《大国博弈》系列第五十三篇：元首会晤指明中美新方向

2023年11月16日 总量研究 元首会晤指明中美新方向 ——《大国博弈》系列第五十三篇 要点 作者 分析师：高瑞东 执业证书编号：S0930520120002 010-56513066 gaoruidong@ebscn.com 联系人：顾皓阳 021-52523826 guhaoyang@ebscn.com 相关研报 美国政府停摆影响几何？——《大国博弈》系列第五十二篇（2023-09-26） “拜登经济学”如何影响2024美国大选？ ——《大国博弈》系列第五十一篇 （2023-08-24） 美国贸易霸权：从全球化到安全化——《大国博弈》系列第五十篇（2023-08-21） 中美贸易摩擦五年，产业转移全面拆解—— 《大国博弈》系列第四十九篇（2023-08-13） 对华投资禁令落地，拜登科技围堵加速—— 《大国博弈》系列第四十八篇（2023-08-10） “去风险”如何服务于美国对华战略？—— 《大国博弈》系列第四十七篇兼光大宏观周报（2023-07-30） 中美缓和能否影响美国国会对华立场？—— 《大国博弈》系列第四十六篇兼光大宏观周报（2023-06-25） 如何看待这一轮中美缓和？——《大国博弈系列第四十五篇（2023-06-11） 美国制造业回流，进行到哪了？——《大国博弈》系列第四十四篇（2023-05-31） 中国－中亚峰会：守望相助，大有可为—— 《大国博弈》系列第四十三篇兼光大宏观周报(2023-05-21) 美国《芯片法案》能够如愿以偿吗？——《大国博弈》系列第四十一篇（2023-05-02） 拆解拜登政府2024财年预算案：剑指印太 ——《大国博弈》系列第四十篇（2023-04-04） 事件： 11月15日，国家主席习近平在美国旧金山斐洛里庄园同美国总统拜登举行中美元首会晤。两国元首就事关中美关系的战略性、全局性、方向性问题以及事关世界和平和发展的重大问题坦诚深入地交换了意见。 点评： 2023年5月以来，中美高层恢复对话，建立了从经济金融到政治安全的一系列磋商机制，为中美元首旧金山会晤建立了良好基础。从巴厘岛到旧金山，中美两国元首持续推动建立的稳定可预测的中美互动模式，其重要性远大于短期内在特定领域取得的实际进展。这一互动模式若能够稳定运行，有助于中美关系从当前的由政治和 经济周期引发的战术性、阶段性缓和，向中美合作应对全球性挑战、促进世界安全和繁荣的新稳态过渡。 中美发展新方向：从美方“四不一无意”到中美关系的“五根支柱”。 习近平主席在此次中美元首会晤时指出，去年巴厘岛会晤时，美方表示不寻求改变中国体制，不寻求“新冷战”，不寻求通过强化同盟关系反对中国，不支持“台独”，无意同中国发生冲突。这次旧金山会晤，中美应该有新的愿景，共同努力浇筑中美关系的五根支柱： 一是共同树立正确认知。二是共同有效管控分歧。三是共同推进互利合作。四是共同承担大国责任。五是共同促进人文交流。 我们认为，本次中美元首会晤提出的中美关系的“五根新支柱”，是对巴厘岛元首会晤“管控分歧”共识的进一步细化，明确指出“中国始终致力于构建稳定、健康、可持续的中美关系”、“双方要了解彼此的原则底线，不折腾、不挑事、不越界，多沟通、多对话、多商量，冷静处理分歧和意外”、“中美在诸多领域存在广泛共同利益，既包括经贸、农业等传统领域，也包括气候变化、人工智能等新兴领域” 有助于中美两国以此为基准，在竞争中管控分歧，寻找合作支点，支持中美关系平稳健康发展。 具体进展：气候合作、禁毒合作、人工智能、军事沟通。 本次旧金山中美元首会晤达成一系列具体共识，此前双方高层已经在不少领域释放过一系列合作信号，在本次会晤中进一步得到落实： （一）气候合作。 针对气候合作，美方持续释放出较强的合作诉求。美国总统气候问题特使克里多次表示，希望中国和美国在气候问题上加强合作。在此次中美元首会晤之前，双方共同发布了《关于加强合作应对气候危机的阳光之乡声明》。声明中，中美双方重申致力于合作并与其他国家共同努力应对气候危机，涉及能源转型、甲烷和其他非二氧化碳温室气体排放、循环经济和资源利用效率、地方合作、温室气体和大气污染物减排协同、2035年国家自主贡献、COP28等多方面合作。 宏观经济 （二）禁毒合作。 针对芬太尼管制，美方也持续释放较强的合作诉求。例如，2023年5月，美国国家安全事务助理沙利文在与我国现任外交部长王毅会谈时呼吁，我国应采取更多措施，阻止非法毒品的流动。2023年6月，美国国务卿布林肯在中美高层对话后的新闻发布会上提议，与中方共同建立新工作组，重启打击芬太尼的合作磋商。本次中美元首会晤相应提出，“成立中美禁毒合作工作组，开展禁毒合作”。 （三）人工智能。 人工智能是中美两国开展合作的重要领域。2023年8月，美国商务部长雷蒙多在与我国国务院总理李强会面时表示，美方愿同中方加强在人工智能、气候变化、打击芬太尼等领域合作。2023年9月，美国国家安全事务助理沙利文在与我国现任外交部长王毅会谈时表示，美方对中方表示，愿意在打击毒品、人工智能和气候变化方面与中国合作。在中美元首会晤前，2023年11月，中美等28国在首届全球人工智能安全峰会上共同签署《布莱切利宣言》，旨在关注对未来强大 人工智能模型构成人类生存威胁的担忧，以及对人工智能当前增强有害或偏见信息的担忧。本次中美元首会晤相应提出，“建立人工智能政府间对话”。 （四）重启军方对话。 此前中美军方对话暂停，主因时任美国众议院议长佩洛西执意窜台，而近期中美军方沟通已有重启迹象。例如，2023年10月美国国防部副部长办公室中国事务高级主任卡莱斯，率美国代表团参加于北京举行的香山论坛。本次中美元首会晤提出，要“在平等和尊重基础上恢复两军高层沟通、中美国防部工作会晤、中美海上军事安全磋商机制会议，开展中美两军战区领导通话”。这一举措有助于中美军方更好管控分歧，防止因缺乏沟通而引发不必要的风险。 （五）进一步扩大交流，包括进一步大幅增加航班；扩大教育、留学生、青年、文化、体育和工商界交流。 