有色（碳酸锂）周报：多空博弈加剧 主力合约触底回弹

研究咨询部 多空博弈加剧主力合约触底回弹 ——国信期货有色（碳酸锂）周报 2023年11月12日 研究咨询部 1行情回顾及基差走势分析 目录 CONTENTS 2上游锂矿端分析 3中游锂盐端分析 4下游需求端分析 5期现市场总结及观点建议 研究咨询部 Part1 第一部分 行情回顾及基差走势分析 1.1行情回顾——主力价格合约走势 研究咨询部 11月6日-11月10日，碳酸锂主力合约在多空力量博弈加剧下触底回弹，主力合约周内创下上市新低138300元/吨，周五收盘于148900元/吨，周跌幅1.65%。持仓量来看，主力合约2401周五收盘持仓量约为9.8万手，相较于上周收盘增加约4177手。 数据来源：WIND国信期货 1.2碳酸锂现货价格与基差 研究咨询部 现货价格来看，据SMM数据，电池级碳酸锂平均价本周下跌8500元，工业级碳酸锂平均价本周下跌7000元，工电碳价差收窄；基差（电碳）本周缩小6000元/吨，基差（工碳，含贴水25000元）本周缩小4500元/吨。 指标（元/吨） 本周五 上周五 变化 电池级碳酸锂-平均价 153000 161500 -8500 工业级碳酸锂-平均价 146000 153000 -7000 基差（电碳） 4100 10100 -6000 基差（工碳，含贴水） 22100 26600 -4500 数据来源：SMM同花顺国信期货 1.3行情回顾——现货市场与基本面分析 研究咨询部 现货市场：目前上游虽有挺价意愿但不可避免现货价格整体下跌，散单成交清淡，多以长协出货为主。基本面： •供应端：矿石端，三季度出现减停产的锂盐厂近期基本均已复产，并于近日开始陆续发出复产公告；盐湖端虽已走出生产黄金月，但受益于产线技术提升叠加出货量指标要求等因素，预计11、12月的减产幅度将同比小于往年。此外，此前氢氧化锂转产碳酸锂的产线目前已步入产能爬坡期，预计这一部分也将为四季度形成一定的供给增量。据SMM预测，11月我国碳酸锂供应量将环比上升8%-10%，供应端边际修复已然明确。 •需求端：据调研情况和市场公开披露的数据来看，目前正极材料厂和电芯厂排产计划仍然维持疲弱，部分正极材料企业仍然下调了排产预期。终端需求虽然仍旧维持稳定增长态势但环比边际增长预计不及供应端，且目前库存仍处偏高位的下游对高价锂盐的接受度仍然很低，所以锂盐价格上行没有力量支撑、即便价格出现小幅反弹其传导流畅度也将受到阻碍，这就导致了锂盐价格目前仍然易跌难涨。 •库存方面：本周碳酸锂冶炼厂再度累库约为955吨，下游累库1531吨，社会总库存累库约2576吨。 展望后市，供应端边际修复明确下，主力合约下跌空间仍存。操作建议来说，单边策略建议仍以偏空思路为主，关注2401-2407的正套机会，企业建议卖出套保。 1.4行情回顾——消息面汇总分析 研究咨询部 盛新锂能宣布致远锂业复产：财联社11月6日电，盛新锂能在互动平台上表示，致远锂业将于11月逐步恢复生产；萨比星矿山的首批锂精矿将于近期陆续到达国内港口，公司也在加快非洲锂精矿的物流运输工作。 中矿资源公告Bikita项目情况：据中矿资源公告，2023年11月9日，公司接到Bikita通知，“津巴布韦Bikita锂矿200万吨/年（透锂长石）改扩建工程项目”和“津巴布韦Bikita锂矿200万吨/年（锂辉石）建设工程项目”经过有序的工程建设、设备安装调试及试生产等工作，两个项目已实现稳定生产，达到项目设 计规划的生产能力和产品质量，实现达产达标。Bikita锂矿200万吨/年（透锂长石）改扩建工程项目达产后，预计年产化学级透锂长石精矿30万吨。Bikita锂矿200万吨/年（锂辉石）建设工程项目达产后，预计年产 锂辉石精矿30万吨。 