聚烯烃周报：宏观情绪仍主导市场，预计LL和PP盘面走势持续分化

2023年11月19日本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号聚烯烃周报宏观情绪仍主导市场，预计LL和PP盘面走势持续分化广发期货能源化工团队作者：张晓珍联系人：苗扬联系方式：020-88818033张晓珍从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0015979 2品种观点品种主要观点本周策略聚烯烃整体看 ，聚烯烃基本面仍偏弱，平衡表偏累库趋势，缺乏新题材指引下，近期中美元首会晤使得宏观情绪偏暖，对于后期消费有强预期。分类来看，PE静态基本面弱于PP，主要因为装置检修量见顶，且后续供应压力增加。进入交割月后盘面回落压力进一步增加，建议关注盘面基差变动情况，仅供参考。风险提示：供应端大幅度缩量，上游库存大幅度去库，油价大幅上行等。策略上建议PP短期逢低多单，给到[7550,7850]；LL上方预计[8350.8400]，短期可以空单尝试；套利端可以考虑做缩PDH利润， 仅供参考。 目录CONTENT行情回顾与核心逻辑分析成本端供应端价格和比价0102030405需求端 行情回顾与核心逻辑分析 5中短期基本面指标对LL和PP盘面的影响基本面指标LLPP成本端当前市场依然缺乏重要事件指引，接下来的重要事件是11月26日的OPEC会议，若沙特做出把额外减产延期至明年的决定，则将带来新的利好推动。油制、 乙烷制聚乙烯成本下跌，较上期-371、-77元/吨，乙烯制、甲醇制聚乙烯成本上涨，较上期+200、+75元/吨。PDH制成本支撑犹存，来自巴拿马运河干旱影响海运费及丙烷价格调高，助推丙烷高位拉涨支撑；油制成本支撑松动，全球经济及需求端压力延续，叠加俄罗斯计划降低原油出口关税，短期油价承压存下行风险。丙烯和甲醇成本端支撑相对稳定。生产端本周国内聚乙烯产量小幅下跌1. 80%，仅油制聚乙烯产量上涨，涨幅在2. 31 %，轻烃制聚乙烯产量跌幅最大，跌幅在14.49 %。其中东北、华南和华中产量增幅最大，分别在1.61 %、1. 66%和1. 90%。华北和华东地区跌幅较大，分别在9.90%和8.43%。聚丙烯供应延续缩量，新增及前期长期检修企业偏多支撑供应端利好，金发二线虽扩能但负荷低位影响有限，四季度扩能压力集中堆积在12月。短期检修对于缓解市场供需压力有限。新增扩能，宁波金发40万吨/年二线PP装置厂家11月15日投产进出口2023年9月份我国聚乙烯进口量在125.31万吨，环比+3. 05%。累计进口量在982.85万吨，同比-1. 40 %。其中HDPE进口量在47.04万吨，环比+3. 64 %，LDPE进口量在29.75万吨；环比+12. 47%，LLDPE进口量在48.52万吨，环比-2. 50 %。2023年1-9月累计进口量在303.27万吨，同比-6.42%。2023年1-9月累计出口量在98.55万吨，同比-10.87%。库存端社会样本仓库库存小幅增加。从整体趋势来看，虽然垒库状态较10月份有所放缓，但由于市场状态不温不火，市场也并未出现较为明显的去库。对于后市市场情绪偏谨慎，由于当前市场绝对价格并不高，因此逢低采买热情仍在，但追高意愿不强，预计下周PE社会样本仓库库存或继续小幅涨跌。聚丙烯商业库存环比上期+2. 21 %，其中生产企业总库存环比+2. 99%；样本贸易商库存环比+0. 58%；样本港口仓库库存环比-0. 96%。分品种库存来看，拉丝级库存环比-9. 90%；纤维级库存环比-12. 76%。需求端下游开工率预计维持小幅下跌趋势，维持48%左右，预计农膜需求尚存，开工率维持，注塑和管材开工率或小幅下跌1%左右， 其余行业多维持刚需，季节性需求转淡，暂未看到需求明显恢复的迹象，需求端缺乏有力支撑。下游需求变动有限，终端制造业短期面临新增订单萎缩及各种人工成本压力，短期难有更多资金投放原料行业。市场刚需稳定市场部分需求，预计短期市场交易刚需推动为主。塑编数据显示，塑编样本企业原料库存天数较上周-2.30%；BOPP样本企业原料库存天数较上周+6.68%。基本面资讯来源：隆众资讯、公开的新闻资料、广发期货发展研究中心整理 6聚烯烃期价：基本面缺乏新题材，宏观强预期驱动明显数据来源：Wind，文华财经 7热点聚焦：地缘政治冲突导致能源潜在供应减量预期增强PP端期现价格和成本对比LL端期现价格和成本对比756077037691767185689224825879728493750964885,0005,5006,0006,5007,0007,5008,0008,5009,0009,50081428133816081337999740476748727772266505,0005,5006,0006,5007,0007,5008,0008,5009,000基本面资讯来源：隆众资讯、公开的新闻资料、广发期货发展研究中心整理PE进口利润涨跌均现。截止2023年11月16日，LLDPE进口利润较上周期下跌64.58元/吨；HDPE进口利润较上周期上涨37.2元/吨；LDPE进口利润较上周期下跌11.8元/吨。周内受消息面影响，市场情绪有所好转，而聚乙烯市场价格变化不大，价格小幅波动为主，各品种进口利润窄幅涨跌。国产企业检修装置减少，库存压力有所增加，下游订单变化不大，预计国产价格窄幅波动为主。美金市场方面，下周进口到港资源较多，其中LLDPE资源为主，进口货供应上涨，而目前海外需求较弱，外商报盘价格较低，预计美金市场价格预计偏弱整理为主，涨跌幅在5-10美金/吨。 8主要矛盾：下游需求持续走弱开工波动不大PE下游开工率维持缓慢阴跌PP终端新增订单不足，制约货源流通•农膜行业来看，棚膜需求较前期减少，部分企业开工小幅下滑。