23Q3持仓配置环比下降，主要聚焦细分龙头

事件 根据披露规则，公募基金十大重仓股票信息应于每季度结束后15天内完成披露，2023Q3公募基金十大重仓股已经完全披露，本文分析主要基于化工行业（基础化工、石油石化）十大重仓股情况进行。 板块持仓变动 基础化工板块方面，2020Q1-2022Q2公募基金对基础化工股票整体配置比例持续回升并上升至阶段性高点，到2023Q3该比例呈现持续回落趋势，其中22Q2该季度公募基金所持基础化工股市值占重仓持股配置比例为3.47%，到2023Q3该比例下降至2.49%，yoy-0.92pcts，qoq-0.10pcts。2023Q3基础化工股票于A股中市值占比为3.69%，yoy-0.56pcts，qoq+0.17pcts。 石油化工板块方面，2020 Q3以来公募基金石油化工股票整体配置比例提升趋势明显，在经历21Q4的小幅回落后，到22Q3逐步平稳，22Q4比例开始提升。到2023Q3，公募基金所持石油化工股市值占其重仓持股配置比例为0.85%，yoy-0.17pcts，qoq+0.30pcts，同期石油化工股票于A股中市值占比为4.58%，yoy+0.65pcts，qoq+0.38pcts。 申万行业化工股被持数量（公募基金重仓股）方面，基础化工股自2019Q4以来呈上升趋势，2022 Q1升至高位后呈现持续回落，截至2023Q3共有77支股票有基金持仓，同比减少63支，环比提升8支；石油化工股23Q3有16支股票有基金持仓，同比减少2支，环比减少1支。结合23Q3基础化工板块基金行业配置情况（图1），23Q3较23Q2的持股数量上升，但持股市值占比减少的趋势，表明机构持仓配置呈现分散布局。 个股变动分析 我们将所有重仓股各基金持股市值加总后排序，得到2023Q3所研究基金的前50位重仓股，万华化学、华鲁恒升、石英股份、荣盛石化、广汇能源位居前5位，荣盛石化、广汇能源取代润丰股份、蓝晓科技进入前五。从重仓持股市值前50股的子行业分布看，23Q3石油化工行业配置的公司数目维持最多，23Q3该子行业共配置12家上市公司，占比24%，环比增加2.0pcts，较22Q3增加3家；其次是农化行业及其他化学制品行业，23Q3季度分别配置9/5家，占比分别18%/10%，分别环比+2家/+2家。 化工行业持有基金数量前50的重仓股中万华化学、华鲁恒升、中国海油、中国石化、中国石油位居前五位，环比2023Q2，中国海油取代石英股份进入前五。2023年Q3化工行业各基金持股股数排名前50的重仓股中，中国石化、广汇能源、荣盛石化、远兴能源、华鲁恒升位居前5位，广汇能源、荣盛石化取代中国石油、海油发展进入前五。 市场偏好分析：重仓股仍集中行业龙头企业且占比环比提升 我们发现，2023Q3各细分子行业的龙头为主要重仓股，且持股市值占比环比提升。500亿以上股票（共5支）的持股市值占化工股前50名持股总市值的48.14%，环比+11.75pcts；300亿以上市值股票的持股市值占重仓化工股前50名持股总市值的比例为62.6%，环比+7.59pcts。 风险提示：原油价格大幅波动风险；安全环保风险；化工品需求不及预期； 新增产能释放造成行业竞争加剧；新技术及新材料应用进展不及预期 1.事件 根据披露规则，公募基金十大重仓股票信息应于每季度结束后15天内完成披露，而载有完整持股信息的半年报需待半年度结束60天以内完成披露。 所研究的基金范畴：中国普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、灵活配置型公募基金。 (1)剔除了指数型与增强指数型基金；(2)尽管灵活配置混合型基金的股票配置比重潜在波动大，但是由于其总体量巨大不宜剔除，由于灵活配置混合型基金的权益配置比重不属于我们的研究范畴，故我们仅以其所持有的化工股票总市值占该基金总股票市值比例进行分析；(3)偏债混合型基金亦有股票持仓，但体量较小故未纳入分析范围 所研究的化工股票范畴：申银万国行业类（2021）SW石油石化、SW基础化工的股票池。 