晶晨股份机构调研纪要

晶晨股份机构调研报告 调研日期:2023-10-27 晶晨半导体是一家全球布局、国内领先的无晶圆半导体系统设计厂商,为多个产品领域提供多媒体SoC芯片和系统级解决方案,业务覆盖全球主要经济区域,并积累了全球知名的客户群。晶晨半导体在智能机顶盒、智能电视、音视频系统终端、无线连接及车载信息娱乐系统等多个领域具有领先的技术和市场覆盖率,是智能机顶盒芯片的领导者、智能电视芯片的引领者和音视频系统终端芯片的开拓者。晶晨半导体拥有丰富的SoC全流程设计经验,坚持超高清多媒体编解码和显示处理、内容安全保护、系统IP等核心软硬件技术开发,整合业界领先的CPU/GPU技术和先进制程工艺,实现成本、性能和功耗的优化,提供基于多种开放平台的完整系统解决方案,帮助客户快速部署市场。晶晨半导体起源于美国硅谷,目前在圣克拉拉、上海、深圳、北京、西安、成都、合肥、南京、青岛、香港、新加坡、首尔、孟买、伦敦、慕尼黑、印第安纳波利斯、米兰等地设有主体或代表处。 2023-11-02 董事、董事会秘书余莉,财务总监高静薇 2023-10-272023-10-31 特定对象调研公司会议室现场调研、线上调研 HelVedCapitalManagementLimited其它- 承珞(上海)投资管理中心(有限合伙)投资公司- 浙商基金 基金管理公司 - 中金资管 其它 - 博道基金 基金管理公司 - 博裕资本 投资公司 - 创金合信 基金管理公司 - 淳厚基金管理有限公司 基金管理公司 - 大家资产管理有限责任公司 保险资产管理公司 - 淡水泉(北京)投资管理有限公司 投资公司 - 东吴基金管理有限公司 基金管理公司 - 东兴基金管理有限公司 基金管理公司 - 方正富邦基金管理有限公司 基金管理公司 - 工银瑞信基金管理有限公司 基金管理公司 - 光大证券NEBULACapitalLimited 证券公司其它 -- 广州玄甲私募基金管理有限公司 基金管理公司 - 国融基金管理有限公司 基金管理公司 - 国寿安保基金管理有限公司 基金管理公司 - 国泰基金管理有限公司 基金管理公司 - 海南果实私募基金管理有限公司 基金管理公司 - 杭银理财有限责任公司 其它金融公司 - 浩成资产管理有限公司 资产管理公司 - 弘尚资产 资产管理公司 - 红杉资本股权投资管理(天津)有限公司投资公司- 宏利基金管理有限公司基金管理公司- PAG太平洋投資策略有限公司(太盟集团)-- 泓德基金管理有限公司 基金管理公司 - 华泰证券 证券公司 - 汇丰晋信基金管理有限公司 基金管理公司 - 汇华理财有限公司 其它金融公司 - 汇添富基金管理股份有限公司 基金管理公司 - 嘉实基金管理有限公司 基金管理公司 - 景顺长城基金管理有限公司 基金管理公司 - 九泰基金管理有限公司 基金管理公司 - 雷沃基金管理(深圳)有限公司 基金管理公司 - 路博迈新加坡有限公司 其它 - 鲍尔太平有限公司 其它 - 民生加银基金管理有限公司 基金管理公司 - 民生证券研究院 其它 - 平安基金管理有限公司 基金管理公司 - 平安证券股份有限公司 证券公司 - 浦银安盛基金管理有限公司 基金管理公司 - 全天候私募证券基金 - - 仁桥(北京)资产管理有限公司 资产管理公司 - 润晖投资管理(天津)有限公司 投资公司 - 上海东方证券资产管理有限公司 资产管理公司 - 上海东恺投管理有限公司 - - 北京诚盛投资管理有限公司 投资公司 - 上海金辇投资管理有限公司 投资公司 - 上海留仁资产管理有限公司 资产管理公司 - 上海明河投资管理有限公司 投资公司 - 上海宁涌富私募基金管理合伙企业(有限合伙)基金管理公司- 上海睿郡资产管理有限公司资产管理公司- 上海泽娴投资管理有限公司 投资公司 - 上海重阳投资管理有限公司上汽颀臻(上海)资产管理有限公司 投资公司资产管理公司 -- 上衍投资 