饲料日报：USDA下调美豆单产，豆粕或迎新驱动

期货研究报告|饲料日报2022-10-13 USDA下调美豆单产，豆粕或迎新驱动 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 粕类观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘豆粕2301合约4076元/吨，较前日上涨31元，涨幅0.77%；菜粕2301合约3168元/吨，较前日上涨13元，涨幅0.41%。现货方面，天津地区豆粕现货价格5300元/吨，较前日下跌66元，现货基差M01+1224，较前日下跌97；江 苏地区豆粕现货价格5320元/吨，较前日下上涨11元，现货基差M01+1244，较前日 下跌20；广东地区豆粕现货价格5550元/吨，较前日上涨120元，现货基差M01+1474，较前日上涨114。福建地区菜粕现货4450元/吨，现货基差RM01+1282。 国外方面，9月美国农业部季度作物库存报告显示，2022年9月1日大豆期末库存为 2.74亿蒲式耳，高于去年的2.57亿蒲式耳，也高于市场预期的2.42亿蒲式耳的水平。此外，季节性收割压力也是影响因素之一。最后，由于美国内陆主产区降水偏少，导致内陆河流水位偏低，因此从内陆发往港口的美豆运输受阻，而盘面美豆对标的是内陆价格，因此盘面承压回调。节后USDA月度报告仍会对美豆单产进行调整，需持续关注。南美新作大豆方面扩种预期较强，但仍具有不确定性，根据最新情况来看今年有可能遭遇”三峰“拉尼娜，可能仍会对南美新作大豆产量造成影响，因此今年全球大豆平衡表仍会维持紧平衡的状态。国内方面，下游养殖利润较高，养殖场对于饲料采购积极性良好；但进口大豆到港量不足，目前现货价格大幅升水于期货盘面，同时高基差也支撑着盘面价格，当前盘面贴水1000左右，基于期现货价格回归，豆粕仍有上涨空间。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 产区降雨改善 玉米观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘玉米2301合约2840元/吨，较前日上涨13元，涨幅0.46%；玉 米淀粉2211合约2920元/吨，较前日上涨11元，涨幅0.38%。现货方面，北良港玉米现货价格2800元/吨，较前日持平，现货基差C01-40，较前日下跌13；吉林地区 玉米淀粉现货价格3075元，较前日持平，现货基差CS11+155，较前日下跌11。 国际方面，美国农业部发布季度谷物库存报告，截至2022年9月1日，美国陈季玉米 库存为13.8亿蒲，比2021年9月1日提高12%，低于前期预测14.95亿，对美玉米价格小幅提振。此外，由于俄乌冲突的进一步演化，促使乌克兰粮食�口蒙上了阴影，而此前的报告中也提到，由于地缘冲突，已经影响了今年的乌克兰小麦春播，造成了一定减产，而目前的形势升级无疑也会加剧全球玉米谷物的�口短缺。国内方面，本月东北全面收割，陆续大量上市，增加市场供应，但是农户售粮节奏整体不快，需求端库存不断消耗，补库意愿总体依旧偏强，支撑玉米价格。预计本月上旬期间，部分主产区及主要销区价格总体继续偏强走势，但是随着新季玉米阶段性集中上市，对价格有一定压力，预计玉米市场价格震荡运行。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 饲料需求持续走弱 目录 粕类观点1 玉米观点1 市场要闻及动态5 图表 图1:全球大豆进口量丨单位：吨7 图2:全球菜籽进口量丨单位：吨7 图3:全球玉米进口丨单位：吨7 图4:中国豆粕产量丨单位：万吨7 图5:中国大豆压榨量丨单位：万吨7 图6:中国菜粕产量丨单位：万吨7 图7:中国油菜籽压榨量丨单位：万吨8 图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨8 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨8 图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨8 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨8 图12:中国玉米周度港口库存丨单位：万吨8 图13:豆粕主力合约丨单位：元/吨9 图14:菜粕主力合约丨单位：元/吨9 图15:玉米主力合约丨单位：元/吨9 图16:玉米淀粉主力合约丨单位：元/吨9 图17:豆粕现货均价丨单位：元/吨9 图18:菜粕现货均价丨单位：元/吨9 图19:玉米现货均价丨单位：元/吨10 图20:玉米淀粉现货均价丨单位：元/吨10 图21:豆粕1-5合约价差丨单位：元/吨10 图22:豆粕5-9合约价差丨单位：元/吨10 图23:豆粕9-1合约价差丨单位：元/吨10 图24:菜粕1-5合约价差丨单位：元/吨10 图25:菜粕5-9合约价差丨单位：元/吨11 图26:菜粕9-1合约价差丨单位：元/吨11 图27:玉米1-5合约价差丨单位：元/吨11 图28:玉米5-9合约价差丨单位：元/吨11 图29:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨11 图30:玉米淀粉1-5合约价差丨单位：元/吨11 图31:玉米5-9合约价差丨单位：元/吨12 图32:玉米9-1合约价差丨单位：元/吨12 图33:豆粕主力基差丨单位：元/吨12 图34:菜粕主力基差丨单位：元/吨12 图35:玉米主力基差丨单位：元/吨12 图36:豆菜粕比价丨元/吨12 市场要闻及动态 1.USDA最新数据显示，10月美国2022/2023年度大豆单产预期49.8蒲式耳/英亩，9月预期为50.5蒲式耳/英亩，环比减少0.7蒲式耳/英亩。