一周投资参考

【新纪元期货·一周投资参考】 策略研究 宏观·财经 【2023年11月10日】 宏观观察 宏观·股指·贵金属 程伟0516-83831160 chengwei@neweraqh.com.cn 豆类·油脂·养殖 王晨0516-83831160 wangchen@neweraqh.com.cn 黑色·建材 石磊0516-83831165 shilei@neweraqh.com.cn 原油、聚酯 张伟伟0516-83831165 zhangweiwei@neweraqh.com.cn 国债、航运 葛妍0516-83831165 geyan@neweraqh.com.cn 1.今年10月进口同比转正，出口降幅扩大 海关总署公布的数据显示，按美元计价，今年10月进口同比增长3%，为2月以来首次转正，主要受原油、煤炭、铁矿石等大宗商品进口量增加以及基数效应的影响。出口同比下降6.4%，降幅较上月扩大0.2个百分点，主要受海外需求下降的拖累。今年1-10月份，我国进口同比下降6.5%（前值-7.5%），出口同比下降5.6%（前值-5.7%），实现贸易顺差6840.4亿美元，较上年同期收窄2.7%。分国家和地区来看，我国对东盟、一带一路沿线国家出口增长放缓，对美欧日等主要发达国家出口下降。整体来看，随着国内稳增长政策不断加码，我国经济逐渐企稳，叠加去年低基数效应，今年10月进口同比转正。海外货币紧缩的负面影响尚未完全显现，全球经济下行压力加大，欧美等主要发达国家仍在主动去库存，国际贸易持续萎缩，新增订单减少，未来一段时间，出口仍将面临下行压力，稳外资稳外贸政策将继续实施。 财经周历 周二，15:00英国9月三个月ILO失业率、失业率；18:00德国11月ZEW经济景气指数；18:00欧元区第三季度GDP年率、11月ZEW经济景气指数；19:00美国10月NFIB小型企业信心指数；21:30美国10月CPI年率；次日01:45美联储2023年FOMC票委、芝加哥联储主席古尔斯比发表讲话。 周三，10:00中国10月固定资产投资、规模以上工业增加值、社会消费品零售总额年率；15:00英国10月CPI月率；18:00欧元区9月工业产出月率、贸易帐；21:00美国10月PPI年率、零售销售月率、11月纽约联储制造业指数。 周四，08:30澳大利亚10月失业率；21:30美国10月进口物价指数月率、当周初请失业金人数；22:15美国10月工业产出月率；23:00美国11月NAHB房产市场指数月率。 周五，15:00英国10月零售销售月率；17:00欧元区9月经常帐；18:00欧元区 10月CPI年率；21:30美国10月新屋开工、营建许可总数。 重点品种观点一览 【股指】监管层收紧上市公司再融资，震荡调整不改反弹格局 中期展望： 随着国内稳增长政策不断加码，经济呈现逐渐回暖的迹象，但海外量化紧缩的尾部风险有待出清，股指中期或震荡筑底。今年10月进口同比转正，出口降幅扩大，贸易顺差明显收窄，反映随着稳增长政策逐渐发挥效能，我国进口需求企稳回升，但受海外需求下降的影响，出口仍将面临下行压力，宏观政策仍需在扩大内需方面进一步发力，继续加大对小微企业和薄弱环节的支持。10月CPI时隔两个月再次转负，PPI降幅扩大，表明随着国庆假期结束，居民消费需求回落，全球经济下行背景下，工业通缩压力依然较大。央行行长潘功胜在2023年金融街论坛年会上表示，货币政策将更加注重跨周期和逆周期调节，平衡好短期与长期、稳增长与防风险、内部均衡与外部均衡的关系，为稳定物价、促进经济增长、扩大就业、维护国际收支平衡营造良好的货币金融环境。