Q3营收快速增长，规模效应持续增强

新锐股份（688257.SH）是一家机械设备/通用设备公司，主要业务包括硬质合金产业链多领域中下游布局。根据《利润率受并表影响承压，业务协同、规模效应增强 —公司信息更新报告》-2023.9.1、《业绩短期承压，持续受益硬质合金及数控刀具国产化—公司信息更新报告》-2023.7.20和《Q1业绩符合预期，毛利率持续修复—公司信息更新报告》-2023.4.26等报告，公司2023年前三季度营收11.59亿元，同增31.8%；归母净利1.27亿元，同增15.7%，扣非归母净利1.09亿元，同增30.98%。其中Q3营收3.80亿元，同增26.78%；归母净利0.42亿元，同增21.6%。公司营收快速增长，毛利率提升明显；但归母净利受非经常性损益波动影响，增幅不及营收增幅，故而低于预期。我们下调盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利1.81/2.61/3.18亿元（前值2.03/2.62/3.20亿元）；对应EPS1.39/2.01/2.45元；当前股价对应PE19.0/13.2/10.8倍。公司刀具产业链中下游布局完整，进军数控刀具领域，产能持续释放。预计受益工业母机数控化、刀具国产化双轮驱动。维持“买入”评级。