2023年银行三季度分析报告：《资本办法》对资产分配影响几何？

债券研究 证券研究报告 债券深度报告2023年11月15日 【债券深度报告】 《资本办法》对资产分配影响几何？ ——2023年银行三季度分析报告 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 证券分析师：靳晓航 电话：010-66500819 邮箱：jinxiaohang@hcyjs.com执业编号：S0360522080003 相关研究报告 《【华创固收】城投配置火热，把握化债行情演绎机会——从2023Q3前�大持仓看债基信用策略》 2023-11-08 《【华创固收】转债仓位逆势提升，静待市场企稳修复——23Q3公募基金可转债持仓点评》 2023-11-08 《【华创固收】“赎回”扰动再现，票息策略占优— —债基、货基2023Q3季报解读》 2023-11-08 《【华创固收】《资本办法》如何影响债券投资？ ——机构行为系列专题之二十》 2023-11-03 《【华创固收】2014-2023年信用债市场格局变迁 2023-10-31 2023年三季度，“宽信用”政策加力推进，基本面边际企稳，“稳增长”与“化债”支持下，银行扩表意愿仍强。负债端，存款定期化趋势进一步加剧、存单发行量维持高位；资产端，信贷增速小幅放缓，金融投资规模加速扩张。《商业银行资本管理办法》施行在即，面临金融债券、存单投资等风险权重上行，贷款业务成本下降，各上市银行资本充足率指标将如何变化？长期看，银行在“放贷”与“买债”之间如何分配？ 1、从资本节约角度，哪类业务更具“性价比”？ 考虑到三季报不披露金融投资细项，我们以2023年半年报数据对各上市银行 各类业务带来的资本节约或消耗进行测算（测算假设详见图1及附注）。 结论：（1）第一档银行：贷款类业务或节约资本约0.5pct，同业业务、金融投资分别额外消耗资本约0.05pct、0.03pct。第一档银行整体资本充足率、核心一级资本充足率有望上升0.4pct、0.3pct。但“小行买债”趋势下，农商行整体资本节约效应相对较低。 （2）第二档银行：贷款类业务、同业业务、金融投资业务分别抬升第二档银行资本占用约0.03pct、0.01pct、0.03pct，第二档银行整体资本充足率下降约0.07pct。各上市银行分化较大，主要是金融投资中地方债投资占比的差异。 2、资产端：金融投资加速扩张，信贷增速放缓 贷款：三季度上市银行贷款投放规模净增加2.8万亿，贷款同比增速11.7%，比上半年略有放缓，同时贷款占总资产比重相对上升，相比其他资产，贷款扩张斜率仍偏高。 金融投资：加速扩容，大行增配摊余类资产。三季度上市银行金融资产存量规模78.7万亿，同比增速12.6%，较23Q2继续提高。国有行金融投资扩张加快，而农商行扩张略有放缓。 类别上，三季度“以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产 （FVOCI）”同比增速最高；“以摊余成本计量的金融资产（AC）”在国有行大幅增持之下，存量增速较二季度提高；“以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产（FVTPL）”受三季度债市调整影响，资产规模环比收缩，边际上，城、农商行该类资产增速下滑较快。 3、负债端：存款定期化趋势加剧 截至三季度末，上市银行总负债规模同比+11%，比去年同期放缓。单季度看，城商行、国有行扩张斜率较高、环比增速领先，而股份行相对较慢。 吸收存款：定期存款占比继续上升。三季度末，吸收存款占总负债比重上升至76%，存款存量同比+12%左右，尽管存款同比增速逐季放缓，但仍高于贷款增速，储蓄意愿持续偏强。三季度，定期存款环比继续增长，占存款比重升至54%，比二季度末高1.6pct。四大行定存增速继续高于中小行。 应付债券：存单发行或仍有较大空间。