针对市场所关注的关税减免问题，我们认为尽管关税减免有助于进一步推动中美缓和，但也遇到了一些阻力。一是，目前美国通胀压力已经自前期高点持续回落，虽然回落速度较慢，但已经没有大幅拐头上行的风险；二是，拜登政府也需要结 合自身选举利益进行综合考虑。拜登执政纲领是服务于“中产阶层”，并且积极参与了“铁锈带”地区的汽车工人罢工活动，强调为工人争取就业机会和制造业回流。在当前拜登政府面临一系列“内忧外患”的背景下，关税减免并非拜登政府赢得选民支持的优先方式。 风险提示：中美关系变化超预期，全球地缘政治风险超预期。 行业及公司评级体系 评级说明 增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%； 行买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上业 及 减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%； 公中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；司 无评级因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。 评卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；级 基准指数说明：A股市场基准为沪深300指数；香港市场基准为恒生指数；美国市场基准为纳斯达克综合指数或标普500指数。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证，本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户反馈、竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益。所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 法律主体声明 本报告由光大证券股份有限公司制作，光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格，负责本报告在中华人民共和国境内 （仅为本报告目的，不包括港澳台）的分销。本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页。 中国光大证券国际有限公司和EverbrightSecurities(UK)CompanyLimited是光大证券股份有限公司的关联机构。 特别声明 光大证券股份有限公司（以下简称“本公司”）成立于1996年，是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一，也是世界500强企业— —中国光大集团股份公司的核心金融服务平台之一。根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可，本公司的经营范围包括证券投资咨询业务。 本公司经营范围：证券经纪；证券投资咨询；与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；证券承销与保荐；证券自营；为期货公司提供中间介绍业务；证券投资基金代销；融资融券业务；中国证监会批准的其他业务。此外，本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理、直接投资、期货、基金管理以及香港证券业务。 本报告由光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）编写，以合法获得的我们相信为可靠、准确、完整的信息为基础，但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性。光大证券研究所可能将不时补充、修订或更新有关信息，但不保证及时发布该等更新。 本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整且不予通知。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险。本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 不同时期，本公司可能会撰写并发布与本报告所载信息、建议及预测不一致的报告。本公司的销售人员、交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略。本公司的资产管理子公司、自营部门以及其他投资业务板块可能会独立做出与本报告的意见或建议不相一致的投资决策。本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险，在做出投资决策前，建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一信赖依据。 本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发，仅向特定客户传送。本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或引用。如因侵权行为给本公司造成任何直接或间接的损失，本公司保留追究一切法律责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 光大证券股份有限公司版权所有。保留一切权利。 光大证券研究所 上海北京深圳 静安区南京西路1266号 恒隆广场1期办公楼48层 西城区武定侯街2号 泰康国际大厦7层 福田区深南大道6011号 NEO绿景纪元大厦A座17楼 光大证券股份有限公司关联机构 香港英国 中国光大证券国际有限公司 香港铜锣湾希慎道33号利园一期2