关注连锁药店受益于门诊统筹落地带来业绩增长加速

信达证 关注连锁药店受益于门诊统筹落地带来业绩 增长加速 医药生物行业周报 2023年11月13日 证券研究报告 行业研究行业周报 医药生物 关注连锁药店受益于门诊统筹落地带来增长加速 2023年11月13日 本期内容提要: 看好 上次评级 看好 投资评级 上周市场表现：近一周（11/5至11/10）医药生物板块涨跌幅为+1.87%，板块相对沪深300收益率为+1.81%，在31个一级子行业指数中涨跌幅排名第8。6个子板块中，医药商业板块周涨幅最大，涨幅4.87%；涨幅最小的为中药，涨幅为0.95%。 吴欣医药行业分析师 执业编号：S1500523050001 联系电话：15821927090 邮箱：wuxin@cindasc.com 唐爱金医药首席分析师 执业编号：S1500523080002 联系电话：18520180246 邮箱：tangaijin@cindasc.com 重大政策和新闻：1）11月10日，四川省人民政府《关于推进基本医疗保险省级统筹的意见》：按照分级管理、责任共担、统筹调剂、预算考核的思路，实施省级统一预算、省市两级调剂、省市县三级责任共担和分级经办管理的基本医疗保险调剂金模式省级统筹，逐步实现预算管理、基金调剂、参保筹资、待遇保障、支付机制、经办管理“六统一”。2）11月7日，国家卫健委《全国医疗机构信息互通共享三年攻坚行动有关情况》：提出普及推广电子健康卡、检验结果互通共享、推广商业健康保险就医费用一站式结算、电子健康档案“跨省份查询”、建立统一的卫生健康信息传输网等八个方面目标任务。 史慧颖医药行业分析师 执业编号：S1500523080003 联系电话：18217132561 邮箱：shihuiying@cindasc.com 上周重点关注：上周连锁药店受益于医保门诊统筹报销落地涨幅突出，我们认为当前时点连锁药店估值依然在相对底部区间，门诊统筹在药店执行落地有望加速处方药外流，为药店拉动客流量。当期医药板块估值依然处于相对底部区域，建议持续关注底部反转个股。 曹佳琳医药行业分析师 执业编号：S1500523080011 联系电话：15112098939 邮箱：caojialin@cindasc.com 阮帅医药行业研究助理联系电话：13229421730 邮箱：ruanshuai@cindasc.com宋丹医药行业研究助理 联系电话：15622304638 邮箱：songdan3@cindasc.com章钟涛医药行业研究助理 联系电话：15013009426邮箱： zhangzhongtao@cindasc.com信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 本周核心观点，建议关注：1）连锁药店门诊统筹逐步推广落地，药店板块迎来客流及交易次数提升的契机，展望2023Q4及2024年，我们认为门诊统筹带来的增量贡献有望抵消2022Q4业绩高基数的影响。当前看药店板块整体估值较低，建议关注益丰药房、老百姓、大参林、一心堂、健之佳；2）新冠基数基本消化，估值历史底部，常态化业务竞争力优势渐恢复增长：建议关注山东药玻、健友股份、万孚生物、康德莱、金域医学、迪安诊断、振德医疗；3）消费医疗及老龄化下的银发经济：①康复医疗设备建议关注翔宇医疗、伟思医疗、诚益通；②带庖疫苗建议关注智飞生物、百克生物；③家用品牌器械建议关注鱼跃医疗（家用器械第一品牌、血糖血压呼吸制氧机等）；康德莱 （注射针头终端因减肥药及美容等需求高景气）；营养补充药物或预防保健类企业，建议关注如诚意药业（氨糖+鱼油）。4）中长期布局创新&国际化龙头企业：①创新药政策边际变好+流动性改善，建议关注研发能力优异，具备技术平台优势和较强出海能力的创新药龙头，如信达生物，康方生物。②创新器械国产替代+出海加速，建议关注迈瑞医疗、联影医疗、万孚生物等。