饲料周报：10月报告下调美豆单产，豆粕偏弱震荡

期货研究报告|饲料周报2023-11-12 10月报告下调美豆单产，豆粕偏弱震荡 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 粕类观点 ■市场分析 国际方面，USDA本周发布了10月供需报告，将美豆单产调高至49.9蒲式耳/英亩， 较上月上调0.3蒲式耳/英亩，大豆产量调高至41.29亿蒲式耳，较上月上调2500万蒲 式耳。新季美豆期末库存调高至2.45亿蒲，较上月高2500万蒲，但是仍低于去年同 期的2.68亿蒲式耳。巴西方面，预计新季巴西大豆产量为1.62亿吨，比上月预测调高 40万吨，比去年提高5.1%；面积上调至4529.5万公顷，比去年增加2.8%。国内方面，当前油厂开机率变化不大，市场成交情况一般，下游整体随用随采。整体来看，本月USDA发布的10月供需报告�乎意料的上调了美豆单产，与此前市场预测方向相反，但是在当前的时间节点这仅是对于美豆产量的小幅修正，或在短期内对于市场情绪造成一定影响，市场的关注点仍聚焦于南美。而南美方面，此前给到的53.3蒲式耳/英亩 的单产和1.62亿吨产量的预期需要十分良好的天气支撑，目前巴西中部和北部的不良天气仍在持续，且将延续一段时间，如果天气问题得不到改善，则一定会影响到未来的南美大豆单产，新季大豆供应或不及预想般宽松。因此短期内美豆及国内豆粕价格或将震荡运行，但长期仍有上涨空间。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 南美新季大豆涨势良好 玉米观点 ■市场分析 国际方面，USDA10月发布的供需报告表示，预计2023/24年度玉米产量152.34亿蒲式耳，同比增加11.1个百分点；新季美玉米平均单产174.9蒲式耳/英亩，同比增加 1.5蒲式耳/英亩；预计2023/24年度美国玉米期末库存21.56亿蒲，同比增加58%。巴西方面，巴西谷物�口协会表示，预计1-11月巴西玉米�口量5068万吨，同比增加1327万吨。国内方面，由于天气端的影响，玉米上市节奏放缓，而在当前气温的影响下，可能会导致新季玉米毒素增加。因此市场对于新粮的质量产生担忧，下游采购积 极性有所上升，此前下游用粮企业普遍库存较低，随用随采，在当前情况的影响下， 部分用量企业或开启补库计划，预计短期内玉米价格或将偏强震荡运行。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 购销情况未见好转 目录 策略摘要1 粕类市场分析5 玉米市场分析6 图表 图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨8 图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨8 图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨8 图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨8 图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨8 图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨8 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨9 图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨9 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨9 图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨9 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨9 图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨9 图13:中国玉米周度港口库存丨单位：万吨10 