电力设备行业周报：广州车展多款新车型亮相，碳酸锂价格继续下行

电力设备 行业研究/行业周报 广州车展多款新车型亮相，碳酸锂价格继续下行 主要观点： 报告日期：2023-11-19 行业评级：增持 行业指数与沪深300走势比较 % % 1 % %1/22 2/235/238/23 % % 21 9 -3 -15 -28 -40 电力设备沪深300 分析师：陈晓 执业证书号：S0010520050001邮箱：chenxiao@hazq.com 联系人：牛义杰 执业证书号：S0010121120038邮箱：niuyj@hazq.com 相关报告 1.《硅基负极，锂电材料升级的必经之路-新能源锂电池系列报告之九》 2022-5-27 5.《隔膜壁垒高，涂覆一体化加速，龙头强二梯队降本增利弹性大-新能源锂电池系列报告之十一》2022-7-17 5.《磷酸锰铁锂性能优成本低，工艺改进产业加速-新能源锂电池系列报告之十二》2022-11-10 5.《增效进本安全高，全方位对比测算复合铜箔与传统铜箔-新能源锂电池系列报告之十三》2023-4-13 5.《锂电回收经济性凸显，渠道+工艺 助力企业突围-新能源锂电池系列报告之十四》2023-4-16 广州车展MPV收获市场关注，新车企刺激电车销量增长，当前配置锂电极具性价比第二十一届广州国际汽车展览会顺利举行，本届车展共展出1132辆展车，其中新能源展车达469辆，占比超四成。众多车企推出新车型，其中MPV车型收获市场较多关注：理想纯电旗舰MPVMEGA亮相并正式开启预售，预计售价50-60万元，目前预定数量已超过1万辆，预计2月下旬交付；小鹏X9发布，预售价38.8万元起；吉利极氪007、腾势D9、广汽传祺M8亮相参展。我们认为未来市场将会有更 多车型陆续上市、交付，各车企加速进入淘汰赛，而新车型也将刺激24年新能源车销售持续高增长。目前整个电动车产业链估值已处在历史绝对低位，市场对行业的悲观预期已充分表现，电池低于20x，材料低于15x，向下空间极有限，且从三季报来看，部分锂电公司业绩超预期，我们认为整个产业链或将在24年Q1-Q2需求修复，锂电企业盈利能力将稳步回升，当前时点配置锂电企业极具性价比。建议继续关注产业链壁垒高的隔膜、盈利持续提升的电池厂；同时关注新技术进展，钠电池、复合铜箔、磷酸锰铁锂、硅基负极、电池回收利用等。 碳酸锂价格继续下降，宁德时代回购股份展现信心，神行电池明年迎来放量 本周碳酸锂价格继续下行，电池级碳酸锂11月17日均价15.1万元/吨，较上周下 跌3.82%；电池级氢氧化锂11月17日均价13.7万元/吨，较上周下跌5.52%；短期内碳酸锂价格或将仍存波动，进入四季度，电池排产或表现较弱，锂盐将呈现供需双弱的局面，中长期看锂盐价格仍在下行区间。宁德时代首次回购股份1.88亿元，彰显公司信心。广州车展期间，宁德时代宣布携手广汽联合开发神行电池“低温版”和“长寿命版”，其中“长寿命版”可支持8年或80万公里电芯质保，预计24年 6月正式上市。目前神行电池已宣布装车多款车型，而随着明年新车型上市，神行电池将迎来放量。 建议关注：一产能释放、成本压力缓解毛利回升电池厂：宁德时代、亿纬锂能、国轩 高科等；二产业布局弹性锂资源公司：科达制造、天齐锂业、融捷股份等；三格局优壁垒高的中游材料环节及新技术：美联新材、东威科技、骄成超声、道森股份、英联股份、光华科技等。 风险提示：新能源汽车发展不及预期；相关技术出现颠覆性突破；产品价格下降超出 预期；产能扩张不及预期、产品开发不及预期；原材料价格波动。 