2.点评 2.1.板块持仓变动 三季度基础化工重仓持股比例继续下降。2023年第三季度，公募基金所持基础化工股市值占重仓持股配置比例为2.49%，yoy-0.92pcts，qoq-0.10pcts；而2023Q3基础化工股票于A股中市值占比为3.69%，yoy-0.56pcts，qoq+0.17pcts，基础化工行业为低配。 2020Q1-2022Q2公募基金对基础化工股票整体配置比例持续回升并上升至阶段性高点，到2023Q3该比例呈现持续回落趋势，其中22Q2该季度公募基金所持基础化工股市值占重仓持股配置比例为3.47%。 图1：23Q3基础化工板块基金行业配置情况 图2：23Q3基础化工板块基金重仓股行业配置变化 石油化工板块方面，2020 Q3以来公募基金石油化工股票整体配置比例提升趋势明显，在经历21Q4的小幅回落后，到22Q3逐步平稳，22Q4比例开始提升。到2023Q3，公募基金所持石油化工股市值占其重仓持股配置比例为0.85%，yoy-0.17pcts，qoq+0.30pcts，同期石油化工股票于A股中市值占比为4.58%，yoy+0.65pcts，qoq+0.38pcts。 图3：23Q3石油化工板块基金行业配置情况 图4：23Q3石油化工板块基金重仓股行业配置变化 基础化工公募基金重仓股持股个数环比提升，处于历史平均水平。申万行业化工股被持个数（公募基金重仓股）方面，2023Q3共有77支股票有基金持仓，同比减少63支，环比提升8支；石油化工股23Q3有16支股票有基金持仓，同比减少2支，环比减少1支。 结合23Q3基础化工板块基金行业配置情况（图1），23Q3较23Q2的持股数量上升，但持股市值占比减少的趋势，表明机构持仓配置呈现分散布局。 图5：基础化工股被持数量（支） 图6：石油化工股被持数量（支） 2.2.个股变动分析 我们将所有重仓股各基金持股市值加总后排序，得到2023Q3所研究基金的前50位重仓股，万华化学、华鲁恒升、石英股份、荣盛石化、广汇能源位居前5位，荣盛石化、广汇能源取代润丰股份、蓝晓科技进入前五。与2023Q2相比，其余具体变化为： 2023Q3，荣盛石化、宝丰能源、美联新材、华软科技、恒力石化、新亚强、鲁西化工、新洋丰、岳阳兴长、新化股份、亚钾国际、联瑞新材、建龙微纳、安利股份、国光股份、龙佰集团进入公募基金持有市值前50名； 2023Q3，梅花生物、中核钛白、宇新股份、中旗股份、凯立新材、百龙创园、震安科技、科拓生物、华锦股份、东材科技、广东宏大、中复神鹰、确成股份、沃特股份、回天新材、东方盛虹退出公募基金持有市值前50名。 表1：2023Q2、2023Q3基金十大重仓股中化工行业持仓市值情况 图7：重仓持股市值前50股持股市值（亿元）及比例（%）变化 化工行业持有基金数量前50的重仓股中万华化学、华鲁恒升、中国海油、中国石化、中国石油位居前五位，环比2023Q2，中国海油取代石英股份进入前五。与23Q2相比，其他具体变化为： 2023Q3，海油发展、亚钾国际、安利股份、瑞华泰、龙佰集团、诺普信、新化股份、松井股份、美联新材、鲁西化工、金石资源、华软科技、永和股份进入重仓基金数量前50名； 2023Q3，广东宏大、中旗股份、震安科技、元力股份、普利特、东材科技、沃特股份、史丹利、联瑞新材、嘉澳环保、回天新材、华锦股份、华润材料退出重仓基金数量前50名。 表2：2023Q2、2023Q3化工行业持有基金数量前50的重仓股 2023年Q3化工行业各基金持股股数排名前50的重仓股中，中国石化、广汇能源、荣盛石化、远兴能源、华鲁恒升位居前5位，广汇能源、荣盛石化取代中国石油、海油发展进入前五。