24Q3持仓配置环比小幅回落，细分龙头重仓比例持续提升

基础化工 证券研究报告 2024年11月18日 24Q3持仓配置环比小幅回落，细分龙头重仓比例持续提升 事件 根据披露规则，公募基金十大重仓股票信息应于每季度结束后15天内完成披露，2024Q3公募基金十大重仓股已经完全披露，本文分析主要基于化工行业（基础化工、石油石化）十大重仓股情况进行。 板块持仓变动 2024年三季度基础化工重仓持股比例环比小幅回落，该季度公募基金所持基础化工股市值占重仓持股配置比例为3.60%，yoy-0.37pcts，qoq-0.12pcts；2024Q3基础化工股票于A股中市值占比为3.60%，yoy-0.24pcts， qoq+0.04pcts，基础化工行业超配0.01%，超配比例qoq-0.16pcts。 石油化工板块方面，2020Q3以来公募基金石油化工股票整体配置比例提升趋势明显，在经历21Q4的小幅回落后，到22Q3逐步平稳，22Q4比例小幅下降。2023Q1-Q4，持仓比例呈现波动，24Q2公募基金所持石油化工股市值占其重仓持股配置比例为1.17%，达到阶段性高点；24Q3该比例降至0.81%，yoy-0.30pcts，qoq-0.36pcts，同期石油化工股票于A股中市值占比为4.95%，yoy+0.37pcts，qoq-1.01pcts。 投资评级 行业评级中性(维持评级) 上次评级中性 作者 唐婕分析师 SAC执业证书编号：S1110519070001 tjie@tfzq.com 张峰分析师 SAC执业证书编号：S1110518080008 zhangfeng@tfzq.com 郭建奇分析师 SAC执业证书编号：S1110522110002 guojianqi@tfzq.com 邢颜凝分析师 SAC执业证书编号：S1110523070006 xingyanning@tfzq.com 杨滨钰分析师 SAC执业证书编号：S1110524070008 yangbinyu@tfzq.com 行业走势图 基础化工沪深300 24Q3公募基金重仓股持股个数环比下降，但仍处于历史相对高位水平。申万行业（包括轮胎）化工股被持个数（公募基金重仓股）方面，2023年基础化工行业共有30支新股上市，公募基金可投资标的范围扩大。截至2024Q3共有130支股票有基金持仓，同比减少13支，环比减少3支；石油化工股24Q3有16支股票有基金持仓，同比减少6支，环比减少6支。结合24Q3基础化工板块基金行业配置情况，24Q3较24Q2的被持股数量与持股市值占比均减少。 个股变动分析 我们将所有重仓股各基金持股市值加总后排序，得到2024Q3所研究基金的前50位重仓股，万华化学、赛轮轮胎、华鲁恒升、中国海油、宝丰能源位居前5位，与2024Q2相比一致。从重仓持股市值前50股的子行业分布看，24Q3农化行业配置的公司数目维持最多，该子行业共配置9家上市公司，占比18%，环比持平；其次是石油化工、食品及饲料添加剂、轮胎以及氟化工行业，24Q3分别配置8/4/3/3家，占比分别16%/8%/6%/6%，分别环比 -3/+1/-1/-1家。 2024年Q3化工行业持有基金数量前50的重仓股中万华化学、赛轮轮胎、中国海油、华鲁恒升、宝丰能源位居前五位，与24Q2对比，宝丰能源取代中国石油进入前五。2024年Q3化工行业各基金持股股数排名前50的重仓股中，赛轮轮胎、广汇能源、华鲁恒升、宝丰能源、中国石油位居前5位，与24Q2对比，宝丰能源取代远兴能源进入前五。 市场偏好分析：行业龙头持仓集中，占比环比提升 根据公募基金重仓股持股市值统计，500亿以上股票（共8支）的持股市值占化工股前50名持股总市值的63.40%，环比+12.57pcts；300亿以上市值股票的持股市值占重仓化工股前50名持股总市值69.5%，环比+5.08pcts。细分子行业龙头股中，24Q3持有万华化学、新宙邦、扬农化工、龙佰集团、华峰化学、合盛硅业、云天化的基金产品的数量环比提升。 