电子行业周观点：关注产业复苏带来的投资机会

关注产业复苏带来的投资机会 证券研究报告|电子 强于大市(维持) 3419 行业核心观点： ——电子行业周观点(11.13-11.19)2023年11月20日 行业相对沪深300指数表现 上周沪深300指数下跌0.51%，申万电子指数上涨0.86%，在31个申万一级行业中排14，跑赢沪深300指数1.38个百分点。把握半导体设备、先进封装、存储、消费电子、面板和芯片领域呈现的结构化投资机会，具体建议关注半导体领域国产替代进程，华为产业链复苏状况的投资机遇。 投资要点： 产业动态：（1）半导体：半导体市场将在2024年增长20.2%至6330亿美 元。2023年全球半导体收入将增长至5265亿美元，比2022年的5980亿 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 电子沪深300 行业研 究 行业周观 点 证券研究报 告 美元下降12.0%。这高于IDC9月份预测的5190亿美元。IDC预计2023年整个半导体行业将下降12%，对比9月份的展望有所改善。收入将继续逐步恢复，并在2024年加速增长。（来源：IDC）（2）消费电子：根据CounterpointResearch最新一期的智能手机360周报显示，中国智能手机市场正在呈现出复苏迹象，10月的前四周平均同比增长了11%。华为成为最耀眼的品牌，在这一时期占据了整体市场大部分的净增份额。进入 11.11购物季的周环比数据显示比2022年有更强劲的增长势头，华为表现抢眼，在十月的这四周内增长超过90%。（来源：Counterpoint）（3）半导体：中国大陆晶圆厂44座，未来新增32座。据TrendForce集邦咨询统 计，2023-2027年全球晶圆代工成熟制程（28nm及以上）及先进制程（16nm及以下）产能比重大约维持在7:3，预估中国大陆成熟制程产能占比将从今年的29%，成长至2027年的33%。大陆预计至2024年底，将建立32座 大型晶圆厂，且全部锁定成熟制程。（来源：TrendForce）（4）元件：全 球MLCC市场需求进入低速成长期，2024增率预估约3%。据TrendForce集邦咨询表示，2023-2024年MLCC市场需求进入低速成长期，产业成长空间有限，2023全年MLCC需求量预估约41,930亿颗，年增率仅约3%。由于全球经济环境充满变量，OEM及ODM均保守看待市况，预估2024年MLCC需 求量将微幅上升3%，约43,310亿颗。（来源：TrendForce）（5）面板： 京东方“一种芯片、柔性显示面板及显示装置”专利获授权，授权公布号为CN107833524B。本发明涉及显示技术领域，特别涉及一种芯片、柔性显示面板及显示装置。（来源：国家知识产权局） 行业估值高于历史中枢：从估值情况来看，目前SW电子板块PE(TTM)为 72.27倍，2018年至今SW电子板块PE(TTM)均值为45.16倍，行业估值高于2018年至今历史中枢水平。上周日均交易额1255.92亿元，较前一个交易周下跌15.66%。 上周电子板块大部分个股上涨：上周申万电子行业470只个股中，上涨339 只，下跌127只，上涨比例为72.13%。 风险因素：中美科技摩擦加剧；AI技术风险；终端需求不及预期；行业去库存进度低于预期；行业竞争加剧；国产产品性能不及预期。 