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建筑装饰行业跟踪周报:基建和地产投资端仍然承压,期待万亿特别国债落地发力

建筑建材2023-11-19黄诗涛、房大磊、石峰源、任婕、杨晓曦东吴证券张***
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建筑装饰行业跟踪周报:基建和地产投资端仍然承压,期待万亿特别国债落地发力

建筑装饰行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·建筑装饰 基建和地产投资端仍然承压,期待万亿特别国债落地发力 增持(维持) 投资要点 本周(2023.11.13–2023.11.17,下同):本周建筑装饰板块(SW)涨跌幅0.85%,同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为-0.51%、0.82%,超额收益分别为1.36%、0.03%。 行业重要政策、事件变化、数据跟踪点评:(1)第四批智能光伏试点示范活动启动:第四批智能光伏试点示范活动优先考虑建筑光伏等8个方向,在建筑光伏方面包括光伏作为建筑屋顶、幕墙或遮阳等建筑构件与建筑有机结合,光伏发电与建筑用电负荷匹配的建筑光伏项目。(2)10月经济数据:10 月一般公共预算支出同比+11.9%,较9月同比5.2%的增速继续加快6.7pct, 反映财政支出力度边际加强,其中基建类支出较上半年明显加速,城乡社区事务、农林水事务、交通运输分别同比+14.3%、+14.6%、+17.5%。但10月政府性基金收入仍然受土地出让收入下行压力拖累,同比-18.4%,10月政府 性基金支出同比+17.7%,得益于前期专项债新发的支撑。(3)1-10月财政数据:基建类支出较上半年明显加速,城乡社区事务、农林水事务、交通运输 2023年11月19日 证券分析师黄诗涛 执业证书:S0600521120004 huangshitao@dwzq.com.cn 证券分析师房大磊 执业证书:S0600522100001 fangdl@dwzq.com.cn 证券分析师石峰源 执业证书:S0600521120001 shify@dwzq.com.cn 证券分析师任婕 执业证书:S0600522070003 renj@dwzq.com.cn 研究助理杨晓曦 执业证书:S0600122080042 yangxx@dwzq.com.cn 行业走势 分别同比+14.3%、+14.6%、+17.5%。但10月政府性基金收入仍然受土地出 建筑装饰沪深300 让收入下行压力拖累,同比-18.4%,10月政府性基金支出同比+17.7%,得益于前期专项债新发的支撑。(4)10月金融数据:10月份社会融资规模增量为1.85万亿元,同比多增9108亿元,但结构表现一般,反映弱复苏下实体 经济融资需求仍然疲弱。社融多增主要得益于政府债的拉动,10月政府债券净融资1.56万亿元,同比多增1.28万亿元,反映中央财政的发力。 周观点:(1)10月基建投资同比增速回落继续承压,地产投资端的拖累仍在,此前中央财政增发2023年特别国债1万亿元用于特定的减灾防灾建设等八大方面,增发的国债全部通过转移支付方式安排给地方,在加强基础设施建设、拉动基建投资的同时,地方政府财政压力和债务风险有望进一步缓解;近期各地方政府化债工作稳步推进,防风险同时,期待后续财政政策发力和实物量落地。我们建议关注估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头企 业估值持续修复机会,近期多个央企发布增持公告,体现长期发展信心,推荐中国交建、中国建筑、中国电建、中国铁建、中国中铁等。 (2)“一带一路”方向:二十大报告提出共建“一带一路”高质量发展,将进 一步深化交通、能源和网络等基础设施的互联互通建设,开展更大范围、更 高水平、更深层次的区域合作,为建筑央国企参与一带一路沿线市场打开更大空间;此前第三届“一带一路”高峰论坛成功举办,会上宣布了中国支持高质量共建“一带一路”八项行动,“一带一路”将进入高质量发展的新阶段,基建合作是重要形式,会议在基建领域取得丰硕成果,中方将统筹推进标志性工程和“小而美”民生项目,未来预计更多合作和政策支持有望出台,海外工程业务有望受益。