三季度应付债券规模净增长3125亿元，扩张速度高于去年三季度。“宽信用”政策配合、“化债”支持下，银行对负债及资本补充诉求边际抬升。 4、综合负债成本：继续上行，主因存款成本进一步抬升。41家上市银行综合负债成本为1.99%，比二季度末进一步上升3bp。国有行、股份行、城商行、农商行分别+2.9bp、+3.2bp、+1.1bp、+0.4bp。三季度国股行成本上行幅度相对 更大。以半年报数据看，上半年上市银行存款加权平均成本继续上行，其中国有行上升12bp左右，明显高于其他银行。 风险提示：测算假设条件与实际值存在偏差；《资本办法》执行影响超预期，引发债市调整压力。 投资主题 报告亮点 一是，基于《商业银行资本管理办法》对各类业务风险权重的调整情况，对33家上市银行的资本充足率变化，以及各类业务的资本节约效应/消耗情况进行定量测算，讨论未来各类银行资产配置行为的可能变化。 二是，基于41家上市银行2023年三季报数据，重点剖析了资产端、负债端重要科目的变动情况，并结合债券市场表现分析变化原因。 三是，对上市银行综合负债成本继续上行的现象，拆解负债结构，重点探讨存款成本对负债成本的影响。 投资逻辑 首先，报告基于《商业银行资本管理办法》，对上市银行各类业务的资本占用边际变化进行了定量测算，得到对各银行资本充足率的影响程度。 其次，报告对上市银行资产端主要科目（贷款投放、金融资产和同业资产）的变动情况进行解析。尤其是拆解三类金融资产规模及各类银行金融投资行为的变化。 最后，报告对上市银行负债端的吸收存款、应付债券两类科目变动情况展开讨论。重点分析了三季度二者的结构变动情况，尤其是国股行定期存款加速扩张的现象。 目录 一、从资本节约角度，哪类业务更具“性价比”？6 二、上市银行三季报：存款定期化延续，负债成本进一步抬升10 （一）资产端：三季度金融投资加速扩张10 1、发放贷款及垫款：“宽信用”推进，贷款占比回升10 2、金融投资：加速扩容，大行增配摊余类资产12 （二）负债端：存款定期化趋势加剧14 1、吸收存款：定期存款占比继续上升15 2、应付债券：“化债”驱动，存单发行或有扩张空间16 （三）综合负债成本：继续上行，主因存款成本进一步抬升16 三、风险提示18 图表目录 图表1主要测算分项及假设条件6 图表2测算结果显示，三类业务风险权重调整综合带动第一档银行资本充足率提高约 0.4pct（亿元，%）7 图表3不同类业务对第一档银行资本充足率的影响，贷款资本节约显著，次级债投资 扰动较大（%）8 图表4第二档银行测算结果显示，《资本办法》落地或带来资本充足率下降约0.07pct （亿元，%）8 图表5第二档银行中，对地方债、金融债配置的相对权重，是影响最终资本占用变化 的重要因素（%）9 图表62023年三季度上市银行资产端主要项目同比增速和占比情况10 图表7三季度贷款占总资产比重再度回升，信贷扩张斜率整体高于其他类别资产11 图表8各类银行贷款占比均有上升，国有行抬升幅度相对更大11 图表92023年三季度房地产贷款规模占比继续下滑（亿元）11 图表10环比方面，房地产、住户贷款环比增速小幅反弹11 图表112023年三季度，开发贷、个人住房贷款环比均较二季度改善12 图表122023年三季度各类型银行金融资产明细变动情况（百万元）12 图表132023年三季度，金融资产扩张斜率较23Q2略有提升13 图表14按银行类型看，三季度农商行扩张斜率仍然偏高，但边际略有下降13 图表152023年三季度，AC类资产余额同比继续上升，主要受大行增持带动13 图表16分银行类型看，三季度国有行、城商行加快增持AC类资产13 图表172023年三季度，FVOCI余额同比增长21%，比23Q2同比扩张加快14 图表18分类看，城商行三季度对FVOCI资产增持提升幅度较大14 图表19三季度债市调整压力边际抬升，FVTPL类资产同比增速明显回落14 图表202023年三季度，各类银行FVTPL类资产增速均有下滑14 