南华PVC产业链数据周报：关注下周出口反馈
南华PVC产业链数据周报20231119 关注下周出口反馈 戴一帆从业资格证号：F3046357投资咨询证号：Z0015428 请务必阅读正文之后的免责条款部分 PVC周度观点： 估值观察 兰炭 近期全国降温，电厂陆续开始补库，煤炭价格企稳反弹，同时周内山西有煤矿火灾意外，短期情绪有一定支撑，但是总库存仍然偏高，后续需求增量有限，难以大涨。中小料报1230-1280元/吨，整体兰炭利润变化不大。 中中空 电石 本周兰炭价格稳定，电石出货反馈不错，厂库库存下滑，电石产销各区价格均小幅上调，乌海电石上涨至2800，山东价格3240附近。 地产 公布的10月地产数据变化不大，各项数据基本是前期的平稳延续，没有出现比较明显的预期差，竣工仍然维持在很高的水平。总体偏中后端的品种未来走弱仍是十分明确。 本周总结 供应 近期PVC供应偏稳，新增检修与回归体量大体相当，开工率变化不大，本周烧碱价格整体稳定，华东小幅走强，但是持续性比较差，氯碱利润总体变化不大，仍然处于较低水平，山东外采电石利润大约压缩至200不到，尚不至于压缩供应，但是供应难以提升。 中 库存 近期库存从上游明显向中下游转移，本周华东库存累库0.41万吨，华南累库0.01万吨，上游库存去化1.59万吨，预售量走强2.11万吨。 中 需求 本周表需尚可，变化不大，近期大厂样本开工率走弱，PVC后续月度表需大概也维持在180附近的水平附近。 中 现货 总体华东基差继续走弱，华东出现无风险套利机会，本周成交平平。仓单再创新高，销区库存压力在靠期现锁流动性缓解。 空 进出口 本周印度排灯节放假，出口成交无放量，待发回归到14万吨附近，关注下周印度回归后的订单反馈。 中 关注下周出口反馈10月地产数据平平无奇，无功无过，近期PVC产业端变化也很小，基本面处在一个比较尴尬的阶段，供应需求出口三者均看不到任何一 观点 方有比较大的弹性，三者保持微妙的平衡，保持着库存绝对值偏高但是缓缓去化的的大方向，以目前的信息看，今年春节前的终点PVC库存绝对值会比较高确定性还是比较高的，现货的矛盾不断以期现套的形式向后推移，注册仓单量继续创新高，这也说明明年3月后仓单强制集中注销后现货端会面临蓄水池大量外泄后带来的极高抛压，月间价差也已经对此有了一定的反馈。绝对价格方面，近期市场没有逻辑很强的主线，供需维度确实预期不佳，但是基于低估值市场也不愿意继续往下去打压价格，其次下周印度假期结束后市场也有一定的出口订单走强预期。但是国内现货需求和基差反馈也仍然很差，盘面表现乏力，做多也十分煎熬,区间操作为主。 策略 逢低卖PUT,逢高卖CALL 风险 / 月度平衡表： 10月产量突破200万吨，但是积累量不算多，表需尚可，11月以目前的供应和出口算，压力不大，可能只是春节前的库存终点仍然偏高。 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 看涨信号 看跌信号 看涨-看跌比例 PVC主连 数据来源：隆众资讯南华研究 25000 20000 15000 10000 5000 0 氯碱双元道普 物产中哲利源 特产化轻一石 控股象屿胜帮 仁信奥瑞萱 玄德华东 20000 15000 10000 5000 0 申海 广塑中基 久塑 双元蓝航 特产明日 金丰泰玄德 中菁汇成 塑道 金和中船 物产 仁信 象屿 诚裕丰 华东成交量华南成交量 数据来源：隆众资讯南华研究数据来源：隆众资讯南华研究 请务必 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 华南加总华东加总 2.5 6900 2 6700 6500 1.5 6300 1 6100 5900 0.5 5700 0 2023/7/4 5500 2023/8/4 2023/9/4 2023/10/4 PVC主连 2023/11/4 放量指标 日成交 全国总量 成交放量指标 PVC仓单 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2018 2019 2020 2021 2022 2023 数据来源：隆众资讯南华研究 周度表需（出口调整后）PVC社库加总 55 50 45 40 35 30 25 20 15 10 2020 2021 2022 2023 60 50 40 30 20 10 0 2019 2020 2021 2022 2023 数据来源：隆众资讯海关数据南华研究数据来源：隆众资讯南华研究 请务必 60 50 40 30 20 10 0 2019 2020 2021 2022 2023 25 20 15 10 5 0 2019 2020 2021 2022 2023 PVC华东库存 PVC华南库存 厂库库存加总电石法厂库库存 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2019 2020 2021 2022 2023 70 60 50 40 30 20 10 0 数据来源：隆众资讯南华研究数据来源：隆众资讯南华研究 请务必 14 12 10 8 6 4 2 0 2019 2020 2021 2022 2023 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 2019 2020 2021 2022 2023 乙烯法厂库库存 工厂净库存（库存-预售） 厂库预售、总库存： 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2019 2020 2021 2022 2023 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% 厂库预售数据预售/现货涨跌相关性 数据来源：隆众资讯南华研究 PVC总库存（厂库+社库） 数据来源：隆众资讯南华研究 140 120 100 80 60 40 20 0 2019 2020 2021 2022 2023 