多个国际工程公司上半年海外订单高增,后续有望逐渐兑 现到业绩层面。建议关注国际工程板块,个股推荐中材国际,建议关注中工国际、北方国际、中钢国际等。 (3)需求结构有亮点,新业务增量开拓下的投资机会:水利基础设施建设有望加快推进,建议关注粤水电、安徽建工等;在双碳战略、绿色节能建筑 等政策推进下,装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高,有相关转型布局的企业有望受益,建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构。 风险提示:地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改革进展低于预期等。 22% 19% 16% 13% 10% 7% 4% 1% -2% -5% -8% 2022/11/212023/3/212023/7/192023/11/16 相关研究 《城中村、保障房建设稳步推进,期待财政政策进一步发力》 2023-11-12 《城中村改造持续推进,期待基建投资端景气改善》 2023-11-06 1/15 东吴证券研究所 内容目录 1.行业观点4 2.行业和公司动态跟踪6 2.1.行业政策点评6 2.2.行业数据点评6 2.3.行业新闻11 2.4.板块上市公司重点公告梳理12 3.本周行情回顾13 4.风险提示14 2/15 东吴证券研究所 图表目录 图1:公共财政收入同比变动情况(%)8 图2:税收收入同比变动情况(%)8 图3:公共财政支出同比变动情况(%)9 图4:政府性基金收入同比变动情况(%)9 图5:政府性基金支出同比变动情况(%)9 图6:土地出让收入及安排支出同比变动情况(%)9 图7:新增人民币贷款结构(亿元)10 图8:新增企业端信贷结构(亿元)10 图9:新增居民端信贷结构(亿元)11 图10:M1与M2同比增速(%)11 图11:社融存量同比增速(%)11 图12:单月社融增量结构(亿元)11 图13:建筑板块走势与Wind全A和沪深300对比(2021年以来涨跌幅)13 表1:建筑板块公司估值表5 表2:国家统计局2023年10月建材相关数据7 表3:本周行业重要新闻11 表4:本周板块上市公司重要公告12 表5:板块涨跌幅前�13 表6:板块涨跌幅后�13 3/15 东吴证券研究所 1.行业观点 (1)10月基建投资同比增速回落继续承压,地产投资端的拖累仍在,此前中央财政增发2023年特别国债1万亿元用于特定的减灾防灾建设等八大方面,增发的国债全部通过转移支付方式安排给地方,在加强基础设施建设、拉动基建投资的同时,地方政府财政压力和债务风险有望进一步缓解;近期各地方政府化债工作稳步推进,防风险同时,期待后续财政政策发力和实物量落地。我们建议关注估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头企业估值持续修复机会,近期多个央企发布增持公告,体现长期发展信心,推荐中国交建、中国建筑、中国电建、中国铁建、中国中铁等。 (2)“一带一路”方向:二十大报告提出共建“一带一路”高质量发展,将进一步深化交通、能源和网络等基础设施的互联互通建设,开展更大范围、更高水平、更深层次的区域合作,为建筑央国企参与一带一路沿线市场打开更大空间;此前第三届“一带一路”高峰论坛成功举办,会上宣布了中国支持高质量共建“一带一路”八项行动,“一带一路”将进入高质量发展的新阶段,基建合作是重要形式,会议在基建领域取得丰硕成果,中方将统筹推进标志性工程和“小而美”民生项目,未来预计更多合作和政策支持有望出台,海外工程业务有望受益。多个国际工程公司上半年海外订单高增,后续有望逐渐兑现到业绩层面。建议关注国际工程板块,个股推荐中材国际,建议关注中工国际、北方国际、中钢国际等。 (3)需求结构有亮点,新业务增量开拓下的投资机会:水利基础设施建设有望加快推进,建议关注粤水电、安徽建工等;在双碳战略、绿色节能建筑等政策推进下,装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高,有相关转型布局的企业有望受益,建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构。 