③建议关注创新产业链的药明生物、皓元医药、百普赛斯、药康生物等。 风险因素：改革进度不及预期；销售不及预期；临床数据不及预期；集采降价幅度高于预期；市场竞争加剧。 目录 1.医药行业周观点3 1.1周行情及周重点关注新闻政策动态3 1.2本周核心观点3 1.3本周细分子行业观点4 2.医药板块走势与估值7 3.行情跟踪9 3.1行业月度涨跌幅9 3.2行业周度涨跌幅9 3.3子行业相对估值10 3.4子行业涨跌幅10 3.5医药板块个股周涨跌幅11 4.关注个股-最近一周涨跌幅及估值13 5.行业及公司动态14 表目录 表1：上周周观点个股2023-25年IFinD一致盈利预测及估值7 表2：医药生物指数涨跌幅8 表3：医药生物指数动态市盈率（单位：倍）8 表4：医药生物关注个股-涨跌幅及估值动态13 表5：近期行业重要政策和要闻梳理14 表6：近期行业要闻梳理14 表7：周重要上市公司公告15 图目录 图1：医药生物指数走势8 图2：沪深300行业PE指数（单位：倍）9 图3：医药生物指数PE走势（单位：倍）9 图4：医药生物板块一月涨幅排序9 图5：医药生物板块一周涨幅排序10 图6：细分子行业一年涨跌幅10 图7：细分子行业PE（TTM）10 图8：细分子行业周涨跌幅11 图9：细分子行业月涨跌幅11 图10：医药板块个股上周表现12 1.医药行业周观点 1.1周行情及周重点关注新闻政策动态 近一周（11/5至11/10）医药生物板块收益率为+1.87%，板块相对沪深300收益率为+1.81%，在31个一级子行业指数中涨跌幅排名第8。6个子板块中，医药商业板块周涨幅最大，涨幅4.87%（相对沪深300收益率为+4.80%）；涨幅最小的为中药，涨幅为0.95%（相对沪深300收益率为+0.88%）。 近一个月（10/11至11/10）医药生物板块收益率为+2.42%，板块相对沪深300收益率为4.63%，在31个一级子行业指数中涨跌幅排名第2。6个子板块中，医药商业子板块月涨幅最大，涨幅6.09%（相对沪深300收益率为+8.30%）；跌幅最大的为中药，涨幅-2.16%（相对沪深300收益率为+0.05%）。 11月10日，国家药监局《关于化妆品新原料鼓励创新和规范管理有关事宜》：为鼓励和支持化妆品新原料研究创新，规范新原料研发使用和注册备案管理，确保原料和产品质量安全，保障消费者健康，促进化妆品产业健康发展，按照《化妆品监督管理条例》、《化妆品注册备案管理办法》，加强技术指导服务，鼓励和支持新原料研究创新；落实企业主体责任，确保原料和产品质量安全；强化监督管理，促进化妆品产业健康发展。 11月10日，四川省人民政府《关于推进基本医疗保险省级统筹的意见》：按照分级管理、责任共担、统筹调剂、预算考核的思路，实施省级统一预算、省市两级调剂、省市县三级责任共担和分级经办管理的基本医疗保险调剂金模式省级统筹，逐步实现预算管理、基金调剂、参保筹资、待遇保障、支付机制、经办管理“六统一”，并自2024年1月1日起施行。 11月7日，国家卫健委《全国医疗机构信息互通共享三年攻坚行动有关情况》：此次攻坚行动提出了八个方面的目标任务：一是要普及推广电子健康卡；二是要推动检查检验结果互通共享；三是要推广商业健康保险就医费用一站式结算；四是要推动电子健康档案“跨省份查询”；五是完善国家及省统筹区域全民健康信息平台；六是建立统一的卫生健康信息传输网；七是推动医院信息化建设提档升级；八是全力提升网络和数据安全的防护能力，加强个人信息保护。 1.2本周核心观点 投资思路：上周连锁药店受益于医保门诊统筹报销落地涨幅突出，我们认为当前时点连锁药店估值依然在底部区间，门诊统筹在药店执行落地有望加速处方药外流，为药店拉动客流量。当前建议关注医药积极布局超跌业绩反转个股，及中长期布局银发经济下的医疗消费和创新国际化核心资产。 