一周投资参考

【新纪元期货·一周投资参考】 策略研究 宏观·财经 【2023年9月15日】 宏观观察 宏观·股指·贵金属 程伟0516-83831160 chengwei@neweraqh.com.cn 豆类·油脂·养殖 王晨0516-83831160 wangchen@neweraqh.com.cn 黑色·建材 石磊0516-83831165 shilei@neweraqh.com.cn 原油、聚酯 张伟伟0516-83831165 zhangweiwei@neweraqh.com.cn 国债、航运 葛妍0516-83831165 geyan@neweraqh.com.cn 1.中国1-8月固定资产投资增速继续下降，工业生产和消费回升 国家统计局公布的数据显示，今年1-8月固定资产投资同比增长3.2%（前值3.4%），连续6个月下降，创2021年以来新低。其中，房地产投资同比下降8.8%， 降幅较1-7月扩大0.3个百分点，创年内新低；基础设施建设投资同比增长6.4%（前值6.8%），增速连续7个月回落，为2022年以来新低；制造业投资同比增长5.9%，增速较1-7月回升0.2个百分点，为2021年以来次低水平。1-8月全国规模以上工 业增加值同比增长3.9%（前值3.8%），创2022年11月以来新高，其中8月工业增 财经周历 加值同比增长4.5%，较上月加快0.8个百分点。今年1-8月社会消费品零售总额同比增长7%（前值7.3%），连续3个月回落，其中8月社会消费品零售同比增长4.7%，较上月加快2.1个百分点。整体来看，今年8月固定资产投资增速继续下降，主要受房地产投资降幅扩大和基建投资增速放缓的影响，制造业投资有所回暖。在央行降息、信贷投放力度加大等一系列政策的支持下，工业生产明显加快，受暑期旅游旺季的提振，消费增速回升，餐饮住宿等服务消费保持快速增长。 周一，22:00美国9月NAHB房产市场指数。 周二，16:00欧元区7月经常帐；17:00欧元区8月CPI年率；20:30美国8月新屋开工、营建许可月率；20:30加拿大8月CPI年率。 周三，09:15中国9月贷款市场报价利率；14:00德国8月PPI月率；14:00英国8月CPI、PPI、零售物价指数年率；次日02:00美联储9月利率决议；02:30美联储主席鲍威尔新闻发布会。 周四，19:00英国央行9月利率决议；20:30美国第二季度经常帐、当周初请失业金人数；22:00欧元区9月消费者信心指数；22:00美国8月成屋销售年化总数、谘商会领先指标月率。 周五，07:01英国9月Gfk消费者信心指数；07:30日本8月全国CPI年率；11:00日本央行9月利率决议；14:00英国8月零售销售月率；15:30德国9月制造业PMI；16:00欧元区9月制造业PMI；16:30英国9月制造业PMI；20:30加拿大7月零售销售月率；21:45美国9月Markit制造业PMI。 重点品种观点一览 【股指】央行意外宣布降准，股指谨慎参与反弹 中期展望： 国内经济恢复的基础不牢固，稳增长政策不断加码，海外量化紧缩的尾部风险有待出清，股指中期或震荡筑底。今年8月固定资产投资增速延续下降趋势，房地产投资降幅扩大，基建投资增速持续放缓。在新一轮稳增长政策的支持下，工业生产明显加快，制造业投资增速小幅回升。受暑期旅游和出行旺季的提振，消费增速有所加快，尤其餐饮住宿等服务消费保持快速增长。8月新增贷款和社融规模回暖，但M2同比继续回落，M1增速再创新低，反映随着年内第二次降息落地，金融机构加大了对企业的信贷支持，并以资本支出的方式转化为居民收入，但居民收入并未形成消费进而转化为企业收入，而是以储蓄的形式回到银行系统，当前企业盈利水平不高，基于未来经济的不确定性，对生产和经营保持谨慎，资金淤积和空转的现象依然存在。货币政策保持宽松基调，9月迎来年内第二次降准，预计释放长期资金约5000-6000亿元，有利于降低金融机构资金成本，进一步推动社会综合融资成本下降。