基金管理公司 - 上银基金管理有限公司 基金管理公司 - 北京市星石投资管理有限公司 投资公司 - 深圳市明达资产管理有限公司 资产管理公司 - 深圳市明曜投资管理有限公司 投资公司 - 深圳市润樽投资管理有限公司 投资公司 - 深圳市尚诚资产管理有限责任公司 资产管理公司 - 太平洋资产管理有限责任公司 保险资产管理公司 - 太平资产管理有限公司 保险资产管理公司 - 泰康资产管理有限责任公司 保险资产管理公司 - 泰信基金管理有限公司 基金管理公司 - 西部证券股份有限公司 证券公司 - 西藏东财基金管理有限公司 基金管理公司 - 北京源乐晟资产管理有限公司 资产管理公司 - 西南证券 证券公司 - 新华基金管理股份有限公司 基金管理公司 - 鑫元基金管理有限公司 基金管理公司 - 兴业基金管理有限公司 基金管理公司 - 兴证全球基金管理有限公司 基金管理公司 - 兴证证券玄元私募基金投资管理(广东)有限公司 -投资公司 -- 亚太财产保险有限公司 财险公司 - 易方达基金管理有限公司 基金管理公司 - 英国施罗德集团 其它 - 北信瑞丰基金管理有限公司 基金管理公司 - 永赢基金管理有限公司 基金管理公司 - 圆信永丰基金管理有限公司 基金管理公司 - 长城证券 证券公司 - 长江养老保险股份有限公司 寿险公司 - 长盛基金管理有限公司 基金管理公司 - 浙江龙航资产管理有限公司 资产管理公司 - 臻一资产管理有限公司 资产管理公司 - 中庚基金管理有限公司 基金管理公司 - 中国人保资产管理有限公司 保险资产管理公司 - 中国人寿养老保险股份有限公司 寿险公司 - 财通证券资产管理有限公司 资产管理公司 - 中国人寿资产管理有限公司 保险资产管理公司 - 中泰电子 其它 - 中信证券 证券公司 - 中信建投证券股份有限公司 证券公司 - 中意人寿保险资产管理有限公司 - - 中银三星人寿保险有限公司 寿险公司 - 中邮创业基金管理股份有限公司 基金管理公司 - 中邮证券 证券公司 - 中域投资 投资公司 - 国信证券 证券公司 - 公司介绍: 晶晨半导体(上海)股份有限公司是全球布局、国内领先的无晶圆半导体系统设计厂商,主营业务为系统级SoC芯片及周边芯片的研发、设计与销售,目前主要产品有多媒体智能终端SoC芯片、无线连接芯片、汽车电子芯片等,为众多消费类电子领域提供SoC主控芯片和系统级解决方案。公司产品已广泛应用于家庭、汽车、办公、教育、体育健身、工业、商业、农业、娱乐、仓储等领域。公司拥有丰富的SoC全流程设计经验,致力于超高清多媒体编解码和显示处理、内容安全保护、系统IP等核心软硬件技术开发,整合业界领先的CPU/GPU技术和先进制程工艺,实现成本、性能和功耗优化,提供基于多种开放平台的完整系统解决方案,帮助全球运营商、OEM、ODM等客户快速部署市场。公司业务已覆盖中国大陆、香港、北美、欧洲、拉丁美洲、亚太、非洲等全球主要经济区域,依托长期技术沉淀、持续对新技术、新应用领域 的研究开发,以及全球布局的区位优势和市场资源,公司在全球范围内积累了稳定优质的客户群,业务规模持续增长。Q&A环节: 1、请介绍一下公司三季度的情况 营收:2023年第三季度公司实现营收15.07亿,同比增长16.60%,环比增长14.60%。今年Q3公司营收创下历史同期最高水平。历史上Q3最高是去年三季度12.93亿。 净利润:2023年第三季度公司实现归母净利润1.29亿。同比去年三季度增长35.23%。环比二季度下降16%,减少约2,500万。三季度虽然表观净利润不及二季度,但实际上三季度的盈利能力比二季度增强了,因为二季度有较大汇兑收益,而三季度有汇兑损失 ,因此三季度经营性产生的利润比二季度显著增多。 毛利率:2023年第三季度综合毛利率为35.98%,环比二季度提升了2.91个百分点。同比去年三季度提升3.33个百分点。