全球大类资产跟踪周报：美国加息周期或将落幕

全球大类资产跟踪周报 美国加息周期或将落幕 2023年11月19日 本周，10月经济数据延续弱复苏趋势，周三中美元首会晤释放积极信号，MLF加量续作，积极因素不断加持和基本面未见根本好转仍在拉扯市场情绪，A股市场冲高回落；债市资金受税期扰动有所收紧，市场整体延续震荡。海外方面，本周公布的一系列通胀和经济增长数据巩固了美联储可能完成加息的预期，美债收益率见顶回落，全球股指多数上涨，黄金录得反弹，人民币汇率压力有所缓释。 分析师周君芝 本周A股冲高回落，科技题材加速轮动 执业证书：S0100521100008 经济供强于需格局未有逆转，股指震荡整理。本周市场多重利好因素催化，市场情绪边际改善，但供强于需的格局未发生逆转，A股走出冲高回落震荡格局， 电话：15601683648邮箱：zhoujunzhi@mszq.com研究助理陈怡 上证指数涨0.51%，深证成指涨0.01%，创业板指跌0.93%。 执业证书：S0100122120020 成长风格占优，热点板块分散轮动。数据要素、华为链、算力租赁等主题先后演绎轮动，助推计算机、通信板块领涨大盘；四部门联合发布了智能网联汽车 电话：13817480407邮箱：chenyi@mszq.com 试点通知，标志着我国迈入智能网联汽车商业化阶段，汽车板块录得上涨。 本周资金面偏紧，债市延续震荡 相关研究1.超额流动性系列研究（一）：居民超额储 本周资金受税期扰动有所收紧。日内资金利率波动较大，或与银行税期走款安排有关，DR001升至1.90%附近，DR007升至2.0%附近。资金面后续如何演绎仍是最大主线，债市整体保持震荡。本周10年期国债一度有所回调，显示当前资金利率宽松掣肘长债下行空间。短端利率有所下行，1Y 蓄，规模几何？-2022/12/272.全球大类资产跟踪周报：国内债市大幅回温-2022/12/25 3.海外疫情系列研究（三）：疫情冲击波：达 峰时间及后续影响-2022/12/24 国债下行约10BP，同时12月交割的国债期货大幅升水，显示市场仍有头寸博 4.日本央行上调YCC上限：日本央行转向， 弈未来宽松预期。 紧缩交易卷土重来？-2022/12/20 本周美国通胀超预期回落，全球股市多数上涨 海外方面，10月美国通胀放缓，零售销售环比首次下降，初请失业金人数超过预期，预示劳动力市场或将进一步降温。多项数据指向本轮加息周期或将落幕，美元指数下行。全球债券市场收益率皆有回落，主要股指多数上涨。 5.政策研究系列（二）：十年回顾：中央经济工作会议-2022/12/20 本周原油价格大幅回落，国内黑色商品延续强势 国际原油价格逻辑再回供需层面。WTI原油和Brent原油双双创下逾四个月收盘新低。一来，美国公布的经济数据偏弱，加深市场对原油需求前景的担忧。二来，EIA公布的当周原油库存远高于预期，显示供应仍显强劲。国内黑色商品走强。政策预期叠加低库存的产业格局，螺纹继续拉涨。 本周政策聚焦地方政府债务额度、货币金融市场风险以及汽车产业政策。 财政方面，据中证网记者从财政部获悉，将提前下达2024年度部分新增地方政府债务额度，并适度扩大专项债券投向领域和用作项目资本金范围。货币金融市场方面，央行等三部门召开金融机构座谈会，要求统筹考虑今年后两个月和明年开年的信贷投放以信贷增长的稳定性促进我国经济稳定增长。汽车产业方面，工信部等四部门发布《关于开展智能网联汽车准入和上路通行试点工作的通知》，遴选具备量产条件的搭载自动驾驶功能的智能网联汽车产品，开展准入试点。 下周关注：11月LPR及国债发行情况。 下周，中国11月LPR数据将公布；同时继续关注万亿国债发行节奏。 风险提示：地缘政治发展超预期；数据测算有误差；货币政策超预期。 目录 1大类资产价格表现3 2资金流动及机构行为8 3主要的高频经济指标10 4、主要政策、热点事件跟踪12 5风险提示21 插图目录22 1大类资产价格表现 本周（11月13日至11月17日，下同），央行逆回购操作17610亿，到期12500亿， 净投放5110亿。 