晶晨股份机构调研纪要

晶晨股份机构调研报告 调研日期:2023-11-09 晶晨半导体是一家全球布局、国内领先的无晶圆半导体系统设计厂商,为多个产品领域提供多媒体SoC芯片和系统级解决方案,业务覆盖全球主要经济区域,并积累了全球知名的客户群。晶晨半导体在智能机顶盒、智能电视、音视频系统终端、无线连接及车载信息娱乐系统等多个领域具有领先的技术和市场覆盖率,是智能机顶盒芯片的领导者、智能电视芯片的引领者和音视频系统终端芯片的开拓者。晶晨半导体拥有丰富的SoC全流程设计经验,坚持超高清多媒体编解码和显示处理、内容安全保护、系统IP等核心软硬件技术开发,整合业界领先的CPU/GPU技术和先进制程工艺,实现成本、性能和功耗的优化,提供基于多种开放平台的完整系统解决方案,帮助客户快速部署市场。晶晨半导体起源于美国硅谷,目前在圣克拉拉、上海、深圳、北京、西安、成都、合肥、南京、青岛、香港、新加坡、首尔、孟买、伦敦、慕尼黑、印第安纳波利斯、米兰等地设有主体或代表处。 2023-11-13 董事、董事会秘书余莉 2023-11-092023-11-10 特定对象调研公司会议室现场调研 信达澳亚基金 基金管理公司 - 合远基金 - - 人保养老 其它 - 华夏基金 基金管理公司 - 天风证券 证券公司 - 国联证券 证券公司 - 国联安基金 基金管理公司 - 泾溪投资 投资公司 - 翊安投资 - - 兴业基金 基金管理公司 - 长江养老 寿险公司 - 中泰证券 证券公司 - 国泰基金 基金管理公司 - 招银理财 其它金融公司 - 东证资管 资产管理公司 - 兴银理财 其它金融公司 - 宏利基金 基金管理公司 - 公司介绍: 晶晨半导体(上海)股份有限公司是全球布局、国内领先的无晶圆半导体系统设计厂商,主营业务为系统级SoC芯片及周边芯片的研发、设计与销售,目前主要产品有多媒体智能终端SoC芯片、无线连接芯片、汽车电子芯片等,为众多消费类电子领域提供SoC主控芯片和系统级解决方案。公司产品已广泛应用于家庭、汽车、办公、教育、体育健身、工业、商业、农业、娱乐、仓储等领域。公司拥有丰富的SoC全流程设计经验,致力于超高清多媒体编解码和显示处理、内容安全保护、系统IP等核心软硬件技术开发,整合业界领先的CPU/GPU技术和先进制程工艺,实现成本、性能和功耗优化,提供基于多种开放平台的完整系统解决方案,帮助全球运营商、OEM、ODM等客户快速部署市场。公司业务已覆盖中国大陆、香港、北美、欧洲、拉丁美洲、亚太、非洲等全球主要经济区域,依托长期技术沉淀、持续对新技术、新应用领域 的研究开发,以及全球布局的区位优势和市场资源,公司在全球范围内积累了稳定优质的客户群,业务规模持续增长。Q&A环节: 1、请介绍一下公司三季度的情况 营收:2023年第三季度公司实现营收15.07亿,同比增长16.60%,环比增长14.60%。今年Q3公司营收创下历史同期最高水平。历史上Q3最高是去年三季度12.93亿。 净利润:2023年第三季度公司实现归母净利润1.29亿。同比去年三季度增长35.23%。环比二季度下降16%,减少约2,500万。三季度虽然表观净利润不及二季度,但实际上三季度的盈利能力比二季度增强了,因为二季度有较大汇兑收益,而三季度有汇兑损失 ,因此三季度经营性产生的利润比二季度显著增多。 毛利率:2023年第三季度综合毛利率为35.98%,环比二季度提升了2.91个百分点。同比去年三季度提升3.33个百分点。毛利率的提升主要系进一步优化工艺水平、提升供应链管理以及产品的规模效应等几个方面的共同作用。 研发费用:2023年第三季度公司发生研发费用3.44亿元,相较去年三季度增加约2,800万元。相较今年二季度环比增加约2,000万元。 股份支付费用:2023年第三季度,公司确认股份支付费用约5,700万元,对归母净利润的影响为约5,500万元(已考虑相关所得税费用的影响)。