FOF行业深度（八）：近期FOF市场数据、资产配置及重点目标日期策略产品分析

基金深度报告 证券研究报告 基金市场近期FOF市场数据、资产配置及重点目标日期策 略产品分析 FOF行业深度（八） 2023年11月15日 投资要点 上证指数-上证基金指数走势图 基金指数上证指数 12% 7% 2% -3% -8% 2022-112023-022023-052023-082023-11 主要指数表现（涨跌幅%） 指数名称 60日 年初至今 上证指数 -1.44 -0.53 中证基金 -0.53 -3.15 股票基金 -1.20 -8.71 混合基金 -1.67 -9.89 债券基金 0.19 2.57 货币基金 0.32 1.71 燕轶纯分析师 执业证书编号:S053052103000118711660707 yanyichun@hnchasing.com 相关报告 1基金行业周报（20231113-20231117）：首批创 业板200产品正式上报，权益类产品发行稍回暖 2023-11-12 2基金2023年3季报跟踪（二）：公募基金三季度持仓变动简析2023-11-06 3基金行业周报（20231030-20231103）：首批4只消费基础设施公募REITs产品正式上报并获受理2023-10-28 FOF基金市场数据跟踪：1）市场规模持续下行，截至2023年11月14日， 全市场FOF基金规模合计约1681.72亿元、较年初减少245.28亿元。2）偏债混合型FOF规模占比高达45.92%，偏股混合型FOF规模占比28.47%。3）4家管理人FOF产品规模超百亿，CR10集中度66%。 FOF基金业绩跟踪：1）年初以来（截至20231114）FOF基金整体市场表现欠佳，仅债券型FOF收益为正；2）年初以来（截至20231114），成立1年 以上的FOF业绩中值-3.73%、目标日期策略养老型FOF业绩中值-5.82%、目标风险策略养老型FOF业绩中值-1.88%、非养老型FOF业绩中值-4.35%。 FOF基金三季度资产配置情况：1）现金资产配置占比降低1.17%；2）纯债型基金重仓规模占比超40%；3）Q3增持货币基金、主动权益类基金及QDII 基金；4）主动权益类基金重仓规模占比30.88%；5）被动指数基金增持宽基、红利品种，减配传媒、证券、医药品种。 重点跟踪目标日期策略养老FOF：1）南方养老2035三年A：年初以来（截至20231114）业绩-5.76%，三季度产品规模下降1.17个亿至8.65亿元；现金资产配置减少，权益配置增加；前10大重仓基金持仓稳定、Q3没有调换仓。2）中欧预见养老2035三年A：年初以来业绩-5.54%；资产配置整体变动幅 度不大，股票资产配置减少，其他资产配置增加；前10大重仓基金小幅变动，中欧新动力混合(LOF)A新进前十，同时大幅增持华泰柏瑞中证光伏产业ETF，持有份额同比增加近1/4至0.37亿份，单Q3业绩-18.79%，拖累了净 值表现。3）华夏养老FOF2040三年A：年初以来业绩-6.04%，净值受权益 市场拖累整体表现不佳；债券、股票资产配置减少，基金资产配置增加；前 10大重仓基金的持仓变动较大，权益基金中大幅增持了恒生科技品种、减配了传媒品种。4）国泰民安养老2040三年A：年初以来业绩-5.91%；现金资产配置减少，其他资产配置增加；2023Q3继续较高集中度的持仓风格，且前 10大重仓基金的持仓变动较大，换手率高，在增持纯债品种配置的同时，还增配了较多的权益类品种，其中包括红利低波指数产品、量化产品等。5）嘉实养老2050五年A：年初以来业绩-9.01%；现金资产配置减少，基金、债券资产配置增加；前十大重仓基金持仓变动较大，华商远见价值混合A、浙商 聚潮产业成长混合C、信澳慧管家B为新进前十，且为首次配置产品。2023Q3增持了较多主动权益类品种以及转债品种，受三季度市场波动以及转债市场溢价率持续回落的影响，对组合的负向拖累较为显著。 风险提示：历史数据不代表未来业绩；跟踪品种为非保本型产品，极端情况下可能出现无法完全回收本金的情形；经济、政策等诸多内外部因素可能会造成基金市场风险，影响基金收益水平等。 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 内容目录 1FOF基金市场数据跟踪4 1.1市场规模持续下行，偏债混合型FOF规模占比高达45.92%4 1.24家管理人FOF产品规模超百亿，CR10集中度66%5 2FOF基金业绩跟踪5 2.1年初以来FOF基金整体表现欠佳，仅债券型FOF收益为正5 2.2各类型FOF基金业绩6 3FOF三季度资产配置情况8 3.1现金资产配置占比降低1.17%8 3.2纯债型基金重仓规模占比超40%8 3.3增持货币基金、主动权益类基金及QDII基金9 3.4主动权益类基金重仓规模占比30.88%10 3.5被动指数基金增持宽基、红利品种，减配传媒、证券、医药品种11 4目标风险策略养老型FOF重点关注标的池跟踪12 4.1南方养老2035三年A（006290.OF）12 4.2中欧预见养老2035三年A（006321.OF）13 4.3华夏养老FOF2040三年A（006289.OF）14 4.4国泰民安养老2040三年A（007231.OF）15 4.5嘉实养老2050五年A（007188.OF）16 5FOF过往公开研报列示17 6风险提示17 图表目录 图1：FOF基金分类型规模占比情况4 图2：FOF基金规模变化情况4 图3：年初以来各类型FOF基金收益率6 表1：全市场规模前十FOF情况4 表2：全市场FOF管理规模前十基金管理人5 表3：全市场FOF基金业绩前十6 表4：养老型-目标日期策略FOF基金业绩前十7 表5：养老型-目标风险策略FOF基金业绩前十7 表6：非养老型FOF基金业绩前十8 