风险提示：原油价格大幅波动风险；安全环保风险；化工品需求不及预期；新增产能释放造成行业竞争加剧；新技术及新材料应用进展不及预期 16% 10% 4% -2% -8% -14% -20% -26% 2023-112024-032024-07 资料来源：聚源数据 相关报告1《基础化工-行业研究周报:工信部发文明确新型储能制造业聚焦领域，三氯蔗糖、维生素价格上涨》2024-11-11 2《基础化工-行业研究周报:六部门联合制定发布《大力实施可再生能源替代行动的指导意见》，氢氟酸、BDO价格上涨》2024-11-04 3《基础化工-行业专题研究:2024年上半年海外钛白粉企业经营情况》2024-10-31 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1 内容目录 1.事件4 2.点评4 2.1.板块持仓变动4 2.2.个股变动分析6 2.3.公募重仓化工股偏好分析：行业龙头持仓集中，占比环比提升11 3.风险提示16 图表目录 图1：24Q3基础化工板块基金行业配置情况4 图2：24Q3基础化工板块基金重仓股行业配置变化4 图3：24Q3石油化工板块基金行业配置情况5 图4：24Q3石油化工板块基金重仓股行业配置变化5 图5：基础化工股被持数量（支）5 图6：石油化工股被持数量（支）5 图7：24Q3重仓持股市值前50股持股市值（亿元）及比例（%）变化7 图8：24Q3重仓持股数量前50股持股数量（万股）及比例（%）变化10 图9：2024Q3基础化工板块重仓持股市值前50股持股市值分布11 图10：2024Q3基础化工板块重仓持股数量前50股持股数量分布11 图11：2010-2024Q3持有万华化学基金数量变动情况（单位：支）12 图12：2015-2024Q3万华化学总市值与公募重仓总市值占比情况12 图13：2010-2024Q3持有华鲁恒升基金数量变动情况（单位：支）12 图14：2015-2024Q3华鲁恒升总市值与公募重仓总市值占比情况12 图15：2010-2024Q3持有新宙邦基金数量变动情况（单位：支）12 图16：2015-2024Q3新宙邦总市值与公募重仓总市值占比情况12 图17：2010-2024Q3持有扬农化工基金数量变动情况（单位：支）13 图18：2015-2024Q3扬农化工总市值与公募重仓总市值占比情况13 图19：2010-2024Q3持有龙佰集团基金数量变动情况（单位：支）13 图20：2015-2024Q3龙佰集团总市值与公募重仓总市值占比情况13 图21：2010-2024Q3持有云天化基金数量变动情况（单位：支）13 图22：2015-2024Q3云天化总市值与公募重仓总市值占比情况13 图23：2010-2024Q3持有巨化股份基金数量变动情况（单位：支）14 图24：2015-2024Q3巨化股份总市值与公募重仓总市值占比情况14 图25：2010-2024Q3持有华峰化学基金数量变动情况（单位：支）14 图26：2019-2024Q3华峰化学总市值与公募重仓总市值占比情况14 图27：2010-2024Q3持有远兴能源基金数量变动情况（单位：支）14 图28：2019-2024Q3远兴能源总市值与公募重仓总市值占比情况14 图29：2010-2024Q3持有合盛硅业基金数量变动情况（单位：支）15 图30：2018Q2-2024Q3合盛硅业总市值与公募重仓总市值占比情况15 图31：2010-2024Q3持有赛轮轮胎基金数量变动情况（单位：支）15 图32：2019Q1-2024Q3赛轮轮胎总市值与公募重仓总市值占比情况15 图33：2023Q1-2024Q3重仓持股市值前50股子行业分布情况16 表1：2024Q2、2024Q3基金十大重仓股中化工行业持仓市值情况6 表2：2024Q2、2024Q3化工行业持有基金数量前50的重仓股（单位：支）8 表3：2024Q2、2024Q3化工行业基金持股数前50名的重仓股（万股）9 表4：2024Q3化工行业持有基金数量前50的重仓股在持有化工股基金的占比情况11 1.