数据来源：聚源，万联证券研究所 相关研究 消费电子迎来复苏，华为手机出货量同比提升 9月全球半导体销售额环比增长1.9%，实现 连续7个月增长 国产算力芯片研发持续发力，智能手机市场持续回暖 分析师:夏清莹 执业证书编号：S0270520050001 电话：075583223620 邮箱：xiaqy1@wlzq.com.cn 正文目录 1产业动态3 1.1半导体：半导体市场将在2024年增长20.2%至6330亿美元3 1.2消费电子：最新中国周度智能手机销售数据表明市场正在复苏3 1.3半导体：中国大陆晶圆厂44座，未来新增32座3 1.4元件：全球MLCC市场需求进入低速成长期，2024增率预估约3%3 1.5面板：京东方“一种芯片、柔性显示面板及显示装置”专利获授权3 2电子板块周行情回顾4 2.1电子板块周涨跌情况4 2.2子板块周涨跌情况5 2.3电子板块估值情况5 2.4电子行业周成交额情况6 2.5个股周涨跌情况7 3电子板块公司情况和重要动态（公告）7 3.1股东增减持情况7 3.2大宗交易情况7 3.3限售解禁9 4投资观点12 5风险提示12 图表1:申万一级周涨跌幅（%）4 图表2:申万一级年涨跌幅（%）4 图表3:申万电子各子行业涨跌幅5 图表4:申万电子板块估值情况（2018年至今）6 图表5:申万电子行业周成交额情况6 图表6:申万电子周涨跌幅榜7 图表7:上周电子板块股东增减持情况7 图表8:上周电子板块重要大宗交易情况8 图表9:未来三个月电子板块限售解禁情况9 1产业动态 1.1半导体：半导体市场将在2024年增长20.2%至6330亿美元 2023年全球半导体收入将增长至5265亿美元，比2022年的5980亿美元下降 12.0%。这高于IDC9月份预测的5190亿美元。IDC预计2024年将同比增长20.2%至6330亿美元，高于此前预测的6260亿美元。由于库存合理化程度的提高、渠道的可见性以及AI服务器和端点设备制造商的需求拉动增加，IDC已将其半导体市场展望从低谷上调至可持续增长，并称之为修正的底部。总体而言，IDC预计2023年整个半导体行业将下降12%，对比9月份的展望有所改善。收入将继续逐步恢复，并在2024年加速增长。2024-2026年，对AI服务器和支持AI的端点设备的需求加速增长将推动更多的半导体内容，从而推动整个企业的新升级周期。（来源：IDC） 1.2消费电子：最新中国周度智能手机销售数据表明市场正在复苏 根据CounterpointResearch最新一期的智能手机360周报显示，中国智能手机市场正在呈现出复苏迹象，10月的前四周平均同比增长了11%。华为成为最耀眼的品牌，在这一时期占据了整体市场大部分的净增份额。进入11.11购物季的周环比数据显示比2022年有更强劲的增长势头，华为表现抢眼，在十月的这四周内增长超过90%。(来源：Counterpoint) 1.3半导体：中国大陆晶圆厂44座，未来新增32座 据TrendForce集邦咨询统计，2023-2027年全球晶圆代工成熟制程（28nm及以上）及先进制程（16nm及以下）产能比重大约维持在7:3。中国大陆由于致力推动本土化生产等政策与补贴，扩产进度最为积极，预估中国大陆成熟制程产能占比将从今年的29%，成长至2027年的33%，其中以中芯国际（SMIC）、华虹集团（HuaHongGroup）、合肥晶合集成（Nexchip）扩产最为积极。据全球半导体观察不完全统计，除却7座已暂停搁置的晶圆厂，目前大陆建有44座晶圆厂，其中12寸晶圆厂25座，6英寸厂4座，8英寸晶圆厂/产线15个。大陆预计至2024年底，将建立32座大型晶圆厂，且全部锁定成熟制程。(来源：TrendForce) 1.4元件：全球MLCC市场需求进入低速成长期，2024增率预估约3% 据TrendForce集邦咨询表示，2023-2024年MLCC市场需求进入低速成长期，产业成长空间有限，2023全年MLCC需求量预估约41,930亿颗，年增率仅约3%，主要应用市场是智能手机、车用、PC等。由于全球经济环境充满变量，OEM及ODM均保守看待市况，预估2024年MLCC需求量将微幅上升3%，约43,310亿颗。OEM在第三季底提前拉货后，对第四季节庆备货转趋保守，导致ODM下单放缓，同时计划提前完成明年第一季的议价活动，目标是在今年12月1日启用新单价，为即将而来的淡季做好准备。MLCC供应商面对旺季订单需求不如预期，且忧心2024年上半年全球经济疲弱态势将持续冲击市场成长动能。