拟收购路劲中国，路产运营再下一城

吉祥航空2022年度报告总结

公司概况与收购概述

• 事件：2023年11月17日，招商公路宣布，其全资子公司佳选控股计划收购路劲（中国）基建100%股权。
• 目标公司：路劲（中国）基建运营4条高速公路项目，总里程约276公里，分布在河北、湖南、山西、安徽四省。

投资亮点

• 投资组合：目标公司拥有河北保津高速（105公里）、湖南长益高速（63公里）、山西龙城高速（72公里）、安徽马巢高速（36公里）等优质资产。
• 盈利能力：2022年净利润3.2亿元，ROE为8.4%，预计2023年全年净利润接近4亿元。
• 财务指标：目标公司权益里程119.24公里，占公司总权益里程3.3%，有望显著提升公司公路业务规模和盈利能力。

估值与影响

• 估值：根据中通诚资产评估报告，目标公司股东全部权益估值为58.332亿元，实际估值44.912亿元。
• 业绩贡献：目标公司项目的加入预计将增厚公司经营业绩，对主营业务发展意义重大。

投资预测与评级

• 预测：暂不考虑收购对业绩的影响，维持2023-2025年归母净利润预测54.3亿、59.7亿、68.9亿元。
• 评级：“买入”。

风险提示

• 并购风险：可能存在并购失败的风险。
• 经济风险：经济修复不及预期。
• 建设风险：改扩建工程进度可能不达预期。
• 政策风险：高速公路收费政策变化。
• 收益风险：投资收益可能大幅缩减。

公司基本面

• 营业收入：预计从2021年的86.26亿元增长至2025年的116.68亿元。
• 净利润：从2021年的49.73亿元增长至2025年的68.87亿元。
• 每股收益：从0.805元增长至1.113元。
• 估值：PE从9.53增长至8.95，PB从0.81增长至0.90。

成交量与市场反应

• 成交量：随时间波动，显示市场对公司的关注度与参与度。
• 市场推荐：近期内，市场对公司的推荐评级较为正面，主要为“买入”。

结论

吉祥航空通过收购路劲（中国）基建的高速公路项目，有望进一步扩大其公路业务规模，提升盈利能力。尽管面临一定风险，但总体来看，该收购预计对公司业绩产生积极影响。投资评级为“买入”，建议关注其后续市场表现和业绩增长潜力。