由此来看，央行货币政策仍将坚持以我为主，继续发挥总量和结构性政策工具的作用，引导金融机构贷款利率下行，进一步降低企业融资成本。为配合国债增发和明年部分新增地方债提前发行，帮助化解地方债务风险，四季度不排除再次降准或降息的可能。影响风险偏好的因素多空交织，监管层强调优化减持、再融资等制度安排，推动中长期资金入市各项配套政策落地，有助于提振市场信心。不利因素在于，美联储再次发表鹰派言论，海外货币紧缩的负面影响持续显现。 短期展望： 近期公布的10月出口和CPI数据疲软，监管层进一步释放利好，股指短线调整不改反弹格局。IF加权连续反弹后站上20日线，但上方面临40日线及3700平台压力，短期若不能有效突破，需防范再次回落风险。IH加权逼近2460-2470平台压力，预计 短期向上突破的难度较大，谨防再次探底风险。IC加权连续3周反弹，但上方受到40及60日线的压制，短期仍以超跌反弹性质 对待，下一压力位在5620-5720附近。上证指数逼近40日线及前期低点3053，上方压力逐渐加大，谨防反弹再次承压。 操作建议：今年10月进口同比转正，但出口降幅扩大，显示外需下行压力依然较大。监管层再次释放利好，沪深交易所收紧上市公司再融资，有利于缓解场内资金面压力，股指短线调整不改反弹格局。 止损止盈： 【国债】基本面仍待修复，期债重拾上行 中期展望： 中期展望（月度周期）：经济数据方面，今年二季度经济动能走弱，三季度迎来修复。本周公布的数据来看，10月CPI未能延续此前连续三个月的上涨动能，同比再现负增长，当前消费需求偏弱，经济修复基础还需进一步巩固。出口增速超预期回落主要受价格拖累和前期订单减少影响，进口超预期转正。PPI环比涨势放缓，与原油等大宗商品的国际市场价格波动有关，另外国内投资和消费需求不足。政策方面，增发国债释放积极信号，在政府债券供给多增的背景下，市场对于后续央行进一步加大宽货币力度存在一定预期，四季度降准预期普遍升温，债市所受影响程度还要取决于货币政策取向。 短期展望： 短期展望（周度周期）：资金面方面，央行的逆回购操作大幅增加，银行间市场资金面仍保持宽松格局，短期流动性压力已无碍。近期部分先行公布的数据均不及预期，为债市上行提供支撑，债市交易主线围绕经济与货币宽松预期展开，资金扰动因素消退，期债或维持偏强运行，后续走势还需关注11月资金面变化。 操作建议：短期市场情绪乐观，期债偏强运行。 止损止盈： 【PTA】供需矛盾不突出，短线延续区间波动 中期展望： 供给端有缩量，刚性需求仍在，11月PTA相对坚挺；原油及宏观情绪影响市场波动节奏，提防波动加剧风险。短期展望： 原料端，基本支撑不足，PX被动跟随原油波动。供需方面，逸盛海南2#新装置试车，逸盛宁波4#计划重启，供给有增加预期，但整体幅度有限；纺织行业整体渐入淡季，不过经过8-10月的库存消耗，当前织造企业开机率暂未出行明显下降，聚酯负荷维持坚挺，基本面仍有支撑。短线PTA难以打破僵局，料将维持区间波动。 操作建议：短线5650-6000区间操作。 【黑色】政策向好开工回升，炉料强势螺纹跟涨 中期展望： 10月24日，中央财政新增一万亿特别国债，10月底中央金融工作会议提及房地产市场，11月四部门约谈多家房企，市场对于政策利好预期持续升温，显著驱动黑色系商品情绪。近期螺纹钢表观消费量持续下滑，并且处于往年低位。钢厂减产节奏再度放缓，本周铁水产量小幅下降，但高炉开工率明显回升，钢厂对铁矿石补库，日耗也有小幅增加。炉料端双焦受煤炭供应偏紧的驱动，同时库存整体回落，也有钢厂补库驱动。炉料端显著强势，给予螺纹钢价格成本支撑。 短期展望： 本周黑色系商品延续强势上涨，其中焦煤以6.67%的涨幅领衔，焦炭、铁矿涨幅近4%，紧随焦煤涨幅，炉料显著偏强，均突破9月前期高点进一步上行，螺纹钢跟随上涨1.94%，也逼近前高压力。