银泰黄金机构调研纪要

银泰黄金机构调研报告 调研日期:2023-11-15 银泰黄金股份有限公司是一家以贵金属和有色金属矿采选及金属贸易为主业的上市公司。公司拥有4个矿山企业,其中黑河银泰、吉林板庙子、青海大柴旦为黄金矿山,玉龙矿业为铅锌银多金属矿矿山。此外,公司还下属子公司银泰盛鸿,是一家以贵金属和有色金属贸易为主业,以金融工具为风控手段的综合型贸易服务商。根据中国黄金协会数据,公司矿产金产量在中国黄金上市企业中排名第五。公司资产质地优良,矿产资源储量丰富,品位较高,勘探前景广阔 。展望未来,公司将积极寻找合适的并购机遇,并力争通过持续性外延式发展拓展经营版图,以获得规模经济效应,站稳黄金行业头部梯队。 2023-11-16 2023-11-15 副董事长汪仁建,股东代表、董事王水,董事、总经理欧新功,董事、董事会秘书张肖,副总经理郭斌,副总经理张天航 路演活动北京 华泰证券 证券公司 - 天风证券 证券公司 - 长江证券 证券公司 - 德邦证券 证券公司 - 广发证券 证券公司 - 首创证券 证券公司 - 中邮证券 证券公司 - 长盛基金 基金管理公司 - 长信基金 基金管理公司 - 大家资管 其它 - 东方红资管 其它 - 浙商证券 证券公司 - 东方基金 基金管理公司 - 敦和资产 资产管理公司 - 富国基金 基金管理公司 - 工银理财 其它金融公司 - 合煦智远基金 基金管理公司 - 华宝基金 基金管理公司 - 汇添富 基金管理公司 - 嘉实基金 基金管理公司 - 建投基金 基金管理公司 - 金鹰基金 基金管理公司 - 国信证券 证券公司 - 静瑞资产 - - 九泰基金 基金管理公司 - 景顺长城基金 基金管理公司 - 民生加银 基金管理公司 - 人保 - - 泰达宏利 基金管理公司 - 泰康资产 保险资产管理公司 - 天弘基金 基金管理公司 - 万家基金 基金管理公司 - 新华资产 保险资产管理公司 - 民生证券 证券公司 - 星石投资 投资公司 - 兴全基金 基金管理公司 - 易方达 基金管理公司 - 益民基金 基金管理公司 - 英大资产 其它 - 中英人寿 寿险公司 - 英大信托 信托公司 - 路博迈 资产管理公司 - 安信基金 基金管理公司 - 华创证券 证券公司 - 国金证券 证券公司 - 海通证券 证券公司 - 中金公司 证券公司 - 中泰证券 证券公司 - 第一部分公司战略说明 山东黄金成为公司第一大股东后,明确了要发挥山东黄金和银泰黄金1+1﹥2的作用,实行一体两翼的发展战略。在保持公司发展独立性 的同时,新控股股东也提出了更高的发展要求。银泰黄金的愿景定位,以价值创造为中心、以全球发展为引擎的成长型国际黄金矿业公司。公司将专注矿业采选环节,形成黄金为主、有色为辅、战略新兴矿种机会关注的整体业务组合;着力突破资源和生产接续,近期紧抓现有矿山基本盘、推动产储提升,中长期通过外延性增长重点布局海内外推动目标达成;以价值创造和投资回报为中心,充分发挥国际化基因和灵活的体制优势,实现股东价值、商业价值、社会价值的有机统一。主要规划目标如下: 两年规划目标:十四五末矿产金产量12吨,金资源量及储量达到240吨。 三年规划目标:2026年末矿产金产量15吨,金资源量及储量达到300吨。五年规划目标:2028年末矿产金产量22吨,金资源量及储量达到500吨。 七年规划目标:十五五末矿产金产量28吨,金资源量及储量达到600吨以上。第二部分问答环节 1、关于公司产量目标,十四五的目标是12吨,如果进行拆解,5吨的增量来自哪里? 答:关于产量提升,一方面通过技改技措,另一方面通过资源并购。2、公司未来如何进行标的选择?公司如何确保能够进行合理收购?产量增加和项目估值之间,公司是怎样平衡的? 答:在标的选择方面,取决于收购企业对其未来收益的大小和目标的预期。同时,在做好项目盈利能力评估的基础上,平衡项目规模、潜力 和增值情况。从标的地质角度,优先选择成矿条件良好、资源潜力可观的矿山,确保实现资源储量的增长、长期成本的降低、科研产出的效益。对于公司发展而言,收购项目的产量、品位、规模都是企业盈利的关键。 3、白银作为公司重要资产,未来战略规划是怎样的? 答:白银主要来自于黑河银泰和玉龙矿业。黑河银泰的白银为伴生矿,产量较小;玉龙矿业则按照既定生产经营计划来开发,目前白银矿块相对成熟稳定,且新矿区正在建设中。 4、云南芒市的最新进展情况? 答:目前,芒市项目正按照最新矿业政策要求,开展资源储量评审备案工作,同时平行推进属地资源整合,进一步挖掘项目开发潜力。5、公司后续有什么措施进一步保持成本优势? 答:公司的成本优势来自于多方面:一是公司决策链短,时间成本低,利于优化整体成本和管理费用;二是公司三大金矿之间具有高效协同 性,在采矿方法、选矿方式等方面,凸显内部协同的成本优势;三是公司具有国际化矿业公司特点,透明度高,供应链完善、效率高;四是公司资源禀赋高,并购项目从资源禀赋的维度,重点关注项目围岩条件好、矿体适合大规模机械化生产、选矿回收率高,从而降低成本。 6、公司海外并购团队具有哪些优势? 答:银泰黄金在承接埃尔拉多在国内金矿资产的同时,在资源布局、人才储备、管理理念等国际化发展理念上“兼收并蓄”。同时,从高管团队到矿山一线管理团队,公司基本保留了原埃尔拉多人才,具备国际化视野和国际化能力,总部内部沟通协作、管理水平较高。 7、山东黄金和银泰黄金并购战略上有什么不同? 答:上市公司具有独立性,公司按照自身特点及适合的评估体系,独立完成项目并购决策。8、投资孙公司海南盛蔚后续具体业务和目的是什么? 答:公司全资子公司上海盛蔚矿业投资有限公司因业务发展需要,拟以自有资金设立全资子公司海南盛蔚国际贸易有限公司。上海盛蔚的主营业务属于海南自贸港鼓励类产业目录,可以借助海南自贸港的政策优势拓展国内和国际贸易业务。 公司贸易板块承接了公司销售、套期保值业务,服务于公司整体的战略经营规划,同时公司通过贸易业务了解国内外矿业相关情况,助力公司国际化战略的实施,进一步增强公司的综合竞争力。