1）连锁药店门诊统筹逐步推广落地，药店板块迎来客流及交易次数提升的契机，展望2023Q4及2024年，我们认为门诊统筹带来的增量贡献有望抵消2022Q4业绩高基数的影响。当前看药店板块整体估值较低，建议关注益丰药房、老百姓、大参林、一心堂、健之佳； 2）新冠基数基本消化，估值历史底部，常态化业务竞争力优势渐恢复增长：建议关注山东药玻、健友股份、万孚生物、康德莱、金域医学、迪安诊断、振德医疗； 3）消费医疗及老龄化下的银发经济：①康复医疗设备翔宇医疗、伟思医疗、诚益通；②带庖疫苗智飞生物、百克生物；③家用品牌器械鱼跃医疗（家用器械第一品牌、血糖血压呼吸制氧机等）；康德莱（注射针头终端因减肥药及美容等需求高景气）；营养补充药物或预防保健类企业，如诚意药业（氨糖+鱼油）。 4）中长期布局创新&国际化龙头企业：①创新药政策边际变好+流动性改善，建议关注研发能力优异，具备技术平台优势和较强出海能力的创新药龙头，如信达生物，康方生物。②创新器械国产替代+出海加速，建议关注迈瑞医疗、联影医疗、万孚生物等。③创新产业链的药明生物、皓元医药、百普赛斯、药康生物等。 1.3本周细分子行业观点 创新药：信达生物Q3销售收入增速亮眼，中长期看好龙头企业。 10月30日，信达生物发布玛仕度肽9mg48周数据：相较安慰剂体重降幅达18.6%，体重下降超过 15%-20%的受试者比例相较24周显著增加。11月1日，信达生物发布公告称2023年第三季度，公司共取得产品收入超16亿元，同比取得超过45%的强劲增长。创新药政策边际变好+流动性改善+安全边际高，具备长期配置价值。建议关注研发能力优异，具备技术平台优势和较强出海能力的创新药龙头，如恒瑞医药、信达生物、康方生物。 医疗器械：三季报发布完毕，短期建议关注Q3业绩超预期标的，长期看好进口替代及器械出海业务拓展较为领先的标的。 三季度受反腐影响，学术会议和医疗设备招标采购节奏滞缓，部分器械企业三季度国内业务增速放缓。展望四季度，反腐情绪面影响逐渐被市场消化，且随着行业常规诊疗恢复，政策边际缓和，我们认为医疗设备和ivd等企业业务有望恢复常态增长。长期来看，在国家鼓励创新药械，以及重视医疗设备补短板的政策趋势下，我们建议关注： 1）在进口替代加速推进的环境下，当前国产化率较低、技术自主可控的高端器械企业成长可期，建议关注内窥镜等行业，相关企业包括海泰新光、开立医疗、澳华内镜等。 2）海外市场拓展较好，有望为公司打开第二发展空间，建议关注迈瑞医疗、新产业、万孚生物、美好医疗、迪瑞医疗等。 3）市场空间较大，产业集中度低，份额有望提升的头部企业： ①康复行业供需缺口亟需补齐，在行业扩容初期，建设先行，康复设备等器械类产品采购需求有望上升，建议关注翔宇医疗、诚益通（龙之杰）、伟思医疗、麦澜德，普门科技。 ②DRGS等控费政策的实行，有望加速医院检验外包，叠加医疗反腐下，业务模式不合规的小企业将会逐步出清，头部企业规模效应凸显，有望获得更多市场份额，建议关注金域医学、迪安诊断。 ③科学仪器市场，随着中国企业在过去十几年的技术研发沉淀，逐渐实现从无到有建议关注华大智造、禾信仪器、聚光科技、莱伯泰科。 ④制药设备行业市场格局较为分散，市场集中度较低，建议关注楚天科技、东富龙。 医疗耗材： 1）人口老龄化的不断加深，我国糖尿病及肥胖人群逐渐增多，GLP-1具有丰富的生理功能，降糖与减肥市场空间较大；2）卫材/渤健Lecanemab落地海南，为阿尔茨海默患者带来曙光，有望引领检测较大市场；3）RecorMedical宣布FDA批准其产品Paradise上市，Paradise成为首款在美国上市的RDN产品，未来市场空间可观。 我们建议关注以下几类公司： 1）阿尔茨海默产业链：10月12日，日本卫材和美国渤健联合开发Leqembi（乐意保）正式通过海南省药品监督管理局审核，落地海南博鳌乐城，意味着阿尔茨海默症领域的重大突破，市场前景可观，建议关注阿尔茨海默症相关领域：东诚药业、金域医学、诺唯赞、北