聚酯2023年10月月报：产能投放叠加需求淡季，产业利润承压

期货研究报告|商品研究 聚酯：产能投放叠加需求淡季，产业利润承压 ——聚酯2023年10月月报 •分析师-安婧 •anjing@cmschina.com.cn •联系电话：82781765 •执业资格号：Z0014623 2023年11月3日 PTA期现价格及基差 7000 CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA内盘:-期货收盘价(活跃合约):精对苯二甲酸(PTA) CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA内盘 期货收盘价(活跃合约):精对苯二甲酸(PTA) 1200 6500 1000 6000 800 5500 5000 4500 600 400 4000 200 35000 3000-200 10月PTA价格呈下跌趋势： 国庆假期原油价格大幅下降，假期结束后巴以冲突爆发，原油价格反弹，随后原料价格受地缘政治及宏观影响宽幅震荡，相反PTA走势呈现颓势，其主要原因在于汽油裂解价差走弱，调油需求下降，PX短流程原料供应增加，PX供需走弱使得PX端利润大幅压缩，PTA跟随PX价格一路下跌。 MEG期现价格及基差 4800 CCFEI价格指数:乙二醇MEG内盘:-期货收盘价(活跃合约):乙二醇CCFEI价格指数:乙二醇MEG内盘期货收盘价(活跃合约):乙二醇 100 4600 50 4400 0 4200 4000 -50 3800 -100 3600 3400 -150 3200 -200 3000-250 10月MEG价格区间震荡，价格重心略微下移： 国庆假期结束后MEG并未跟随原油价格下跌，主要是原料端乙烯及煤炭价格假期间均表现强势。假期后MEG价格震荡为主，虽有多套装置如三江、镇海炼化等检修以及海外装置停车，但受制于煤炭价格短期下行，港口高库存以及需求预期走弱等因素，MEG价格窄幅震荡。 聚酯产能和投放聚酯年度产量 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 聚酯产能聚酯产能投放聚酯产能增速 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 产量产量增速聚酯产能增速 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% 2010年 2011年 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023E -5.00% 聚酯表观供应 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 聚酯表观供应累积聚酯表观供应累积同比增速 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% -10.00% 2018/1/1 2018/4/1 2018/7/1 2018/10/1 2019/1/1 2019/4/1 2019/7/1 2019/10/1 2020/1/1 2020/4/1 2020/7/1 2020/10/1 2021/1/1 2021/4/1 2021/7/1 2021/10/1 2022/1/1 2022/4/1 2022/7/1 2022/10/1 2023/1/1 2023/4/1 2023/7/1 2023/10/1 -20.00% 2023年预计新增产能超1000万吨，产能增速15%，产能持续扩张。预计全年产量接近6600万吨的高位，产能增速约17%。 10月聚酯产量约605万吨，同比增加20%，1-10月累计聚酯产量6044万吨，累计同比增长15%。 装置 地区 产能 产品 投产时间 桐昆恒阳 江苏宿迁 30 涤纶长丝 2023.2 新凤鸣徐州 江苏徐州 30 涤纶短纤 2023.2.27 桐昆恒超 江苏 60 涤纶长丝 2023.3.1 桐昆宇欣 新疆阿拉尔 30 涤纶长丝 2023.3.19 嘉通能源 江苏 30 涤纶长丝 2023.3.26 汉江新材料 四川 60 瓶片 2023.3 江苏轩达 江苏南通 25 阳离子长丝 2023.4.10 港虹纤维 吴江 20 长丝 2023.4 永盛 浙江绍兴 20 聚酯薄膜 2023.4.25 重庆万凯 重庆涪陵 60 聚酯瓶片 2023.4 桐昆恒阳 江苏宿迁 30 涤纶长丝 2023.5 宿迁逸达 江苏宿迁 30 涤纶短纤 2023.5 三房巷 江苏无锡 75 聚酯瓶片 2023.6 嘉通能源 江苏 30 涤纶长丝 2023.6 三房巷 江苏无锡 75 聚酯瓶片 2023.7 桐昆恒阳 江苏宿迁 30 涤纶长丝 2023.7 华西村 江苏江阴 10 涤纶切片 2023.7 福建百宏 福建泉州 70 聚酯瓶片 2023.8 新凤鸣徐州 江苏徐州 36 涤纶长丝 2023.8 仪征化纤 江苏扬州 10 涤纶短纤 2023.9 桐昆恒阳 江苏宿迁 30 涤纶长丝 2023.9 恒力 辽宁大连 30 工业丝切片 2023.10 仪征化纤 江苏扬州 13 涤纶短纤 2023 仪征化纤 江苏扬州 50 聚酯瓶片 2023 逸普新材料 克拉玛依 30 聚酯瓶片 2023 海南逸盛 海南南州 50 聚酯瓶片 2023 安徽昊源 安徽阜阳 60 聚酯瓶片 2023 绍兴元垄 浙江绍兴 20 BOPET 2023 国望高科 江苏宿迁 25 半光长丝 2023 国望高科 江苏宿迁 25 半光长丝 2023 荣盛盛元 浙江杭州 50 涤纶长丝 2023 恒力大连 辽宁大连 260 聚酯瓶片 2023 10月新增聚酯产能30万吨，仅恒力一套30万吨装置生产工业丝切片，整体投产进度较快，2023年剩余投产产能不多，目前能落地的产能预计150万吨其中包括两套长丝装置以及两套瓶片装置。 