数据来源：隆众资讯南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分8 2021/11/5 2021/11/25 2021/12/16 2022/1/6 2022/1/27 2022/2/24 2022/3/17 2022/4/7 2022/4/28 2022/5/19 2022/6/9 2022/6/30 2022/7/21 2022/8/11 2022/9/1 2022/9/22 2022/10/13 2022/11/3 2022/11/24 2022/12/15 2023/1/5 2023/1/28 2023/2/16 2023/3/9 2023/3/30 2023/4/20 2023/5/11 2023/6/1 2023/6/22 2023/7/13 2023/8/3 2023/8/24 2023/9/14 2023/10/7 2023/10/26 华东库存结构： 华东PVC库存结构 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 GM CX JF YW BN ZS DY ZY SL YN 数据来源：象石实业 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 盘面持仓、成交： 1800000 1600000 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 2018 2019 2020 2021 2022 2023 PVC期货持仓量（单边计算）PVC期货成交量 数据来源：Wind南华研究数据来源：Wind南华研究 月差、基差 1800 1500 1200 900 600 300 5年区间 5年均值 2301基差 2401基差 0 -3007/1 7/31 8/309/2910/2911/2812/28 01基差 1400 1100 800 500 200 5年区间 5年均值 2305基差 2405基差 -10011/1 -400 12/1 12/311/30 2/29 3/30 4/29 05基差 1-5月差 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 5年区间 5年均值 2301-2305 2401-2405 0 -2009/1 10/1 10/31 11/30 12/30 400 300 200 100 0 -100 -200 5年区间 5年均值 2205-2209 2305-2309 1/1 1/31 3/1 3/31 4/30 5-9月差 500 300 100 5年区间 5年均值 2209基差 2309基差 -1003/1 3/31 4/30 5/30 6/29 7/29 8/28 -300 600 500 400 300 200 100 5年区间 5年均值 2209-2301 2309-2401 0 -1005/1 5/31 6/30 7/30 8/29 09基差9-1月差 价格总体走势 华东电石法 6700 16000 6500 14000 63006100590057005500 2023-07-122023-08-122023-09-122023-10-122023-11-12 华东电石法华南电石法华北电石法华东乙烯法华南乙烯法华北乙烯法 1200010000 800060004000 2020202120222023 数据来源：隆众资讯南华研究数据来源：隆众资讯南华研究 请务必 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2020 2021 2022 2023 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2020 2021 2022 2023 华南电石法 华北电石法 2 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2020/1/1 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2019 2020 2021 2022 2023 请务必 乙电价差/开工率华东乙烯法-电石法 数据来源：隆众资讯南华研究数据来源：隆众资讯南华研究 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 2019 2020 2021 2022 2023 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 -350 -400 2019 2020 2021 2022 2023 电石法华南-华东电石法华北-华东 6900 1000 900 800 非标价格走势SG3-SG5价差（杭州） 6700 700600 6500 500 63006100 400300200 5900 100 5700 0 5500 2023-07-06 20192020202120222023 数据来源：隆众资讯南华研究数据来源：隆众资讯南华研究 SG8-SG5价差（杭州） SG7(德州）-SG8（杭州）价差 1000 1000 900 900 800 800 700 700 600 600 500 500 400 400 300 300 200 200 100 100 0 0 2019 2020 2021 2022 2023 20192020202120222023 请务必 阅读正文之后的免责条款部分14 山东氯碱综合利润（外采电石） 山东电石法PVC单环节利润（含氯） 5000 2000 4000 15001000 3000 500 2000 0 1000 0 -500 -1000-1500 -1000 -2000 20192020202120222023 数据来源：隆众资讯南华研究数据来源：隆众资讯南华研究 西北氯碱综合利润（外采电石）