表7：FOF基金2023年中报、3季报资产配置明细8 表8：FOF基金重仓基金TOP10（按持仓市值）9 表9：FOF基金三季度加仓基金TOP10（按持仓变动）10 表10：FOF基金重仓主动权益类基金TOP10（按持仓市值）10 表11：FOF基金重仓被动指数型基金TOP10（按持仓市值）11 表12：FOF基金三季度被动指数型基金增减持TOP5（按持仓变动）11 表13：长期重点跟踪的5只目标日期策略养老FOF基本信息12 表14：长期重点跟踪的5只目标日期策略养老FOF市场表现12 表15：006290.OF最新前10大重仓基金情况13 表16：006321.OF最新前10大重仓基金情况14 表17：006289.OF最新前10大重仓基金情况15 表18：007231.OF最新前10大重仓基金情况16 表19：007188.OF最新前10大重仓基金情况17 表20：FOF研究成果列示17 1FOF基金市场数据跟踪 1.1市场规模持续下行，偏债混合型FOF规模占比高达45.92% 截至2023年11月14日，全市场已成立的FOF基金共计475只、较年初增加96只， 对应基金份额约1694.95亿份、较年初减少195.28亿份，对应基金规模合计约1681.72 亿元、较年初减少245.28亿元。 分类型来看，偏债混合型FOF规模占比高达45.92%，偏股混合型FOF规模占比28.47%，平衡混合型FOF规模占比9.57%。2023年以来，全市场新成立FOF基金106只，对应发行份额195.52亿份，占全市场FOF份额的11.5%左右。 图1：FOF基金分类型规模占比情况图2：FOF基金规模变化情况 2.38% 0.63% 13.04% 28.47% 45.92% 9.56% 股票型偏股混合型平衡混合型偏债混合型目标日期型债券型 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 截止日份额(亿份，左轴) 截止日资产净值(亿元，左轴) 总数（右轴） 资料来源：wind、财信证券（20231114）资料来源：wind、财信证券（20231114） 全市场规模前十的FOF基金中，交银施罗德占2席，且均为刘兵管理产品、兴证全球占3席，且均为林国怀管理产品。TOP10中，有2只养老型FOF、且均为目标风险策略。 表1：全市场规模前十FOF情况 基金代码 基金成立 基金简称 日 基金规模（亿元） 投资类型 策略类型基金经理 006880.OF 交银安享稳健养老一年A2019-05-30 77.07 偏债混合型 养老型-目标风险蔡铮,刘兵 012654.OF 兴证全球优选平衡三个月持有A2021-07-14 48.04 平衡混合型 非养老型-资产配置林国怀 011605.OF 交银招享一年持有A2021-08-24 37.86 偏债混合型 非养老型-资产配置刘兵 501215.OF 兴证全球积极配置三年封闭运作A2021-11-12 35.69 偏股混合型 非养老型-资产配置林国怀 011752.OF 广发核心优选六个月持有A2021-04-27 34.06 偏股混合型 非养老型-资产配置杨喆 008145.OF 兴全优选进取三个月A2020-03-06 29.87 偏股混合型 非养老型-资产配置林国怀 018297.OF 南方浩稳优选9个月持有A2023-05-06 25.19 偏债混合型 非养老型-资产配置黄俊 011587.OF 东方红欣和平衡配置两年持有2021-03-09 24.88 偏股混合型 非养老型-资产配置邓炯鹏,陈文扬 012190.OF 汇添富添福盈和稳健养老目标一年持有A2021-09-13 24.47 偏债混合型 养老型-目标风险蔡健林,李彪 014645.OF 平安盈禧均衡配置1年持有A2022-01-18 22.48 偏债混合型 非养老型-资产配置高莺 资料来源：wind、财信证券（数据提取日：20231114） 1.24家管理人FOF产品规模超百亿，CR10集中度66% 截至2023年11月14日，FOF产品管理规模超百亿的有兴证全球、交银施罗德、易方达、南方4家基金公司，CR10集中度约为66%，头部化趋势显著。 目前FOF产品管理数量超20只的有易方达、南方、汇添富、广发、华夏5家基金公司，FOF产品平均管理规模在20亿左右的有交银施罗德、兴证全球2家基金公司，分 别为22.13亿元、19.66亿元，其他均在10亿以下。 表2：全市场FOF管理规模前十基金管理人 基金管理人 FOF管理规模（亿元） FOF基金数量（只） FOF平均规模（亿元） 兴证全球基金 196.56 10 19.66 交银施罗德基金 154.88 7 22.13 易方达基金 133.73 23 5.81 南方基金 132.03 27 4.89 汇添富基金 98.21 21 4.68 广发基金 94.32 20 4.72 华夏基金 95.19 25 3.81 中欧基金 75.39 18 4.19 民生加银基金 77.01 8 9.63 浦银安盛基金 52.99 9 5.89 资料来源：wind、财信证券（数据提取日：20231114） 2FOF基金业绩跟踪 2.1年初以来FOF基金整体表现欠佳，仅债券型FOF收益为正 年初以来（截至20231114），全市场成立1年以上的FOF基金（主代码），复权单位净值增长率中位值为-3.73%，受市场波动影响，整体表现较为一般。分类型看，仅债券型FOF基金收益率为正，年内收益率中值+1.34%，表现较差的是股票型FOF和偏股混合型FOF，年内收益率中值分别为-8.70%、-8.85%。 混合型FOF中，偏债混合型表现优于平衡混合型、目标日期型和偏股混合型。年初以来（截至20231114），养老型FOF的复权单位净值增长率中位值-3.66%，优于非养老型FOF的市场表现（-4.35%）。 图3：年初以来各类型FOF基金收益率 2