Q3业绩同比大增，高端光刻胶取得重大突破

彤程新材公司研究报告概要

彤程新材在2023年的第三季度实现了显著的业绩增长，营业收入和归母净利润分别同比增长18.89%和45.57%。其中，第三季度的营业收入和归母净利润分别同比增长23.20%和124.55%，显示出强劲的增长势头。

主营业务亮点

1. 橡胶助剂业务：轮胎特种橡胶助剂业务受益于轮胎需求和出口的回暖，实现营收16.82亿元，同比增长7.03%。
2. 电子化学品业务：全年电子化学品业务营收4.01亿元，同比增长56.69%，其中第三季度营收1.49亿元，同比增长25.81%。特别地，公司在ArF光刻胶领域取得了重大突破，部分型号的产品已经完成开发并具备量产能力，正处于量产前的光刻工艺测试及产品验证阶段。

投资要点

• 光刻胶产品进展：ArF光刻胶、KrF光刻胶、G线光刻胶、I线光刻胶以及高纯EBR试剂的研发和生产均取得显著进展，部分产品已在国内芯片制造商中实现应用。
• 上海工厂投产：总投资于上海化学工业区的光刻胶、显示用光刻胶和高纯EBR试剂项目的工程阶段已完成，开始试生产，提升了公司的光刻胶产品供应能力。
• 面板光刻胶市场：公司已成为京东方的主要供应商之一，面板光刻胶市场份额持续提升。

盈利预测与投资建议

• 业绩预测：预计2023-2025年的归母净利润分别为4.32亿、5.25亿、6.56亿人民币，对应当前PE分别为51.49倍、42.40倍、33.96倍。
• 投资建议：鉴于公司在高端光刻胶领域的重大突破和半导体光刻胶的领先地位，维持“买入”评级。

风险提示：包括但不限于下游需求不足、项目投产进度延迟、客户验证不达预期、市场竞争加剧等风险因素。