聚酯需求：11月关注旺季过后需求的持续性 98 93 88 83 78 73 68 63 58 1月3日 1月12日 1月21日 1月31日 2月11日 2月23日 2018 3月5日 3月14日 3月23日 4月1日 4月10日 2019 4月19日 4月28日 5月8日 5月17日 聚酯开工率 5月26日 2020 6月4日 6月13日 6月22日 7月1日 7月10日 2021 7月19日 7月28日 8月6日 8月15日 8月24日 2022 9月2日 9月12日 9月22日 10月5日 10月16日 2023 10月25日 11月3日 11月12日 11月21日 11月30日 12月9日 12月18日 90 80 70 60 50 12月27日 10月聚酯月均负荷约90%，环比下降1%，整体开工负荷处于历史高位。 10月聚酯负荷小幅回升，亚运会期间部分聚酯装置降负停车，国庆假期结束后聚酯装置陆续重启，聚酯负荷回升。从细分领域来看，长丝负荷提升较为明显，短纤的开工率趋于平缓，瓶片开工率受效益影响明显下降。11月份旺季进入尾声，聚酯需求边际走弱，当下来看订单仍尚可，关注旺季过后需求的持续性。 资料来源：CCF，招商期货 100 90 80 70 60 50 1月3日 1月19日 2月5日 2月24日 3月13日 3月29日 4月14日 4月30日 5月17日 6月2日 6月18日 7月4日 7月20日 8月5日 8月21日 9月7日 9月24日 10月16日 11月1日 11月17日 12月3日 12月19日 1月3日 1月19日 2月5日 2月24日 3月13日 3月29日 2018 2021 4月14日 长丝开工率 4月30日 5月17日 6月2日 2019 2022 6月18日 7月4日 7月20日 8月5日 8月21日 2020 2023 9月7日 9月24日 10月16日 11月1日 2018 2021 11月17日 瓶片开工率 12月3日 100 90 80 70 60 50 40 2019 2022 12月19日 1月3日 2020 2023 1月19日 2月5日 2月24日 3月13日 3月29日 2018 2021 4月14日 短纤开工率 4月30日 5月17日 6月2日 2019 2022 6月18日 7月4日 7月20日 8月5日 2020 2023 8月21日 9月7日 9月24日 10月16日 11月1日 11月17日 12月3日 12月19日 0 1月3日 1月18日 2月3日 2月22日 3月9日 3月24日 4月8日 4月24日 5月10日 5月25日 6月9日 6月24日 7月9日 7月24日 8月8日 8月23日 9月8日 9月23日 10月12日 10月27日 11月11日 11月26日 12月11日 12月26日 1月3日 35 30 25 20 15 10 5 0 1月12日 1月21日 1月31日 2月10日 2月22日 3月3日 3月12日 3月21日 3月30日 4月8日 4月18日 4月27日 5月7日 5月16日 5月25日 6月3日 6月12日 6月21日 6月30日 7月9日 7月18日 7月27日 8月5日 8月14日 8月23日 9月1日 9月11日 9月20日 9月29日 10月12日 10月21日 10月30日 11月8日 11月17日 11月26日 12月5日 12月14日 10 12月23日 聚酯需求：库存处于偏高水平，预计年内难有明显去库 40 长丝短纤综合库存 30 20 2018 2019 2020 2021 2022 2023 10 0 50 40 30 20 1月3日 1月18日 2月3日 2月22日 2018 2021 3月9日 3月24日 4月8日 2018 2021 4月24日 POY库存 DTY库存 5月10日 5月25日 6月9日 2019 2022 2019 2022 6月24日 7月9日 7月24日 8月8日 2020 2023 2020 2023 8月23日 9月8日 9月23日 10月12日 10月27日 11月11日 11月26日 12月11日 12月26日 10月聚酯工厂综合库存累库6天至19天左右，库存处于高位水平。细分品种来看，短纤工厂库存压力最大，10月累库约5天至历史高位，POY累库8天至19天，库存处于历史偏高水平，FDY累库6天至历史中位水平，DTY累库幅度较小约3天，但库存压力较大。 尽管10月聚酯综合库存大幅累库，但当前库存水平并不会影响聚酯工厂生产，且11月仍处于旺季尾声，尽管订单数量环比减少但订单仍有一定的持续性，故而我们认为短期内聚酯库存难以去化甚至可能进一步累库。 资料来源：CCF，招商期货 1月3日 1月18日 2月3日 2月22日 3月9日 3月24日 4月8日 4月24日 5月10日 5月25日 6月9日 6月24日 7月9日 7月24日 8月8日 8月23日 9月8日 9月23日 10月12日 10月27日 11月11日 11月26日 12月11日 12月26日 35 30 25 20 15 10 5 0 20 15 10 5 0 -5 -10 1月3日 1月18日 2月3日 2月22日 3月9日 3月24日 4月8日 2018 2021 2018 202120222023 4月24日 FDY库存 5月10日 短纤库存 5月25日 6月9日 2019 2022 2019 6月24日 7月9日 7月24日 8月8日 2020 2023 2020 8月23日 9月8日 9月23日 10月12日 10月27日 11月11日 11月26日 12月11日 12月26日 1月2日 1月12日 1月22日 2月1日 2月11日 2月21日 3月3日 3月13日 3月23日 4月2日 4月12日 4月22日 5月2日 5月12日 5月22日 6月1日 6月11日 6月21日 7月1日 7月11日 7月21日 7月31日 8月10日 8月20日 8月30日 9月9日 9月19日 9月29日 10月16日 10月26日