2023年三季报点评：业绩短期承压，“8+12”战略助力远期成长

2023年第三季度业绩概览及未来发展展望

核心要点：

1. 销售收入：

   • 第三季度（2023Q3）实现销售收入5.69亿美元，同比下滑9.7%，环比下滑10.0%，符合此前的业绩指引范围。
   • 预计第四季度（2023Q4）销售收入将在4.5亿至5.0亿美元之间，中值同比下滑24.6%，环比下滑16.5%。

2. 毛利率：

   • 第三季度毛利率为16.1%，较去年同期下降21.1个百分点，环比下降11.6个百分点，亦符合前期指引范围。
   • 预计第四季度毛利率将在2%至5%之间，中值同比下滑34.7个百分点，环比下滑12.6个百分点。

业务动态：

• 产能增长与折旧压力：12英寸产能持续增长，环比增加6.7%至8万片/月，但产能扩张导致较高的折旧成本。
• 技术创新与市场定位：深耕特色工艺技术，涵盖嵌入式/独立式非易失性存储器、功率器件、模拟与电源管理、逻辑与射频等多个领域，巩固国内领先地位。
• 发展战略：坚持“8英寸+12英寸”双线战略，12英寸产能持续提升，计划至2024年底前达到9.5万片/月，后续进一步扩至8.3万片/月，助力长远发展。

投资建议：

• 虽然下游需求复苏低于预期，但公司作为中国领先的特色工艺代工企业，有望显著受益于国产替代趋势。
• 考虑到当前市场情况，对公司的2023-2025年归母净利润预测进行了调整，从17.26/17.72/22.04亿元下调至13.77/13.01/18.10亿元，对应每股收益EPS为0.80/0.76/1.05元。
• 维持“强推”评级，强调公司在国内特色工艺领域的领先地位以及未来产能扩张的潜力。

风险提示：

• 行业景气度可能低于预期。
• 外部贸易环境存在不确定性。
• 扩产进度可能不达预期。
• 市场竞争加剧的风险。