中金食饮2024年展望：稳健复苏，估值具备安全边际

【中金食饮】2024年展望：稳健复苏，估值具备安全边际 展望2024年，我们认为食品饮料行业需求偏刚性，我们对行业随宏观环境及政策刺激背景下实现稳步复苏与竞争格局改善前景仍然乐观，结合行业当前估值水平，2024年我们核心看好的投资主线包括： ❹❹❹高增长赛道龙头，我们认为当前的高增赛道（复合增速）有望享受高于板块的估值溢价，同时龙头有望兑现更强的业绩确定性，如能量饮料赛道、速冻食品赛道等； ❹❹ 【中金食饮】2024年展望：稳健复苏，估值具备安全边际 展望2024年，我们认为食品饮料行业需求偏刚性，我们对行业随宏观环境及政策刺激背景下实现稳步复苏与竞争格局改善前景仍然乐观，结合行业当前估值水平，2024年我们核心看好的投资主线包括： ❹❹❹高增长赛道龙头，我们认为当前的高增赛道（复合增速）有望享受高于板块的估值溢价，同时龙头有望兑现更强的业绩确定性，如能量饮料赛道、速冻食品赛道等； ❹❹❹强估值性价比标的，由于板块资金流动、投资情绪受损等影响，多数龙头估值已跌至历史低位，我们认为具备相当的安全边际，如白酒、乳制品、速冻食品、啤酒等子板块； ❹❹❹边际改善带来增长确定性的公司，如白酒以及受益于竞争格局改善带来利润率弹性的部分乳制品企业等。 在经济弱复苏背景下，今年大众食品复苏整体慢于预期，出行及餐饮等场景相关板块如饮料、啤酒及B端占比高的速冻食品表现相对较优，而白酒受益于宴席场景的回补、经济启动期高端商务场景则显现出更高的消费韧性。 明年我们预计整体消费需求有望随消费力复苏实现逐步企稳，看好食品饮料龙头企业在品牌、产品及渠道多方面优势下，进一步获取市场份额、实现收入增长加速的前景，我们判断行业整体竞争格局有望趋于理性，龙头盈利能力有望持续提升。 风险提示 2024年消费信心、居民收入水平恢复不及预期导致的需求不及预期；各子板块市场竞争加剧导致毛利率下行、费用率提升；原材料价格涨幅超预期。