图14:氨基酸加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图15:玉米淀粉加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图16:玉米酒精加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图17:主要深加工企业玉米周消费量丨单位：万吨10 图18:主要深加工企业玉米库存丨单位：万吨10 图19:主要玉米淀粉企业周产量丨单位：万吨11 图20:主要玉米淀粉企业周开工率丨单位：%11 图21:主要玉米淀粉企业周提货量丨单位：万吨11 图22:主要企业淀粉周库存丨单位：万吨11 图23:全球大豆产量库存丨单位：千吨11 图24:美国大豆产量库存丨单位：千吨11 图25:巴西大豆产量库存丨单位：千吨12 图26:阿根廷大豆产量库存丨单位：千吨12 图27:中国大豆产量库存丨单位：千吨12 图28:全球菜籽油产量库存丨单位：千吨12 图29:加拿大菜籽油产量库存丨千吨12 图30:欧盟菜籽油产量库存丨千吨12 图31:乌克兰菜籽油产量库存丨单位：千吨13 图32:中国菜籽油产量库存丨单位：千吨13 图33:全球玉米产量库存丨单位：千吨13 图34:美国玉米产量库存丨单位：千吨13 图35:巴西玉米产量库存丨单位：千吨13 图36:中国玉米产量库存丨单位：千吨13 图37:豆粕主力合约丨单位：元/吨14 图38:菜粕主力合约丨单位：元/吨14 图39:玉米主力合约丨单位：元/吨14 图40:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨14 图41:豆粕现货均价丨单位：元/吨14 图42:菜粕现货均价丨单位：元/吨14 图43:玉米现货均价丨单位：元/吨15 图44:玉米淀粉现货均价丨单位：元/吨15 图45:豆粕1-5合约价差丨单位：元/吨15 图46:豆粕5-9合约价差丨单位：元/吨15 图47:豆粕9-1合约价差丨单位：元/吨15 图48:菜粕1-5合约价差丨单位：元/吨15 图49:菜粕5-9合约价差丨单位：元/吨16 图50:菜粕9-1合约价差丨单位：元/吨16 图51:玉米1-5合约价差丨单位：元/吨16 图52:玉米5-9合约价差丨单位：元/吨16 图53:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨16 图54:玉米淀粉1-5合约价差丨单位：元/吨16 图55:玉米淀粉5-9合约价差丨单位：元/吨17 图56:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨17 图57:豆粕主力基差丨单位：元/吨17 图58:菜粕主力基差丨单位：元/吨17 图59:玉米主力基差丨单位：元/吨17 图60:豆菜粕比价丨元/吨17 图61:阿根廷大豆近月进口利润丨单位：元/吨18 图62:巴西大豆近月进口利润丨单位：元/吨18 图63:美湾大豆近月进口利润丨单位：元/吨18 图64:美西大豆近月进口利润丨单位：元/吨18 图65:加拿大菜籽近月进口利润丨单位：元/吨18 图66:美湾玉米近月进口利润丨单位：元/吨18 粕类市场分析 ■价格行情 期货方面，上周末收盘豆粕2401合约4029元/吨，环比下跌11元，跌幅0.27%；上 周末收盘菜粕2401合约2928元/吨，环比下跌32元，跌幅1.08%。现货方面，天津地区豆粕现货价格4200元/吨，环比下跌60元，现货基差M01+172，环比下跌49；江苏地区豆粕现货价格4120元/吨，环比下跌50元，现货基差M01+92，环比下跌39；广东地区豆粕现货价格4130元/吨，环比下跌30，现货基差M01+102，环比下跌19。福建地区菜粕现货价格3170元/吨，环比下跌20元，现货基差M01+242，环比上涨112。 ■豆粕供需 国际方面：美豆方面，美国农业部（USDA）在每周作物生长报告中公布称，截至 2023年11月5日当周，美国大豆收割率为91%，低于市场预期的92%，前一周为85%，去年同期为93%，五年均值为86%。巴西方面，咨询机构AgRural周一发布的数据显示，截至11月2日，巴西2023/24年度大豆播种面积达到预期面积的51%，创下2020/21 年度以来的同期最低进度。 国内方面：2023年10月份中国大豆进口量515.8万吨，同比去年增加103万吨，同比增幅25%；环比9月进口量减少200万吨，环比减幅28%。