黄金周报：消费和就业趋缓，通胀大幅回落

2023年11月19日 黄金周报 报告要点： 创元研究 本周回顾：本周沪金主连跌0.2元/克，周度跌幅0.04%，上海Au（T+D）现货黄金涨0.05元/克，周度涨幅0.01%；COMEX黄金主连涨40.80美元/盎司，周度涨幅2.10%；伦敦金涨43.12美元/盎司，周度涨幅2.23%；SPDR持仓周度增加15.28吨。 展望后市：对于黄金，本周内盘期货黄金小幅收跌，现货黄金小幅收涨，外盘黄金大幅收涨，主要原因是本周公布美国10月份通胀数据大幅低于预期，表明通胀回落明显，而后续继续紧缩预期减弱，12月份暂停加息概率达到100%，市场普遍预期本轮加息周期结束，因而外盘黄金出现大幅度上涨，同时由于预期加息结束，美元指数大幅回落，人民币汇率出现大幅走强，导致内盘黄金横盘，其中包含了人民币升值预期。本周黄金内外价差冲高回落，不过当前内外价差仍然过大，后续随着降息周期开始，内外价差或将继续收窄。综合来看当前美国就业和消费趋缓，通胀回落，由于通胀的预期会对市场形成反馈，后续会继续回落。对于中长期投资者，当前或将是黄金多配的机会窗口。 创元宏观金融组研究员：廉超邮箱：lianch@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395联系人：何燚邮箱：hey@cyqh.com.cn期货从业资格号：F03110267 目录 目录..............................................................2 一、周度宏观回顾..................................................3 1.1主要市场数据回顾.........................................................31.2重要事件信息回顾.........................................................9 二、主要观点.....................................................11 一、周度宏观回顾 1.1主要市场数据回顾 本周沪金主连跌0.2元/克，周度跌幅0.04%，上海Au（T+D）现货黄金涨0.05元/克，周度涨幅0.01%；COMEX黄金主连涨40.80美元/盎司，周度涨幅2.10%；伦敦金涨43.12美元/盎司，周度涨幅2.23%；SPDR持仓周度增加15.28吨。道琼斯指数周度涨664.18，涨幅1.94%，纳斯达克周度涨327.37，涨幅2.37%，标准普尔周度涨98.78，涨幅2.24%；上证指数周度涨15.40，涨幅0.51%，深证成指周度涨1.15，涨幅0.01%；德国法兰克福DAX指数周度涨684.77，涨幅4.50%，法国CAC40指数周度涨188.87，涨幅2.68%，英国富时100周度涨143.70，涨幅1.95%，恒生指数周度涨250.93，涨幅1.46%；日经225指数周度涨1017.09，涨幅3.12%；10年期美债收益率周度跌0.17%至4.44%，1年期美债收益率周度跌0.14%至5.24%；日债1年期收益率跌0.0380%至-0.0810%，10年期日债收益率周度跌0.0450%至0.7980%；WTI原油现货周度跌2.84美元/桶至72.90美元/桶，布伦特原油现货周度跌2.59美元/桶至77.42美元/桶；美元指数周度跌1.9682至103.8318。 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 1.2重要事件信息回顾 11月13日：1、未来一周全球市场大事不断。APEC峰会将在11月15日至17日在美国召开，中美元首将会晤；2、农业农村部最新农情调度显示，伴随玉米大豆及中稻收获进入尾声、南方晚稻收获加速推进，全国秋粮收获进度达96.2%，基本实现丰收到手。今年以来，我国粮食生产克服局部地区洪涝干旱等灾害影响，全年粮食产量有望再创新高。 11月14日：1、银行存款利率又迎调整。10月下旬以来，多家农商行、村镇银行发布存款利率调整通知，对一年期、三年期、五年期等长期限存款利率做出下调，下调幅度从10个基点至40个基点不等。业内人士表示，这些中小银行可能是对今年9月国有银行和股份制银行集体下调存款利率的跟进，后续存款利率有再次下调的空间。2、纽约联储消费者预期调查报告称，10月通胀预期总体走软，尽管对未来汽油价格上涨的预期上升，而就业和个人财务前景基本稳定。3、欧洲央行副行长金多斯警告称，消费者价格增长可能会短暂回升，不过主要方向是下行。欧元区经济目前将保持低迷，不过之后应该会再次走强，同时有迹象显示劳动力市场开始走弱。4、全美零售联合会最新报告显示，美国消费者在假期前的支出有所减少，10月份扣除汽车和汽油的零售额下降0.08%，扣除餐馆的核心零售额下降0.03%。5、欧佩克发布最新月报，将2023年全球石油需求增速预期由上月的244万桶/日上调至250万桶/日，2024年需求增速维持在225万桶/日不变。欧佩克认为，中国的石油需求表现实际被低估；市场基本⾯健康且具有⽀撑性，近⼏周油价仍呈⾛低趋势，主要是由⾦融市场投机者推动的。 11月15日：1、美联储副主席杰斐逊表示，当尚不清楚高通胀可能持续多久时，货币政策制定者可能需要采取更有力的行动来稳定通胀预期。