与2023Q2相比，其他具体变化为： 2023Q3，美联新材、圣泉集团、华软科技、鲁西化工、恒力石化、新亚强、瑞丰新材、岳阳兴长、安利股份、国光股份、海达股份、新化股份、龙佰集团、亚钾国际、三美股份进入公募基金持股股数前50名； 2023Q3，中核钛白、华锦股份、中旗股份、东材科技、科拓生物、回天新材、东方盛虹、宇新股份、百龙创园、史丹利、震安科技、中油工程、确成股份、沃特股份、广东宏大退出公募基金持股股数前50名。 表3：2023Q2、2023Q3化工行业基金持股数前50名的重仓股（万股） 图8：重仓持股数量前50股持股数量（万股）及比例（%）变化 2.3.公募重仓化工股偏好分析：重仓股仍集中行业龙头企业且占比环比提升 根据公募基金重仓股持股市值统计，2023Q3300亿以上市值股票的持股市值占重仓化工股前50名持股总市值的比例为62.6%，环比+7.59pcts。 我们根据2023Q3基础化工股总市值分类（取23/09/30市值数据），达到1000亿市值以上的股票共2支，环比持平，分别为万华化学（2773亿元）、宝丰能源（1049亿元）。500-1000亿市值的股票共3支，环比持平，300-500亿市值股票共有5支，环比持平；200-300亿市值股票共有8支，环比持平。其中，根据公募基金重仓股持股市值统计，500亿以上股票（共5支）的持股市值占化工股前50名持股总市值的48.14%，环比+11.75pcts。 图9：2023Q3基础化工板块重仓持股市值前50股持股市值分布 图10：2023Q3基础化工板块重仓持股数量前50股持股数量分布 各细分子行业的龙头为主要重仓股。2023Q2、2023Q3化工股分别出现在507、529支基金产品的重仓股列表中。从重仓化工股的基金产品数量来看，2023Q3持有万华化学的基金产品数量仍保持为最多，为66支，环比持平；其他被基金产品持有较多的股票分别为华鲁恒升（48/529，环比-5支）、中国海油（44/529，环比+16支）、中国石化（40/529，环比持平）和中国石油（37/529，环比+2支）。 表4：2023Q3化工行业持有基金数量前50的重仓股在持有化工股基金的占比情况 我们共选取重点关注的10支细分子行业龙头股进行具体分析，分别为万华化学、华鲁恒升、新宙邦、扬农化工、龙佰集团、三友化工、新和成、华峰化学、远兴能源和合盛硅业。 从整体上看，持有化工龙头股的基金产品数量自2019年Q1开始明显升高，2021年Q2-Q3达到历史较高水平，2022Q4-2023Q3整体仍处于回落区间，其中23Q3持有新宙邦、扬农化工、龙佰集团、新和成、华峰化学及远兴能源的基金产品的数量环比提升。 图11：2010-2023Q3持有万华化学基金数量变动情况（单位：支） 图12：2015-2023Q3万华化学总市值与公募重仓总市值占比情况 图13：2010-2023Q3持有华鲁恒升基金数量变动情况（单位：支） 图14：2015-2023Q3华鲁恒升总市值与公募重仓总市值占比情况 图15：2010-2023Q3持有新宙邦基金数量变动情况（单位：支） 图16：2015-2023Q3新宙邦总市值与公募重仓总市值占比情况 图17：2010-2023Q3持有扬农化工基金数量变动情况（单位：支） 图18：2015-2023Q3扬农化工总市值与公募重仓总市值占比情况 图19：2010-2023Q3持有龙佰集团基金数量变动情况（单位：支） 图20：2015-2023Q3龙佰集团总市值与公募重仓总市值占比情况 图21：2010-2023Q3持有三友化工基金数量变动情况（单位：支） 图22：2015-2023Q3三友化工总市值与公募重仓总市值占比情况 图23：2010-2023Q3持有新和成基金数量变动情况（单位：支） 图24：2015-2023Q3新和成总市值与公募重仓总市值占比情况 图25：2010-2023Q3持有华峰化学基金数量变动情况（单位：支） 图26：2019-2023Q3华峰化学总市值与公募重仓总市值占比情况 图27：2010-2023Q3持有远兴能源基金数量变动情况（单位：支）