第三周下滑，但是仍然处于历史高位。截至2022年11月11日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲4.72美元，一周前是5.20美元/蒲。 3、Datagro：截至11月4日，巴西2022/23年度大豆的预售量相当于预期产量的19.1%，比前一个月仅增加1.7%，创下2014年以来最慢步伐，低于去年同期的28.2%，也低于历史均值32.5%数据显示，2020年同期的新豆预售率达到创纪录的53.4%。在一些州，2022/23年度的大豆销售进度略高，巴伊亚州为38.2%，马托格罗索州为30%，托坎廷斯州为27%，皮奥伊州为26%。 4、据外电消息，业界对内河水位前景变得更为乐观。NOAA继续大幅提高密西西比河未来水位预报，东玉米带将出现更多降水，为俄亥俄河补充流量。密西西比河在田纳西孟菲斯河段水位依然为偏低水位主要几个点之一，本周伊始，驳船运费企稳，需求偏低。 5、中国饲料工业协会：据样本企业数据测算，2022年10月，全国工业饲料产量2672万吨，环比下降5.7%，同比增长0.2%。主要配合饲料、浓缩饲料产品出厂价格环比小幅增长，添加剂预混合饲料产品出厂价格以降为主。饲料企业生产的配合饲料中玉米用量占比为34.3%，环比增长3.6个百分点；配合饲料和浓缩饲料中豆粕用量占比15.2%，环比下降0.2个百分点。 6、Informa预测2023年美国大豆种植面积为8851.5万英亩，和10月份的预测持平，但是高于上年的8745.5万英亩。作为对比，美国农业部11月7日预计 2023/24年度美国大豆种植面积将从2022/23年度的8750万英亩降到8700万英亩。但大豆产量有望达到44.80亿蒲，平均单产达到52蒲/英亩，高于2022/23 年度的产量43.13亿蒲以及平均单产49.8蒲/英亩。 7、据外电消息，巴西天气趋势凸显未来10天雨量接近常态。阿根廷未来部分地区会出现降水，但是多半地区天气干燥。分析公司根据调研发布23/24年美豆面积将同比提高100万英亩至8850万英亩。值得关注的是，其调研发布的面积增量远高于今年FSA发布的弃种面积，因此增加的面积预期或许是从其它作物转入，或许是因为有利可图下的面积扩张。 2、大豆--港口库存及压榨利润 国内大豆库存及库存消耗大豆压榨利润 研究咨询部 1,000 800 600 400 200 21/01/04 21/03/04 21/05/04 21/07/04 21/09/04 21/11/04 22/01/04 22/03/04 22/05/04 22/07/04 22/09/04 22/11/04 0 大豆港口库存 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 21/01/04 21/03/04 21/05/04 21/07/04 21/09/04 21/11/04 22/01/04 22/03/04 22/05/04 22/07/04 22/09/04 22/11/04 -1500 美湾巴西阿根廷山东 按照WIND统计，截止到最新，国内港口大豆库存为563万吨，上周同期为595万吨。本周现货榨利小幅回落，但盘面榨利亏损有所缩小。 2、大豆—进口成本及内外价差 进口大豆成本对比进口大豆内外价差对比 研究咨询部 900 800 700 600 500 400 300 CNF价:美湾大豆: 近月 CNF价:巴西大豆:近月 CNF价:阿根廷大 22/01/04 22/02/04 22/03/04 22/04/04 22/05/04 22/06/04 22/07/04 22/08/04 22/09/04 22/10/04 22/11/04 豆:近月 1000 500 0 -500 -1000 -1500 0 0 0 0 0 0 -2000 大豆内外价差（美国）大豆内外价差（南美） 444444 0 0 0 0 0 1 //////135791 //////111111 222222 444444 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 //////135791 //////222222 222222 按照WIND统计，1月船期美湾到港进口大豆成本5257元/吨。巴西2月到港进口大豆成本4869元/吨。阿根廷2月到港进口大豆成本5204元/吨。国内港口大豆分销价5680元/吨。 70% 60% 50% 40% 30% 20% 202220202021 140 120 100 80 60 40 202220202021 10%20 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 0%0 单位：%万吨 44周 45周 单位：万吨 44周 45周 大豆开工率 39.63 44.5 大豆压榨量 147.23 166.23 豆粕结转库存 18.5 16.3 未执行合同 449.4 469.3 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 202220202021 6 5 4 3 2 1 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 22 24 26 28 30 32 34 36 38 40 42 44 46 48