油脂油料周报：国际原油走低拖累 国际油脂大幅下挫

研究咨询部 国际原油走低拖累国际油脂大幅下挫 ----国信期货油脂油料周报 2023年1月8日 研究咨询部 目录 CONTENTS 1蛋白粕市场分析 2油脂市场分析 3后市展望 研究咨询部 Part1 第一部分 蛋白粕市场分析 本周行情回顾：本周CBOT大豆高位回落，主要是因为南美降雨提振全球供应前景，美元反弹，引发需求担忧，基金在美豆市场上抛售兴趣活跃。周五阿根廷旱情担忧加剧，美豆跌势减缓。巴西农业产区天气形势依然良好，产量有望达到创纪录的水平，头号产区马托格罗索州的新豆收割工作已经陆续开始，这意味着巴西对中国的大豆销售将会增加，从而降低美国的出口需求。外部宏观冲击占据主导，南美影响从阿根廷旱情向巴西丰产转移。美豆短期修正凸显。不过未来阿根廷的降雨如果不及预期，市场低位支撑依然存在。受此影响，豆粕市场震荡回落。随着国内油厂开工的增加，现货库存稳中有增，本周节前采购高峰开启，现货成交增加，但基差成交缩量。现货、基差小幅回落。相对而言节后连粕开盘期价一度冲高，但随后连粕市场则受到美豆走低的压力高位回落。资金离场凸显，多空均有明显减持。 国内外大豆价格走势连豆粕及郑菜粕价格走势 1,700 1,600 1,500 1,400 1,300 1,200 1,100 1,000 900 800 美豆连豆粕 菜粕 连豆粕 4700 4200 3700 3200 2700 2200 4400 3900 3400 2900 22/01/04 22/02/04 22/03/04 22/04/04 22/05/04 22/06/04 22/07/04 22/08/04 22/09/04 22/10/04 22/11/04 22/12/04 22/01/04 22/02/04 22/03/04 22/04/04 22/05/04 22/06/04 22/07/04 22/08/04 22/09/04 22/10/04 22/11/04 22/12/04 2400 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。数据来源：WIND、文华财经、国信期货4 1、美国市场—美豆出口情况 美豆当周检验数量 2022/20232020/20212021/2022 350 7000 美豆本年度销售 2022/20232020/20212021/2022 研究咨询部 300 250 200 150 100 50 0 6000 5000 4000 3000 2000 1000 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 0 美国农业部出口检验周报显示，截至2022年12月29日当周，美国大豆出口检验量为1,462,882吨，此前市场预估为150-186.5万 吨，前一周修正为1,774,899吨，初值为1,753,085吨。 12月下旬的风暴系统在西部登陆，在太平洋地区带来了大量降水从喀斯喀特山脉和内华达山脉到落基山脉西坡的海岸州和大雪。内华达山脉和邻近山麓地区的每周降水量总计为4至12英寸或更大，在12月的最后一周，内华达山脉的积雪平均增加了超过5英寸的液体当量。在更远的东部，美国中部地区普遍出现干燥天气，尽管小雪和吹雪继续导致北部平原和中西部地区部分地区的乡村旅行中断。与此同时，从德克萨斯州东部到密歇根州东南部的一条线路沿线和东部出现了多变的降雨。墨西哥湾中部沿海地区和中南部部分地区降下了最大的暴雨，局部为2至4英寸或更大。在整个美国中部和东部地区，除大西洋南部地区外，前一周的严寒过后，气温突然升高，气温接近或高于正常水平。与此同时，西方的温暖逐渐被稍冷、暴风雨增多的天气所取代。在12月18日至24日的寒冷条件下，北部平原部分地区的平均气温低于正常值30°F以上，而蒙大拿州西部大部分地区和周边地区的每周气温平均高于正常值10°F以上。任何持续的寒冷天气都主要局限于东南部，南大西洋州部分地区的周平均气温低于正常气温5°F以上。寒潮一般在12月22日至24日达到高峰，威胁到了包括中部和南部平原的冬小麦在内的多种作物；德克萨斯州南部和佛罗里达州中部的柑橘；以及路易斯安那州的甘蔗 。 巴西南部的大部分地区持续存在干燥趋势，那里的水分对于大豆和第一茬玉米的正常发育仍然有限。与最近几周一样，南马托格罗索州南部的许多地区录得的降雨量小于25毫米，几天内可测到降雨。夏季的温暖（白天的高温通常达到30摄氏度左右）加剧了干燥对土壤水分储备减少的影响。在南里奥格兰德州，截至12月29日，91%的玉米种植，70%的播种作物已达到繁殖；相比之下，95%的大豆已经种植，但开花仍处于早期阶段（5%）。与此同时，温和的阵雨天气保持了北部地区总体良好的作物前景，包括巴西最大的大豆生产商马托格罗索的主要产区。降雨量从圣保罗到米纳斯吉拉斯西南部一直向北延伸，向西延伸至戈亚斯和马托格罗索，白天最高气温维持在20度以上和30度以下，降雨量从25毫米到100毫米不等。 阳光明媚、日益温暖的天气主导了阿根廷中部的主要农业区。布宜诺斯艾利斯和拉潘帕的几乎所有地点，以及科尔多瓦、圣达菲和恩特雷里奥斯的南部代表团 ，都完全干涸。此外，到周末，气温上升到了令人紧张的水平，白天的最高气温在几天内达到了整个地区的30摄氏度以上。在加速冬季谷物的干燥和收获的同时，干燥和高温降低了夏季谷物和油籽发芽所需的土壤水分，并使作物承压。相比之下，中到大雨（10-50毫米）为阿根廷北部的棉花和其他夏季作物提供了及时的水分，尽管白天的最高气温在周末达到了40度以下，保持了较高的蒸散率和蒸发造成的土壤水分损失。根据阿根廷政府的数据，截至12月29日，玉米和大豆的种植率分别为77%和82%，仍落后于去年两种作物的种植速度。棉花种植率为74%，而去年为90% 。与此同时，小麦和大麦的收获分别完成了94%和 93%。 