FOF行业跟踪（七）：重点目标日期策略养老FOF四季报持仓深度分析

基金深度报告 证券研究报告 基金市场重点目标日期策略养老FOF四季报持仓深度分析 FOF行业跟踪（七） 2023年02月08日 投资要点 上证指数-上证基金指数走势图 基金指数上证指数 4% -1% -6% -11% -16% 2022-022022-052022-082022-112023-02 主要指数表现（涨跌幅%） 指数名称 60日 年初至今 上证指数 0.78 4.62 中证基金 1.47 2.75 股票基金 2.86 5.98 混合基金 2.23 4.61 债券基金 0.63 0.60 货币基金 0.32 0.21 刘鋆分析师 执业证书编号:S0530519090001 liujun23@hnchasing.com 相关报告 1基金周报（20230206-20230210）：景顺长城韩文强拟发行港股品种，各地REITs迎政策利好2023-02-05 2基金季报跟踪点评：医药、消费、军工重点品种2022年4季报跟踪2023-01-29 3基金周报（20230116-20230120）：姜诚拟发券 结品种，节后新发基金可选空间更大2023-01-15 导言 我们在《基金行业深度报告：养老场景下的金融投资品种分析》、FOF行业系列跟踪等公开研究报告中列示过重点关注、跟踪的目标日期策略养老FOF。结合个人养老金机制全面落地后中国证监会于2022年11月18日公布的个人养老金基金名录，本篇报告将重点剖析长期跟踪的5只优质目标日期养老FOF的季度持仓变动情况。并在分析基础上，整理共性投资品种，并梳理部分组合配置、投资建议，以供参考。 重点跟踪的5只目标日期策略养老FOF持仓变化 1、南方2035品种（006290）：前十大重仓基金调换仓频率较低，近1年前十大集中度降至30%以下；长期重仓数只固收+稳健品种；2022Q4钟贇管理的南方潜力新蓝筹A新入前十。南方2035品种持仓相对稳定，从目标日期、风险收益曲线以及集中度变化来看，该产品的风险偏好相对较低。 2、中欧2035品种（006321）：桑磊管理2035/2050两个目标日期产品。2022Q4大幅提升转债基金、纯债基金占比；2022Q4王鹏管理的泰达宏利转型机遇A新入前十；长期重仓葛兰的中欧医疗健康A。 3、华夏2040品种（006289）：许利明管理2040/2045/2055三个目标日期产品。 2022H2加大了军工行业配置力度，并在4季度研判了港股反弹行情、买入了恒生科技指数品种，转债品种光大添益A在固收方面贡献了较大弹性，高端制造装备主题投资逻辑稳固、产品选择兼具流动性。 4、国泰2040品种（007231）：调换仓频繁且幅度大，换手率高；持仓集中度高；长期重仓鄢耀的工银瑞信金融地产和蒋璆的华安动态灵活配置；在维持纯债品种配置的同时，2022Q4增加了信用债品种。基金经理周珞晏在管FOF类型较广，在管产品结构一定程度上决定了运作风格。 5、嘉实2050品种（007188）：基金经理更换，产品2022H2进行了大幅主动换仓。2022H2调出军工ETF品种；调出上证50ETF、调入中证500ETF；调出创业板ETF、创业板50ETF，调入创成长ETF。连续重仓华商新趋势优选、华安动态灵活配置、银华鑫盛LOF和泰达宏利转型机遇。 调仓共性信息及其他参考 1、调仓共性信息：创成长ETF（159967）、南方潜力新蓝筹A（000327）、华商新趋势优选（166301）、泰达宏利转型机遇A（000828）、华安动态灵活配置A/C （040015/013619）。 2、其他参考：1）纯债品种：南方荣光A（002015）、南方利淘A（001183）、汇添富AAA级信用纯债A（006884）。2）固收+品种：光大添益A（360013）、华夏睿磐泰利A（005177）。3）主动权益品种：银华鑫盛LOF（501022）、华商乐享互联A（001959）、中欧丰泓沪港深A（002685）、华商新趋势优选（166301）。 