可转债市场跟踪周报：外围加息转向，经济数据修复

摘要 一级转债供给： 转债发行本周转债1只转债发行，发行规模3亿元；下周无转债发行计划。 新债申购本周发行的1只转债网上申购金额8.80万亿；本月已发行的3只转债，平均网上有效认购金额8.86万亿，平均中签率0.0007%。 新债上市本周2只转债上市，为三羊转债、泰坦转债，上市首日均录得57.3%涨幅；下周预计有2只转债上市，分别为艾录转债、中贝转债。 二级市场回顾： 行情表现本周，上证指数、深证成指、创业板指分别涨0.51%、涨0.01%、跌0.93%。中证转债指数因周五未能紧跟上涨步伐，全周微跌0.10%；转债全周日均成交额为429.33亿元，环比录得12.43%涨幅。个券层面绝大多数下跌，254涨1平289跌。 因子与行业轮动本周小盘、高价券涨幅更加突出；低评级、高价低溢价率策略稍有优势；九大行业仅可选消费上扬，其余行业乏善可陈。 估值指标全市场转股溢价率均值45.61%，环比变动-2.14个百分点；纯债溢价率34.28%，环比变动0.63个百分点；纯债到期收益率均值-5.18%，环比变动-0.41个百分点。 条款与一级市场： 条款追踪本周无转债触发回售条款；4只转债触发赎回条款，分别为科伦转债、天路转债、贵轮转债、锦鸡转债，均公告不赎回；多只转债触发下修，岩土转债、利元转债公告董事会提议下修，需股东大会审议，多数转债公告不下修。 多只转债预计将触发下修条款，部分发行人已发布“预计满足转股价格修正条件”公告。 新券概览益丰药房（17.97亿元）、远信工业（2.86亿元）、龙星化工（7.54亿元）通过发审委审核；神州数码（13.39亿元）、诺泰生物（4.34亿元）、博威合金（17亿元）发行议案获证监会批准。证监会已批准的待发转债共有19只，预计发行规模合计155.39亿元。 本周转债策略： 本周中美两国元首会晤本次会晤在高层交往、人文交流、全球治理、执法合作等领域均取得一定成果，可关注会晤细节的进一步释放；本周公布的工业增加值、社零消费等数据均有修复，经济有望保持向好态势；美国公布数据显示，10月CPI数据超预期下行，降息预期明显升温，国内市场所面临的压力将减缓，可期待后续市场修复进程。 风险提示：经济形势下行、股市持续震荡。 1一级转债供给 1.1转债发行 本周转债1只转债发行，发行规模3亿元；本周无网下发行转债。 表1：本周发行转债一览 图1：近三年来每月转债发行数量与规模（截至2023年11月17日） 下周暂无转债发行计划。 1.2新债申购 本周发行的1只转债网上有效申购金额8.80万亿。全月来看，本月已发行的3只转债，平均网上有效认购金额8.86万亿，平均中签率0.0007%，均处于近期低位。 图2：近三年来每月平均网上有效申购金额及中签率（截至2023年11月17日） 1.3新债上市 本周2只转债上市，为三羊转债、泰坦转债，合计规模5.06亿元，两只转债上市首日均录得57.3%涨幅，泰坦转债更是上市三日内累涨126%。全月来看，目前有8只转债上市，上市首日平均涨幅为43.44%，近期新债上市热情高涨。 表2：本周上市转债一览 图3：近三年来每月转债上市首日平均溢价率（截至2023年11月17日） 截至目前，下周预计有2只转债上市，分别为艾录转债、中贝转债。 2二级市场回顾 2.1行情表现 本周，权益市场前半周一路冲高，后半周则持续回落。中证转债指数随之震荡。 截至周五收盘，上证指数、深证成指、创业板指分别涨0.51%、涨0.01%、跌0.93%。 中证转债指数因周五未能紧跟上涨步伐，全周微跌0.10%。成交热情方面，本周转债与权益市场前半周均逐步放量，权益市场周三冲击万亿成交失败，但转债成交额罕见站上500亿元关口。转债全周日均成交额为429.33亿元，环比录得12.43%涨幅。 图4：近两周中证转债与上证指数走势 图5：近两周转债市场成交额（亿元） 本周下跌个券占多数，全市场254涨1平289跌。涨幅前5位分别为泰坦转债（126.51%）、三羊转债（57.30%）、多伦转债（34.40%）、博俊转债（13.37%）、锦鸡转债（13.05%）。 其中，泰坦转债、三羊转债为本周内上市。