新疆有色锂辉石精矿拍卖再临：新疆有色金属工业集团于11月8日午间发布了锂辉石网络拍卖公告，拍卖矿石品位大于等于3%，合计2000吨（折干折三），起拍价为6680元/吨（折干折三含税）；此次竞拍时间为11月13日上午11:00，竞拍时长30分钟。 研究咨询部 Part2 第二部分 上游锂矿端分析 2.1上游——锂辉石精矿&锂云母精矿价格 研究咨询部 上游矿端价格相较于中游锂盐价格存在明显滞后性，本周锂辉石精矿价格、锂云母精矿价格均有所走弱。 指标 本周五 上周五 变化 锂辉石精矿（6%CIF中国）-平均价（美元/吨） 2050 2070 -20 锂云母（Li2O:1.5%-2.0%)-平均价（元/吨） 2550 2700 -150 锂云母（Li2O:2.0%-2.5%)-平均价（元/吨） 4050 4300 -250 2.2上游——锂辉石精矿进口量 研究咨询部 9月，锂辉石精矿进口量约为49.97万吨，同比上涨超104%，环比上涨约118%，其中澳矿环比上涨超过130%；进口均价约为2968美元/吨。 万吨 指标 9月 8月 变化 锂辉石精矿进口量（万吨） 49.97 22.83 27.14 同比（%） 104.60 -11.65 116.24 环比（%） 118.86 -38.62 157.48 2.3上游——原材料产量 研究咨询部 9月，我国样本锂云母矿山总产量约为6430吨LCE，环比上涨约15.32%；样本锂辉石矿山产量约为2800吨LCE，环比下滑约2.1% 指标 本月 上月 变化 样本锂云母矿山总产量（吨LCE） 6430 5576 854 样本锂辉石矿山产量（吨LCE） 2800 2860 -60 环比：锂云母（%） 15.31 -11.72 27.03 环比：锂辉石（%） -2.1 -9.49 7.39 研究咨询部 Part3 第三部分 中游锂盐端分析 3.1中游——电碳与工碳现货价格及价差分析 本周电碳与工碳现货价格均有所下跌，工碳下跌幅度不及电碳、价差有所收窄。 研究咨询部 指标（元/吨） 本周五 上周五 变化 电池级碳酸锂-平均价 153000 161500 -8500 工业级碳酸锂-平均价 146000 153000 -7000 价差 7000 8500 -1500 数据来源：SMMl国信期货 3.2中游——碳酸锂产量 研究咨询部 受期现货价格连跌影响，碳酸锂生产利润收缩，叠加冶炼端库存高位，10月份碳酸锂产量环比下滑7.46%，总产量为38613吨，其中电池级碳酸锂产量为25660吨、工业级碳酸锂产量为12953吨。 指标 10月 9月 变化 碳酸锂月度产量：电池级（吨） 25660 27468 -1943 碳酸锂月度产量：工业级（吨） 12953 14686 -1168 同比：总产量（%） 13.01 28.53 -14.21 环比：总产量（%） -7.46 -6.37 -0.13 3.3中游——碳酸锂分原料产量 研究咨询部 分原料来看，10月份锂辉石料的碳酸锂产量为12783吨、锂云母料的碳酸锂产量为8218吨、盐湖料的碳酸锂产量为9498吨、回收料的碳酸锂产量为8115吨。受现货生产利润下滑的影响，锂云母料占比下滑明显；锂辉石料基本持平；盐湖逐步走出黄金月、产量预计将进一步减少；回收料10月产量变化不大，后续预计在利润收缩下将小幅收窄。 指标 10月 9月 变化 碳酸锂月度分原料产量:锂辉石 12783 12903 -70 碳酸锂月度分原料产量:锂云母 8218 10962 -2309 碳酸锂月度分原料产量:盐湖 9498 9788 -385 碳酸锂月度分原料产量:回收 8115 8520 -346 3.4中游——碳酸锂周度产量 碳酸锂本周开工率有所上升，江西、四川代加工增加，本周碳酸锂周度产量为10054吨，环比上涨2.33%。 研究咨询部 指标 本周 上周 变化 碳酸锂周度产量 10054 9327 229 环比（%） 2.33 10.64 3 3.5中游——碳酸锂开工率 10月碳酸锂冶炼端开工率将下滑至44%，其中锂云母端下滑最为明显。 