风险提示：历史数据不代表未来业绩；跟踪品种为非保本型产品，极端情况下可能出现无法完全回收本金的情形；经济、政策等诸多内外部因素可能会造成基金市场风险，影响基金收益水平等。 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 内容目录 1重点目标日期策略养老FOF列示3 2南方养老2035三年A（006290）3 2.1持仓关注1：华夏睿磐泰茂A（004720）3 2.2持仓关注2：南方安睿、南方利安、南方荣光4 2.3持仓关注3：南方潜力新蓝筹A（000327）5 3中欧预见养老2035三年A（006321）6 3.1持仓关注1：中欧可转债C（004994）6 3.2持仓关注2：纯债型基金6 3.3持仓关注3：泰达宏利转型机遇A（000828）7 4华夏养老FOF2040三年A（006289）7 4.1持仓关注1：光大添益A（360013）7 4.2持仓关注2：华商高端装备制造A（008009）9 4.3持仓关注3：创业板成长ETF（159967）9 5国泰民安养老2040三年A（007231）10 5.1持仓关注2：汇添富AAA级信用纯债A（006884）10 5.2持仓关注3：中欧丰泓沪港深C（002686）11 5.3持仓关注4：华安动态灵活配置C（013619）12 5.4持仓关注5：华商新趋势优选（166301）12 5.5持仓关注6：其他主动品种13 6嘉实养老2050五年A（007188）14 6.1持仓关注1：银华鑫盛LOF（501022）14 6.2持仓关注3：华商乐享互联A（001959）14 6.3持仓关注5：平安策略先锋（700003）15 7部分调仓共性信息及思考15 7.1重点跟踪的5只目标日期策略养老FOF产品共性调仓信息15 7.2基于本篇分析的品种参考16 7.3FOF过往公开研报列示16 8风险提示16 1重点目标日期策略养老FOF列示 我们在《基金行业深度报告：养老场景下的金融投资品种分析》、FOF行业系列跟踪等公开研究报告中列示过重点关注、跟踪的目标日期策略养老FOF。结合个人养老金机制全面落地后中国证监会于2022年11月18日公布的个人养老金基金名录，本篇报告将重点剖析长期跟踪的5只优质目标日期养老FOF的季度持仓变动情况。并在分析基础上，整理共性投资品种，并梳理部分组合配置、投资建议，以供参考。 表1：长期重点跟踪的5只目标日期策略养老FOF基本信息 主代码基金 对应的个人养老金专用份额基金 代码 简称 费率（%）基金份额（亿份） 代码 简称 费率（%）基金份额（亿份） 006290 南方养老2035三年A 0.9+0.155.51 017376 南方养老2035三年Y 0.45+0.0750.22 006321 中欧预见养老2035三年A 0.6+0.157.01 017277 中欧预见养老2035三年Y 0.3+0.0750.38 006289 华夏养老2040三年A 0.9+0.28.56 017247 华夏养老2040Y 0.45+0.11.80 007231 国泰民安养老2040三年A 0.9+0.150.55 017302 国泰民安养老2040三年Y 0.45+0.0750.01 007188 嘉实养老2050五年A 0.8+0.151.73 017249 嘉实养老2050五年Y 0.4+0.0750.15 资料来源：wind、财信证券（数据提取日：20230207） 表2：长期重点跟踪的5只目标日期策略养老FOF市场表现 代码 简称 成立日期 成立以来年化收益率（%） 成立以来年化波动率（%） 成立以来最大回撤（%） 006290 南方养老2035三年A 2018-11-6 11.97 9.49 -14.72 006321 中欧预见养老2035三年A 2018-10-10 12.34 9.47 -16 