跌幅前5位分别为金农转债（-33.28%）、豪美转债（-14.95%）、中富转债（-10.62%）、天康转债（-10.43%）、迪贝转债（-9.15%）。 图6：个券周涨跌幅前10位 图7：个券周涨跌幅后10位 转债对应正股表现相对稍好，本周正股384涨13平147跌。涨幅前5位分别为多伦科技（61.16%）、威唐工业（45.68%）、中富电路（22.98%）、法本信息（22.84%）、思特奇（17.13%）。跌幅前5位分别为奥特维（-33.76%）、迪贝电气（-15.80%）、锋龙股份（-10.61%）、春秋电子（-8.64%）、春23转债（-8.64%）。 2.2因子与行业轮动 从盘面和价格维度来看，本周小盘、中盘、大盘转债周涨跌幅分别为0.31%、-0.28%、-0.22%；低价、中价、高价券周涨跌幅分别为-0.2%、-0.28%、0.43%。 从评级和策略维度来看，本周AAA、AA+、AA、AA-及以下评级转债周涨跌幅分别为-0.27%、-0.33%、-0.11%、0.39%；双低策略周涨跌幅-0.13%、高价低溢价率策略周涨跌幅0.66%。 图8：分盘面涨跌幅情况（截至2023年11月17日） 图9：分价格涨跌幅情况（截至2023年11月17日） 图10：分评级涨跌幅情况（截至2023年11月17日） 图11：分策略涨跌幅情况（截至2023年11月17日） 分行业来看，上周9大行业中仅可选消费上扬0.82%，其余行业乏善可陈，分别录得0.06%至0.88%下挫。 图12：转债分行业涨跌幅情况（截至2023年11月17日） 2.3估值指标 截至2023年11月17日，全市场转股溢价率均值45.61%，环比变动-2.14个百分点； 纯债溢价率均值34.28%，环比变动0.63个百分点；纯债到期收益率均值-5.18%，环比变动-0.41个百分点。 表3：估值指标变动一览 3条款与一级市场 3.1条款追踪 目前有475只转债进入转股期，其中光力转债本周开始转股。目前已经进入转股期的个券中，盛路转债、天康转债、东湖转债、溢利转债等共5只转债转股超过90%；万顺转债、鸿达转债、文灿转债、贵广转债共4只转债转股超过80%；长信转债、湖广转债、嘉泽转债、金农转债等共16只转债转股超过70%；三力转债、南航转债、华钰转债、锦鸡转债等共7只转债转股超过60%；长久转债、国祯转债、瑞鹄转债、中银转债等共15只转债转股超过50%。 本周暂无转债触发回售或临近触发回售。 本周4只转债触发赎回，分别为科伦转债、天路转债、贵轮转债、锦鸡转债，均公告不赎回，请见表4：条款追踪——已触发情况；中银转债、盛路转债等可能将触发赎回条款，详见表5：条款追踪——触发进度。 本周多只转债触发下修条款。岩土转债、利元转债公告董事会提议下修，需股东大会审议；多数转债公告不下修，本部分请见表4：条款追踪——已触发情况；另外，多只转债可能将触发下修条款，部分发行人已发布“预计满足转股价格修正条件”公告。请见表5：条款追踪——触发进度。 表4：条款追踪——已触发情况 表5：条款追踪——触发进度 3.2新券概览 本周7只转债更新了发行进度。董事会通过发行议案的有艾比森（5.8921亿元）；发审委审核通过的有益丰药房（17.9743亿元）、远信工业（2.8647亿元）、龙星化工（7.5475亿元）；证监会批准发行议案的有神州数码（13.39亿元）、诺泰生物（4.34亿元）、博威合金（17亿元）。截至2023年11月17日，证监会已批准的待发转债共有19只，预计发行规模合计155.3924亿元，详见表6：转债在途发行情况。 表6：转债在途发行情况 4本周转债市场总结：外围加息转向，经济数据修复 本周重要增量信息为中美两国元首会晤，会晤为实现中美关系的健康、稳定、可持续发展指明了方向、规划了蓝图。本次会晤在高层交往、人文交流、全球治理、执法合作等领域均取得一定成果，可关注会晤细节的进一步释放。 经济数据上看，本周公布的10月经济数据提示工业增加值、社零消费等数据均有修复，经济有望保持向好态势；此外，美国劳工统计局本周发布的数据显示，美10月CPI数据超预期下行，降息预期明显升温，提示外围环境改善、国内市场所面临的压力将减缓，可期待后续市场修复进程。 5风险提示 经济形势下行、股市持续震荡。