4/15 东吴证券研究所 表1:建筑板块公司估值表 数据来源:Wind、东吴证券研究所 备注:标*个股盈利预测来自东吴证券研究所,其余个股盈利预测来自于Wind一致预期。 5/15 东吴证券研究所 2.行业和公司动态跟踪 2.1.行业政策点评 (1)第四批智能光伏试点示范活动启动 为加快智能光伏技术进步和行业应用,推动能源技术与现代信息、新材料和先进制造技术深度融合,全面提升我国光伏产业发展质量和效率,根据《智能光伏产业创新发展行动计划(2021~2025年)》工作部署,近日,住房城乡建设部、工业和信息化部等5部门发布通知,组织开展第四批智能光伏试点示范活动。 根据通知,5部门将支持培育一批智能光伏示范企业,包括能够提供先进、成熟的智能光伏产品、服务、系统平台或整体解决方案的企业;支持建设一批智能光伏示范项目,包括应用智能光伏产品,融合运用5G通信、大数据、互联网、人工智能等新一代信息技术,为用户提供智能光伏服务的项目。 试点示范活动优先考虑光储融合、建筑光伏、交通运输应用、农业农村应用、光伏绿色化、关键信息技术、先进光伏产品、新型设施和实证检测8个方向。其中,在建筑光伏方面,包括光伏作为建筑屋顶、幕墙或遮阳等建筑构件与建筑有机结合,光伏发电与建筑用电负荷匹配的建筑光伏项目。 示范企业的申报主体为智能光伏领域的产品制造企业、系统集成企业、软件企业、服务企业、光伏组件回收企业等,并具有较强的自主创新能力,已掌握智能光伏领域关键核心技术;已提供先进、成熟的智能光伏产品、服务或系统;拥有较高的智能制造和绿色制造水平等。示范项目的申报主体为项目组织实施单位,可以是相关应用单位、制造企业、项目所在园区、第三方集成服务机构等,并已建成具有特色服务内容、贴近地区发展实际的智能光伏应用或服务体系,具备灵活的服务扩展能力和长期运营能力,具有自主创新性、持续运营和盈利的创新模式等。 在管理和激励措施方面,5部门将加大对示范企业、示范项目的宣传推介力度,提升试点示范影响力,扩大示范带动效应。组织对示范企业、项目开展评估考核并对智能光伏试点示范名单进行动态调整。鼓励各级政府部门和社会各界加大对试点示范工作的支持力度,从政策、标准、项目、资源配套等多方面支持示范企业做大做强,支持示范项目建设和推广应用。 点评:第四批智能光伏试点示范活动优先考虑建筑光伏等8个方向,在建筑光伏方面包括光伏作为建筑屋顶、幕墙或遮阳等建筑构件与建筑有机结合,光伏发电与建筑用电负荷匹配的建筑光伏项目。鼓励各级政府部门和社会各界加大对试点示范工作的支持力度,从政策、标准、项目、资源配套等多方面支持示范企业做大做强,支持示范项目建设和推广应用。 2.2.行业数据点评 6/15 (1)10月经济数据 表2:国家统计局2023年10月建材相关数据 ▼固定资产投资累计同比 23M10 23M9 23M8 23M7 23M6 23M5 23M4 23M3 23M1-2 22M12 22M11 22M10 固定资产投资(不含农户) 2.9% 3.1% 3.2% 3.4% 3.8% 4.0% 4.7% 5.1% 5.5% 5.1% 5.3% 5.8% 制造业投资 00 6.2% 6.2% 5.9% 5.7% 6.0% 6.0% 6.4% 7.0% 8.1% 9.1% 9.3% 9.7% 房地产开发投资 0 -9.3% -9.1% -8.8% -8.5% -7.9% -7.2% -6.2% -5.8% -5.7% -10.0% -9.8% -8.8% 基建投资(不含电力) 0 5.9% 6.2% 6.4% 6.8% 7.2% 7.5% 8.5% 8.8% 9.0% 9.4% 8.9% 8.7% 基建投资 8.3% 8.6% 9.0% 9.4% 10.2% 9.5% 9.8% 10.8% 12.2% 11.5% 11.7% 11.4% 电力/热力/燃气/水的生产和供应 25.0% 25.0% 26.5% 25.4% 27.0% 27.6% 24.4% 22.3% 25.4% 19.3% 19.6% 18.9% 交通运输、仓储和邮政业 0 11.1% 11.6% 11.3% 11.7% 11.0% 6.9% 8.1% 8.9% 9.2% 9.1%