地膜需求淡季，市场订单稀少，个别企业地膜招标订单积累，开工有所提升，其他企业零星开机或停机为主。•PE包装膜来看，包装延续实盘据量商谈，因订单部分交付完成，续入订单零星补充，企业订单排产天数缩短，开工小幅下降。同比去年来看，外贸订单减少，加上部分规模企业战略调整，产线缩减，开工同比下滑。PE下游开工情况PP下游平均开工率拉丝和LL库存比0.000.200.400.600.801.001.201.402535455565751月1日1月13日1月24日2月4日2月15日2月26日3月10日3月20日4月1日4月12日4月23日5月5日5月15日5月27日6月7日6月18日6月30日7月10日7月22日8月2日8月13日8月25日9月4日9月16日9月27日10月8日10月20日10月30日11月11日11月22日12月6日12月20日2019年2020年2021年2022年2023年010203040506070802022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-11农膜：开工率：中国（周）PE包装膜：开工率：中国（周）PE：中空：开工率：中国（周）PE管材：开工率：中国（周） 价格和比价 10L-P价差因静态基本面差异导致收缩，弱基差将导致期货价格下行来修复LL与PP主力合约价差变动情况PP与LL主力连续基差变动差异L-V价差近期平稳期现价格差异缩小-300-200-1000100200300400500600PP基差LL基差-1500-1000-500050010001月1日1月9日1月17日1月25日2月2日2月10日2月18日2月26日3月6日3月14日3月22日3月30日4月7日4月15日4月23日5月1日5月9日5月17日5月25日6月2日6月10日6月18日6月26日7月4日7月12日7月20日7月28日8月5日8月13日8月21日8月29日9月6日9月14日9月22日9月30日10月8日10月16日10月24日11月1日11月9日11月17日11月25日12月3日12月11日12月19日12月27日2019年2020年2021年2022年2023年-4000-3000-2000-100001000200030001月1日1月18日2月4日2月21日3月10日3月27日4月13日4月30日5月17日6月3日6月20日7月7日7月24日8月10日8月27日9月13日9月30日10月17日11月3日11月20日12月7日12月24日2019年2020年2021年2022年2023年-50005001,000LL -PP价差LL -PP现货价差 11PP跨月价差变动情况：01-05价差有所收缩01 -05合约价差变化05 -09合约价差变化09 -01合约价差变化-1500-1000-5000500100015001月1日1月18日2月4日2月21日3月10日3月27日4月13日4月30日5月17日6月3日6月20日7月7日7月24日8月10日8月27日9月13日9月30日10月17日11月3日11月20日12月7日12月24日2019年2020年2021年2022年2023年-1500-1000-5000500100015001月1日1月18日2月4日2月21日3月10日3月27日4月13日4月30日5月17日6月3日6月20日7月7日7月24日8月10日8月27日9月13日9月30日10月17日11月3日11月20日12月7日12月24日2019年2020年2021年2022年2023年-2000-1500-1000-500050010001月1日1月18日2月4日2月21日3月10日3月27日4月13日4月30日5月17日6月3日6月20日7月7日7月24日8月10日8月27日9月13日9月30日10月17日11月3日11月20日12月7日12月24日2019年2020年2021年2022年2023年日期期货收盘价(活跃合约):聚丙烯期货收盘价(1月交割连续):聚丙烯期货收盘价(5月交割连续):聚丙烯期货收盘价(9月交割连续):聚丙烯#REF!#REF!#REF!#REF!#REF!2023/11/177,7057,7057,7027,6742023/11/167,7517,7517,7467,7272023/11/157,7337,7337,7267,7052023/11/147,6717,6717,6617,6452023/11/137,6307,6307,6247,6102023/11/107,7107,7107,6897,667 12LL跨月价差变动情况：短期内震荡回落01 -05合约价差变化05 -09合约价差变化09 -01合约价差变化-600-400-20002004006008001月1日1月18日2月4日2月21日3月10日3月27日4月13日4月30日5月17日6月3日6月20日7月7日7月24日8月10日8月27日9月13日9月30日10月17日11月3日11月20日12月7日12月24日2019年2020年2021年2022年2023年-500-400-300-200-10001002003004005001月1日1月18日2月4日2月21日3月10日3月27日4月13日4月30日5月17日6月3日6月20日7月7日7月24日8月10日8月27日9月13日9月30日10月17日11月3日11月20日12月7日12月24日2019年2020年2021年2022年2023年-1000-800-600-400-20002004001月1日1月18日2月4日2月21日3月10日3月27日4月13日4月30日5月17日6月3日6月20日7月7日7月24日8月10日8月27日9月13日9月30日10月17日11月3日11月20日12月7日12月24日2019年2020年2021年2022年2023年