中长线偏空不变，短期或反弹但空间有限

证券代码：839979 中长线偏空不变，短期或反弹但空间有限 投资咨询部祝森林 投资咨询证：Z0013626 联系方式：0575-85226759 行情回顾 大越五大指标 沪镍远月贴水结构 全球供需平衡 镍供需平衡（全球） 2020年 2021年 2022年 2023年E 供应 251.68 265.69 304 337 需求 240.03 282.46 289 313 供需平衡 11.65 -16.77 15 24 新能源产业链 单位：万辆 2020/03 2020/05 2020/07 2020/09 2020/11 2021/01 2021/03 2021/05 2021/07 2021/09 2021/11 2022/01 2022/03 2022/05 2022/07 2022/09 2022/11 2023/01 2023/03 2023/05 2023/07 中国新能源汽车产销数据 9月，新能源汽车继续保持较快增长。当月产销分别达到87.9万辆和90.4万辆，环比分别增长4.3%和 6.8%，同比分别增长16.1%和27.7%，市场占有率达到31.6%。今年前9个月，新能源汽车产销累计完成 631.3万辆和627.8万辆，同比分别增长33.7%和37.5%，市场占有率达到29.8%。 产量 销量 100 908070605040302010 0 2019/01 2019/03 2019/05 2019/07 2019/09 2019/11 2020/01 2020/03 2020/05 2020/07 2020/09 2020/11 2021/01 2021/03 2021/05 2021/07 2021/09 2021/11 2022/01 2022/03 2022/05 2022/07 2022/09 2022/11 2023/01 2023/03 2023/05 2023/07 2023/09 新能源电池产量 9月，我国动力和储能电池合计产量为77.4GWh,环比增长5.6%，同比增长37.4%。其中动力电池产量占比约为90.3%。 1-9月，我国动力和储能电池合计累计产量为533.7GWh，产量累计同比增长44.9%。其中动力电池产量占比约为 产量（GWH） 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 92.1%。 硫酸镍价格略降（上海有色） 2023年9月份全国硫酸镍产量为3.7万金属吨，全国实物吨产量16.8万实物吨，环比降低12.89%，同比降低11.02%。硫酸镍产量环降幅度较大主要原因为本月需求持稳无明显增量，使得硫酸镍价格不起，叠加MHP紧缺所造成的原料成本上涨，镍盐厂家亏损。下游前驱体端，尽管9月订单量较8月有所好转，但由于前驱体企业利润情况并不客观，因此对于高价硫酸镍接受意愿较低，尽管盐厂挺价情绪尽管走强，硫酸镍价格有所反弹，但成交价格依然偏低。电镍端，由于镍价的下跌，硫酸镍较电镍价差走缩致电镍端对于硫酸镍采购节奏放缓。整体需求持稳，成交价格难以上涨，生产成本上行，使得盐厂长期的亏损难以得到改善，因此9月硫酸镍产量下降明显。10月在原料紧缺预期仍存，成本高涨及需求无明显好转的情况下，预计硫酸镍产量将会继续小幅下降，预计环比9月下降3%。（来源：SMM） 电池级硫酸镍报价31000元/吨，比上周下跌500元/吨。电镀级硫酸镍报价38750元/吨，与上周持平。 电池级：市场价：中国（日） 电镀级：市场价：中国（日） 60000 55000 50000 45000 40000 35000 30000 25000 20000 165129193257321385449513577641705769833897961 不锈钢产业链 矿价下降，海运费再降 镍矿 本周 上周 涨跌 红土镍矿（CIF）NI1.5%，Fe30-35% 55 58 -5.17% 红土镍矿（CIF)NI1.4%，Fe30-35% 45 48 -6.25% 镍矿价格下降3美元/湿吨，海运费下跌0.5美元/湿吨。 镍矿库存：2023年11月2日中国14港镍矿库存总量为1278.49万湿吨，较上期增加23.06万湿吨，增幅1.84%。其中菲律宾镍矿为1238.99万湿吨，较上期增加29.86万湿吨，增幅2.47%；其他国家镍矿为39.50万湿吨，较上期减少6.80万湿吨，降幅14.69%。（来源：Mysteel） 镍矿进口:2023年9月中国镍矿进口量596.56万吨，环比增加7.9%，同比增加26.5%。其中，自菲律宾进口镍矿量552.38万吨，环比增加13%，同比增加30.9%。自其他国家进口镍矿量44.18万吨，环比减少30.9%，同比减少11.2%。 （来源：Mysteel） 矿山让利压价，贸易商调整价格，新一轮报价下跌。印尼方面11月配额审批开启，视其规模来看对市场的冲击。短期下游压力传导上游，矿价或延续弱势运行。 镍铁价格继续下降 镍铁 本周 上周 涨跌 低镍铁（山东） 4300 4300 0.00% 高镍铁（山东）单位：元/镍点 1085 1120 -3.13% 本周我的有色数据来看，低镍铁价格持平，收于4300元/吨；高镍铁价格下跌35元/镍，收于1085元/镍。上海有色数据来看，高镍铁价格下降35元/镍，收于1070元/镍，低镍铁价格持平，收于4450元/吨。 2018/01 2018/04 2018/07 2018/10 2019/01 2019/04 2019/07 2019/10 2020/01 2020/04 2020/07 2020/10 2021/01 2021/04 2021/07 2021/10 2022/01 2022/04 2022/07 2022/10 2023/01 2023/04 2023/07 镍铁产量情况（上海有色） 2023年9月全国镍生铁产量为3.45万镍吨，79万实物吨，实物吨环比下降1.13%，金属吨同比增幅9.61%。 