研究咨询部 指标（%） 10月 9月 变化 碳酸锂冶炼端月度开工率 44 50 -6 碳酸锂冶炼端月度开工率-锂辉石 45 48 -3 碳酸锂冶炼端月度开工率-锂云母 28 39 -11 碳酸锂冶炼端月度开工率-盐湖 77 80 -3 3.6中游——碳酸锂月度进口量 受弱需求影响，9月份碳酸锂进口量约为13656吨，同比增加9.02%，环比增加超25%。 研究咨询部 指标 9月 8月 变化 碳酸锂进口量（吨） 13656.228 10843.068 2813.16 同比（%） 9.02 -4.01 13.03 环比（%） 25.94 -16.14 42.09 3.7中游——碳酸锂加工成本 受加工中所需其余材料价格下移影响，9月锂云母精矿和锂辉石精矿的碳酸锂加工成本均有所下降。 研究咨询部 指标（元/吨） 本月 上月 变化 锂云母精矿-加工成本 38255 38524 -269 锂辉石精矿-加工成本 32790 33281 -491 3.8中游——外采矿项目成本利润 研究咨询部 碳酸锂外采锂辉石项目成本本周有所降低，主要受锂矿价格和其他材料价格有所下跌影响；但锂盐本周走弱，外采项目利润本周均有所下跌。 指标（元/吨） 本周五 上周五 变化 外采锂辉石项目成本 139261 139261 0 外采锂云母项目成本 170917 172255 -336 外采锂辉石项目利润 20739 23739 -1500 外采锂云母项目利润 -10917 -9255 -1164 3.9中游——废旧锂电月度回收量 研究咨询部 10月，我国废旧锂电回收量较上月环比上涨2%、同比上涨约43%；其中，三元废料总量上涨1540吨，磷酸铁锂废料总量减少480吨，钴酸锂废料总量减少130吨。 指标 10月 9月 变化 中国废旧锂电月度回收总量（吨） 41200 40270 930 同比（%） 48.19 43.28 4.91 环比（%） 2 -7 9 指标（元/吨） 10月 9月 变化 三元废料总量 15920 14380 1540 磷酸铁锂废料总量 24960 25440 -480 钴酸锂废料总量 320 450 -130 3.10中游——碳酸锂社会库存分析 研究咨询部 10月，我国碳酸锂库存总计去库约2704吨、库存量环比下跌约5.56%，其中下游去库约7829吨、冶炼厂累库约5125吨。样本周度库存来看，本周碳酸锂冶炼厂再度累库约为955吨，下游累库1531吨，社会总库存累库约2576吨。 指标 10月 9月 变化 碳酸锂月度库存:下游（吨） 11287 19116 -7829 碳酸锂月度库存:冶炼厂（吨） 34630 29505 5125 环比：总库存（%） 45917 -12.29 -2704 指标（元/吨） 本周五 上周五 变化 碳酸锂样本周度库存:下游（吨） 12237 10706 1531 碳酸锂样本周度库存:冶炼厂（吨） 37495 36540 955 碳酸锂样本周度库存：其他（吨） 12600 12510 90 环比：总库存（%） 4.31 1.99 2.32 研究咨询部 Part4 第四部分 下游需求端分析 4.1初端需求——正极材料价格 受锂盐价格下跌影响，正极材料本周均有所下跌。 研究咨询部 指标（元/吨） 本周五 上周五 变化 三元材料523（多晶/消费型）-平均价 150750 154250 -3500 三元材料622(多晶/消费型)-平均价 170750 173250 -2500 三元材料811（多晶/动力型）-平均价 195000 197750 -2750 指标（元/吨） 本周五 上周五 变化 磷酸铁锂（动力型）-平均价 58250 60000 -1750 磷酸铁锂（中高端储能型）-平均价 54750 56750 -