本周资金面整体偏紧，DR001平均为1.89%，DR007平均为2.02%，较上周均有所上 行。 本周国内股指表现分化，中小盘表现占优。 上证指数上涨0.51%，深证成指涨0.01%，创业板指数跌0.93%，科创50指数涨0.18%。国证成长风格指数跌0.58%，价值风格指数跌0.05%；大盘指数跌0.64%，中盘指数涨 0.44%，小盘指数涨1.15%。 行业方面，计算机、汽车、通信、国防军工、钢铁等行业涨幅靠前，食品饮料、电力设备及新能源、农林牧渔、银行、建材等行业跌幅较大。 国内债券市场利率曲线走陡，信用利差走阔。 1年期国债利率下行10.85BP，5年期国债利率上行0.29BP，10年期国债利率上行 0.80BP；国开1年期下行3.99BP，5年期下行0.11BP，10年期上行0.51BP。 国债期货价格多数上涨。2年国债期货本周收至100.98，较上周跌0.03%，5年国债期货本周收至102.13，上涨0.07%，10年国债期货收至102.20，上涨0.02%。 信用利差本周走阔。2年期企业债与国债利差为47.13BP，相比上周上升2.7BP；2年期城投与国债利差为45.87BP，相比上周上升2.0BP；2年期AAA商业银行与国债利差为34.04BP，相比上周上升0.6BP。 本周金油走势背离，黑色商品延续强势。 南华综合指数跌0.50%，能化、工业品、金属指数分别下跌-1.06%、-0.76%、-0.47%，贵金属、农产品指数上涨1.19%、0.47%。 重要商品方面，WTI原油跌1.66%，螺纹钢涨1.26%，LME铜涨2.68%，伦敦黄金现货上涨2.20%。 海外股市普遍上涨。 纳斯达克指数领涨，录得涨幅2.37%，标普500指数、道琼斯指数分别上涨2.24%、1.94%；德国DAX指数、日经225指数、巴黎CAC40指数、伦敦FT100指数、香港恒生指数分别上涨4.49%、2.88%、2.68%、1.95%、1.46%。 海外债券利率多数下行。 10年期美债利率下行17.0P；10年期法债、英债、德债、日债利率分别下行15.6BP、 11.3BP、11.0BP、4.5BP。 美元指数下跌，非美货币多数升值。 本周美元指数下行1.88%，欧元、英镑分别升值2.14%、1.95%；瑞郎上涨1.96%、日元上涨1.27%。商品货币方面，加元上涨0.54%，澳元升值2.42%；在岸人民币相对美元升值1.23%。 图1：逆回购投放vs资金利率 （%） 2.1 2.0 1.9 1.8 1.7 1.6 1.5 1.4 1.3 逆回购投放（右）DR001DR007 （亿元） 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 11-611-711-811-911-1011-1111-1211-1311-1411-1511-1611-17 资料来源：wind，民生证券研究院 全球大类资产涨跌幅（2023.11.13—2023.11.17) 国内股票 国内债券及国债期货 商品 外汇 上证指数0.51%1年国债（BPs)-10.85黄金2.20%美元指数 深证指数0.01%5年国债（BPs)0.29WTI原油-1.66%在岸人民币 创业板指数-0.93%10年国债（BPs)0.80LME铜现货2.68%离岸人民币 科创50指数0.18%2年国开（BPs)-1.92上海螺纹钢1.26%欧元 上证50-0.66%5年国开（BPs)-0.11南华工业品-0.76%英镑 沪深300-0.51%10年国开（BPs)0.51南华农产品0.47%日元 中证5001.05%TS-0.03%南华能化品-1.06%瑞郎 中证10001.82%TF0.07%南华综合指数-0.50%加元 万得全A0.82%T0.02%CRB综合指数0.72%澳元 -1.88% 1.04% 1.23% 2.14% 1.95% 1.27% 1.96% 0.54% 2.42% 