10月美国2022/2023年度大豆产量预期43.13亿蒲式耳，9月预期为43.78亿蒲式耳，环比减少0.65亿蒲式耳。10月美国2022/2023年度大豆总供应量预期46.02亿蒲式耳，9月预期为 46.33亿蒲式耳，环比减少0.31亿蒲式耳。10月美国2022/2023年度大豆压榨量预期22.35亿蒲式耳，9月预期为22.25亿蒲式耳，环比增加0.10亿蒲式耳。10月美国2022/2023年度大豆�口量预期20.45亿蒲式耳，9月预期为20.85亿蒲式 耳，环比减少0.40亿蒲式耳。10月美国2022/2023年度大豆总消耗量预期44.02 亿蒲式耳，9月预期为44.33亿蒲式耳，环比减少0.31亿蒲式耳。 2.USDA表示，截止10月9日当周，22/23年度美豆已收44%，快于预期41%，前周22%，去同47%，五年均38%；优良率57%，高于预期和前周55%，去同59%，五年均61%。同期，22/23年度美玉米已收31%，不及预期34%，前周20%，去同39%，五年均30%；优良率54%，高于预期和前周52%，去同60%，五年均62%。 3.USDA称，截至10月6日当周，美豆周度�口检测96.92万吨，符合市场预期的40-125万吨，前周修正后为58.53万吨，初值为57.52万吨。22/23年度累计检测276万吨，进度4.87%。 4.Reuters消息，截至10月9日，欧盟2022/23年度大豆进口达312万吨，低于去同的338万吨；同期，豆粕进口421万吨，亦低于去同的461万吨；棕榈油进口 92.3万吨，不及去同的167万吨；葵籽油进口44.9万吨，高于去同的39万吨。 5.Deral表示，截止10月10日，巴西帕拉纳州22/23年度大豆已播26%，前周15%；其中，65%处于�苗期，35%营养生长期。同期，22/23年度一季玉米已播75%，前周67%；其中，20%�苗期，80%营养生长期。机构分析师称，近期过量降雨确阻碍局地播种进程，但除非大雨持续，否则预计不会对已播植株造成重大不利影响；目前亦暂无重播报告。 6.Imea表示，马托格罗索州大豆销量已经达到2022/23年度作物预期产量的28.75%，月度上升2.08个百分点，但低于往年同期数量。2022/23年度大豆作物正在进行播种。去年同期，大豆预售量为40.4%，同期历史均值为38.41%。 7.Soybean&CornAdvisor称，根据AgRural的数据，截至上周晚些时候，2022/23年度巴西大豆的种植率为10%，去年为10%，平均为8%。这意味着本周提升了 5%。由于帕拉那州、圣卡塔里亚州和南马托格罗索州的雨水过多，以及马托格罗索州的局部干旱，种植节奏略有放缓。本周的预报显示天气继续有利于大豆种植。巴 西的播种季开局良好，好于几个月前的预期。 8.Soybean&CornAdvisor称，据AgRural数据显示，截至上周晚些时候，巴西一季玉米种植率为39%，而去年为38%。这意味着本周提升了4.7%。Emater数据显示，截至上周晚些时候，南里奥格兰德州玉米种植率为64%，而去年为62%，平均为57%。这意味着本周提升了8%。由于气温下降，该州的玉米生长已经放缓。帕拉那州目前玉米评级7%良好，93%优。由于气温较低，巴西南部三个州的玉米生长均放缓。 图1:全球大豆进口量丨单位：吨图2:全球菜籽进口量丨单位：吨 12000000 20182019202020212022 700000 20182019202020212022 10000000 600000 8000000 6000000 4000000 2000000 500000 400000 300000 200000 100000 0 123456789101112 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:全球玉米进口丨单位：吨图4:中国豆粕产量丨单位：万吨 4000000 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 20182019202020212022 123456789101112 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 20182019202020212022 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据泰期货研究院 图5:中国大豆压榨量丨单位：万吨图6:中国菜粕产量丨单位：万吨 250 200 150 20182019202020212022 20182019202020212022 8 7 6 5 100 50 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 4 3 2 1 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 图7:中国油菜籽压榨量丨单位：万吨图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨 20182019202020212022 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 20182019202020212022 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨 20182019202020212022 80 160 20182019202020212022 70140 60120 50100 4080 3060 2040 1020 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨图12:中国玉米周度港口库存丨单位：万吨 20182019202020212022 12 600 201