23Q3主动基金银行重仓点评：银行板块持仓环比微升，关注股息配置价值

23Q3主动基金银行重仓点评 银行板块持仓环比微升，关注股息配置价值 银行 2023年10月29日 强于大市（维持） 行情走势图 相关研究报告 【平安证券】行业点评*银行*汇金增持提振市场情绪，继续看好板块配置价值*强于大市20231012 【平安证券】行业点评*银行*稳增长政策持续发力，看好板块配置价值*强于大市20230915 证券分析师 袁喆奇投资咨询资格编号 S1060520080003 YUANZHEQI052@pingan.com.cn 研究助理 许淼一般证券从业资格编号 S1060123020012 XUMIAO533@pingan.com.cn 平安观点： 3季度末银行板块整体持仓微升。A股基金2023年3季报披露完毕，据 统计，3季度末包括偏股、股票型在内的主动管理型基金配置银行板块比例环比上升17BP（vsQoQ-4BP，23Q2）至1.65%，参照板块在沪深300的流通市值占比来看低配16.69个百分点。3季度政策的持续落地带动银行板块的预期回暖，叠加银行板块作为高股息的特征，以及沪深股市走势受挫的情况下的防御性配置需求的上升，银行板块持仓略有回升。 持仓表现分化，“龙头”股和业绩优异个股获增持明显。从2023年3季度末银行仓位配置来看，一方面，以招商银行、宁波银行为代表的“龙头”因估值的持续调整已经回归适配区间，分别环比2季度末增加 5.1BP/2.2BP至0.52%/0.19%。另一方面，中报表现相对优异的江苏银行、成都银行在业绩支撑下也得到资金的持续关注，3季度末持仓分别环比2季度末增加1BP/1.6BP至0.10%/0.09%。分不同类型银行来看，大行持仓整体表现相对稳健，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行和邮储银行3季度末持仓分别为0.09%、0.07%、0.02%、0.04%、0.07%和0.07%。股份行除招商银行和兴业银行获得增持外，其余银行持仓保持相对稳定。区域行表现分化，常熟银行、杭州银行3季度末持仓占比分别较2季度末下降0.5BP/1.7BP至0.02%/0.03%，宁波银行、江苏银行、成都银行获增持明显，其余区域银行持仓占比保持稳定。 投资建议：安全边际充分，继续看好板块配置价值。三季度以来稳增长政策信号不断强化，有望推动市场预期的改善，考虑到当前银行板块静态PB仅0.54倍，对应隐含不良率超15%，安全边际依然较高。此外伴随无风险利率中枢持续下行，银行股息收益率吸引力进一步凸显，关注板块作 为高股息资产的配置价值。后续居民消费倾向和风险偏好的修复仍然值得期待，成为推动板块盈利和估值回升的催化剂。个股推荐高股息大中型银行和成长性优于同业的优质区域性银行（江苏、长沙、宁波、苏州、常熟），同时关注零售银行修复进程。 行业报 告 行业点 评 证券研究报告 风险提示：1）宏观经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。2）利率下行致行业息差收窄超预期。3）房企现金流压力加大引发信用风险抬升。 声明内容。 图表1A股上市银行2023年3季度主动基金持仓情况 资料来源：Wind，基金季度报告，平安证券研究所 注：历史基金配置均选取2010年至今持仓比例的算术平均值，超配/低配的标配比例选取为该个股截至2023年9月末的流通市值与沪深300流通 市值的比例；以上数据为截至2023年10月27日15时数 图表2银行板块主动基金持股比例图表3个股持仓变化（股份行） 银行主动基金持股比例（%） 1.65 60.6% 50.5% 40.4% 30.3% 20.2% 10.1% 18-03 18-06 18-09 18-12 19-03 19-06 19-09 19-12 20-03 20-06 20-09 20-12 21-03 21-06 21-09 21-12 22-03 22-06 22-09 22-12 23-03 23-06 23-09 招商银行 兴业银行 00.0% 23Q223Q3加仓/减仓(右) 银行主动基金持股比例（%） 0.06% 0.05% 0.04% 0.03% 0.02% 0.01% 0.00% 浙商银行 华夏银行 -0.01% 平安银行 浦发银行 民生银行 光大银行 资料来源：Wind，基金季度报告，平安证券研究所资料来源：Wind，基金季度报告，平安证券研究所 图表4个股持仓变化（国有大行）图表5个股持仓变化（主要城农商行） 0.10% 0.09% 0.08% 0.07% 0.06% 0.05% 0.04% 0.03% 0.02% 0.01% 0.00% 23Q223Q3加仓/减仓(右) 0.035% 0.030% 0.025% 0.020% 0.015% 0.010% 0.005% 0.000% -0.005% 中国银行 -0.010% 0.20% 0.18% 0.16% 0.14% 0.12% 0.10% 0.08% 0.06% 0.04% 0.02% 工商银行 邮储银行 农业银行 交通银行 建设银行 0.00% 23Q223Q3加仓/减仓(右) 0.03% 0.02% 0.02% 0.01% 0.01% 0.00% -0.01% -0.01% -0.02% 宁波银行江苏银行成都银行杭州银行常熟银行长沙银行北京银行苏州银行渝农商行上海银行瑞丰银行江阴银行 -0.02% 资料来源：Wind，基金季度报告，平安证券研究所资料来源：Wind，基金季度报告，平安证券研究所 平安证券研究所投资评级： 股票投资评级: 强烈推荐（预计6个月内，股价表现强于市场表现20%以上） 推荐（预计6个月内，股价表现强于市场表现10%至20%之间）中性（预计6个月内，股价表现相对市场表现在±10%之间） 回避（预计6个月内，股价表现弱于市场表现10%以上） 行业投资评级: 强于大市（预计6个月内，行业指数表现强于市场表现5%以上） 中性（预计6个月内，行业指数表现相对市场表现在±5%之间）弱于大市（预计6个月内，行业指数表现弱于市场表现5%以上） 公司声明及风险提示： 负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确认：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。 平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。未经书面授权刊载或者转发的，本公司将采取维权措施追究其侵权责任。 证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。请您务必对此有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。 市场有风险，投资需谨慎。 免责条款： 此报告旨为发给平安证券股份有限公司（以下简称“平安证券”）的特定客户及其他专业人士。未经平安证券事先书面明文批准，不得更改或以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容及其复印本予任何其他人。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠，但平安证券不能担保其准确性或完整性，报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价，报告内容仅供参考。平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任，除非法律法规有明确规定。客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断。 平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断，可随时更改。此报告所指的证券价格、价值及收入可跌可升。为免生疑问，此报告所载观点并不代表平安证券的立场。 平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券。平安证券股份有限公司2023版权所有。保留一切权利。 平安证券研究所电话：4008866338 深圳上海北京 深圳市福田区益田路5023号平安金融中心B座25层 上海市陆家嘴环路1333号平安金融大厦26楼 北京市丰台区金泽西路4号院1号楼丽泽平安金融中心B座25层