剔除股份支付费用影响后,2023年第三季度归母净利润为1.84亿元。 总体,今年以来公司销售规模持续增长,盈利质量明显改善。海外业务持续增长、产品结构更加均衡、新产品线提升明显。 2、公司三季度库存金额较二季度有所上升,原因是什么?可否具体分析一下三季度库存情况。 截止2023年9月30日,公司存货金额14.16亿元,较2023Q2增加约2.7亿,随着收入规模扩大需相应增加备货,也是为后续销售做准备。 库存结构中,跟之前一样,大部分是在制品,少部分是库存商品,还有一点原材料。库存商品中,90%以上账龄小于6个月。 周转率方面,三季度存货周转天数约158天。与二季度基本相当(二季度157天)。同行业均值约307天(此数据按照2023年三季报的数据统计)。我们存货周转速度大大快于行业水平。 综上,从库存金额、库存构成、账龄、周转率等多角度分析来看,公司库存情况继续保持健康。 3、公司海外业务今年以来如何?各产品线收入分布较之前是否有变化? 今年以来公司海外业务继续增长,海外收入占比不断提升,已显著高于国内收入占比。长期的海外市场耕耘与开拓,在这个行业周期的冬天也结出了硕果,5条产品线里有4条产品线(S、T、W、V)的海外市场已经突破历史前高(2022Q2),这也是公司在这一轮行业下行周 期里,快速摆脱行业不利因素影响重回上升通道的关键。 产品结构方面,公司产品结构变得更加均衡,收入占比由之前单一产品线占比超过50%,发展成为现在三大主力产品线携两个希望之星,三大主力产品线(S、T、A)齐头并进,两个新产品线(W、V)茁壮成长。 4、T系列新产品出货量情况如何,是否还在提升?毛利率是否有改善? T系列新产品2023年出货逐季增加。T产品线毛利率Q3较Q2环比有了明显改善。 5、公司各业务恢复情况如何? 整体收入,公司2023Q3已恢复到了历史高点(2022Q2)的九三成水平。(2022Q2营收16.26亿,2023Q3营收15.07亿,差额1.19亿) 分产品线,三条产品线(T、W、V)的收入均已反超历史高点(2022Q2),且大幅增长。S收入恢复到近6成(海外已反超2022Q2 ,国内恢复相对较缓),A收入恢复到近8成。 6、公司研发人员数量会继续上升吗? 过往我们长期保持了高强度研发投入,研发人员从几百人增加到当前1,500人左右,这些投入有效助力了公司发展。当前人员布局基本 能支撑公司业务发展,短期内人员主要以局部补强,整体不会有大幅扩张。 7、奈飞三季报显示流媒体付费用户数增幅明显,是否预示着相关细分行业在好转? 影音娱乐是人类精神世界的一种“刚需”,并且在世道不好的情况下,反而帮助人类排解压力,丰富精神世界,这种需求不仅仅是发达国家成熟市场,那些摆脱了贫穷和饥饿的发展中国家,其增长潜力更大,这个从近期奈飞发布的第三季财报数据也可以得到一些印证,奈飞发布的第三季财报中显示,其全球流媒体付费用户数达到了2.47亿,净增用户数876万,同比增长10.8%,创下了自2020年第二季度疫情 高峰期以来最大的季度净增用户数纪录。分地区来看,全球所有市场的净新增用户数都出现了显著增长,净新增用户数最多的是欧洲、中东和非洲地区(EMEA),达到了395万,同比增长86%;亚太地区(APAC)净新增用户数为188万,同比增长24%。上述这些不管是欧美 成熟市场,还是非洲、拉美等新兴市场,我们都已覆盖,后续随着成熟市场的恢复,新兴市场需求的不断释放,也将是长期支撑公司成长的动能。 8、面对下行周期公司产品是否有降价? 截止到三季度,我们各产品线均价继续保持稳定,没有降价。 9、8K招标进展如何? 9月底,中国电信发布了IPTV智能机顶盒(8KP60)产品检测报名公告。程序已经在进行中,后续请大家持续关注,有新进展我们也会和大家更新。 接待过程中,公司与投资人进行了充分的交流与沟通,严格遵守公司《信息披露管理制度》等文件的规定,保证信息披露的真实、准确、完整、及时、公平。没有出现未公开重大信息泄露等情况。