23Q3财报点评：新品出色表现支撑营业利润超预期

游戏业务全面向好，新品驱动收入增长

财报概览：

• 收入表现：23Q3财报显示，公司总收入达到273亿元，同比增长12%，环比增长14%，符合彭博一致预期。
• 营业利润：营业利润达到76亿元，同比增长59%，环比增长25%，超出彭博一致预期。
• 归母净利润：实现NON-GAAP口径下归母净利润86亿元，同比增长16%，环比下滑4%。

游戏业务亮点：

• 总收入：游戏业务总收入为204亿元，同比增长17%，环比增长18%，增长动力主要来自手游和端游两个领域。
• 手游表现：手游业务收入158亿元，同比增长33%，环比增长25%，得益于四款新品/次新品的贡献。
• 端游表现：端游业务收入46亿元，同比下滑16%，环比持平，体现了暴雪代理产品出表和成熟产品稳定的运营状态。
• 新品表现：《逆水寒手游》自6月30日上线以来，基本稳定在国服iOS畅销榜前5位，超过预期，验证了大DAU+低ARPU+MMORPG模式的可行性。《巅峰极速》和《全明星街球派对》也表现出色，《蛋仔派对》在暑期保持稳健表现，贡献了结构化增量。

新品与储备：

• 现有产品：《逆水寒手游》、《巅峰极速》、《全明星街球派对》和《蛋仔派对》展现了公司在不同市场领域的成功。
• 产品储备：公司拥有多个重点产品储备，包括《射雕》、《燕云十六声》、《永劫无间手游》等，这些产品集中在开放世界、武侠IP等领域，预示着未来的增长潜力。

预测与建议：

• 财务预测：调整后的收入预测为1050亿元、1179亿元和1305亿元，营业利润预测为279亿元、331亿元和372亿元。
• 投资建议：维持“买入”评级，考虑到公司业绩的增长和产品线的丰富性。

风险提示：

• 产品上线风险：产品上线进度可能不达预期。
• 行业竞争加剧：市场竞争可能进一步加大。
• 存量产品风险：现有产品的流水可能下滑。

结论：

公司23Q3财报显示，游戏业务全面向好，新品发布及储备产品为公司带来了显著的收入增长和盈利能力提升。公司对未来的开放世界产品充满期待，特别是《永劫无间手游》的版号发放将是一个重要的里程碑。基于对公司业绩增长和产品潜力的信心，维持“买入”评级。然而，需要注意潜在的产品上线风险、行业竞争加剧以及存量产品流水下滑的风险。