2、美国财长耶伦反驳穆迪将美国Aaa信用评级的展望下调至“负面”的决定，称美国经济强劲，国债市场安全且有流动性。3、美联储巴尔金表示，美联储在通胀问题上取得实质性进展。不相信通胀会平稳地达到2%，为遏制需求和通胀，需要采取更多措施。美国目前没有出现经济衰退。4、美联储古尔斯比表示，今年可能会出现一个世纪以来与战争无关的美国CPI通胀最快的一年下降，同时失业率将永远不会超过4%；通胀进展持续，经济增长强劲，劳动力市场活跃；通胀下降时总会有一些波折；通胀进展持续，但还有一段路要走。 11月16日：1、国家主席习近平在美国旧金山斐洛里庄园同美国总统拜登举行中美元首会晤。2、央行昨日开展4950亿元逆回购和1.45万亿元MLF操作，利率分别维持1.8%和2.5%不变。当日有4740亿元逆回购和8500亿元MLF到期，因此单日全口径净投放6210亿元。鉴于本次MLF“平价”续作，分析人士认为，预计本月LPR利率将大概率“按兵不动”，年底前降准或仍有可能，但降准的空间缩窄。3、欧盟委员会发布2023年秋季经济展望 报告，下调今明两年欧盟和欧元区经济增长预期。4、美国众议院通过临时支出法案，随后将提交给参议院审议，参议院必须在当地时间17日前批准该法案并送交美国总统拜登签字，方能避免政府关门。美国参议院多数党领袖舒默表示，临时法案最快将于周三通过。5、美联储巴尔金表示，房地产市场的过热已经得到了很大的缓解；看到银行收紧信贷，这并不意外；经济持续强劲增长可能会让加息有必要。6、美联储戴利表示，数据显示通胀进一步放缓；美联储应该慎重考虑，耐心等待；不要过早宣布加息周期结束；最近的经济数据显示通胀进一步放缓，这是“非常令人鼓舞的”；最近几天美国政府债券收益率的急剧下跌，可能导致了金融条件的宽松，对此并不担心。 11月17日：1、美国国会批准一项短期拨款法案，以维持联邦政府继续运转，避免部分机构因资金问题“停摆”。该法案随后将递交总统拜登签署生效。2、克利夫兰联储主席梅斯特表示，虽然通胀已经降温，但要完全回落至美联储的目标水平2%还需要时间。如果经济发展与预期不同，货币政策需要保持灵活，适当应对不断变化的前景和风险。3、外汇局综合司发布专栏文章称，有序深化外汇领域改革开放，扩大跨境贸易投资高水平开放试点，推进境外上市、境外机构投资者投资境内证券市场等法规修订。强化跨境资金流动监测研判和应对，加强预期引导，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。 周末：1、美国总统拜登签署一项短期拨款法案，以维持联邦政府继续运转，避免部分机构因资金问题“停摆”。2、美联储戴利表示，她和她的同事们并不确定通胀率是否正在向2%的目标迈进，并敦促政策制定者在需要耐心的时候不要迅速采取行动。3、美国财政部公布数据显示，9月美国国债前三大海外债主日本、中国、英国均减持，其中英国减持最多。中国9月继续减持273亿美元美债至7781亿美元，连续第六个月减仓，续创2009年5月以来新低。4、央行本周续作1.45万亿MLF。不少分析人士认为，这意味着短期内，降准的空间被缩窄；同时MLF利率未调整或意味着，11月20日将公布的LPR（贷款市场报价利率）保持不变的可能性较大。5、白酒业内人士预计，今年规模以上企业的白酒产量将达到2009年以来的最低水平，相较2016年的峰值缩水超过一半。目前行业内已经产生的共识是，2023年是中国酒业新周期的转折之年、分化之年。伴随消费人群的代际交替、消费偏好的复杂演变以及市场环境的多重变革，白酒行业进入深度调整期。新场景、新渠道、新消费、新人群等等方面的变化为白酒行业带来了全新的挑战。6、意大利工业家联合会发布月度经济形势报告，指出该国经济增长目前已陷入停滞。报告指出，意大利国内生产总值在第三季度没有增长，而第四季度工业、服务业均略有收缩，商业信心持续下滑。报告还提到，意大利通货膨胀率有所下降，但银行利率高企，不利于企业信贷，而国内需求疲软又使得投资不振。7、华尔街传奇投资人Gary Shilling最新警告称，准备好股市暴跌三分之一，美国经济衰退迫在眉睫。美国股市将从高点下跌30%到40%。标普500指数可能暴跌至约2900点，这是自2020年5月以来的最低水平。 资料来源：wind、创元研究 二、主要观点 来源：CST、创元研究 来源：同花顺、创元研究 本周数据方面来看，国内两大指数周度收涨；美股三大指数周度收涨；欧洲主要股指周度收涨；1年期美债收益率周度收跌，10年期美债收益率收跌；日债收益率周度收跌。国际原油现货收跌；美元指数大幅收跌；内盘黄金收跌，外盘黄金大幅收涨；南华商品指数周度收跌。 美国方面，上周公布美国10月份通胀数据，CPI数据同比大幅回落，核心CPI数据同比低于预期，但仍然在4%，PPI同比数据低于前值；10月零售总额同比较大回落；持续申请失业金人数高于前值；周度申请失业金人数高于前值；制造业产出指数低于前值。 对于黄金，本周内盘期货黄金小幅收跌，现货黄金小幅收涨，外盘黄金大幅收涨，主要原因是本周公布美国10月份通胀数据大幅低于预期，表明通胀回落明显，而后续继续紧缩预期减弱，12月份暂停加息概率达到100%，市场普遍预期本轮加息周期结束，因而外盘黄金出现大幅度上涨，同时由于预期加息结束，美元指数大幅回落，人民币汇率出现大幅走强，导致内盘黄金横盘，其中包含了人民币升值预期。本周黄金内外价差冲高回落，不过当前内外价差仍然过大，后续随着降息周期开始，内外价差或将继续收窄。综合来看当前美国就业和消费趋缓，通胀回落，由于通胀的预期会对市场形成反馈，后续会继续回落。对