因此，严控产能与库存水位仍将是当务之急。(来源：TrendForce) 1.5面板：京东方“一种芯片、柔性显示面板及显示装置”专利获授权 京东方“一种芯片、柔性显示面板及显示装置”专利获授权，授权公布号为CN107833524B。本发明涉及显示技术领域，特别涉及一种芯片、柔性显示面板及显示装置。该芯片包括本体以及设置于所述本体的一侧表面的多个连接端子，每个连接端子设置有用于防止产生应力集中现象的防应力集中结构。该芯片通过设置在每个连接端子的防应力集中结构，能够解决现有连接端子的边角在压接时产生应力集中而导致阵列基板的线路容易断裂的问题。（来源：国家知识产权局） 2电子板块周行情回顾 2.1电子板块周涨跌情况 上周沪深300指数下跌0.51%，申万电子指数上涨0.86%，在31个申万一级行业中排14，跑赢沪深300指数1.38个百分点。2023年初至今，沪深300指数下跌7.84%，申万电子行业上涨11.68%，在31个申万一级行业中排名第5位，跑赢沪深300指数19.52个百分点。 图表1:申万一级周涨跌幅（%） 资料来源：iFind，万联证券研究所 图表2:申万一级年涨跌幅（%） 资料来源：iFind，万联证券研究所 2.2子板块周涨跌情况 上周电子板块中，6个二级子行业全部上涨，15个三级子行业大部分上涨。上周涨幅最大的二级子行业为其他电子Ⅱ，涨幅5.27%；涨幅最小的二级子行业为半导体，涨幅0.03%。电子三级子行业中，涨幅居前的包括其他电子Ⅲ、LED和数字芯片设计，涨幅分别为5.27%、2.61%和1.66%，三级子行业中分立器件、模拟芯片设计和半导体设备下跌，跌幅分别为0.69%、0.81%和2.51%。2023年累计来看，涨幅居前的三级子行业包括光学元件、集成电路封测和面板，涨幅分别为31.48%、25.33%和25.07%。 图表3:申万电子各子行业涨跌幅 代码 简称 周涨跌幅(%) 年涨跌幅(%) 801081.SL 半导体 0.03 0.16 801082.SL 其他电子Ⅱ 5.27 11.76 801083.SL 元件 1.17 10.80 801084.SL 光学光电子 1.71 23.29 801085.SL 消费电子 1.02 19.48 801086.SL 电子化学品Ⅱ 1.59 16.00 850812.SL 分立器件 -0.69 -17.81 850813.SL 半导体材料 0.72 -1.56 850814.SL 数字芯片设计 1.66 0.34 850815.SL 模拟芯片设计 -0.81 -1.17 850817.SL 集成电路封测 0.88 25.33 850818.SL 半导体设备 -2.51 9.73 850822.SL 印制电路板 1.30 19.96 850823.SL 被动元件 0.90 -3.08 850831.SL 面板 1.36 25.07 850832.SL LED 2.61 13.18 850833.SL 光学元件 1.61 31.48 850841.SL 其他电子Ⅲ 5.27 11.76 850853.SL 品牌消费电子 1.33 9.37 850854.SL 消费电子零部件及组装 0.97 20.85 850861.SL 电子化学品Ⅲ 1.59 16.00 资料来源：iFind，万联证券研究所 2.3电子板块估值情况 从估值情况来看，目前SW电子板块PE(TTM)为72.27倍，2018年至今SW电子板块PE(TTM)均值为45.16倍，行业估值高于2018年至今历史中枢水平。基于人工智能广泛应用、光伏装机上涨、芯片国产代替进程加速、物联网渗透加速等趋势利好，我们认为板块估值仍有上涨空间。 图表4:申万电子板块估值情况（2018年至今） 资料来源：iFind，万联证券研究所 2.4电子行业周成交额情况 上周申万电子行业成交活跃度环比上涨。上周5个交易日申万电子行业成交额为 6279.60亿元，平均每日