2023年11月13日 行业月度点评 评级同步大市 评级变动:维持 行业涨跌幅比较 汽车沪深300 证券研究报告 汽车 “金九银十”成色十足,智能车联网应用加速推进 2022A2023E2024E 重点股票评级 EPS(元)PE(倍)EPS(元)PE(倍)EPS(元)PE(倍) 18% 8% -2% -12% 长安汽车 0.80 19.92 0.97 16.38 0.98 16.20 买入 银轮股份 0.48 35.73 0.73 23.49 0.92 18.64 买入 比亚迪 5.71 41.50 9.43 25.12 13.60 17.43 买入 德赛西威 2.15 54.83 2.77 42.52 3.87 30.47 买入 均胜电子 0.28 66.50 0.69 26.99 0.97 19.20 买入 拓普集团 1.54 45.32 2.07 33.79 2.86 24.42 买入 新坐标 1.15 18.70 1.33 16.17 1.47 14.63 买入 资料来源:iFinD,财信证券 投资要点: 2022-112023- 022023-05 2023-08 市场行情回顾:2023年10月11日至2023年11月10日,沪深300 % 汽车 1M 0.06 3M 1.64 12M 0.19 指数涨跌幅为-1.11%。本月汽车行业(申万一级)处于申万一级行业涨跌幅中位数,涨跌幅为-0.11%,高于沪深300指数1.00pcts,处于板 沪深300 -3.13 -7.67 -5.33 块涨跌幅排名第16位。估值方面,本月(截至11月10日)申万汽车板块市盈率为26.08倍,沪深300指数市盈率为11.22倍。纵向来看, 杨甫分析师 执业证书编号:S0530517110001 yangfu@hnchasing.com 翁伟文研究助理 wengweiwen@hnchasing.com 相关报告 1汽车行业2023年10月报:“金九银十”旺季 更旺,自动驾驶商用化落地迎来政策利好2023- 10-16 2汽车行业2023年9月报:淡季不淡,汽车市 场产量销量双增长2023-09-11 3汽车行业2023年8月报:车市淡季表现好于预期,新能源汽车及汽车出口延续良好发展态势2023-08-13 汽车行业市盈率自2021年底以来经历大幅回调,从高位38以上的估值下修了近30%,2022年4月以来随着市场恢复开始逐渐上升,8月到达峰值后出现震荡向下,本月估值保持震荡向下趋势。 汽车产销同比快速增长,新能源汽车产销保持双增长:10月我国汽车产销分别完成289.1万辆和285.3万辆,产量环比增长1.5%,销量环 比下降0.2%,同比分别增长11.2%和13.8%。其中,新能源汽车产销分别达到98.9万辆和95.6万辆,同比分别增长29.2%和33.5%,市场占有率达到33.5%。1-10月,汽车产销分别完成2401.6万辆和2396.7万辆,同比分别增长8.0%和9.1%。其中,新能源汽车产销分别完成 735.2万辆和728.0万辆,同比分别增长33.9%和37.8%,市场占有率达到30.4%。 乘用车产销呈良好势头发展,商用车产销同比高速增长:10月我国乘用车产销分别完成251.3万辆和248.8万辆,环比分别增长0.7%和 0.02%,同比分别增长7.6%和11.4%;商用车产销分别完成37.8万辆和36.5万辆,产量环比增长6.9%,销量环比减少1.7%,同比分别增长42.7%和33.4%。从细分车型来看,相比上月,客车、货车产量均呈小幅度增长,销量均呈小幅度下降;相比上年同期,客车、货车产销均呈两位数增长,货车产销增长较快,同比增速均在35%以上。1-10月,乘用车产销分别完成2073.1万辆和2066.4万辆,同比分别增长6.0%和7.5%;商用车产销量分别为328.6万辆和330.3万辆,同比分别增长22.1%和19.8%。