玉米周报：阶段性售粮压力较大，玉米上方存压

广发期货玉米周报 阶段性售粮压力较大，玉米上方存压 作者：朱迪 投资咨询资格证：Z0015979联系方式：020-88818008 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023年11月12日 品种 主要观点 本周策略 上周策略 品种观点 基本面逻辑： 玉米供应端： 1.新粮上市，增产落地，供应压力持续增大，贸易商陈粮出货接近尾声，华北 新粮上市也基本到位。近期东北天气转冷，利于上冻，后续或有惜售预期； 2.后续国内进口玉米及替代到港将陆续增加，预计11、12月平均到港量在150万吨； 3.美玉米种植面积增加，大方向向下，进口利润高企，国内长期受到外围供应增加影响。 4.国内替代（芽麦、稻谷）目前消化已基本完毕，后续供应主要以国内玉米为 主。 需求端： 1.生猪年内盈利空间较为有限，饲料备货玉米心态消极，积极寻找替代，但饲料消费存在刚性。 2.深加工刚需备库，但利润较好，备货积极性转强。 3.养殖、贸易商、深加工库存目前都在低位，叠加储备轮入，关注后期补库需求。 行情展望： 新粮上量高峰，市场供应充裕，近期华北到车增加，而终端做库存谨慎，对行情形成一定压制。现货供应充足，除新粮外，后续进口也将陆续到港。关键点仍在需求端，尤其是贸易端和饲料端补货节奏。目前中下游库存偏低，后续不排除补货带来一定的行情支撑。盘面跟随现货反弹至一定高度后，继续上涨乏力，盘面观望为主。 多单平仓，观望多单持有 目录 01行情回顾 02玉米基本面数据 03小结及展望 一、行情回顾 玉米及玉米淀粉行情回顾 玉米2401合约玉米淀粉2401合约 现货价格仍较疲弱，当前上量高峰期，且天气仍不十分有利于玉米存储，而下游备货积极性有限，拖累盘面走弱。 淀粉市场利润较好，终端需求存支撑，盘面基本跟随玉米波动。 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 数据来源：Wind广发期货发展研究中心 6 1月2日 1月13日 1月24日 2月4日 2月15日 2月26日 3月9日 3月20日 3月31日 4月12日 4月23日 5月5日 5月16日 5月27日 6月7日 6月18日 6月29日 7月10日 7月21日 8月1日 8月12日 8月23日 9月3日 9月14日 9月25日 10月13日 10月24日 11月4日 11月15日 11月26日 12月7日 12月18日 12月29日 价差回顾 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 1月2日 1月13日 2018年 1月24日 2月4日 2月15日 2月26日 3月9日 2019年 3月20日 3月31日 4月12日 白糖-玉米淀粉价差 4月23日 5月5日 玉米基差 2020年 5月16日 5月27日 6月7日 6月18日 6月29日 7月10日 2021年 7月21日 8月1日 8月12日 8月23日 9月3日 2022年 9月14日 9月25日 10月13日 10月24日 11月4日 2023年 11月15日 11月26日 12月7日 12月18日 12月29日 1月2日 1月13日 1月24日 2月4日 2月15日 2月26日 3月9日 3月20日 3月31日 4月12日 4月23日 5月5日 5月16日 5月27日 6月7日 6月18日 6月29日 7月10日 7月21日 8月1日 8月12日 8月23日 9月3日 9月14日 9月25日 10月13日 10月24日 11月4日 11月15日 11月26日 12月7日 12月18日 12月29日 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 700 600 500 400 300 200 100 0 1月2日 1月13日 2018年 1月24日 2月4日 2月15日 2月26日 3月9日 2019年 3月20日 3月31日 4月12日 4月23日 玉米淀粉基差 淀粉-玉米价差 5月5日 2020年 5月16日 5月27日 6月7日 6月18日 6月29日 7月10日 2021年 7月21日 8月1日 8月12日 8月23日 9月3日 2022年 9月14日 9月25日 10月13日 10月24日 11月4日 2023年 11月15日 11月26日 12月7日 12月18日 12月29日 二、玉米基本面数据 新作产量预计增加3%-5%，受出栏增加影响，饲料消费预计增加5%。整体供需较上一年度有小幅回暖，但仍相对偏紧。 全球玉米平衡表美国玉米平衡表 巴西玉米平衡表 全球玉米维持增产预期，美玉米增产幅度接近 10%。 中国玉米月度进口量（吨）巴西玉米出口量 4000000 国内进口玉米 巴西玉米月度出口量 35000001.2E+10 3000000 2500000 1E+10 8E+09 2000000 1500000 1000000 500000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2010年2011年2012年2013年2014年2015年2016年 2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年 6E+09 4E+09 2E+09 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 中国海关公布的数据显示，2023年9月玉米进口总量为164.65万吨，较上年同期153.40万吨增加11.26万吨，同比增加7.34%，较上月同期119.84万吨环比增加44.81万吨。 