整体受政策预期和钢厂减产节奏放缓的驱动，多头格局显著，建议多单谨慎持有，暂不宜盲目抄顶。分品种来看： 螺纹钢：一万亿特别国债、中央金融工作会议以及四部门约谈房企等消息利好政策提振，螺纹钢自身基本面并不亮眼。本周螺纹钢产量和表需双双再度下降，库存持续收缩。前期减产钢厂有所复产，本周钢厂开工率再度回升，铁水产量高位震荡回落，但仍处于往年同期高位，钢厂对炉料补库，炉料端铁矿石、双焦十分强势，螺纹跟随上行，考验前高3890一线。建议螺纹01合 约依托60日线谨慎偏多。 铁矿石：宏观政策利好驱动，市场情绪好转。钢厂减产节奏放缓，本周开工率有所提升，钢厂铁矿石日耗和库存小幅增加，显示出铁矿石有补库需求。铁水产量小幅下降但仍维持于同期高位水平，铁矿石现货价格大涨至988元/吨，01合约本周延续10 月24日以来的强势格局，刷新近两年高点至961.0元/吨，期现基差显著收缩。建议维持谨慎偏多思路。 双焦：秋冬季煤炭供应偏紧，宏观利好情绪始终影响黑色系，双焦库存均有环比小增，钢厂亏损略有修正，钢厂对焦炭、焦炭对焦煤形成阶段补库，提振双焦价格。双焦本周突破前期高点继续走高，焦煤涨幅显著领先，两者形态偏多。 操作建议：黑色系多单依托前高一线和短期均线谨慎持有，谨慎追涨，不宜盲目抄顶。 【黄金】美联储官员讲话偏鹰派，黄金短线进入调整 中期展望： 美联储主席鲍威尔等多位官员发表鹰派讲话，强调降低通胀的任务尚未完成，如果需要将进一步收紧货币政策，市场对美联储明年降息的预期推迟。但美国长短期国债收益率持续倒挂，且幅度逐渐收窄，市场对全球经济衰退的预期上升，国际金价向历史高位逼近，黄金中期或再次面临方向性选择。 短期展望： 美国11月4日当周初请失业金人数持平于21.7万，连续两年低于充分就业要求的30万，表明尽管美国就业和薪资增速放缓，但劳动力市场依然强劲，支撑着居民收入和消费，支持美联储在一段时间内维持限制性利率。美联储主席鲍威尔发表讲话称，劳动力市场依然紧张，对通胀进展感到满意，但“还有很长的路要走”。美联储将“继续谨慎行动”，如果合适，将毫不犹豫地进一步收紧货币政策。受此影响，市场对美联储明年降息的预期推迟，美国短期利率期货显示，美联储明年降息的时间从5月推迟到6月。除此之外，其他联储官员也发表了类似的讲话，圣路易斯联储代理主席奥尼尔佩斯表示，现阶段排除美联储进一步加息的可能性还为时过早；里奇满联储主席巴尔金认为，服务业通胀的压力仍在持续，还没有完成加息；美联储理事鲍曼重申预计将需要进一步提高政策利率；亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，在确保通胀率回落到2%之前，将保持紧缩立场；芝加哥联储主席古尔斯比认为，需要警惕利率超调的风险，在谈论是否或何时将重点转向降息还为时过早。我们认为，美联储多位官员再次发表鹰派讲话，否认加息周期已经结束，强调未来是否需要继续加息，取决于通胀进展。暗示在实现通胀目标之前，不排除进一步采取行动，纠正了市场对美联储货币政策可能转向的预期。相比美国而言，欧元区经济下行压力加大，德国等部分国家已经陷入技术性衰退，欧洲央行首次暂停加息，使得欧美货币政策之间的预期差进一步收窄，从而推动美元指数走强。短期来看，美联储主席鲍威尔等多位官员发表鹰派讲话，认为不能排除进一步加息的可能。受美元指数反弹和避险情绪降温的影响，黄金短期或进入调整。 操作建议：美联储主席鲍威尔等多位官员讲话偏鹰派，否认加息周期结束，市场对美联储明年降息的预期推迟。此外巴以冲突出现缓和的迹象，避险情绪降温，黄金短线或进入调整。 止损止盈：