从细分车型来看,相比上年同期,客车、货车产销均呈两位数增长,产销增速均在20%左右。 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 汽车出口保持高速增长势头:10月,汽车企业出口48.8万辆,环比增长9.8%,同比增长44.2%,其中新能源汽车出口12.4万辆,环比增长29.3%,同比增长12.8%。1-10月,汽车企业出口392.2万辆,同比增 长59.7%,其中新能源汽车出口99.5万辆,同比增长99.1%。 各地陆续发布通知推动智能网联汽车发展,进一步推动自动驾驶商业化应用落地:自10月8日交通运输部发布《公路工程设施支持自动驾 驶技术指南》以来,北京市、上海市、广州市、苏州市、安徽省等多地陆续发布了推进智能车联网应用的通知或是智能网联汽车应用场景征集的通知,在执行层面进一步推动自动驾驶商业化应用落地。 投资策略:1)“电动化”主线:新能源汽车渗透率进一步提升,看好在新能源汽车市场占有一定份额,处于较好新车周期,未来市占率有 望进一步提升的自主品牌:比亚迪(002594.SZ)、长安汽车 (000625.SZ),关注长城汽车(601633.SH)、广汽集团(601238.SH);2)“智能化”主线:今年下半年各部委陆续发布助力自动驾驶商用化落地的政策,地方政府积极响应,自动驾驶的商用化应用在近两年内有望加速落地。看好自动驾驶技术处于领先地位的车企及细分领域供应商龙头:赛力斯(601127.SH)、长安汽车(000625.SZ)、德赛西威 (002920.SZ)、均胜电子(600699.SH)、保隆科技(603197.SH)、伯特利(603596.SH)。3)“全球化”主线:随着汽车市场景气度的提升及新能源渗透率的提升,建议关注主营业务市占率稳定,新能源业务及海外业务有望获得进一步拓展的公司:银轮股份(002126.SZ)、拓普集团(601689.SH)、新坐标(603040.SH)、新泉股份(603179.SH)。 风险提示:原材料价格波动,汽车产销量不及预期,新能源汽车景气度不及预期。 内容目录 1市场回顾4 1.1板块指数涨幅4 1.2板块内个股涨跌幅4 1.3汽车板块估值4 2汽车产业数据跟踪5 2.1汽车整体产销量变化5 2.2经销商库存变化7 3行业及公司相关信息汇总8 3.1政策及行业动态8 3.1.1苏州批准通过《苏州市智能车联网发展促进条例》8 3.1.2上海临港发布智能网联汽车三年行动方案8 3.1.3上海市人民政府印发《上海市进一步推进新型基础设施建设行动方案(2023-2026年)》8 3.1.4广州市工业和信息化局征集2023年智能网联汽车(车联网)示范应用场景目录8 3.1.5工信部:开展城市级“车路云一体化”示范8 3.1.6安徽省发布关于加快推进公共领域新能源汽车应用工作的通知9 3.1.7北京市经济和信息化局关于组织开展2023北京智慧城市场景创新需求清单揭榜工作的通知9 3.2重点公司信息汇总9 3.2.1德赛西威(002920.SZ)联合高通首发G9SH智能座舱域控平台9 3.2.2新坐标(603040.SH)发布2022年限制性股票激励计划第一期解锁暨上市公告9 3.2.3比亚迪(002594.SZ)发布2023年10月产销快报9 3.2.4长安汽车(000625.SZ)发布2023年10月产销快报10 4投资建议10 5风险提示11 图表目录 图1:申万一级行业涨跌情况(%)4 图2:申万汽车行业二级子板块涨跌情况(%)4 图3:申万汽车行业指数与沪深300PE一览5 图4:申万汽车二级子板块PE一览5 图5:近三年汽车月度产量及同比增速6 图6:近三年汽车月度销量及同比增速6 图7:近三年乘用车月度产量及同比增速6 图8:近三年乘用车月度销量及同比增速6 图9:近三年商用车月度产量及同比增速6 图10:近三年商用车月度销量及同比增速6 图11:近三年新能源汽车月度产量情况7 图12:近三年新能源汽车月度销量情况7 图13:近一年汽车经销商月度库存指数7 1市场回顾 1.1板块指数涨幅 汽车行业指数10-11月(2023.10.11-2023.11.10)涨跌幅位于申万一级行业中位数, 涨跌幅处于申万行业第16名。