建议关注公司盈利预测与评级： 公司 股价 归母净利润（亿元） PE 评级 2023/11/17 20222023E2024E 20222023E 2024E 科达制造* 10.62 47.8 27.6 33.8 77 6买入 融捷股份* 55.56 21.7 26.1 30.3 106 5买入 天齐锂业 54.11 232.2 137.2 126.1 56 7无 天赐材料* 27.22 58.2 33.7 41.0 1516 13买入 美联新材* 9.50 3.2 3.5 5.5 2919 12买入 比亚迪* 236.76 158.5 301.4 412.6 4522 16买入 宁德时代* 180.73 307.9 432.8 568.9 3118 14买入 东威科技* 67.89 2.1 2.7 4.4 11388 55买入 道森股份* 30.53 1.1 2.5 3.9 -12325 16买入 光华科技* 16.71 1.2 -1.3 1.6 116-53 42买入 资料来源：*为华安证券研究所预测，其他为wind一致预期 正文目录 1、广州车展多款新车型亮相，碳酸锂价格继续下行4 2行情概览6 2.1标的池6 2.2涨跌幅及PE变化6 3行业概览8 3.1产业链价格变化8 3.2产业链产销数据跟踪12 3.3行业重要新闻17 3.4重要公司公告23 3.5新股动态29 风险提示：30 图表目录 图表1锂电产业链重点公司（截至2023年11月17日）5 图表2标的池6 图表3本周各子行业涨跌幅情况7 图表4本周行业个股涨幅前�7 图表5本周行业个股跌幅前�7 图表6本周各子行业PE（TTM）情况8 图表7钴镍价格情况9 图表8碳酸锂和氢氧化锂价格情况9 图表9三元前驱体价格情况10 图表10三元正极材料价格情况10 图表11磷酸铁价格情况10 图表12磷酸铁锂价格情况10 图表13石墨价格情况10 图表14隔膜价格情况10 图表15电解液价格情况11 图表16六氟磷酸锂价格情况11 图表17电解液溶剂价格情况11 图表18铜箔价格情况11 图表19动力电池电芯价格情况12 图表20我国新能源汽车销量（万辆）13 图表21欧洲�国新能源汽车销量（万辆）13 图表22德国新能源汽车销量（万辆）13 图表23法国新能源汽车销量（万辆）14 图表24英国新能源汽车销量（万辆）14 图表25挪威新能源汽车销量（万辆）14 图表26意大利新能源汽车销量（万辆）14 图表27我国动力电池产量情况（GWH）15 图表28我国动力电池装机情况（GWH）15 图表29我国三元正极出货量情况（万吨）15 图表30我国磷酸铁锂正极出货量情况（万吨）15 图表31我国人造石墨出货量情况（万吨）15 图表32我国天然石墨出货量情况（万吨）15 图表33我国湿法隔膜出货量情况（亿平方米）16 图表34我国干法隔膜出货量情况（亿平方米）16 图表35我国电解液出货量情况（万吨）17 1、广州车展多款新车型亮相，碳酸锂价格继 续下行 广州车展MPV收获市场关注，新车企刺激电车销量增长，当前配置锂电极具性价比 第二十一届广州国际汽车展览会顺利举行，本届车展共展出1132辆展车，其中新能源展车达469辆，占比超四成。众多车企推出新车型，其中MPV车型收获市场较多关注：理想纯电旗舰MPVMEGA亮相并正式开启预售，预计售价50-60万元，目前预定数量已超过1万辆，预计2月下旬交付；小鹏X9发布，预售价38.8万元起；吉利极氪007、腾势D9、广汽传祺M8亮相参展。我们认为未来市场将会有更多车型陆续上市、交付，各车企加速进入淘汰赛，而新车型也将刺激24年新能源车销售持续高增长。目前整个电动车产业链估值已处在历史绝对低位，市场对行业的悲观预期已充分表现，电池低于20x，材料低于15x，向下空间极有限，且从三季报来看，部分锂电公司业绩超预期，我们认为整个产业链或将在24年Q1-Q2需求修复，锂电企业盈利能力将稳步回升，当前时点配置锂电企业极具性价比。建议继续关注产业链壁垒高的隔膜、盈利持续提升的电池厂；同时关注新技术进展，钠电池、复合铜箔、磷酸锰铁锂、硅基负极、电池回收利用等。 碳酸锂价格继续下降，宁德时代回购股份展现信心，神行电池明年迎来放量 本周碳酸锂价格继续下行，电池级碳酸锂11月17日均价15.1万元/吨，较上 周下跌3.82%；电池级氢氧化锂11月17日均价13.7万元/吨，较上周下跌5.52%；短期内碳酸锂价格或将仍存波动，进入四季度，电池排产或表现较弱，锂盐将呈现供需双弱的局面，中长期看锂盐价格仍在下行区间。