图表212023年三季度负债分项占比及同比增速情况15 图表22吸收存款占比继续攀升至76%15 图表23仅国有行存款占比升幅较大，其余维持稳定15 图表242023年三季度，定期存款占比继续抬升16 图表25四大行定期存款同比增速提高，或推高大行负债成本16 图表262023年三季度应付债券余额占比上升16 图表27国有行、农商行应付债券占比均环比上升、股份行、城商行占比下降16 图表28三季度综合负债成本环比上升约3bp17 图表29国有行、股份行环比上行幅度较大17 图表30上市银行有息负债结构、对应成本指标拆分（%）17 图表312023年二季度，上市银行存款加权平均成本较2022年底进一步上行10bp左 右18 图表32截至2023年二季度末，商业银行净息差保持在“1.8%”警戒线下方（%）18 2023年三季度，伴随国内“宽信用”政策加力推进，基本面边际回升，在稳增长以及“化债”支持筹备下，商业银行扩表意愿依然较强。负债端，存款定期化趋势进一步加剧、存单发行量维持高位；资产端，信贷增速小幅放缓，金融投资规模加速扩张。展望未来，《商业银行资本管理办法》即将施行，对银行分类管理的思路明晰，同时贷款类业务和金融市场业务的监管门槛也有调整。短期对于资本充足率等监管达标有何影响？长期将如何影响银行在“放贷”与“买债”间的资源分配？ 一、从资本节约角度，哪类业务更具“性价比”？ 考虑到资产项披露的详细程度，下文我们基于2023年半年报数据对新《资本办法》下上市银行资产的资本影响程度展开测算。说明： （1）从41家上市银行中，剔除适用内评法的六大行以及中报对金融债券投资未作 明细披露的两家农商行，共计33家上市银行作为测算样本。 （2）根据2022年末上市银行并表口径调整后的表内外资产余额超过5000亿元这一 标准划分，33家上市银行中，第一档共24家、第二档银行共9家。 （3）基于我们此前报告《<资本办法>如何影响债券投资？》中对于部分资产规模占比的结论（例如投资级企业占一般企业比重等），此处作沿用，作为各家银行测算时的统一假设。对比不同权重的业务结构之下，造成的资本节约（或消耗）效应。 图表1主要测算分项及假设条件 资料来源：国家金融管理总局，华创证券整理；注：（1）一般企业债权，仅测算投资级企业贷款、投资级公司债券投资，中小企业暂未统计；（2）由于“投资级其他金融机构债券”占其他金融机构债券比重极低，此处暂忽略不计。（3）投资级企业占一般企业债权 （含贷款、债券投资）的比重估算为19%。（4）不符合审慎要求的项目开发贷，假设主要是非居住用房项目开发贷，占比10%主要依据房地产开发投资中的非住宅投资规模占比假设。（5）地方政府债券一般债投资占比40%，主要根据一般债占地方债存量规模比重假设。（6）对银行债权（同业存单&普通商金债）3个月期限以上的部分占比90%，主要考虑同业存单发行期限结构，以及商金债和同业存单占金融债存量比重。（7）二级资本债与非银金融次级债占比20%，主要考虑银行自营投资两类品种占金融债持仓的比重，为估算值。（8）下文对资本充足率变动的测算，仅考虑贷款业务、金融市场业务风险权重调整对“风险加权资产”的变动影响，暂未考虑 《资本办法》对损失准备等其他项的影响。 测算结论如下： 第一档银行：按目前假设条件计算，贷款类业务资本节约极高，同业业务拖累程度略高于金融投资，核心一级资本充足率、资本充足率分别有望上升0.3pct、0.4pct左右。其中，贷款类业务带来的资本节约效应，将改善整体银行资本充足率约0.5pct，同业业务、金融投资业务分别额外消耗资本约0.05pct、0.03pct。分银行看，第一档银行下，股份制银行资本充足率整体改善程度与城商行相持平，分别在0.39pct、0.42pct。个体层面，贷款业务规模与资本节约效应大致呈正相关，新规将能有效缓解大型银行“宽信用”带来 的资本补充压力。 另一方面，第一档下农商行的资本节约效应相对较小，未来需要关注