高镍铁：9月产量为2.73万镍吨。低镍铁：9月产量为0.72万镍吨。 产量（万镍吨） 同比 6 5 4 3 2 1 0 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00% -10.00% -20.00% -30.00% -40.00% 预计2023年10月全国镍生铁产量在3.40万镍吨左右，金属量较9月产量环比下行1.44%。据SMM调研了不锈钢“金九银十”预期尚未兑现，需求持续呈弱难对高价位镍生铁起到支撑，叠加镍矿价格持续高位，导致铁厂利润空间逐渐缩窄。（来源：SMM） 镍铁的进口量 2023年9月中国镍铁进口量85万吨，环比减少6.1万吨，降幅6.7%；同比增加20.4万吨，增幅31.5%。其中，9月中国自印尼进口镍铁量79.5万吨，环比减少7.2万吨，降幅8.3%；同比增加18.8万吨，增幅31.0%。 2023年1-9月中国镍铁进口总量604.6万吨，同比增加190.4万吨，增幅46.0%。其中，自印尼进口镍铁量564万吨，同比增加182.8万吨，增幅47.9%。（来源：Mysteel） 镍铁库存 镍铁9月库存可流通21.76万实物吨，折合1.89万镍吨。高镍铁可流通20.71万吨，折合1.87万镍吨。 镍铁成本 2021/5/11 2021/6/11 2021/7/11 2021/8/11 2021/9/11 2021/10/11 2021/11/11 2021/12/11 2022/1/11 2022/2/11 2022/3/11 2022/4/11 2022/5/11 2022/6/11 2022/7/11 2022/8/11 2022/9/11 2022/10/11 2022/11/11 2022/12/11 2023/1/11 2023/2/11 2023/3/11 2023/4/11 2023/5/11 2023/6/11 2023/7/11 2023/8/11 2023/9/11 2023/10/11 内蒙古EF 福建RKEF 江苏RKEF 辽宁RKEF 内蒙古RKEF 山东RKEF 300250200150100500-50-100-150-200 不锈钢价格情况 不锈钢 本周 上周 涨跌 304不锈钢 15475 15575 -0.64% 304*2B不锈钢报价 25000 23000 21000 19000 17000 15000 13000 11000 无锡（日） 佛山（日） 杭州（日） 上海（日） 本周304不锈钢价格（四地均价）下降100元/吨。 本周无锡下跌50元/吨，佛山持平，杭州下跌300元/吨，上海下跌50元/吨。 不锈钢粗钢产量 9月份不锈钢粗钢产量283.15万吨，其中200系产量94.89万吨；400系产量51.35万吨；300系产量 136.91万吨，环比下降6.17%。 不锈钢进出口量 最新数据：不锈钢进口量为23.15万吨。不锈钢出口量为34.3万吨。 数据来源：Mysteel、大越期货研发中心 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 2016/7/31 2016/9/30 2016/11/30 2017/1/31 2017/3/31 2017/5/31 2017/7/31 2017/9/30 2017/11/30 2018/1/31 2018/3/31 2018/5/31 2018/7/31 2018/9/30 2018/11/30 2019/1/31 2019/3/31 2019/5/31 不锈钢进出口 出口数量合计 2019/7/31 2019/9/30 2019/11/30 2020/1/31 进口数量合计 2020/3/31 2020/5/31 2020/7/31 2020/9/30 2020/11/30 2021/1/31 2021/3/31 2021/5/31 2021/7/31 2021/9/30 2021/11/30 2022/1/31 2022/3/31 2022/5/31 2022/7/31 2022/9/30 2022/11/30 2023/1/31 2023/3/31 2023/5/31 2023/7/31 2023/9/30 1 5 9 13 17 21 25 29 33 37 41 45 49 53 57 61 65 69 73 77 81 85 89 93 97 101 105 109 113 117 121 125 129 133 中国不锈钢社会库存 11月3日无锡库存为58.75万吨，佛山库存32.83万吨，全国库存105.25万吨，环比下降2.35万吨，其中300系库存67.1万吨，环比下降3.29万吨。 不锈钢总库存 不锈钢200系 不锈钢300系 不锈钢400系 1600000140000012000001000000 800000600000400000200000 0 不锈钢生产成本 冷轧不锈钢：304系：生产成本：中国（日） 冷轧不锈钢：废不锈钢：304系：生产成本：中国（日） 冷轧不锈钢：低镍铁+纯镍生产工艺：304系：生产成本：中国（日） 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 2021/3/18 2021/4/18 2021/5/18 2021/6/18 2021/7/18 2021/8/18 2021/9/18 2021/10/18 2021/11/18 2021/12/18 2022/1/18 2022/2/18 2022/3/18 2022/4/18 2022/5/18 2022/6/18 2022/7/18 2022/8/18 2022/9/18 2022/10/18 2022/11/18 2022/1