海外股指及国债 标普5002.24% 纳斯达克指数 道琼斯指数 伦敦金融时报100指巴黎CAC40指数德国DAX指数 10年期美债（BPs) 10年期德债（BPs) 10年期日债（BPs) 2.37% 1.94% 1.95% 2.68% 4.49% -17.00 -11.00 -4.50 图2：全球大类资产表现汇总 资料来源：wind，民生证券研究院 图3：11月13日至11月17日A股市场表现图4：今年11月13日至11月17日A股风格表现 1.15% 0.82%0.73% 0.44% 0.18% -0.05% -0.12% -0.36% -0.58% -0.64% -1.18% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% -1.0% -1.5% 国国大中小大大小证证盘盘盘盘盘盘成价指指指成价成长值数数数长值长风风 格格 小中中 盘盘盘 价成价 值长值 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 图5：全球大类资产表现汇总 4.1%3.9% 2.9%2.7% 2.4%2.2%2.0% 1.9%1.8%1.8%1.6%1.5% 1.0%0.8%0.6%0.6% 0.5%0.4%0.4%0.1% 0.0%-0.1%-0.1%-0.2%-0.4%-0.4%-0.4% -0.6% -1.3% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% 计汽通 算车信机 国钢商传机防铁贸媒械军零 工售 综纺有 合织色 金服金 融装属 消建基电费筑础子者化 服工 务 非轻电 银工力 行制及 金造公 融用 事业 交石煤家医通油炭电药运石 输化 房建银 地材行产 农电食 林力品 牧设饮 渔备料及 新能源 资料来源：wind，民生证券研究院；注：中信Ⅰ级行业分类，涨跌幅取值区间2023年11月13日-2023年11月17日 图6：本周国债利率表现图7：本周期限利差有所走阔 （%） 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 相比上周变动幅度（右）国债收益率曲线（ 5.1 0.3 0.8 -0.1 -1.6 -1.2 -2.0 -3.9 -5.0 -10.9 B6P） 4 2 0 -2 -4 -6 -8 -10 -12 国债：10年-1年(右） 1年期国债 （%）10年期国债 3.20 3.00 2.80 2.60 2.40 2.20 2.00 1.80 1.60 （BP） 120 110 100 90 80 70 60 50 40 1M3M9M1Y2Y5Y7Y10Y30Y50Y 资料来源：wind，民生证券研究院；注：涨跌幅取值区间2023年11月 13日-2023年11月17日 2022-012022-052022-092023-012023-052023-09 资料来源：wind，民生证券研究院；注：截至2023年11月17日 图8：信用利差走阔 资料来源：wind，民生证券研究院；注：截至2023年11月17日，国债指对应期限的国债收益率 图9：商品表现图10：外汇表现 离岸人民币在岸人民币瑞典克朗挪威克朗新西兰元 澳元加元 1.23% 1.04% 1.53% 0.54% 3.43% 2.78% 2.42% 瑞郎日元英镑欧元 美元指数 -1.88% 1.27% 1.96% 1.95% 2.14% -3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0% 资料来源：wind，民生证券研究院；注：涨跌幅取值区间2023年11月 13日-2023年11月17日 资料来源：wind，民生证券研究院；注：涨跌幅取值区间2023年11月 13日-2023年11月17日 图11：海外与中国香港地区主要股指本周涨跌幅图12：主要经济体10年期国债收益率变动幅度