影响风险偏好的因素多空交织，稳经济、稳楼市、稳金融等政策利好频繁出台，央行再次宣布降准，有助于提振市场信心。不利因素在于，美联储9月利率决议临近，海外货币紧缩的影响尚未完全显现。 短期展望： 近期公布的8月经济数据回暖，政策面利好已被反复消化，股指短线进入震荡调整。IF加权连续两周下跌，均线簇空头排列，逼近前期低点3700整数关口，若被有效跌破需防范调整加深风险。IH加权上方受到40及60日线的压制，整体维持在2500-2600区间震荡，谨防再次探底风险。IC加权反弹受到20日线的压制，MACD指标死叉，短期或考验前期低点5550一线支撑。上证指数面临40及60日线压力，短期若不能向上突破，需防范再次探底风险，不排除考验前低低点3053一线支撑。 操作建议：今年8月固定资产投资继续回落，工业生产和消费增速加快，经济形势有所回暖。央行宣布降准0.25个百分点，有助于提振市场信心，静待美联储利率决议等外部风险事件落地，股指短期谨慎看待反弹。 止损止盈： 【国债】利多出尽迎利空，期债上行动能减弱 中期展望： 中期展望（月度周期）：8月末开始，金融与实体端均加码以稳定市场预期。伴随着稳增长政策密集落地，止盈和需求有所增加，债市连续调整。经济数据方面，8月经济数据边际改善，商品价格的上涨带动生产端的快速修复，需求端来看，内需好转外需改善，进出口的降速双双触底反弹；社零增速明显高于市场预期，暑期出行的季节性因素存在；投资端，依然受地产的恶化所拖累，房地产开发投资增速的下行还在加速，制造业增速有所反弹，基建增速依旧在10%以下，但好于预期。海外方面，美元依然强劲，美联储加息预期强化。9月14日，央行宣布下调金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。此举是继3月降准之后的年内第二次全面降准，预计释放流动性5000亿元。次日，央行净投放约1900亿MLF资金， 并下调14天逆回购中标利率。引导良好预期，提振市场信心。短期展望： 短期展望（周度周期）：8月末以来，在政策端不断加码的情况下，市场风险偏好逐步抬升。进入九月以来随着专项债发行提速，银行体系资金面明易收紧，随着央行连续加大资金投放，资金面偏紧局面有所缓解。央行意外降准携手9月增量MLF落定，债市反而掉头走弱，连续利多出尽迎利空，8月超预期走强的经济数据亦施压，债市大幅走弱。 操作建议：利多出尽，期债或延续调整态势。 止损止盈： 【油粕】USDA&MPOB报告出炉，油粕或利空出尽 中期展望： 芝加哥大豆本月录得0.15%涨幅，目前北美大豆进入收割期。本月USDA报告显示美豆单产为50.1蒲/英亩，美豆2023/2024年度期末库存超预期增多。本月MPOB数据显示，马棕出口不及预期且库存远超预期，BMD毛棕榈油期货录得5.34%的跌幅，密切关注东南亚天气和棕榈油单产情况。 短期展望： 美国农业部发布9月供需报告，将美豆单产下调至50.1蒲/英亩，符合市场预期。2023/2024年度大豆期末库存预期2.2亿蒲 式耳，超过市场预期的2.07亿蒲。双节临近，生猪需求正旺。并且当下国内生猪存栏量较大，下游仍有刚需存在，预计下周豆粕需求面或出现小幅好转，国内油厂整体压榨情况较好。马来西亚棕榈油处于增产周期，产量有上涨趋势，但出口不及预期，9月大幅累库。 操作建议：豆粕市场担心供应紧张，豆粕收涨，博弈短多行情；棕榈油原油走强提振油脂企稳，交投宜短。 止损止盈：参考操作建议 【PTA】成本支撑博弈供需边际趋弱，短线高位波动风险加剧 中期展望： 供需矛盾不突出，原油主导市场波动节奏，PTA运行重心上移。短期展望： 成本方面，供应收紧的预期盖过了对经济增长疲弱和美国原油库存增加的担忧，国际原油继续拉高；彭州石化、浙石化延续检修，华南260万吨装置临停2天，PX供应偏紧，原料端支撑较强。