2023年10月11日至2023年11月10日,沪深300指数涨跌幅为-1.11%。本月汽车行业(申万一级)处于申万一级行业涨跌幅中位数,涨跌幅为 -0.11%,高于沪深300指数1.00pcts,处于板块涨跌幅排名第16位。申万汽车二级行业中乘用车、商用车板块上涨,涨幅分别为1.92%及2.41%;汽车零部件、汽车服务板块、摩托车及其他板块下跌,跌幅为-0.83%、-4.31%及-7.32%。 图1:申万一级行业涨跌情况(%)图2:申万汽车行业二级子板块涨跌情况(%) 资料来源:财信证券,iFinD资料来源:财信证券,iFinD 1.2板块内个股涨跌幅 从个股来看,今年以来(截至11月10日),汽车行业(申万一级)上涨公司198家, 下跌公司83家。申万汽车板块涨幅前五的的公司分别是圣龙股份(+263.73%)、贝斯特 (+167.80%)、博俊科技(+165.48%)、天龙股份(+160.43%)、中马传动(+144.62%);跌幅前五的公司分别是绿通科技(-66.27%)、华洋赛车(-57.47%)、中路股份(-51.47%)、 *ST越博(-49.80%)、旺成科技(-39.83%)。 1.3汽车板块估值 估值方面,本月(截至11月10日)申万汽车板块市盈率为26.08倍,沪深300指数 市盈率为11.22倍。纵向来看,汽车行业市盈率自2021年底以来经历大幅回调,从高位38以上的估值下修了近30%,2022年4月以来随着市场恢复开始逐渐上升,8月到达峰值后出现震荡向下,本月估值保持震荡向下趋势。 子板块方面,截至11月10日,乘用车、商用车、汽车零部件、汽车服务、摩托车及其他的估值分别为23.83倍、42.64倍、25.77倍、71.96倍、23.14倍。 图3:申万汽车行业指数与沪深300PE一览图4:申万汽车二级子板块PE一览 资料来源:财信证券,iFinD资料来源:财信证券,iFinD 2汽车产业数据跟踪 2.1汽车整体产销量变化 汽车整体:汽车产销同比快速增长,新能源汽车产销保持双增长。据中汽协数据, 今年10月我国汽车产销分别完成289.1万辆和285.3万辆,产量环比增长1.5%,销量环比下降0.2%,同比分别增长11.2%和13.8%。其中,新能源汽车产销分别达到98.9万辆和95.6万辆,同比分别增长29.2%和33.5%,市场占有率达到33.5%;插电式混合动力汽车产销分别完成33.2万辆和31.0万辆,同比分别增长83.4%和80.2%,纯电动汽车产销分别完成65.6万辆和64.6万辆,同比分别增长12.5%和18.8%。1-10月,汽车产销分别完成2401.6万辆和2396.7万辆,同比分别增长8.0%和9.1%,生产增速提升0.7个百分 点,销售增速提升0.9个百分点。其中,新能源汽车产销分别完成735.2万辆和728.0万辆,同比分别增长33.9%和37.8%,市场占有率达到30.4%。 乘用车:乘用车产销呈良好势头发展。乘用车产销分别完成251.3万辆和248.8万辆,环比分别增长0.7%和0.02%,同比分别增长7.6%和11.4%。金秋十月,多地车展与促销活动火热进行,各大车企新车型持续发布,进店客流显著增加,进一步拉动汽车消费。继 “金九”旺季之后,10月车市热度继续,汽车销量与10月基本持平,“银十”成色十足。 1-10月,乘用车产销分别完成2073.1万辆和2066.4万辆,同比分别增长6.0%和7.5%。 商用车:商用车产销同比高速增长。10月,商用车产销分别完成37.8万辆和36.5万辆,产量环比增长6.9%,销量环比减少1.7%,同比分别增长42.7%和33.4%。从细分