006289 华夏养老2040三年A 2018-9-13 10.86 12.65 -18.65 007231 国泰民安养老2040三年A 2019-7-16 6.11 10.13 -18.88 007188 嘉实养老2050五年A 2019-4-25 13.46 13.19 -22.03 资料来源：wind、财信证券（数据提取日：20230208） 2南方养老2035三年A（006290） 南方养老2035三年A（006290）前十大持仓及变化摘要：1）前十大重仓基金调换仓频率较低，近1年前十大集中度降至30%以下；2）长期重仓华夏睿磐泰茂A（004720）、 南方安睿（004648）、南方利安C（001580）、南方荣光A（002015）；3）2022Q4钟贇管理的南方潜力新蓝筹A（000327）新入前十。 南方2035品种持仓相对稳定，从目标日期、风险收益曲线以及集中度变化来看，该产品的风险偏好相对较低。 2.1持仓关注1：华夏睿磐泰茂A（004720） 华夏睿磐泰茂已连续10个季度位列南方2035品种前十大，2022Q2起华夏睿磐泰茂一直是第一大重仓基金。从资产配置结构以及综合市场表现来看，华夏睿磐泰茂是固收+稳健品种，持有金融债占比较高、券种结构相对稳定，产品市场表现稳健。 以下3只固收+稳健产品综合市场表现的差异主要还是来自于券种结构。天弘永利债券B持有转债数量多、合计权重相对较高，贡献一定权益弹性；国富新机遇A企业债占比相对较高，利息收入效应明显。 表3：004720作为固收+稳健品种的横向对比 代码 简称 近3年综合 市场表现（%） 费率（%） 规模 资产配置比例及券种结构情况 004720华夏睿磐泰茂A7.2/3.6/-4.30.8+0.217亿 420102天弘永利债券B8.8/4.5/-3.40.7+0.2392亿 002087国富新机遇A9.2/4.5/-3.80.6+0.1512亿 股票10%、债券85%。券种结构相对稳定，金融债为主（60%）， 其次企业债、再次国债。CR5债券主要是金融债，集中度Q4提升，CR5合计29%。 股票10%、债券90%。券种结构2022年内有一定变化，转债和企业债占比小幅提升，金融债占比小幅下降，4季度末企业债60%、金融债21%、转债15%。该产品持仓债券分散，集中度 低；CR5主要是金融债，合计权重约8.8%。 股票16%、债券80%。券种结构变动相对灵活，2022年内金融债占比提升（近20个百分点至48%）、企业债占比下降（近20个百分点至33%），国债比例有一定波动。该产品CR5债券也主要是金融债，合计权重约23%，集中度相对稳定。 资料来源：wind、财信证券（数据提取日：20230207；综合市场表现：年化收益率/年化波动率/最大回撤；费率=管理 费率+托管费率） 华夏睿磐泰茂的基金经理宋洋，2018年开始管理该产品、2020年6月开始独立管理该产品。宋洋目前在管6只主代码产品、合计规模超100亿元，其中固收+产品规模占比74%、增强指数型产品规模占比26%。宋洋管理的固收+稳健品种还可关注华夏睿磐泰利 A（005177）。 表4：宋洋管理的004720和005177比较 代码 简称 近3年综合市场表现（%） 费率（%） 基金经理管理时间 004720 华夏睿磐泰茂A 7.2/3.6/-4.3 0.8+0.2 20180410开始管理，20200623开始独立管理 005177 华夏睿磐泰利A 8.2/3.5/-4.0 0.6+0.1 20180410开始管理、20210526开始独立管理 资料来源：wind、财信证券（数据提取日：20230207；综合市场表现：年化收益率/年化波动率/最大回撤；费率=管理费率+托管费率） 2.2持仓关注2：南方安睿、南方利安、南方荣光 南方安睿已连续11个季度位列南方养老2035三年A前十大，南方荣光A连续2个季度位列前十大，南方利安C自产品成立时就位列前十大至今。我们日