事件 根据披露规则，公募基金十大重仓股票信息应于每季度结束后15天内完成披露，而载有完整持股信息的半年报需待半年度结束60天以内完成披露。 所研究的基金范畴：中国普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、灵活配置型公募基金。 (1)剔除了指数型与增强指数型基金；(2)尽管灵活配置混合型基金的股票配置比重潜在波动大，但是由于其总体量巨大不宜剔除，由于灵活配置混合型基金的权益配置比重不属于我们的研究范畴，故我们仅以其所持有的化工股票总市值占该基金总股票市值比例进行分 析；(3)偏债混合型基金亦有股票持仓，但体量较小故未纳入分析范围 所研究的化工股票范畴：申银万国行业类（2021）SW石油石化、SW基础化工、轮胎（长江）的股票池。 2.点评 2.1.板块持仓变动 2024年三季度基础化工重仓持股比例环比小幅回落，该季度公募基金所持基础化工股市值占重仓持股配置比例为3.60%，yoy-0.37pcts，qoq-0.12pcts；2024Q3基础化工股票于A股中市值占比为3.60%，yoy-0.24pcts，qoq+0.04pcts，基础化工行业超配0.01%，超配 比例qoq-0.16pcts。 2020Q1-2021Q1公募基金对基础化工股票整体配置比例持续提升至阶段性高点（21Q1公配置比例为4.23%），随后21Q3调整至2.56%，到22Q4该比例波动上升至4.10%。23Q3以来，基础化工股票整体配置比例呈现小幅回落趋势，由3.97%回落至24Q3的3.60%。 图1：24Q3基础化工板块基金行业配置情况 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 2010Q1 2010Q2 2010Q3 2010Q4 2011Q1 2011Q2 2011Q3 2011Q4 2012Q1 2012Q2 2012Q3 2012Q4 2013Q1 2013Q2 2013Q3 2013Q4 2014Q1 2014Q2 2014Q3 2014Q4 2015Q1 2015Q2 2015Q3 2015Q4 2016Q1 2016Q2 2016Q3 2016Q4 2017Q1 2017Q2 2017Q3 2017Q4 2018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 2019Q1 2019Q2 2019Q3 2019Q4 2020Q1 2020Q2 2020Q3 2020Q4 2021Q1 2021Q2 2021Q3 2021Q4 2022Q1 2022Q2 2022Q3 2022Q4 2023Q1 2023Q2 2023Q3 2023Q4 2024Q1 2024Q2 2024Q3 0% 公募基金重仓股：基础化工股市值占比全部基础化工股全股 资料来源：wind，天风证券研究所 图2：24Q3基础化工板块基金重仓股行业配置变化 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% –1.0% –2.0% –3.0% –4.0% –5.0% 2010Q1 2010Q2 2010Q3 2010Q4 2011Q1 2011Q2 2011Q3 2011Q4 2012Q1 2012Q2 2012Q3 2012Q4 2013Q1 2013Q2 2013Q3 2013Q4 2014Q1 2014Q2 2014Q3 2014Q4 2015Q1 2015Q2 2015Q3 2015Q4 2016Q1 2016Q2 2016Q3 2016Q4 2017Q1 2017Q2 2017Q3 2017Q4 2018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 2019Q1 2019Q2 2019Q3 2019Q4 2020Q1 2020Q2 2020Q3 2020Q4 2021Q1 2021Q2 2021Q3 2021Q4 2022Q1 2022Q2 2022Q3 2022Q4 2023Q1