此外，2023年1-10月份进口大豆累计8242万吨，同比增幅14.6%。库存方面：2023年第44周，全国主要油厂大豆库存上升，豆粕库存下降。其中大豆库存为409.71万吨，较上周增加0.78万吨，增幅0.19%，同比去年增加121.7万吨，增幅42.26%；豆粕库存为62.29万吨，较上周减少9.81万吨，减幅13.61%，同比去年增加43.38万吨，增幅229.4%。需求方面：第44周国内豆粕市场成交一般，周内共成交57.81万吨，较上周成交减少13.71万吨， 日均成交11.56万吨，较上周成交日均减少2.74万吨，减幅为19.17%，其中现货成交 44.61万吨，远月基差成交13.2万吨。本周豆粕提货总量为81.14万吨，较上周提货减少1.47万吨，日均提货16.23万吨，较上周日均减少0.29万吨，减幅为1.74%。 菜粕供需 供应方面，本周沿海油厂菜籽压榨量4.8万吨，较上周增加0.60万吨，本周沿海油厂 菜粕产量为2.78万吨，较上周增加0.35万吨；需求方面，本周沿海油厂菜粕提货量为 2.98万吨，较上周减少0.21万。 ■后市展望 国际方面，USDA本周发布了10月供需报告，将美豆单产调高至49.9蒲式耳/英亩， 较上月上调0.3蒲式耳/英亩，大豆产量调高至41.29亿蒲式耳，较上月上调2500万蒲 式耳。新季美豆期末库存调高至2.45亿蒲，较上月高2500万蒲，但是仍低于去年同 期的2.68亿蒲式耳。巴西方面，预计新季巴西大豆产量为1.62亿吨，比上月预测调高 40万吨，比去年提高5.1%；面积上调至4529.5万公顷，比去年增加2.8%。国内方面，当前油厂开机率变化不大，市场成交情况一般，下游整体随用随采。整体来看，本月USDA发布的10月供需报告�乎意料的上调了美豆单产，与此前市场预测方向相反，但是在当前的时间节点这仅是对于美豆产量的小幅修正，或在短期内对于市场情绪造成一定影响，市场的关注点仍聚焦于南美。而南美方面，此前给到的53.3蒲式耳/英亩 的单产和1.62亿吨产量的预期需要十分良好的天气支撑，目前巴西中部和北部的不良天气仍在持续，且将延续一段时间，如果天气问题得不到改善，则一定会影响到未来的南美大豆单产，新季大豆供应或不及预想般宽松。因此短期内美豆及国内豆粕价格或将震荡运行，但长期仍有上涨空间。 玉米市场分析 ■价格行情 期货方面，上周收盘玉米2401合约2520元/吨，环比下跌33元，跌幅1.29%；淀粉 2401合约2891元/吨，环比下跌29元，跌幅0.99%。现货方面，北良港玉米现货价格 2610元/吨，较上周上涨了10元/吨，现货基差C01+90，较上周上涨了53元/吨；吉 林地区玉米淀粉现货价格3140元/吨，较上周上涨了50元/吨，现货基差CS01+249，较上周上涨了79元/吨。 ■玉米供需 供应方面，据中国海关数据显示：2023年9月国内玉米进口量164.6万吨，较2022年 9月份153.3万吨增加11.3万吨，同比增7.3%；较2023年8月份119.8万吨增加44.8 万吨，环比增37.4%。其中9月份进口均价为330.2美元/吨，环比增1美元/吨，同比 减88.3美元/吨。需求方面，样本点数据统计上月全国主要126家玉米深加工企业共消 费玉米130.63万吨，较前一周增加0.87万吨；与去年同比增加19.78万吨，增幅 17.85%。库存方面，上月北方四港库存共计76.5万吨，周比增加10.1万吨；广东港内 贸玉米库存共计16万吨，较上周减少4.5万吨。 ■淀粉供需 供应方面，据样本点统计数据显示，周度全国玉米淀粉产量为34.25万吨，较上周产量降低0.02万吨；周度开机率为63.79%，较上周降低0.04%。利润方面，上周吉林玉米淀粉对冲副产品利润为-56元/吨，环比降低27元/吨；；黑龙江玉米淀粉对冲副产品利润为76元/吨，环比降低79元/吨。 ■后市展望 国际方面，USDA10月发布的供需报告表示，预计2023/24年度玉米产量152.34亿蒲式耳，同比增加11.1个百分点；新季美玉米平均单产174.9蒲式耳/英亩，同比增加 1.5蒲式耳/英亩；预计2023/24年度美国玉米期末库存21.56亿蒲，同比增加58%。巴西方面，巴西谷物�口协会表示，预计1-11月巴西玉米�口量5068万吨，同比增加1327万吨。国内方面，由于天气端的影响，玉米上市节奏放缓，而在当前气温的影响下，可能会导致新季玉米毒素增加。因此市场对于新粮的质量产生担忧，下游采购积极性有所上升，此前下游用粮企业普遍库存较低