1、USDA月度油籽压榨报告：美国11月大豆压榨量为568万短吨，或1.89亿蒲式耳，低于10月的590万短吨(1.97亿蒲式耳)。受访的分析师此前平均预期美国加工厂11月压榨570.6万短吨大豆，或1.902亿蒲式耳。上年同期，大豆压榨量为572万短吨(1.91亿蒲式耳)。 2、Anec：预计巴西1月大豆出口量将达到130万吨。巴西1月豆粕出口量预计为133万吨。 3、阿根廷农业部发布的报告显示，随着第二轮大豆优惠汇率的截止日期临近，阿根廷农户的大豆销售步伐放慢。截至12月28日，阿根廷农户累计销售3525万吨2021/22年度大豆，比一周前高出55万吨，仍低于去年同期的3,705万吨。作为对比，之前一周销售73万吨。阿根廷农户还预售了263万吨2022/23年度大豆，比一周前增加了10.7万吨，低于去年同期的467万吨。作为对比，之前一周销售7.2万吨。 4、StoneX预计2022/2023年度巴西将收获1.538亿吨大豆，低于早先预测的1.55亿吨，不过仍将是历史最高纪录。如果预测成为现实，将比上年的1.272亿吨提高20.9%。 5、EMATER：截至12月29日，南里奥格兰德州的大豆种植完成93%，平均播种率为98%，目前作物开花率为5%。到1月底/2月时，随着鼓粒期的到来，降雨将变得极其重要。Emater目前持有比Conab略高的种植面积和较低的单产预测，产量预估为2060万吨，比Conab的2200万吨低140万吨，下次更新时应会下调产量预估。 6、阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所表示，近几日阿根廷出现的降雨提振了播种遭到推迟的2022/23年度大豆作物，但作物预估仍然令人担忧，因该国的农业地带仍然面临着长期干旱带来的后果。交易所预计今年大豆种植面积为1670万公顷，农业地带中部和南部的降雨激励种植取得进展，大豆播种完成已占到计划种植面积的81.8%。 7、巴西南里奥格兰德州农业厅（Emater）表示，该州2022/23年度大豆播种已完成96%，较之前一周增加3%，但落后于平均水平，而由于缺乏降雨，该州 玉米收割在一系列受损中开始。在上年同期，当地也遭到拉尼娜现象带来的干旱袭击，当时大豆播种率为94%。 2、大豆--港口库存及压榨利润 国内大豆库存及库存消耗大豆压榨利润 研究咨询部 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 大豆港口库存 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 22/01/04 22/02/04 22/03/04 22/04/04 22/05/04 22/06/04 22/07/04 22/08/04 22/09/04 22/10/04 22/11/04 22/12/04 23/01/04 22/01/04 22/02/04 22/03/04 22/04/04 22/05/04 22/06/04 22/07/04 22/08/04 22/09/04 22/10/04 22/11/04 22/12/04 23/01/04 -1500 美湾巴西阿根廷山东 按照WIND统计，截止到最新，国内港口大豆库存为615万吨，上周同期为618万吨。本周现货、盘面榨利均有回升，主要是由于下游豆粕、豆油走势强于外盘美豆走势。 2、大豆—进口成本及内外价差 进口大豆成本对比进口大豆内外价差对比 研究咨询部 900 800 700 600 500 400 300 044040 1//2/3 /00/0/ 222 0440 4//5 /00/ 22 044040 6//7/8 /00/0/ 222 0440 9//0 /01/ 22 0440 1//2 /1/ 22 CNF价:美湾大豆:近月 CNF价:巴西大豆:近月 CNF价:阿根廷大豆:近月 1000 500 0 -500 -1000 -1500 21/01/04 21/03/04 21/05/04 21/07/04 21/09/04 21/11/04 22/01/04 22/03/04 22/05/04 22/07/04 22/09/04 22/11/04 -2000 大豆内外价差（美国）大豆内外价差（南美） 按照WIND统计，2月船期美湾到港进口大豆成本5077元/吨。巴西2月到港进口大豆成本4890元/吨。阿根廷2月到港进口大豆成本5092元/吨。国内港口大豆分销价5580元/吨。 70% 202220202021 140 202220202021 60% 50% 40% 30% 20% 10% 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 0% 120 100 80 60 40 20 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 0 单位：%万吨 52周 51周 单位：万吨 52周 51周 大豆开工率 57.37 58.38 大豆压榨量 214.3 218.09 豆粕结转库存 59 57 未执行合同 367 362 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 202220202021 13579135791357913579135791 111112222233333444445 8 7 6 5 4 3 2 1 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 22 24 26 28 30 32 34 36 38 40 42 44 46 48 50 -1 -2 202220202021 粗略预估，当周（52周）豆粕表观消费量为167万吨，上周同期为155万吨。 3、豆粕---基差分析 豆粕区域基差豆粕