短多长空，震荡为主

南华玉米&淀粉周报20231112 短多长空，震荡为主 边舒扬（Z0012647） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 本周总结 上游下游 供应 当周北方港口下海量28.4万吨，周环比减少8.8万吨。 饲料养殖 饲料企业平均库存25.52天，周环比增加0.25天，较去年同期下跌26.1%。 库存 北方港口库存76.5万吨，周环比增加10.1万吨，广东内贸库存16万吨，较上周减少4.5万吨，外贸库存83.8万吨，较上周增加11.7万吨。 淀粉 深加工企业玉米库存318.1吨，周环比减少4.47%。淀粉加工企业上周消化玉米66.98吨，较前一周增加0.87万吨。 进口 23/24年度美玉米累计出口中国72.42万吨，本周出口玉米至中国为0.01万吨. 酒精 酒精企业上周消化玉米41.79万吨，较上周增加1.25万吨。 玉米基差 本周基差反弹，期价技术性承压回落。 淀粉基差 本周基差反弹，期价技术性承压回落。 美玉米 截至11月2日当周，美出口23/24年度玉米581.45万吨，其中单周为82.48万吨。 其他因素 新粮产量不及预期，巴西玉米进口，其它谷物替代。 观点 短多长空，震荡为主国际方面：CBOT玉米本周继续承压下跌。美国农业部11月报告预估美玉米产量将达到创纪录的3.87亿吨，全球库销比增至26.1%。本周美国玉米收割进度81%。截至11月2日当周，美出口23/24年度玉米581.45万吨，其中单周为82.48万吨，累积出口中国72.42万吨，本周玉米出口至中国为0.01万吨，连续四周地量。南美方面由于播种进度落后以及主产区降雨不足，市场担忧巴西二季玉米的产量前景。国内方面：本周大连玉米、淀粉承压回落。供应端，产区新粮收获接近尾声，产区气温大幅下降，黑龙江东部、中南部将迎来大范围降雪，有利于地趴粮储存。同时产区收购主体收购意愿有所升温。需求端，饲料企业本周开始补库；深加工补库节奏放缓，库存已达中性。替代品方面，小麦玉米价差上涨至400元/吨，饲用稻谷停拍。后期关注产区售粮进度。总结：新季玉米增产及进口宽松预期对中长期玉米价格形成利空。新粮集中上市，市场价格持续下跌，短期已跌破租地种植成本。国内饲料厂原料库存依旧偏低，深加工持续补库。本周期价技术性承压下跌，现货波动不大，基差走阔。本年度供需当前看还是以宽松为主，未来成本附近徘徊，低位震荡概率较大。 策略 短多长空，操作上以震荡思路为主。 风险 进口量大增；替代品价格变化；新粮产量超预期 玉米&淀粉周度综述 期货数据合约 收盘价 周涨跌 涨跌幅备注 现货数据价格 周涨跌 基差 变化 玉米C C01 2520 -33 -1.29% 锦州港 2620 10 67 23 C05 2556 -29 -1.12% 蛇口港 2720 0 167 33 C09 2559 -22 -0.85% 四平 2500 0 -53 33 玉米主力 2520 -33 -1.31% C2309 潍坊 2640 20 87 13 淀粉CS CS01 2891 -29 -0.99% 黑龙江 2980 30 89 59 CS05 2929 -12 -0.41% 吉林 3030 30 139 59 CS09 2912 -7 -0.24% 河北 3330 30 439 59 淀粉主力 2891 -29 -1.00% CS2309 山东 3300 10 409 29 CBOT玉米 玉米主力 464 -14 -2.93% ZC2312 期货价差数据 价差 周涨跌 重点关注 现货价差数据 价差 周涨跌 玉米C 01-05 -36 -4 玉米现货 锦州港-蛇口港 -100 10 05-09 -3 -7 锦州港-四平 120 10 09-01 39 42 ★ 锦州港-潍坊 -20 -10 淀粉CS 01-05 -38 -17 淀粉现货 黑龙江-吉林 -50 0 05-09 17 -5 黑龙江-河北 -350 0 09-01 21 68 ★ 黑龙江-山东 -320 20 仓单数据仓单 增减 售粮进度 本周上周 进口利润 价格 涨跌 利润 增减 玉米 42779 5519 全国 19 16 美西地区 2213.5 -73.47 516.47 83.47 淀粉 3110 734 东北 14 12 美湾地区 2275.3 -72.63 454.68 82.63 加工利润 利润 增减 库存 玉米 淀粉 淀粉 黑龙江 148 -71 港口 当周 增减 库存 当周 增减 吉林 95 3 北方四港 76.50 -20.90 企业库存 62.60 -7.20 河北 105 13 广东内贸 16.00 1.10 可售库存 38 -8 山东 98 24 广东外贸 83.80 17.7 物理库存 65 -10 酒精 黑龙江 288 #N/A 下游 当周 增减 产量 当周 增减 吉林 188 #N/A 饲料企业 29.4 3.88 全国 34.25 6.23 河南 -181 #N/A 加工厂 318.10 62.10 山东 13.72 1.26 玉米周度统计 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 玉米&淀粉·期货 玉米期货走势图 •上周DCE玉米期货承压下跌，整体走势低位震荡。 淀粉期货走势图 3,000 2,900 2,800 2,700 2,600 2,500 2,400 3,300 3,200 3,100 3,000 2,900 2,800 2,700 2,600 来源：wind南华研究 内外玉米价格对比 系列1玉米05玉米09 来源：wind南华研究 玉米&淀粉主力走势 淀粉01淀粉05淀粉09 750 700 650 600 550 500 450 400 3,300 3,200 3,100 3,000 2,900 2,800 2,700 2,600 2,500 •上周DCE淀粉承压下跌，整体走势低位震荡。 •上周美玉米盘中走出新低，受USDA报告影响走势偏弱。 3,000 2,900 2,800 2,700 2,600 2,500 2,400 2,300 2,200 来源：wind南华研究 CBOT玉米大连玉米 来源：wind南华研究 玉米主力玉米淀粉主力 请务必阅读正文之后的免责条款部分3 1-5价差本周走弱。 玉米·价差 玉米1-5价差 玉米5-9价差 玉米9-1价差 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 6/1 6/8 6/15 6/22 6/29 7/6 7/13 7/20 7/27 8/3 8/10 8/17 8/24 8/31 9/7 9/14 9/21 9/28 10/5 10/12 10/19 10/26 11/2 11/9 11/16 11/23 11/30 12/7 12/14 12/21 12/28 -120 100 50 0 -50 -100 10/1 10/8 10/15 10/22 10/29 11/5 11/12 11/19 11/26 12/3 12/10 12/17 12/24 12/31 1/7 1/14 1/21 1/28 2/4 2/11 2/18 2/25 3/3 3/10 3/17 3/24 3/31 4/7 4/14 4/21 4/28 -150 250 200 150 100 50 0 -50 2/1 2/8 2/15 2/22 2-29 3/7 3/14 3/21 3/28 4/4 4/11 4/18 4/25 5/2 5/9 5/16 5/23 5/30 6/6 6/13 6/20 6/27 7/4 7/11 7/18 7/25 8/1 8/8 8/15 8/22 8/29 -100 2001-20052101-21052201-22052301-23052401-2405 2005-20092105-21092205-22092305-23092405-2409 1909-20012009-21012109-22012209-23012309-2401 来源：wind南华研究来源：wind南华研究来源：wind南华研究 玉米1-3价差玉米3-5价差玉米5-7价差 60 40 20 0 -20 -40 9/1 9/5 9/9 9/13 9/17 9/21 9/25 9/29 10/3 10/7 10/11 10/15 10/19 10/23 10/27 10/31 11/4 11/8 11/12 11/16 11/20 11/24 11/28 12/2 12/6 12/10 12/14 12/18 12/22 12/26 -60 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 -120 -140 -160 2001-20032101-21032201-22032301-23032401-2403 2003-20052103-21052203-22052303-23052403-2405 -80 1/11/81/151/221/292/52/122/192/263/43/113/183/254/14/84/154/224/29 2005-20072105-21072205-22072305-23072405-2407 来源：wind南华研究来源：wind南华研究来源：wind南华研究 玉米7-9价差玉米9-11价差玉米11-01价差 200 100 100 80 150 80 6040 100 6040 20 50 20 0 -20 0 0 -20 -40-60 -50 -40 -80 3/13/83/153/223/294/54/124/194/265/35/105/175/245/316/76/146/216/28 -100 5/15/85/155/225/296/56/126/196/267/37/107/177/247/318/78/148/218/28 -60 7/17/87/157/227/298/58/128/198/269/29/99/169/239/3010/710/1410/2110/28 2007-20092107-21092207-22092307-23092407-2409 2009-20112109-21112209-22112309-23112409-2411 1911-20012011-21012111-22012211-23012311-2401 请务必阅读正文之后的免责条款部分4 来源：wind南华研究 来源：wind南华研究 来源：wind南华研究 本周东北市场玉米价格偏强运行，产地迎来大范围降雪天气，基层玉米上市受阻，产区走货节奏放缓，部分 现货 用粮企业提价刺激到货。华北地区玉米价格偏强运行，基层购销基本停滞，深加工企业门前到货量快速下降，企业提价促收，玉米价格快速上行。本周销区玉米价格稳中偏强运行。南方销区饲料企业小幅增加玉米头寸意愿增强，目前大部分饲料企业库存做到30-40天，追加意愿不高，后期滚动补库为主。 基差 本周基差反弹，期价技术性承压回落。 玉米·基差 玉米01基差 玉米05基差 玉米09基差 400 300 200 100 0 -100 -200 2/1 2/11 2/21 3/2 3/12 3/22 4/1 4/11 4/21 5/1 5/11 5/21 5/31 6/10 6/20 6/30 7/10 7/20 7/30 8/9 8/19 8/29 9/8 9/18 9/28 10/8 10/18 10/28 11/7 11/17 11/27 12/7 12/17 12/27 -300 400 300 200 100 0 -100 -200 6/1 6/11 6/21 7/1 7/11 7/21 7/31 8/10 8/20 8/30 9/9 9/19 9/29 10/9 1