宁德时代首次回购股份1.88亿元，彰显公司信心。广州车展期间，宁德时代宣布携手广汽联合开发神行电池“低温版”和“长寿命版”，其中“长寿命版”可支持8年或80万公里电芯质保，预计 24年6月正式上市。目前神行电池已宣布装车多款车型，而随着明年新车型上市，神行电池将迎来放量。 我们建议关注两条投资主线： 投资主线一：电池厂环节。中长期角度来看，锂电行业仍保持高景气度发展， 依旧是最好的投资赛道。而随着中游各环节逐步释放产能，高企的材料价格有望逐步缓解，同时电池厂与整车厂协商价格、且逐步建立金属价格联动机制，能够有效转嫁部分成本压力。电池厂毛利率有望回升，或将迎来量价齐升的良好局面。建议关注头部有全球竞争力的电池厂，以及有潜力的二线电池厂：宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、孚能科技等。 投资主线二：格局清晰、优势明显、产能加速出清的中游材料环节。建议关注 1）受设备、技术壁垒影响扩产有限，高端产能供需偏紧，龙头受益的隔膜环节：星源材质、美联新材等；2）产能加速出清的电解液及负极环节：天赐材料、贝特瑞、璞泰来等；3）以磷酸铁锂和高镍三元为代表的高增速赛道：德方纳米、当升科技、容百科技、中伟股份、华友钴业等。 图表1锂电产业链重点公司（截至2023年11月17日） 公司 市值（亿） 归母净利润（亿元） 利润增速 PE 2022 2023E 2024E 2023E 2024E 2022 2023E 2024E 宁德时代* 7949 307.9 432.8 568.9 41% 31% 31 18 14 比亚迪* 6759 158.5 301.4 412.6 90% 37% 45 22 16 亿纬锂能 931 34.1 47.1 67.5 38% 43% 51 20 14 国轩高科 417 2.9 7.8 14.2 168% 82% 165 54 29 欣旺达 304 11.1 11.0 16.5 0% 50% 37 28 18 孚能科技* 239 (3.4) (4.4) 7.9 -30%-28 0% -36 -55 30 蔚蓝锂芯* 109 5.1 2.5 5.2 -50%106% 45 43 21 华友钴业 620 44.0 49.3 66.2 12% 34% 23 13 9 格林美 305 14.8 15.4 23.3 4% 52% 29 20 13 中伟股份 359 17.0 20.2 27.6 19% 37% 29 18 13 当升科技* 223 22.0 21.2 28.0 -4% 32% 13 11 8 长远锂科* 165 15.3 5.9 10.4 -61% 77% 19 28 16 容百科技 209 13.8 9.3 14.0 -33% 50% 23 22 15 德方纳米* 212 23.4 (2.5) 18.4 -111% -846% 17 -86 12 璞泰来 497 32.8 29.6 42.7 -10% 44% 23 17 12 贝特瑞* 262 23.7 21.7 28.0 -9% 29% 13 12 9 中科电气 85 6.6 1.0 5.1 -84%398% 41 82 17 恩捷股份 644 43.3 34.9 43.3 -19% 24% 29 18 15 星源材质 196 7.9 9.9 13.0 26% 31% 38 20 15 中材科技 292 33.3 26.9 33.7 -19% 25% 10 11 9 美联新材* 68 3.2 3.5 5.5 9% 57% 29 19 12 天赐材料* 524 58.2 33.7 41.0 -42% 22% 15 16 13 新宙邦 335 18.5 12.7 17.5 -31% 38% 18 26 19 嘉元科技*