巴西玉米在8、9月出口处于历史同期高位，预计10月仍将维持高位水平，后续国内玉米进口增量预计也将明显增加。 Commodity Attribute 2018/2019 2019/2020 2020/2021 2021/2022 2022/2023 2023/2024 差值 大麦 Production 13,959 15,929 16,145 14,534 15,176 14,264 -912 Exports 2,554 2,895 3,628 3,241 3,008 2,646 -361 EndingStocks 2,016 2,189 2,081 1,826 1,916 1,761 -155 高粱 Production 5,926 5,773 6,312 6,151 5,667 6,266 599 Exports 340 651 1,142 1,176 655 1,007 352 EndingStocks 548 384 399 437 372 411 40 小麦 Production 72,978 75,939 77,345 78,103 78,997 79,337 341 Exports 17,621 19,456 20,345 20,285 21,856 20,939 -917 EndingStocks 28,423 29,790 28,408 27,260 26,831 26,561 -270 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 进口高粱 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年 1800000 1600000 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 进口大麦 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 1800000 1600000 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 中国小麦进口量 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 山东小麦-玉米价差 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 -200.00 -400.00 -600.00 2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年价差山东:德州:进厂价:普通小麦山东:德州:进厂价:玉米(国标三等) 中国海关公布的数据显示，2023年9月小麦进口总量为59.57万吨，较上年同期36.36万吨增加23.21万吨，同比增加 63.82%，较上月同期81.95万吨环比减少22.38万吨。 小麦价格震荡，但玉米持续上量价弱，小麦替代效应持续下滑。 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 北方港口库存 300 250 200 150 100 50 1月1日 1月14日 1月27日 2月5日 2月18日 3月3日 3月12日 3月25日 4月7日 4月16日 4月29日 5月12日 5月21日 6月3日 6月16日 6月25日 7月8日 7月21日 7月30日 8月12日 8月25日 9月3日 9月16日 9月29日 10月13日 10月22日 11月4日 11月13日 11月26日 12月9日 12月18日 12月31日 0 南方港口玉米、谷物库存 1月1日 1月14日 1月27日 2月5日 2月18日 3月3日 3月12日 3月25日 4月7日 4月16日 4月29日 5月12日 5月21日 6月3日 6月16日 6月25日 7月8日 7月21日 7月30日 8月12日 8月25日 9月3日 9月16日 9月29日 10月8日 10月21日 11月3日 11月12日 11月25日 12月4日 12月17日 12月30日 2020年2021年2022年2023年 2020年2021年2022年2023年 玉米南北理论贸易利润 3,100.00 3,000.00 2,900.00 2,800.00 2,700.00 2,600.00 2,500.00 2,400.00 2,300.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00 -30.00 -40.00 市场上量增加，但南方港口进口叠加替代到港持续增加，供应充裕，目前下游有备货动作，伴随贸易利润回暖，港口库存略有回升。 南北理论贸易利润平舱价:玉米:锦州港现货价:玉米:蛇口(广东港) 全国深加工企业玉米库存（单位：万吨）全国饲料企业玉米库存天数 700 600 500 400 300 200 100 0 深加工玉米库存 饲料企业库存天数 45 40 35 30 25 20 15 10 5 1月1日 1月14日 1月27日 2月5日 2月18日 3月3日 3月12日 3月25日 4月7日 4月16日 4月29日 5月12日 5月21日 6月3日 6月16日 6月25日 7月8日 7月21日 7月30日 8月12日 8月25日 9月3日 9月16日 9月29日 10月13日 10月22日 11月4日 11月18日 12月3日 12月23日 0 1月1日 1月11日 1月21日 2月1日 2月12日 2月22日 3月4日 3月13日 3月24日 4月2日 4月12日 4月22日 5月1日 5月13日 5月22日 6月2日 6月11日 6月21日 7月1日 7月10日 7月21日 7月30日 8月9日 8月19日 8月28日 9月8