2023Q1-Q3主业发展稳健，股权激励彰显发展信心

短期业绩承压，或与新能源EPC业务收入确认不及预期有关 公司2023Q1-Q3收入20.5亿元，同比下降14.4%，归母净利润3.01亿元，同比增长6.8%；其中Q3收入7.3亿元，同比下降28.5%，归母净利润1.06亿元，同比下降17.43%。前三季度毛利率为57.4%，同比提升11.4pcts，净利率为15.0%，同比提升3.2pcts。收入、利润、毛利率大幅变化或与新能源EPC业务收入大幅降低有关。考虑到新能源EPC收入确认节奏略低于预期，我们下调此前盈利预测，预计2023-2025年归母净利4.21/5.17/6.52亿元（前值为4.89/6.07/7.64亿元），EPS为1.25/1.53/1.93元（前值为1.45/1.80/2.26元），当前股价对应PE为17.0/13.8/10.9倍，考虑海外订单高增叠加核电军工下游景气，维持“买入”评级。 公司主业发展稳健，积极拓展安工智能业务 2023年前三季度，公司厂用防爆主业保持稳定增长态势，并形成石油天然气化工、海洋工程船舶、安工智能管控平台、化工机械配套、粮食医药酒类、军工核电、火工品智能化七大业务板块。安工智能业务自2019年推出市场，产品已经在石油石化领域推广，以新建产能为主，后续将延伸至存量更新市场。根据公司公告，全国已认定存量+新建化工园区近600个，单体价值量为2000万元左右，危化园区安装智能业务市场规模将超百亿。 推出股权激励计划彰显发展信心，未来趋势向好 2023年9月，公司推出2023年限制性股票激励计划，拟授予219人限制性股票665.5万股，占激励计划草案公告时公司总股本的1.97%。该股权激励以2023-2025年公司业绩为考核目标，第一类激励对象解除限售条件为2023年净利润不低于3.89亿元，2023-2024年累计净利润不低于7.97亿元、2023-2025年累计净利润不低于12.26亿元。第二类激励对象解除限售条件为安工智能业务西南片区2023年收入不低于1000万元，2023-2024年累计收入不低于4700万元，2023-2025年累计收入不低于10000万元。 风险提示：EPC收入确认不及预期；海外市场拓展不及预期；汇率波动风险。 财务摘要和估值指标 附：财务预测摘要