建筑装饰行业跟踪周报：基建和地产投资端仍然承压，期待万亿特别国债落地发力

证券研究报告·行业跟踪周报·建筑装饰 东吴证券研究所 1 / 15 请务必阅读正文之后的免责声明部分 建筑装饰行业跟踪周报 基建和地产投资端仍然承压，期待万亿特别国债落地发力 2023年11月19日 证券分析师 黄诗涛 执业证书：S0600521120004 huangshitao@dwzq.com.cn 证券分析师 房大磊 执业证书：S0600522100001 fangdl@dwzq.com.cn 证券分析师 石峰源 执业证书：S0600521120001 shify@dwzq.com.cn 证券分析师 任婕 执业证书：S0600522070003 renj@dwzq.com.cn 研究助理 杨晓曦 执业证书：S0600122080042 yangxx@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《城中村、保障房建设稳步推进，期待财政政策进一步发力》 2023-11-12 《城中村改造持续推进，期待基建投资端景气改善》 2023-11-06 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 本周（2023.11.13–2023.11.17，下同）：本周建筑装饰板块（SW）涨跌幅0.85%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为-0.51%、0.82%，超额收益分别为1.36%、0.03%。 ◼ 行业重要政策、事件变化、数据跟踪点评：（1）第四批智能光伏试点示范活动启动：第四批智能光伏试点示范活动优先考虑建筑光伏等8个方向，在建筑光伏方面包括光伏作为建筑屋顶、幕墙或遮阳等建筑构件与建筑有机结合，光伏发电与建筑用电负荷匹配的建筑光伏项目。（2）10月经济数据：10月一般公共预算支出同比+11.9%，较9月同比5.2%的增速继续加快6.7pct，反映财政支出力度边际加强，其中基建类支出较上半年明显加速，城乡社区事务、农林水事务、交通运输分别同比+14.3%、+14.6%、+17.5%。但10月政府性基金收入仍然受土地出让收入下行压力拖累，同比-18.4%，10月政府性基金支出同比+17.7%，得益于前期专项债新发的支撑。（3）1-10月财政数据：基建类支出较上半年明显加速，城乡社区事务、农林水事务、交通运输分别同比+14.3%、+14.6%、+17.5%。但10月政府性基金收入仍然受土地出让收入下行压力拖累，同比-18.4%，10月政府性基金支出同比+17.7%，得益于前期专项债新发的支撑。（4）10月金融数据：10月份社会融资规模增量为1.85万亿元，同比多增9108亿元，但结构表现一般，反映弱复苏下实体经济融资需求仍然疲弱。社融多增主要得益于政府债的拉动，10月政府债券净融资1.56万亿元，同比多增1.28万亿元，反映中央财政的发力。 ◼ 周观点：（1）10月基建投资同比增速回落继续承压，地产投资端的拖累仍在，此前中央财政增发2023年特别国债1万亿元用于特定的减灾防灾建设等八大方面，增发的国债全部通过转移支付方式安排给地方，在加强基础设施建设、拉动基建投资的同时，地方政府财政压力和债务风险有望进一步缓解；近期各地方政府化债工作稳步推进，防风险同时，期待后续财政政策发力和实物量落地。我们建议关注估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头企业估值持续修复机会，近期多个央企发布增持公告，体现长期发展信心，推荐中国交建、中国建筑、中国电建、中国铁建、中国中铁等。 （2）“一带一路”方向：二十大报告提出共建“一带一路”高质量发展，将进一步深化交通、能源和网络等基础设施的互联互通建设，开展更大范围、更高水平、更深层次的区域合作，为建筑央国企参与一带一路沿线市场打开更大空间；此前第三届“一带一路”高峰论坛成功举办，会上宣布了中国支持高质量共建“一带一路”八项行动，“一带一路”将进入高质量发展的新阶段，基建合作是重要形式，会议在基建领域取得丰硕成果，中方将统筹推进标志性工程和“小而美”民生项目，未来预计更多合作和政策支持有望出台，海外工程业务有望受益。多个国际工程公司上半年海外订单高增，后续有望逐渐兑现到业绩层面。建议关注国际工程板块，个股推荐中材国际，建议关注中工国际、北方国际、中钢国际等。 （3）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：水利基础设施建设有望加快推进，建议关注粤水电、安徽建工等；在双碳战略、绿色节能建筑等政策推进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益，建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构。 ◼ 风险提示：地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改革进展低于预期等。 -8%-5%-2%1%4%7%10%13%16%19%22%2022/11/212023/3/212023/7/192023/11/16建筑装饰沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业跟踪周报 2 / 15 内容目录 1. 行业观点 .............................................................................................................................................. 4 2. 行业和公司动态跟踪 .......................................................................................................................... 6 2.1. 行业政策点评............................................................................................................................. 6 2.2. 行业数据点评............................................................................................................................. 6 2.3. 行业新闻................................................................................................................................... 11 2.4. 板块上市公司重点公告梳理................................................................................................... 12 3. 本周行情回顾 .................................................................................................................................... 13 4. 风险提示 ............................................................................................................................................ 14 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业跟踪周报 3 / 15 图表目录 图1： 公共财政收入同比变动情况（%） ........................................................................................... 8 图2： 税收收入同比变动情况（%） ................................................................................................... 8 图3： 公共财政支出同比变动情况（%） ........................................................................................... 9 图4： 政府性基金收入同比变动情况（%） ....................................................................................... 9 图5： 政府性基金支出同比变动情况（%） ....................................................................................... 9 图6： 土地出让收入及安排支出同比变动情况（%） ....................................................................... 9 图7： 新增人民币贷款结构（亿元）................................................................................................. 10 图8： 新增企业端信贷结构（亿元）................................................................................................. 10 图9： 新增居民端信贷结构（亿元）................................................................................................. 11 图10： M1与M2同比增速（%） ..................................................................................................... 11 图11： 社融存量同比增速（%） ....................................................................................................... 11 图12： 单月社融增量结构（亿元）................................................................................................... 11 图13： 建筑板块走势与Wind全A和沪深300对比（2021年以来涨跌幅） .............................. 13 表1： 建筑板块公司估值表................................................................................................................... 5 表2： 国家统计局2023年10月建材相关数据................................................................................... 7 表3： 本周行业重要新闻...........................