业绩短期承压，创新核药研发持续推进

报告分析了公司的2023年三季报，指出公司面临短期业绩压力，营业收入、归母净利润及扣非归母净利润分别下降5.69%、13.47%及22.14%。原料药业务板块销售收入减少了17.36%，主要原因是肝素钠销售额的减少。制剂业务中，那曲肝素钙注射液收入下降48.14%，主要由于集采降价的影响。然而，核药业务表现相对稳定，特别是18 F-FDG注射液与云克注射液，分别增长7.85%与14.29%。

基于短期业绩压力，报告调整了对公司未来三年的盈利预测，预计2023-2025年的归母净利润分别为3.68亿元、4.64亿元及5.28亿元，对应的每股收益（EPS）分别为0.45元、0.56元及0.64元。当前股价对应的市盈率（PE）分别为40.8倍、32.4倍及28.5倍。

尽管面临挑战，报告强调了公司对创新核药研发的持续投入，并预计这将提升公司的核药平台价值。特别是，APN-1607注射液作为在研的阿尔茨海默症诊断药物，具有潜在的市场空间，其成功上市有望为公司带来业绩增长。

报告还提出了风险提示，包括PET-Ct新增装机速度、公司核药房扩张速度可能低于预期，以及核素药物临床进度不及预期和肝素原料药价格下滑的风险。

综上所述，尽管面临短期的业绩压力，但公司通过持续的创新研发和核药业务的发展，展现出了长期增长的潜力。报告维持对公司的“买入”评级。