供需方面，下周虹港石化2#重启，嘉通能源1#提负，四川能投或检修，恢复产能大于检修，PTA供应预计小幅回升；虽有泉迪装置计划重启，但亚运会期间，萧山地区部分聚酯装置将减产检修，聚酯负荷料将小幅下降。成本支撑博弈供需边际趋弱，短线高位波动风险加剧。 操作建议：多单轻仓持有，提防宏观风险。 【黑色】铁水居高不下，炉料强于成材 中期展望： 8月中旬以来，多地粗钢产量平控政策逐步落地、钢厂亏损持续加剧，但近一个月铁水产量不降反增，对炉料端形成强驱动。叠加地产政策持续放松、宏观降准等利好，黑色系整体延续多头格局。本周涨势加速，其中焦煤因供应偏紧、基差较大，盘面强势拉升，焦炭跟随上行，铁矿石港口库存下降、钢厂补库，盘面不断刷新阶段高点，而螺纹钢供需相对偏弱，反弹相对炉料偏弱。本周唐山钢厂开工率有所下降，后续关注钢厂限产情况变化。 短期展望： 本周黑色系延续强势格局，双焦、铁矿持稳向上发散的短期均线，不断刷新阶段高点，其中焦煤以10.49%的周度涨幅领衔，焦炭涨幅超7%，铁矿石上涨6%，螺纹探低回升、跟随上行，小涨2.85%。本周螺纹钢产销数据出炉，产量、库存、表需均回落，铁水产量尽管小幅回落但仍维持高位区域，叠加节前补库需求，炉料驱动强于成材。分品种来看： 螺纹钢：本周螺纹钢产量小幅下降5.92万吨至247.67万吨，厂内库存和社会库存分别回落1.86和28.17万吨，表观消费量 减少3.70万吨至277.70万吨，螺纹钢供需格局仍难言乐观。钢厂利润持续压缩至-271.07元/吨，唐山开工率环比下降5个百分点，但持续性不确定，目前对盘面影响有限，关注后续钢厂限产情况变化。目前钢价在黑色系中表现较弱，周五在降准驱动下站上3800点，建议谨慎逢低短多。 铁矿石：近期铁矿石维持强势格局，铁水产量居高不下、铁矿石港口库存回落至11867.87万吨，国庆长假前钢厂补库，本周 铁矿石钢厂库存回升88.08万吨至1054.28万吨，钢厂日耗增加1.03万吨至55.51万吨，现货价格攀升至954元/吨，均对盘面 带来积极驱动。铁矿01合约持稳5日和10日均线，上行格局显著，短线目标看向900一线。需要关注钢厂开工情况变化。 双焦：铁水产量维持高位区域，双焦表需较好，煤矿陆续复产但焦煤期现基差较大，对盘面形成较强驱动，焦煤持续强势拉涨站上1800点，焦炭库存出现小幅回升迹象，动能稍弱于焦煤，盘面跟随焦煤上行，双焦延续偏多操作，套利方面，煤焦比持续小幅收敛。 操作建议：黑色系主要商品均以多头思路看待，不宜盲目抄顶。 【黄金】美国CPI超预期回升，黄金延续内强外弱格局 中期展望： 美联储9月利率决议临近，预计维持利率不变是大概率事件，但美国8月CPI大幅回升，引发市场对11月加息的预期。尽管美联储加息接近尾声，但缩表仍在继续，美元流动性持续收紧的趋势进一步加强，实际利率仍有上升的可能，国际金价第三次从历史高位回落，中期或将面临下行压力。 短期展望： 美国9月8日当周初请失业金人数小幅上升至22万（前值21.6），连续两年低于充分就业要求的30万。美国8月CPI同比上涨3.7%（前值3.2%），连续两个月回升，创5月来新高。核心CPI同比上涨4.3%（前值4.7%），连续6个月下降，为2021年9月以来新低。从环比来看，美国8月CPI月率录得0.6%，为2022年6月来新高，核心CPI月率较7月份上涨0.3%，为六个月来首次加速上涨。数据表明，受去年高基数效应消退以及原油价格上涨的影响，美国8月CPI大幅回升，未来几个月通胀将易涨难跌，美联储不得不坚持鹰派的政策立场，尽管9月维持利率不变是大概率事件，但11月再次加息是可选项。欧洲央行9月会议宣 布加息25个基点，主要再融资利率达2001年7月以来新高，存款机制利率创历史新高。货币政策声明显示，根据目前的评估，利率水平已经达到限制性水平，如果在足够长的时间维持利率在当前水平，将对通胀及时回归目标做出重大贡献。我们认为，随着利