毛利率的提升主要系进一步优化工艺水平、提升供应链管理以及产品的规模效应等几个方面的共同作用。 研发费用:2023年第三季度公司发生研发费用3.44亿元,相较去年三季度增加约2,800万元。相较今年二季度环比增加约2,000万元。 股份支付费用:2023年第三季度,公司确认股份支付费用约5,700万元,对归母净利润的影响为约5,500万元(已考虑相关所得税费用的影响)。剔除股份支付费用影响后,2023年第三季度归母净利润为1.84亿元。 总体,今年以来公司销售规模持续增长,盈利质量明显改善。海外业务持续增长、产品结构更加均衡、新产品线提升明显。 2、公司海外业务今年以来如何?各产品线收入分布较之前是否有变化? 今年以来公司海外业务继续增长,海外收入占比不断提升,已显著高于国内收入占比。长期的海外市场耕耘与开拓,在这个行业周期的冬天也结出了硕果,5条产品线里有4条产品线(S、T、W、V)的海外市场已经突破历史前高(2022Q2),这也是公司在这一轮行业下行周 期里,快速摆脱行业不利因素影响重回上升通道的关键。 产品结构方面,公司产品结构变得更加均衡,收入占比由之前单一产品线占比超过50%,发展成为现在三大主力产品线携两个希望之星,三大主力产品线(S、T、A)齐头并进,两个新产品线(W、V)茁壮成长。 3、与公司的历史高点2022Q2相比,三季度恢复情况如何? 整体收入,公司2023Q3已恢复到了历史高点(2022Q2)的九三成水平。(2022Q2营收16.26亿,2023Q3营收15.07亿,差额1.19亿) 分产品线,三条产品线(T、W、V)的收入均已反超历史高点(2022Q2),且大幅增长。S收入恢复到近6成(海外已反超2022Q2 ,国内恢复相对较缓),A收入恢复到近8成。 4、面对下行周期公司产品是否有降价? 截止到三季度,我们各产品线均价继续保持稳定,没有降价。 5、公司三季度库存金额较二季度有所上升,原因是什么?可否具体分析一下三季度库存情况。 截止2023年9月30日,公司存货金额14.16亿元,较2023Q2增加约2.7亿,随着收入规模扩大需相应增加备货,也是为后续销售做准备。 库存结构中,跟之前一样,大部分是在制品,少部分是库存商品,还有一点原材料。库存商品中,90%以上账龄小于6个月。 周转率方面,三季度存货周转天数约158天。与二季度基本相当(二季度157天)。同行业均值约307天(此数据按照2023年三季报的数据统计)。我们存货周转速度大大快于行业水平。 综上,从库存金额、库存构成、账龄、周转率等多角度分析来看,公司库存情况继续保持健康。 6、8K招标进展如何? 9月底,中国电信发布了IPTV智能机顶盒(8KP60)产品检测报名公告。程序已经在进行中,后续请大家持续关注,有新进展我们也会和大 家更新。 7、T系列新产品出货量情况如何,是否还在提升?T系列新产品2023年出货逐季增加。 8、公司为什么在三季度推出分红? 过去几年公司需要高强度研发投入开发新产品,开拓新市场,来支撑企业的进一步发展,所以暂时几年没有分红,也很感谢得到了市场的支持 。当下的市场环境下,市场参与者都在结合自身的情况,做一些力所能及的事情。我们结合公司的实际情况,采用分红的方式回报股东对于公司的长期支持。 9、奈飞三季报显示流媒体付费用户数增幅明显,是否预示着相关细分行业在好转? 影音娱乐是人类精神世界的一种“刚需”,并且在世道不好的情况下,反而帮助人类排解压力,丰富精神世界,这种需求不仅仅是发达国家成熟市场,那些摆脱了贫穷和饥饿的发展中国家,其增长潜力更大,这个从近期奈飞发布的第三季财报数据也可以得到一些印证,奈飞发布的第三季财报中显示,其全球流媒体付费用户数达到了2.47亿,净增用户数876万,同比增长10.8%,创下了自2020年第二季度疫情 高峰期以来最大的季度净增用户数纪录。分地区来看,全球所有市场的净新增用户数都出现了显著增长,净新增用