公司信息更新报告：规模效应带动2023Q3业绩修复，两轮车持续放量

报告摘要

业绩修复与长期增长潜力

• 2023Q3业绩亮点：公司2023年第三季度实现营收31.46亿元，同比增长11.89%，归母净利润1.56亿元，同比增长13.31%，剔除股份支付影响后，净利润同比增长24.37%。
• 全年业绩回顾：2023年1月至3季度，公司营收为75.26亿元，同比下降1.39%，归母净利润为3.79亿元，同比下降3.75%。
• 净利润变动：扣除非经常性损益后的归母净利润为3.48亿元，同比下降12.45%。

产品线分析

• 两轮车：2023Q3营收16.52亿元，同比增长54%，均价为2708元，同比下降17%。
• 零售滑板车：2023Q3营收6.98亿元，同比增长13%，销量37万台，同比增长30%，恢复正增长。
• 全地形车：2023Q3营收1.92亿元，预计同比较大幅度增长，具体数据未详述。
• 割草机器人：2023Q3营收0.2亿元，销量0.21万台，均价9501元。
• TOB渠道：2023Q3营收3.15亿元，同比下降50.55%，预计海外融资成本高企背景下仍面临一定压力。

成本与费用控制

• 毛利率：2023Q1-Q3毛利率为26.62%，2023Q3为25.19%，小幅下滑可能由于两轮车业务占比提升导致。
• 费用率：销售、管理、研发、财务费用率在不同季度有波动，其中2023Q3销售费用率大幅下降，主要因规模效应提升所致；财务费用率大幅增长，主要受汇兑损益影响。

风险因素

• 销量风险：电动两轮车销量若不及预期将影响整体业绩。
• 新品拓展风险：新产品的市场接受度和拓展速度存在不确定性。
• 原材料价格风险：原材料价格上涨可能增加生产成本。

投资策略

• 评级：“买入”
• 盈利预测调整：预计2023-2025年归母净利润分别为4.71亿元、7.39亿元、10.05亿元（原预测为5.49亿元、8.49亿元、11.54亿元）。
• 估值：当前股价对应PE分别为65.6倍、41.8倍、30.8倍。
• 展望：看好小米分销和TOB渠道触底后的反弹，预计两轮车和全地形车将释放更多利润潜力，进一步推动业绩增长。

结论

报告指出，公司2023Q3业绩显著修复，得益于产品线的多元化发展和规模效应的提升，尤其是零售滑板车和全地形车的强劲增长，以及两轮车的持续高增长。尽管面临汇率波动等外部挑战，通过调整盈利预测并维持“买入”评级，强调了公司在长期业绩增长方面的潜力和投资价值。